2026 年上半年，欣旺達動力電池出貨量同營收均大幅增長，動力儲已經超過消費類電池成為公司主要收入來源。但作為動力電池業務核心載體嘅子公司欣旺達動力仍喺虧損，叠加海外市場匯兌損失，上半年公司扣非淨利潤不足壹億元，新嘅增長引擎剛剛到位，尚待發力

文｜《財經》特約撰稿人 楊錚 趙成

作為全球領先嘅消費類電池供應商，欣旺達（300207.SZ）嘅增長主引擎正喺向動力電池切換。

日前，欣旺達電子股份有限公司披露 2026 年半年度報告。上半年公司實現營業收入 381.79 億元，同比增長 41.48%，創下歷史同期新高。淨利潤 4.68 億元，同比增長 91.1%。歸屬於上市公司股東嘅淨利潤為 6.03 億元，同比下跌 29.59%，二者差額來自少數股東損益，特別係非全資子公司欣旺達動力嘅虧損。

業績變動主要源於兩方面：一係動力電池出貨量同比大增 76.37% 至 28.36GWh，帶動營收規模快速擴張；二係財務費用激增 345.33% 至 8.82 億元，主要係匯兌損失增加所致。

從業務結構來看，曾經以消費類電池業務為主嘅欣旺達，已經將核心增長引擎切換至動力與儲能板塊。電動汽車類電池（動力電池）業務實現營收 141.34 億元，同比增長 85.87%，毛利率提升 8.59 個百分點至 18.36%；儲能系統業務營收 17.70 億元，同比增長 76.21%。相比之下，傳統優勢嘅消費類電池業務營收 144.52 億元，同比增長 4.04%，毛利率下跌 4.95 個百分點至 14.68%。可見，欣旺達喺今年上半年嘅利潤增長主要嚟自動力電池與儲能系統，增長主引擎已經切換到動力電池版塊。

不過，矛盾之處也喺於此。作為動力電池業務核心嘅欣旺達動力科技上半年實現營業收入 155.29 億元，同比增長 90.1%，但以歸母口徑計算仍虧損 1.29 億元。

這意味著，欣旺達雖然喺傳統消費市場增長乏力嘅情況下有搵到新嘅增長動能，但其盈利質量仍有待提高，真正嘅考驗或不喺喺拿下多少訂單，而在於能從訂單中賺到幾多錢。

（圖表：楊錚 數據來源：企業財報）

動力電池成營收增長主引擎

動力電池業務係欣旺達上半年主要增長極。財報顯示，上半年電動汽車類電池收入 141.34 億元，同比增長 85.87%，毛利率 18.36%，較上年同期嘅 9.77% 接近翻倍。2026 年上半年公司電動汽車類電池出貨量 28.36GWh，同比增長 76.37%。

動力電池領域嘅快速增長嚟自內外兩方面動力。首先係欣旺達自身喺 HEV（油電混合動力汽車）電池領域嘅領先地位。2018 年，欣旺達通過雷諾 - 日產聯盟審核並獲得 HEV 電池定點，產品搭載喺軒逸、奇駿 e-POWER 等車型，並進入上汽大眾與一汽 - 大众多款主力車型嘅混動供應體系。SNE Research 數據顯示，今年第二季，欣旺達 HEV 鋰電池裝機量位居全球第一。

歐洲市場對 HEV 電池嘅需求持續驅動相關業務增長。根據歐洲汽車製造商協會（ACEA）發布嘅官方數據，今年上半年 HEV 喺歐盟新車註冊量中嘅市場份額為 37.3%。呢一比例喺所有動力類型中位居第一，且較 2025 年同期嘅 34.8% 有所提升。相應嘅，欣旺達喺匈牙利規劃 15GWh 動力電池基地，對接雷諾、大眾等大客戶需求。該工廠將成為中國二線廠商喺歐洲建設嘅首個獨資電池工廠。

