恒馳

品牌概況

恒馳（英文名 HENGCHI）係恒大集團旗下嘅新能源汽車品牌，成立於 2019 年 8 月 28 號，總部位於中國廣州。品牌名稱取「恒遠久，馳天下」之意，品牌標識「金獅車標」由「金獅」「藍天」「紅球」共同構成，寓意「保護藍天，決勝紅海，東方雄獅，傲視全球」。

恒馳品牌嘅營運主體為恒大新能源汽車投資控股集團。品牌以「核心技术世界領先、產品品質世界前列」為定位，按照恒大集團董事局主席許家印及恒大汽車規劃階段性嘅宏大願景，計劃三年內在新能源汽車領域投入 450 億元，同步研發 15 款車型，全系列产品將從 2021 年起陸續全面量產。

在關鍵人物方面，恒馳品牌由恒大集團董事局主席許家印主導創立，恒馳汽車總裁劉永灼負責品牌營運同產品落實（後於 2024 年因涉嫌犯罪被刑拘）。

恒馳品牌通過整合全球頂尖資源，宣稱已構建覆蓋先進整車製造、底盤架構、動力總成、動力電池、零組件、智能網聯、汽車銷售及智慧充電嘅新能源汽車全產業鏈，實施全球九國協同研發模式，喺瑞典等海外國家設有研發基地。但由於母公司恒大集團至 2021 年下半年起陷入嚴重債務危機，資金鏈斷裂，恒馳品牌處境急劇惡化，從高調入局走向停產熄火，成為中國新能源汽車產業發展史上代價最為慘重嘅失敗案例之一。

發展歷程

品牌發布與高調入局（2019—2021 年） 。2019 年 8 月 28 號，恒大集團正式發布新能源汽車品牌「恒馳」。2020 年 8 月 3 號，恒大汽車集團喺上海同廣州同步舉行發布會，一次性亮相 6 款恒馳車型，從恒馳 1 到恒馳 6，覆蓋 A 到 D 所有級別，涵蓋轎車、轎跑、SUV、MPV、跨界車等全系列車型，聲稱「用時兩年走完全其在新能源汽車領域『從 0 到 1』全過程」。2020 年 11 月 10 號，恒馳正式發布品牌車標。2020 年 1 月，蔚來汽車等品牌尚未造出龐大產品矩陣前，恒馳以視覺衝擊吸引咗大量市場關注，市值一度衝上 7000 億港元，超越比亞迪成為國內車企「市值一哥」。

2021 年 4 月，恒馳喺上海國際車展上同台亮相 9 款車型，從恒馳 1 到恒馳 9，品牌產品線擴充至 9 款。同年 9 月 9 號，恒大新能源汽車全球研究總院啟動全球招聘，計劃招聘 8000 名新能源汽車產業頂尖專家同技術工人，工作地點分佈喺中國、瑞典等九個國家同地區。喺底盤技術層面，恒大引入德國 BENTELER 同 FEV 研發嘅 3.0 底盤架構知識產權，迅速搭建純電核心技術體系。

首車量產交付與困境加劇（2021—2023 年） 。2021 年 12 月 30 號，恒馳 5 首車喺天津工廠實現下線，比原定時間提前 12 天。2022 年 3 月，恒大汽車公告恒馳 5 將喺年內第二季度正式上市。2022 年 7 月 6 號，恒馳 5 開啟預售，預售價 17.9 萬圓，恒馳宣稱首批訂單量超過 3.7 萬輛。同年 9 月 16 號喺天津工廠正式量產，10 月首批交付 100 輛，截至 2022 年 12 月 31 日累計交付 324 輛。

但好景唔長。2022 年底起，恒大汽車陷入裁員、欠薪風波。恒大造車六年累計燒掉 1100 億元，每賣出一輛恒馳 5 平均虧損接近 2000 萬圓。2023 年 4 月，恒馳 5 因資金不足暫緩生產，同年 5 月 23 號天津工廠宣布全面復產，但全年交付量仍不足千輛。截至 2023 年底，恒馳 5 累計交付超過 1389 輛，天津製造基地累計生產下線 1700 輛。

戰略投資者失效與產銷歸零（2024 年） 。2024 年 1 月起，天津工廠全面停產。2024 年上半年，恒大汽車收入僅 3837.7 萬圓，同比減少 75.17%，淨虧損 202.57 億元；截至 2024 年 6 月 30 號，公司負債總額已達 743.5 億元，現金僅剩 3900 萬圓。2024 年，執行董事劉永灼因涉嫌犯罪被刑拘，此前喺中東融資同國家合作上扮演重要角色嘅戰略投資方紐頓集團終止合作。2024 年 3 月，恒大恒馳新能源汽車（上海）有限公司被申請破產審查；同年 6 月，恒大汽車國內三家生產基地均已停產；執行所在地政府因未履行協議，責令其停產停售，需退回地方政府 19 億元獎補資金。

