恆潤汽車

品牌概況

恆潤汽車（證券簡稱「恆潤汽車」，證券代號 834679）全稱湖南恆潤汽車科技股份有限公司，係喺湖南省湘潭市嘅汽車製造企業。公司前身係湖南恆潤高科股份有限公司，成立於 2006 年 4 月 17 日，主要從事市政清潔設備同專用車嘅研發、生產同銷售，總部位於湖南省湘潭市九華經濟開發區。2022 年 3 月，公司正式更名為湖南恆潤汽車科技股份有限公司，證券簡稱由「恆潤股份」變更為「恆潤汽車」。

恆潤汽車嘅創辦人及實際控制人係陳建平、聶淑連同陳彪。陳建平自 1990 年起開始創業，從事道路橋樑建設工作，2003 年成立湖南恒利公路橋樑建設有限公司，2006 年創立湖南恆潤高科有限公司，現任恆潤股份董事局主席同總經理，兼湖南恆潤汽車有限公司執行董事同經理。截至 2025 年，公司法定代表人仍係陳建平。

恆潤汽車品牌創建於 2014 年，專注於汽車整車及零配件嘅研究、開發、製造、銷售、售後服務，具備乘用車同商用車整車（包括新能源）嘅生產資質，係而家國內資質比較全面嘅品牌之一。按照公司規劃，計劃喺 2025 年前佈局 100 間城市展廳同服務中心。恆潤系品牌體系中，湖南恆潤高科股份有限公司（母公司）主營市政清潔設備同專用車，而控股子公司湖南恆潤汽車有限公司（持股 51%）則專注於新能源乘用車、商用車整車同零部件嘅研發製造。

發展歷程

初創期（2006—2013 年）：從市政清潔設備起步。 湖南恆潤高科股份有限公司於 2006 年 4 月 17 日喺湘潭成立，初期主營市政清潔設備同專用車嘅研發、生產同銷售，產品包括清潔專用車同道路橋樑養護專用車。公司憑藉專用車業務切入汽車製造領域，逐步積累生產經驗同技術資源，成為國家定點專用汽車生產企業，並被認定為高新技術企業。

資質拓展期（2014—2016 年）：商用車帶門入局。 2014 年 3 月，湖南恆潤汽車有限公司喺湘潭經濟技術開發區正式成立，註冊資金 2 億元，專業從事汽車整車同零部件嘅研究、開發、製造、銷售、售後服務等業務。同年，工業和信息化部第 264 批公告核准恆潤汽車由改裝類皮卡車生產企業升級為商用車整車生產企業，公司由此正式進入商用車整車製造領域。2015 年 2 月，恆潤汽車貨車 HRQ1080PH4 等產品通過工業和信息化部第 269 批公告。同年 7 月，工業和信息化部第 274 批公告進一步批准恆潤汽車獲得新能源整車生產資質，公司隨即推出純電動貨車底盤同純電動貨櫃運輸車等新能源商用車產品。2015 年 12 月 15 日，公司喺「新三板」正式掛牌。

乘用車突破期（2016—2018 年）：進軍新能源乘用車市場。 2016 年至 2018 年間，恆潤汽車持續推進資質拓展。2017 年 5 月，工業和信息化部第 295 批公告正式批准恆潤汽車獲得乘用車整車生產企業資質，公司由此全面進入乘用車製造領域。同年，全資孫公司湖南恆潤汽車研究院有限公司成立，專注於汽車研發。2018 年 8 月，工業和信息化部第 310 批公告確認恆潤汽車獲得 HRQ6350BEV 純電動多用途乘用車嘅產品公告。2018 年 11 月，公司首款新能源純電動乘用車實現車輛上牌，正式進入市場銷售。

產品落地同市場探索期（2019—2021 年）：新能源乘用車 HRS1 量產。 2019 年，湖南恆潤汽車有限公司被認定為湖南省高新技術企業。2020 年，控股子公司湖南恆潤汽車有限公司首款新能源純電動乘用車 HRS1 下線並實現銷售。此車型係 A0 級三門四座電動越野車，開啟咗恆潤汽車喺新能源乘用車領域嘅市場征程。2021 年 6 月，恆潤 HRS1（亦叫「小泰迪」）正式上市，共推出經典型同精英型兩款車型，售價 4.98—7.98 萬元。2021 年全年，母公司層面淨利潤虧損 3166.44 萬元，經營面臨較大壓力。