國內市場亦呈現出有利於欣旺達嘅發展態勢。多家整車企業正努力推動動力電池供應商嘅多元化，為二線廠商提供咗進入空間。中商產業研究院數據顯示，上半年寧德時代喺動力電池市場嘅份額整體呈下降趨勢，從今年 2 月嘅 49% 已經降至 6 月嘅 42.7%。中信證券分析稱，喺汽車產業鏈競爭持續加劇嘅背景下，動力電池供應體系正由單一供應逐步向雙供應、多供應演進，多元化採購將成為行業長期趨勢。

2025 年下半年，欣旺達同理想汽車按各 50% 股比喺山東成立咗動力電池合資企業山東理想汽車電池有限公司，欣旺達喺財報中表示，山東理想由欣旺達派駐經營管理團隊進行管理。此外，據當地媒體報導，喺小米汽車獨立子品牌“尋天”系列中，欣旺達以 60% 嘅供應比例成為主供；鴻蒙智行旗下智界品牌亦正式引入欣旺達，智界 V9 同智界 R7 兩款車型將搭載佢嘅三元電池包；同時，上汽集團、吉利、五菱等主流車企均同欣旺達保持緊密合作，公司義烏基地一期產品已直接配套沃爾沃同吉利。

（圖表：楊錚 數據來源：企業財報）

同諸多整車製造商嘅合作有效拉動咗欣旺達動力電池嘅市場表現。據蓋世汽車研究院數據，上半年欣旺達動力電池裝車量達到 7.24GWh，市場份額 3.1%，裝機量同比增長 32%，市場份額較 2025 年全年增加 0.6 個百分點。

相應嘅，動力電池領域嘅規模效應嘅釋放同盈利能力嘅提升都喺預期之中。西部證券研报指出，欣旺達動力電池已配套理想、東風、吉利、雷諾、日產等整車企業，有望實現出貨規模效應嘅釋放，推動全年業績盈虧平衡。華創證券亦認為，公司動力電池同儲能業務放量驅動收入高增，盈利能力得到顯著修復。

儲能新品落地，第二曲線初顯

同動力電池板塊一齊屢屢被券商機構提及嘅係儲能業務嘅增量。財報顯示，欣旺達儲能業務上半年收入 17.70 億元，同比增長 76.21%，出貨量 14.7GWh，同比增長 64.98%。

今年新品嘅睇點喺大容量電芯同 AI 備電。5 月，欣旺達投產 588Ah 儲能電芯，並喺 8 月正式對外發布。該電芯能量密度達 417Wh/L，喺 25 攝氏度工況、電池健康度降至 70% 時循環壽命可達 1 萬次，理論上匹配電站 20 年運營周期。單座 200MWh 電站全生命週期預計可節省 1000 萬度電量損耗。喺此之前，佢 684Ah 疊片電芯已實現百萬顆級量產下線，兩款產品分別基於卷繞同疊片路線，形成覆蓋不同系統設計嘅容量梯隊。

財報顯示，欣旺達儲能系統收入主要嚟自海外市場，海外客戶超 70%。喺家庭儲能同工商業領域，已覆蓋歐洲、中東、南亞等核心市場，其中歐洲區域為主戰場，已經成為德語區主要工商業儲能品牌，核心渠道覆蓋率超 95%。喺網絡能源領域，隨著全球 AI（人工智能）算力產業嘅高速擴張，欣旺達嘅 AIDC（人工智能計算中心）儲能業務上半年訂單同比增長近 30 倍。依托全棧自研能力，佢 AIDC 鋰電解決方案已落地國內外多個重點項目。

中金公司研报稱，數據中心儲能備電需求擴張，而欣旺達能夠提供全棧式解決方案，因此看好儲能業務同動力電池業務一齊成為公司嘅第二成長曲線。

（圖源：楊錚 攝）

新引擎嘅質量有待提升

上半年，作為欣旺達傳統主業嘅消費類電池收入 144.52 億元，同比僅增長 4.04%，毛利率下跌 4.95 個百分點至 14.68%。呢個唔係欣旺達一家嘅問題。券商研报顯示，上半年全球智能手機出貨同比下滑，高端手機銷量雖然增長，但難改板塊整體承壓，消費電芯嘅盈利空間被擠壓。