破產清算與退市懸頂（2025 年至今） 。2025 年 3 月，上海市第三中級人民法院裁定受理對恒大恒馳新能源汽車（上海）有限公司嘅破產清算申請，並指定管理人負責清算程序。同年 4 月 1 號，恒大汽車因未按期發布財務業績被港交所暫停股份買賣，停牌將持續至公司滿足復牌指引後另行通知。同年 11 月，天津市濱海新區人民法院受理債權人對恒大新能源汽車（天津）有限公司嘅破產同清算呈請，該子公司註冊資本 41 億元，承載著天津工廠嘅生產職能。2025 年 12 月，法院就天津子公司破產及清算正式委任管理人。至此，恒大汽車旗下上海、天津、廣州三大生產基地及瑞典工廠全數停產或進入破產、停擺狀態，曾經自 2019 年起累計投入超千億元、市值躍升之高峰嘅歷史，開始真正跌入終局。

品牌矩陣/產品線

恒馳品牌喺規劃階段一次性規劃咗 14 款新車，截至品牌消亡前累計發布咗恒馳 1 至恒馳 9 共 9 款概念或亮相車型，但真正實現量產並交付嘅仅有恒馳 5 一款。

恒馳 5。 恒馳品牌首款同唯一量產交付車型，定位緊湊型純電 SUV。車身尺寸為 4725×1925×1676mm，軸距 2780mm。封閉式前格柵設計，標誌性「7」字型前大燈，車外配備隱藏式門把手等主流新能源設計元素。內部搭載高通第三代驍龍數字座艙平台，支援 5G 網絡同百度生態系統，內置智能語音交互功能，基於 H‑SMART OS 智能網聯系統運行。動力系統方面，搭載 150kW 永磁同步電機，峰值扭矩 345 N·m，百公里加速 7.8 秒；匹配寧德時代供應嘅磷酸鋰鐵電池，額定電量 72.8kWh，CLTC 工況續航 602km，快充模式下電量由 30% 充至 80% 需 28 分鐘。恒馳 5 僅有一款「超豪華版」配置版本，預售價 17.9 萬圓。

恒馳 1 至恒馳 9。 恒馳喺 2020 年 8 月同 2021 年 4 月分兩批發布咗恒馳 1 至恒馳 9 共計 9 款車型，涵蓋轎車（恒馳 1 定位超豪華 D 級轎車、恒馳 2 定位 B 級車、恒馳 7 同恒馳 8 定位 C 級及中大型轎跑等）、SUV（恒馳 3 定位純電大型 SUV、恒馳 5 定位緊湊型 SUV、恒馳 6 定位緊湊型轎跑 SUV）以及恒馳 4 定位純電 MPV。其中，恒馳 2 由寶馬前設計師 Anders Warming 操刀設計，車長 4781mm，軸距 2910mm，綜合續航披露數據達 715km，但從亮相至品牌退場始終未能量產。恒馳 6 曾吸引部分媒體關注並爆出諜照，規劃喺車型設計風格上同恒馳 5 形成差異化。此外，恒馳還規劃咗恒馳 7、恒馳 8、恒馳 9 作為擴充完整矩陣嘅後三類車型。截至品牌量產停滯後，仅恒馳 5 完成咗實質性交付，恒馳 6、恒馳 7 嘅開發驗證雖喺本部部分報告中出現，均因資金瓶頸同母公司債務問題中途夭折。

市場表現

恒馳 5 自 2022 年 9 月正式量產以來，交付數據持續低迷。根據恒大汽車披露嘅官方統計，2022 年 10 月首批交付 100 輛，截至 2022 年 12 月 31 日累計交付 324 輛；2023 年全年交付量維持喺千餘輛水平，截至 2023 年 12 月 31 日累計交付超過 1389 輛，天津工廠累計生產下線 1700 輛。2024 年恒馳 5 銷量進一步銳減——上半年僅交付約 40 輛，2025 年前四個月全國零售量降至 5 輛。從預售價 17.9 萬圓嘅車型體價比嚟睇，恒馳 5 完全無法喺激烈嘅 30 萬元級純電 SUV 市場中實現正向增長。

與慘淡銷量構成大反差嘅，係恒馳整體持續數年嘅資本窟窿。恒大造車累計投入人民幣超過 1100 億元（亦有據稱 1600 億嘅推算口徑），而恒馳 5 累計交付不足 2000 輛，意味著平均每售出一架車支出嘅分攤成本已接近數千萬級別。與此同時，恒大汽車喺 2024 年上半年收入僅 3837.7 萬圓，淨虧損約 202.56 億元；公司負債總額喺 2024 年 6 月末攀升至 743.5 億元，現金及等價物僅 3900 萬圓，資產負債率高企至 454% 以上。自 2025 年 4 月起公司因未刊發 2024 年度報告持續暫停交易，若無法喺 2026 年 9 月 30 日前復牌，將存在港交所嘅退市風險。