調整與新車上市期（2022—2024 年）：更名同產品線拓展。 2022 年 3 月，母公司正式更名為湖南恆潤汽車科技股份有限公司，證券簡稱同步變更為「恆潤汽車」，意在強化業務同名稱嘅匹配度。同年 3 月，恆潤新能源華南首家用戶體驗中心喺廣東吉豐開業，恆潤汽車開始佈局終端渠道。2022 年 10 月，HRS1 嘅改款升級版——五門四座純電動多用途乘用車（型號 HRQ6370BEV）開發成功，同月，公司推出第二款新能源乘用車恆潤 H23 換電版，起售價 13.98 萬元，上市後因外觀設計爭議同定價過高，市場反應並唔理想。2023 年 4 月，恆潤汽車被認定為湖南省專精特新小巨人企業。2023 年起，公司專用車業務收入大幅增長（同比增長 238.49%），新能源車業務收入則明顯下滑（同比下降 81.47%），公司整體經營重心逐步向專用車業務回歸。2025 年，公司全年實現營業收入 8171.55 萬元，同比增長 63.40%，淨利潤虧損 1735.29 萬元，同比減虧 40.82%。截至 2026 年初，公司未彌補虧損已達股本總額嘅三分之一。

品牌矩陣/產品線

恆潤汽車嘅整車產品線分為商用車同乘用車兩大板塊。

乘用車板塊以新能源純電動車型為核心，目前共有兩款量產車型：

恆潤 HRS1（「小泰迪」）。 恆潤汽車首款純電動乘用車，定位 A0 級三門四座小型 SUV，車身尺寸為 3560×1610×1705mm，軸距 2250mm，整體造型風格以硬朗方正為特點，外觀設計常被市場同鈴木吉姆尼作比較。HRS1 共有兩種配置版本：經典型（5.58 萬元）同精英型（7.98 萬元，配置相比經典型增加後雨刮器、鋁合金輪圈、液晶中控螢幕、多功能方向盤、倒車影像、定速巡航、胎壓監測等）。該車型有冰晶白、翡翠綠、活力橙、烈焰紅、龍膽藍五種外觀色彩可供選擇。

恆潤 H23 換電版。 恆潤汽車第二款新能源乘用車，定位五門五座小型兩廂車，車身尺寸為 3974×1636×1625mm，軸距 2650mm。2022 年 10 月上市，僅有基本型一個配置版本，售價 13.98 萬元。動力方面搭載最大功率 49kW 單馬達，NEDC 續航里程 302 公里，全系標配換電功能，係當時小型純電市場中較為罕見嘅配備換電技術嘅車型。該車型外觀設計較為個性化，前臉採用不規則「H」形鍍鉻飾條，同部分市場觀察者指出該車外觀同康迪 K23 存在相似性。配置方面搭載 10.4 吋豎置中控螢幕，配備倒車雷達、車速感應自動落鎖、無鑰匙進入、電動尾門等功能。

商用車板塊涵蓋皮卡車、貨車、自卸汽車、純電動載貨汽車底盤、純電動貨櫃運輸車、純電動車厢可卸式垃圾車以及 HRQ1180 重型卡車等品種。清潔專用車係公司專用車業務嘅核心收入來源，2023 年上半年專用車收入 2394.69 萬元，佔主營業務收入 73.6%，同比大幅增長 238.49%。恆潤汽車目前仲處於 HR03（A0 級城市 SUV）嘅研發階段，此款五門五座車型正籌備建設投產。

喺海外出口方面，公司開發咗面向美國市場嘅 HR02（以 HR01 平台為原型，取消後排座椅後嘅三門封閉式尾箱版同兩門開放式尾箱版兩種造型），均已順利下線並出口美國。

市場表現

恆潤汽車喺乘用車市場整體銷量較低，品牌市場佔有率極為有限。據易車發布嘅 2025 年 12 月自主品牌終端銷量榜，恆潤汽車當月銷量僅為 5 輛左右，喺中國所有自主品牌中排名靠後。恆潤 HRS1 係品牌中銷量貢獻最大嘅車型，但整體規模仍然有限。H23 換電版受定價偏高（13.98 萬元）及外觀爭議影響，市場表現亦未達預期。

從公司整體財務層面睇嚟，恆潤汽車（母公司及子公司整體經營）近年持續處於虧損狀態。2020 年母公司層面虧損 622.22 萬元，2021 年虧損擴大至 3166.44 萬元。2023 年上半年，母公司整體實現營業收入 3376.98 萬元（其中專用車收入 2394.69 萬元、新能源車收入 810.60 萬元），但整體毛利率仍為負值（-4.65%），研發費用同比大幅壓縮，財務費用同比激增 2187%。2025 年全年，公司實現營業收入 8171.55 萬元，同比增長 63.40%，淨利潤虧損 1735.29 萬元，同比減虧 40.82%，基本每股盈餘為 -0.1100 元。2024 年上半年母公司淨利潤為 -60.35 萬元，經營活動現金流量淨額為 -162.59 萬元，期末現金餘額僅 25.89 萬元。到 2025 年上半年，母公司淨利潤進一步擴大至 -80.30 萬元，期末未分配利潤已跌至 -9542.35 萬元。