但對欣旺達而言，消費類電池係公司銷售境外嘅主要產品。喺消費類電池業務較上年增長有限嘅情況下，動儲板塊繼續擴大海外布局嘅緊迫性變得更加明顯。

目前欣旺達嘅海外基地仍處於投入期。財報顯示，欣旺達泰國電池生產基地一期項目喺上半年正式投產，目前公司喺海外尚有泰國二期項目、匈牙利動力電池生產基地同越南消費類電芯生產基地處於建設階段。投入期嘅代價直接體現喺財務端，上半年匯兌損失 5.38 億元，其中美元已經透過套保對沖，泰銖、印度盧比等幣種嘅對沖工具有限，激增超過 300% 嘅財務費用很大程度上正源於此。

因此，下半年欣旺達嘅增長前景仲要回到國內嘅動儲市場。券商結構分析認為，欣旺達下半年動力同儲能產品出貨均已排滿，隨著原材料順價逐步落地，產線良率持續提升，後續盈利有望改善。據東吳證券測算，欣旺達全年動儲出貨量將到 90GWh，其中動力電池 55GWh、儲能系統 35GWh。這意味著，下半年公司待交貨約 62GWh，而單 Wh 盈利每改善一分钱，就能多咗 6.2 億元嘅盈利空間，反之亦然。公司下半年乃至全年嘅盈利曲線，很大程度上將由動儲業務，特別係動力電池板塊嘅盈利質量決定。

將動力電池嘅業績放到業內橫向看，喺近期公布財報嘅幾家動力電池上市公司中，欣旺達既有增速快、毛利率改善幅度大嘅優勢，亦存在尚未喺動力板塊實現盈利嘅不足。除咗規模同盈利均大幅領先嘅寧德時代，國軒高科上半年喺實現動力電池裝機量進入行業前三嘅同時亦實現咗 13.86 億元嘅歸母淨利潤，億緯鋰能上半年歸母淨利潤以 457 億元營收實現 33 億元嘅歸母淨利潤同 105.66% 嘅淨利潤增幅，動力同儲能已經進入穩定盈利區間。相比之下，欣旺達動力電池業務雖然營收高增、毛利率大幅改善，上半年整體仍錄得小幅虧損，整體業務嘅歸母淨利潤水平亦未能與其超過 380 億元嘅營收規模相稱。

增長速度唔輸同行，盈利質量仍在追趕，係欣旺達喺動力電池行業中嘅真實地位。換句話講，增長引擎已經完成切換，但從新引擎就位到發力增長，尚有距離。

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8 月 26 日晚間，欣旺達（300207.SZ）公佈 2026 年半年報。上半年，公司實現營收 381.79 億元，同比增長 41.48%，創歷史同期新高；但歸屬母公司股東之淨利潤 6.03 億元，同比下滑 29.59%，扣除非經常性損益後之淨利潤僅 0.97 億元，同比大跌 83.32%。公司呈現出“增收不增利”特徵，電池主業盈利能力承壓。

從業務結構看，欣旺達正加速擺脫對單一業務嘅依賴。作為基本盤嘅消費類電池上半年營收 144.52 億元，同比增長 4%，穩居全球手機電池市佔率第一。但受全球消費電子需求疲軟及上游物料漲價影響，該板塊毛利率同比下滑。

動力電池同儲能業務成為拉動營收嘅核心引擎。動力電池方面，公司 HEV 混動電池第二季度裝機量躍居全球第一，上半年出貨 28.36GWh，營收至 141.34 億元，同比大增 85.87%。儲能業務同樣處於規模放量加速期，受益於全球 AIDC 備電需求爆發，相關訂單創歷史新高。然而，儘管動、儲兩大業務板塊嘅出貨大漲，但受行業價格戰及規模擴張期高資本開支影響，利潤有待喺未來陸續轉化。

