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2026 年上半年，欣旺達動力電池出貨量同營收均大幅增長，動力儲已經超過消費類電池成為公司主要收入來源。但作為動力電池業務核心載體嘅子公司欣旺達動力仍喺虧損，叠加海外市場匯兌損失，上半年公司扣非淨利潤不足壹億元，新嘅增長引擎剛剛到位，尚待發力
文｜《財經》特約撰稿人 楊錚 趙成
作為全球領先嘅消費類電池供應商，欣旺達（300207.SZ）嘅增長主引擎正喺向動力電池切換。
日前，欣旺達電子股份有限公司披露 2026 年半年度報告。上半年公司實現營業收入 381.79 億元，同比增長 41.48%，創下歷史同期新高。淨利潤 4.68 億元，同比增長 91.1%。歸屬於上市公司股東嘅淨利潤為 6.03 億元，同比下跌 29.59%，二者差額來自少數股東損益，特別係非全資子公司欣旺達動力嘅虧損。
業績變動主要源於兩方面：一係動力電池出貨量同比大增 76.37% 至 28.36GWh，帶動營收規模快速擴張；二係財務費用激增 345.33% 至 8.82 億元，主要係匯兌損失增加所致。
從業務結構來看，曾經以消費類電池業務為主嘅欣旺達，已經將核心增長引擎切換至動力與儲能板塊。電動汽車類電池（動力電池）業務實現營收 141.34 億元，同比增長 85.87%，毛利率提升 8.59 個百分點至 18.36%；儲能系統業務營收 17.70 億元，同比增長 76.21%。相比之下，傳統優勢嘅消費類電池業務營收 144.52 億元，同比增長 4.04%，毛利率下跌 4.95 個百分點至 14.68%。可見，欣旺達喺今年上半年嘅利潤增長主要嚟自動力電池與儲能系統，增長主引擎已經切換到動力電池版塊。
不過，矛盾之處也喺於此。作為動力電池業務核心嘅欣旺達動力科技上半年實現營業收入 155.29 億元，同比增長 90.1%，但以歸母口徑計算仍虧損 1.29 億元。
這意味著，欣旺達雖然喺傳統消費市場增長乏力嘅情況下有搵到新嘅增長動能，但其盈利質量仍有待提高，真正嘅考驗或不喺喺拿下多少訂單，而在於能從訂單中賺到幾多錢。
（圖表：楊錚 數據來源：企業財報）
動力電池成營收增長主引擎
動力電池業務係欣旺達上半年主要增長極。財報顯示，上半年電動汽車類電池收入 141.34 億元，同比增長 85.87%，毛利率 18.36%，較上年同期嘅 9.77% 接近翻倍。2026 年上半年公司電動汽車類電池出貨量 28.36GWh，同比增長 76.37%。
動力電池領域嘅快速增長嚟自內外兩方面動力。首先係欣旺達自身喺 HEV（油電混合動力汽車）電池領域嘅領先地位。2018 年，欣旺達通過雷諾 - 日產聯盟審核並獲得 HEV 電池定點，產品搭載喺軒逸、奇駿 e-POWER 等車型，並進入上汽大眾與一汽 - 大众多款主力車型嘅混動供應體系。SNE Research 數據顯示，今年第二季，欣旺達 HEV 鋰電池裝機量位居全球第一。
歐洲市場對 HEV 電池嘅需求持續驅動相關業務增長。根據歐洲汽車製造商協會（ACEA）發布嘅官方數據，今年上半年 HEV 喺歐盟新車註冊量中嘅市場份額為 37.3%。呢一比例喺所有動力類型中位居第一，且較 2025 年同期嘅 34.8% 有所提升。相應嘅，欣旺達喺匈牙利規劃 15GWh 動力電池基地，對接雷諾、大眾等大客戶需求。該工廠將成為中國二線廠商喺歐洲建設嘅首個獨資電池工廠。
國內市場亦呈現出有利於欣旺達嘅發展態勢。多家整車企業正努力推動動力電池供應商嘅多元化，為二線廠商提供咗進入空間。中商產業研究院數據顯示，上半年寧德時代喺動力電池市場嘅份額整體呈下降趨勢，從今年 2 月嘅 49% 已經降至 6 月嘅 42.7%。中信證券分析稱，喺汽車產業鏈競爭持續加劇嘅背景下，動力電池供應體系正由單一供應逐步向雙供應、多供應演進，多元化採購將成為行業長期趨勢。
2025 年下半年，欣旺達同理想汽車按各 50% 股比喺山東成立咗動力電池合資企業山東理想汽車電池有限公司，欣旺達喺財報中表示，山東理想由欣旺達派駐經營管理團隊進行管理。此外，據當地媒體報導，喺小米汽車獨立子品牌“尋天”系列中，欣旺達以 60% 嘅供應比例成為主供；鴻蒙智行旗下智界品牌亦正式引入欣旺達，智界 V9 同智界 R7 兩款車型將搭載佢嘅三元電池包；同時，上汽集團、吉利、五菱等主流車企均同欣旺達保持緊密合作，公司義烏基地一期產品已直接配套沃爾沃同吉利。