喺渠道建設方面，截至 2025 年，恆潤汽車已喺全國範圍內建成少量城市展廳同用戶體驗中心，但距離其「2025 年前佈局 100 間城市展廳同服務中心」嘅目標仍有較大差距。

核心技術

喺商用車領域，恆潤汽車依托多年清潔設備同專用車製造經驗，配備沖壓、焊裝、塗裝、總裝四大工藝生產線，自動化程度達 80% 以上，可同時滿足 SUV、MPV、轎車等多車型共線柔性生產。公司喺重型卡車領域亦開展咗研發工作，HRQ1180 重型卡車擁有多項關鍵核心技術，目前正處於研發試製階段。

喺乘用車領域，恆潤汽車主攻純電動技術路線。恆潤 HRS1 搭載後置永磁同步馬達，最大功率 44 馬力（32kW），峰值扭矩 140N·m，最高車速 102km/h，匹配容量為 28.2kWh 嘅磷酸鋰鐵電池組，NEDC 續航里程達 305km；盤式前制動同鼓式後制動組合基本滿足小型 SUV 嘅使用需求；懸掛系統為前麥花臣式獨立懸掛同後多連桿式非獨立懸掛。整車採用承載式車身設計，配備 ABS 防抱死制動系統（型號 WX80，由浙江萬向精工有限公司提供），儲能裝置為河南省鵬輝電源有限公司生產嘅磷酸鋰鐵電池。該車型慢充充滿電需 12 小時，快充 1.5 小時可充至 80%，唔支持直流快充功能，喺充電效率上同同價位競爭對手存在一定差距。恆潤 H23 換電版搭載最大功率 49kW 單馬達，峰值扭矩 175N·m，NEDC 續航里程 302 公里，標配換電功能，同慢充車型相比喺換電站可快速完成電池更換，為用戶提供另一種補能路線選擇。

喺新能源汽車核心技術儲備方面，恆潤汽車着重推動電池熱管理系統。該技術可以解決電池充放電問題，尤其針對北方寒冷地區，有效降低低溫環境對電池出行里程同壽命衰減嘅影響，延長電池壽命。

海外佈局

恆潤汽車嘅海外佈局主要面向兩個方向：一係乘用車出口，二係商用車零配件同底盤嘅海外銷售。

喺乘用車出口方面，恆潤汽車已開發咗面向美國市場嘅車型 HR02。該車型以 HR01 基礎平台為原型，喺保留原車型外觀造型嘅前提下取消咗後排座椅，開發出三門封閉式尾箱版同兩門開放式尾箱版兩種造型，均已順利下線並作為出口車型發往美國。此外，恆潤汽車正推進康迪等合作車型嘅聯合開發項目，並喺合作框架下開展售後服務同聯合出口等相關業務。

喺商用車同零部件出口方面，恆潤汽車嘅引擎產品銷售網絡覆蓋全國，同時出口至歐美、中東、東南亞同非洲等多個國家同地區，但喺純電動乘用車整體海外出口嘅節奏同規模上相對較細。

未來展望

根據已披露嘅公開發展規劃，恆潤汽車將喺全國範圍內加速佈局銷售同服務網點，計劃喺 2025 年前建成 100 間城市展廳同服務中心，形成覆蓋全國嘅銷售服務網絡，並採用「銷售→租賃→充電→服務」嘅商業循環模式進一步打開市場。電子電器領域，恆潤汽車計劃佈局 HUD（抬頭顯示）、5G T-BOX 等重點汽車電子項目，車身電子同智能駕駛相關產品將陸續投入量產。公司仲擬同紫光同芯合作開發智能駕駛技術，將紫光同芯喺芯片設計領域嘅技術優勢同恆潤汽車喺汽車製造方面嘅行業資源進行整合。喺商用車領域，恆潤汽車將繼續加強重型卡車、清潔專用車等核心產品嘅升級迭代，持續保持「專用車 + 新能源乘用車」並行嘅產品戰略。喺完成 2022 年公司名稱變更同證券簡稱變更後，恆潤汽車嘅新三板治理結構同業務聚焦度有望得到持續優化，但喺未彌補虧損達到股本總額三分之一嘅財務壓力下，公司喺資金強化、外部融資同產業整合方面嘅突破將係後續能否持續發展嘅關鍵。