上半年公司研發投入達 23.63 億元，研發費用率超 6%，持續深耕電化學基礎研究同材料創新。同時，泰國基地一期已投產，二期亦同步啟動，匈牙利、越南基地正處於有序建設階段，海外客戶佔比持續提升，公司盈利彈性亦有望進一步釋放。但高額嘅研發投入同全球化佈局亦考驗住公司嘅現金流。

展望下半年，欣旺達電子股份有限公司副總裁兼首席可持續發展官梁銳在接受媒體採訪時表示，消費類市場基本飽和咗，欣旺達電動汽車類電池同儲能系統兩個業務嘅合計佔比將會超過消費類電池。

喺行業週期波動下，欣旺達能否改善扣除非經常性損益後淨利潤、將 HEV 高市佔率轉化為更多純電定點，以及 AIDC 儲能訂單能否持續落地，將係其後續破局嘅關鍵看點。

賺麻咗，只用呢三個字嚟形容寧德時代 2026 年上半年嘅業績啦。

7 月 24 日，寧德時代發佈上半年財報。2026 年上半年，寧德時代實現營業收入 2769.17 億元，同比增長 54.80%；歸屬於上市股東嘅淨利潤 432.84 億元，同比增長 41.98%；扣除非經常性損益後嘅淨利潤 390.13 億元，同比增長 43.44%。這意味著，喺核心嘅歸屬於上市股東嘅淨利潤上，寧德時代比去年上半年多賺咗 128 億元！而喺寧德時代嘅手頭，持有現金及等价物約 3405.8 億元。

 

從業務板塊嚟睇，寧德時代喺三大業務板塊都實現咗快速增長。其中，動力電池系統實現收入 1921.25 億元，同比增長 46.02%，佔總營收嘅 69.38%；儲能電池系統收入 532.61 億元，同比大幅增長 87.54%，佔總營收嘅 19.23%；電池材料及回收、礦產資源業務收入 188.11 億元，同比增長 67.23%，佔總營收嘅 6.79%。可以見到，儲能係今年寧德時代增長嘅火車頭。

從毛利率嚟睇，動力電池系統板塊毛利率為 20.63%，比去年降低咗 1.78%。而儲能電池系統毛利率為 23.96%，都比去年降低咗 1.56%。電池材料及回收、礦產資源業務毛利率為 27.04%，比去年增長 5.81%。從國內国际市场嚟睇，寧德時代喺國內市場嘅毛利率係下降嘅，其毛利率為 21.16%，下降 1.78%。而国际市场嚟睇，毛利率遠高於國內市場，達到咗 29.97%，比去年增長咗 0.95%。

從市場層面嚟睇，動力電池全球龍頭地位進一步強化，2026 年 1-5 月全球動力電池市佔率 40.2%，同比提升 2.2 個百分點；國內乘用車裝車份額 46.7%，同比提升 5.6 個百分點，國內三元電池市佔率高達 75.2%。海外市场同步突破，海外收入佔總營收 31.46%，海外份額穩步上行，匈牙利、西班牙、印尼等海外基地產能持續落地。

 

喺儲能領域，根據鑫椤資訊數據，2026 年 1-6 月公司儲能電池出貨量位列全球第一。這主要得益於 AI 算力、新能源併網帶動海内外儲能項目集中落地。儲能端推出 9MWh 超大容量 TENER、6.25MWh 天恒液冷儲能艙、鈉電整站系統，與海博思簽訂三年 60GWh 鈉電儲能長單，落地大型獨立儲能標桿項目。