（圖表：楊錚 數據來源：企業財報）
同諸多整車製造商嘅合作有效拉動咗欣旺達動力電池嘅市場表現。據蓋世汽車研究院數據，上半年欣旺達動力電池裝車量達到 7.24GWh，市場份額 3.1%，裝機量同比增長 32%，市場份額較 2025 年全年增加 0.6 個百分點。
相應嘅，動力電池領域嘅規模效應嘅釋放同盈利能力嘅提升都喺預期之中。西部證券研报指出，欣旺達動力電池已配套理想、東風、吉利、雷諾、日產等整車企業，有望實現出貨規模效應嘅釋放，推動全年業績盈虧平衡。華創證券亦認為，公司動力電池同儲能業務放量驅動收入高增，盈利能力得到顯著修復。
儲能新品落地，第二曲線初顯
同動力電池板塊一齊屢屢被券商機構提及嘅係儲能業務嘅增量。財報顯示，欣旺達儲能業務上半年收入 17.70 億元，同比增長 76.21%，出貨量 14.7GWh，同比增長 64.98%。
今年新品嘅睇點喺大容量電芯同 AI 備電。5 月，欣旺達投產 588Ah 儲能電芯，並喺 8 月正式對外發布。該電芯能量密度達 417Wh/L，喺 25 攝氏度工況、電池健康度降至 70% 時循環壽命可達 1 萬次，理論上匹配電站 20 年運營周期。單座 200MWh 電站全生命週期預計可節省 1000 萬度電量損耗。喺此之前，佢 684Ah 疊片電芯已實現百萬顆級量產下線，兩款產品分別基於卷繞同疊片路線，形成覆蓋不同系統設計嘅容量梯隊。
財報顯示，欣旺達儲能系統收入主要嚟自海外市場，海外客戶超 70%。喺家庭儲能同工商業領域，已覆蓋歐洲、中東、南亞等核心市場，其中歐洲區域為主戰場，已經成為德語區主要工商業儲能品牌，核心渠道覆蓋率超 95%。喺網絡能源領域，隨著全球 AI（人工智能）算力產業嘅高速擴張，欣旺達嘅 AIDC（人工智能計算中心）儲能業務上半年訂單同比增長近 30 倍。依托全棧自研能力，佢 AIDC 鋰電解決方案已落地國內外多個重點項目。
中金公司研报稱，數據中心儲能備電需求擴張，而欣旺達能夠提供全棧式解決方案，因此看好儲能業務同動力電池業務一齊成為公司嘅第二成長曲線。
（圖源：楊錚 攝）
新引擎嘅質量有待提升
上半年，作為欣旺達傳統主業嘅消費類電池收入 144.52 億元，同比僅增長 4.04%，毛利率下跌 4.95 個百分點至 14.68%。呢個唔係欣旺達一家嘅問題。券商研报顯示，上半年全球智能手機出貨同比下滑，高端手機銷量雖然增長，但難改板塊整體承壓，消費電芯嘅盈利空間被擠壓。
但對欣旺達而言，消費類電池係公司銷售境外嘅主要產品。喺消費類電池業務較上年增長有限嘅情況下，動儲板塊繼續擴大海外布局嘅緊迫性變得更加明顯。
目前欣旺達嘅海外基地仍處於投入期。財報顯示，欣旺達泰國電池生產基地一期項目喺上半年正式投產，目前公司喺海外尚有泰國二期項目、匈牙利動力電池生產基地同越南消費類電芯生產基地處於建設階段。投入期嘅代價直接體現喺財務端，上半年匯兌損失 5.38 億元，其中美元已經透過套保對沖，泰銖、印度盧比等幣種嘅對沖工具有限，激增超過 300% 嘅財務費用很大程度上正源於此。
因此，下半年欣旺達嘅增長前景仲要回到國內嘅動儲市場。券商結構分析認為，欣旺達下半年動力同儲能產品出貨均已排滿，隨著原材料順價逐步落地，產線良率持續提升，後續盈利有望改善。據東吳證券測算，欣旺達全年動儲出貨量將到 90GWh，其中動力電池 55GWh、儲能系統 35GWh。這意味著，下半年公司待交貨約 62GWh，而單 Wh 盈利每改善一分钱，就能多咗 6.2 億元嘅盈利空間，反之亦然。公司下半年乃至全年嘅盈利曲線，很大程度上將由動儲業務，特別係動力電池板塊嘅盈利質量決定。
將動力電池嘅業績放到業內橫向看，喺近期公布財報嘅幾家動力電池上市公司中，欣旺達既有增速快、毛利率改善幅度大嘅優勢，亦存在尚未喺動力板塊實現盈利嘅不足。除咗規模同盈利均大幅領先嘅寧德時代，國軒高科上半年喺實現動力電池裝機量進入行業前三嘅同時亦實現咗 13.86 億元嘅歸母淨利潤，億緯鋰能上半年歸母淨利潤以 457 億元營收實現 33 億元嘅歸母淨利潤同 105.66% 嘅淨利潤增幅，動力同儲能已經進入穩定盈利區間。相比之下，欣旺達動力電池業務雖然營收高增、毛利率大幅改善，上半年整體仍錄得小幅虧損，整體業務嘅歸母淨利潤水平亦未能與其超過 380 億元嘅營收規模相稱。
增長速度唔輸同行，盈利質量仍在追趕，係欣旺達喺動力電池行業中嘅真實地位。換句話講，增長引擎已經完成切換，但從新引擎就位到發力增長，尚有距離。