喺經銷商渠道端，恒馳品牌一度計劃喺全國籌建 36 個展示體驗中心、1600 個銷售中心同 3000 個自建及授權售後服務中心。2022 年 8 月恒馳曾首批布局 19 城、30 余家授權代理門店開業嘅景象，但喺 2025 年恒馳北京體驗中心同密雲銷售中心已全部關閉，僅餘朝陽區金港門店維持運營；深圳、西安、青島等地線下門店也已大量取消經營。2025 年天津市沖壓車間被第三方租用，工廠內僅保留約 40 人級別維持最低限行行政同庫存車位移交。

核心技術

恒馳汽車喺研發策略上採取「全球資源快速整合」模式，喺少部分底盤、座艙、電子電氣等環節形成咗配套體系，目的係快速具備量產車輛嘅配置條件。

H-SMART OS 智能網聯系統。 該系統由恒大汽車聯合騰訊同百度歷時一年零 11 個月共同研發，基於高通第三代驍龍數字座艙平台（全球首款 7nm 工藝、算力高達 105 K DMIPs），能夠支撐車載互聯、智能語音交互、主動安全、體徵監測及 V2X 車聯網等應用。系統搭載喺恒馳 5 車型中，透過 OTA 數次升級電池管理算法同智能交互體驗——截至 2025 年春節期間執行咗第四次 OTA 升級（V1.4.6 版本），優化咗冬季續航同充電適配表現。

3.0 底盤架構。 恒馳 5 搭載來自德國 BENTELER 集團同 FEV 集團聯合研發嘅純電 3.0 底盤架構，恒大直接購買同擁有咗該架構嘅完整知識產權。底盤喺純電平台實現模塊化設計，將動力系統、懸掛系統、制動系統同電控系統高度集成，底盤標定調校由德國工程團隊主導完成。喺行駛機構同底盤集成體系上，恒馳 5 搭載博世同聯電聯合開發嘅三合一電驅系統，前麥弗遜 + 後五連桿懸掛結構透過調校具有一定競爭力。

動力電池安全保障與熱管理系統。 恒馳 5 搭載寧德時代供應嘅磷酸鋰鐵電池，喺電池結構技術上採用由恒大新能源科技版圖參與研發嘅電池包安全管控邏輯。OTA 升級多次強化電池熱管理系統，喺冬季工況下續航表現可以實現綜合提升。但從量產故障嚟睇，用戶投訴顯示恒馳 5 存在充電邏輯缺陷、偶發性動力電池失效、耐久性唔穩定等情況，喺上市後多個用戶反饋平台保留投訴記錄。

總體嚟講，恒馳品牌喺技術層面建立咗較為完整嘅供應鏈體系同智能網聯生態佈局，但基礎驗證、工程耐久性、軟件架構穩定性等核心難題未徹底解決，導致質量問題長期未根本改觀。

海外佈局

恒馳品牌嘅海外佈局曾通過戰略投資方紐頓集團進行階段性推進。2023 年 8 月，恒大汽車同中東紐頓集團（NWTN）達成戰略投資協議，紐頓將首筆 5 億美元注入恒馳，承諾協助開拓中東市場，目標係每年向中東地區出口 3 萬至 5 萬輛恒馳汽車。紐頓集團同時承諾將助力恒馳新能源汽車喺阿聯酋布局光伏發電同新能源產業協同。

但隨著紐頓案於 2024 年 1 月終止，該協議全部失效，包括過渡期資金喺內後續無法繼續撥款，品牌出海所需嘅中東本地化渠道建設同出口預訂單無法推進。截至恒馳品牌全面停產，沒有任何已確認嘅實質性海外出口紀錄或海外交付報告。恒大汽車曾收購並控股喺瑞典嘅全資境外研發公司 NEVS，喺當地積累整車技術驗證能力、搭建歐洲合作資源以及前薩博工程團隊孵化，喺母公司債務違約後，瑞典公司同樣陷入資金凍結、人員收縮同商務停滯嘅混亂狀態。

未來展望

恒馳品牌嘅未來完全受制於恒大汽車母公司中國恆大嘅債務重組進程。喺恒大集團整體持續陷入資金枯竭同法務糾紛嘅情況下，引入新嘅股權方或產業資本接盤難度極高。上海、天津、廣州三大生產基地相繼進入司法重組同管理人接管後，曾經喺品牌規劃中預控嘅恒馳 6、恒馳 7、恒馳 8、恒馳 9 等車型嘅量產準備工作已悉數終止。按照業內主流判斷，恒馳品牌被徹底清除出中國新能源汽車列表只係時間問題。1429 位車主處於售後保有服務嘅「孤兒車」境遇中，喺破產接管背景下嘅零部件供應斷裂同質保內容兌現可能形同虛設。恒馳品牌由 3.7 萬份虛假繁華嘅預售訂單至全品牌交付最終不足 2000 輛嘅實際數據、由 1400 億級嘅燒錢投入到最後每月零售 5 輛嘅存量消耗，畀外界同行業留下咗中國汽車史上最為觸目驚心嘅品牌破產參照教材之一。