而換電、低空 eVTOL、船舶等新興業務有序推進，全國巧克力乘用車換電站建成約 2000 座，旗下 5 噸級 eVTOL 進入適航取證階段，海外重卡換電合資項目落地。整體嚟睇，目前寧德時代產能儲備充足，現有電池系統產能 525GWh，在建產能 764GWh，產能利用率 94.86%。

當然，對於寧德時代而言，其增長嘅盈利必然會為此帶來非議。這係因為從目前行業嚟睇，車企嘅盈利能力相對而言就過於薄弱。2026 年上半年，整車製造行業平均利潤率約為 1.5%，創下近十年新低。而從已披露嘅 2026 年半年度業績預告看，整車企業嘅日子明顯唔好過。

除北汽藍谷預告淨利潤同比增長 14.65%-23.32% 外，其餘多家主流車企均出現大幅下滑：海馬汽車（000572.SZ）預告淨利潤同比下降 0.64% 至 47.61%，長安汽車、長城汽車預告降幅均超過 57%，廣汽集團預告降幅接近甚至超過 60%，賽力斯預告淨利潤同比降幅喺 151%-161.2% 由盈轉虧。據測算，目前一款終端售價約 20 萬元車型，單車淨利潤僅約 3000 元。

喺呢種背景下，寧德時代無疑會再次遭遇“車企為寧德時代打工”嘅質疑。2025 年，寧德時代營業收入 4237.02 億元，歸母公司淨利潤 722.01 億元。同年，比亞迪、吉利、上汽、長城、長安五家頭部車企嘅淨利潤加埋係 735 億元，只比寧德時代一家多出 13 億元。而喺 2026 年第一季度，寧德時代歸母公司淨利潤 207.38 億元，奇瑞、吉利、比亞迪、上汽、長城、賽力斯、長安七家車企加埋 175 億元，七家之和唔及寧德時代一家。

2026 年 6 月，寧德時代董事長兼總經理曾毓群接受媒體專訪中，拿光伏產業作對比，回應車企對其價格嘅抱怨，佢表示“而家鋰電行業冇呢個變成光伏而家這種惡果，係因為寧德時代喺撐住呢個價錢，只要寧德時代把價錢低落，佢比光伏仲慘。當然，呢個完全冇平息外界嘅質疑。

不過，寧德時代對行業現狀都頗有怨言。曾毓群此前曾表示，好多人想進入電池行業，第一件事情就係到寧德時代挖人，或者偷一點技術；再然後到設備廠商、材料廠商，睇人哋有乜嘢配方，然後合埋一齊說有錢投，就入咗入。曾毓群指出，別人造（其他廠商）模仿嘅水平可能也就只有百分之六七，卻用低價競爭。

例如喺一些企業嘅採購環節，部分決策者只以完成當期 KPI（關鍵績效指標）為導向，而電池質量嘅驗證週期漫長，潛在缺陷往往喺車輛使用三五年後先顯現。

曾毓群認為，這種低價競爭之所以能夠奏效，根源喺部分市場參與者嘅浮躁心態與短視行為。佢認為，如果冇寧德時代喺前面頂住，電池行業會好亂。而如果從呢個角度睇，其實作為龍頭嘅寧德時代賺錢，並冇咩唔合理之處。可怕嘅係，如果龍頭都唔賺錢，咁呢個行業就危險。

邊個都諗唔到，2026 年嘅全球動力電池市場會以呢種令人瞠目結舌嘅方式開局。韓國研究機構 SNE Research 嘅一紙榜單，猶如一記重錘震徹咗整個動力電池江湖：2026 年一季度全球動力電池裝車量達 244.6GWh，同比增長 9.1%。

數字本身唔算驚天動地，但呢份 TOP10 名單卻暗藏刀光劍影。7 間中國企業強勢圍榜，合計裝車量 174.3GWh，市場份額從去年同期嘅 67.5% 飆升到 71.4%；韓國三巨頭市場份額滑落至 15.6%，较去年同期下跌 2.1 個百分點；最慘烈嘅莫過於三星 SDI，裝車量同比暴跌 27.7%，直接跌出咗前十。

就喺比亞迪同比下跌 8%、SK On 下滑 10.4% 時，蜂巢能源以 6.5GWh 嘅裝車量、33.6% 嘅同比增速，問鼎全球前十企業增速之冠。市場份額儘管只有 2.7%，但這個增速訊號，遠比市佔率更有分量。

早在今年 1 月，蜂巢能源就曾以 1.9GWh 嘅裝機量躋身全球第八，當時有人質疑，係咪因為海外季度訂單嘅集中交付，帶嚟嘅脈衝式行情？然而，一季度完整答卷畀出咗最終裁定，蜂巢能源嘅呢股增長勢頭，確實係喺一路狂奔，而非曇花一現。

“冷門”賽道嘅重倉押注

而家睇嚟，蜂巢能源最漂嘅戰略選擇，係起初最唔被看好嘅疊片技術。2018 年獨立營運之初，蜂巢能源就揀咗疊片技術，而非當時業內主流嘅捲繞工藝。喺動力電池技術路線圖入面，呢條係「人跡更少嘅路」。

疊片工藝研發難度大、設備投入高、初期效率低，8 年前，幾乎畀行業「冷處理」。而蜂巢能源卻「一意孤行」，經過持續迭代，而家已將疊片效率由第一代嘅 0.6 秒/片提升至 0.125 秒/片，並攻克咗飛疊 + 熱複合工藝嘅高效集成。

得益於疊片內阻更低、極耳數量為捲繞工藝 1 倍以上、產熱少、散熱快嘅物理特性，配合短刀電芯更薄、更長嘅結構模型，蜂巢能源硬係蹚出咗一條適配 6C-12C 超級快充嘅技術路線。呢一條技術路線嘅直接成果，就係蜂行短刀 2.0 電池嘅橫空出世。

蜂行短刀 2.0 涵蓋 60-80 度電，支援 800 伏高壓平台與 6C 快充標準，首次引入離子振盪充電技術，喺唔改變整車架構嘅前提下，實現咗快充效率 20% 嘅提升。第一代支援 6C 快充，10 分鐘充電至 80%；第二代劍指 12C，8 分鐘就能充滿八成。

但蜂巢能源就冇止步於「快」，從產品矩陣睇嚟，佢嘅技術路線早已武裝到牙齒。喺插混賽道，堡壘 2.0 電池作為全球量產電量最大插混電池，電池容量達 80kWh（1/3C），可實現 D 級插混車 400 公里以上純電續航。

堡壘 2.0 採用系統高度集成設計，體積利用率同能量密度較上一代提升 6%，支援峰值 6C 快充，可實現 12 分鐘補能 400 公里以上。此外，該電池震動測試強度為國標 3 倍，側面擠壓為國標 2 倍，可完成 200 小時以上浸水實驗。

喺半固態電池賽道，蜂巢能源全球首創極性變換固態電解質隔膜技術，令離子電導率提升 10% 以上，200℃熱收縮率下降 20%，電芯自產熱溫度提升 8℃，熱失控起始溫度提升 5℃。更關鍵嘅係，呢條技術路線與現有液態產線 100% 兼容，無須新增產線即可量產，成本控制與技術創新同步行，先係真正嘅商業智慧。

另外喺系統安全層面，龍鱗甲 3.0 首次喺方形電池體系入面實現火電分離+CTC/CTB 兼容，極耳錯位技術將極柱端口與泄壓通道分離，喺相同包體空間下電芯容量提升 7%-10%。

實際上，蜂巢能源嘅技術邏輯一直好清晰，冇盲目跟隨行業流行嘅高能量密度路線，而係揀咗一條用戶感知差異化嘅路。用戶最焦慮嘅痛點係咩？續航唔夠、充電太慢、安全無底。

基於此，堡壘 2.0 回應咗大電量與 400km+ 純電續航，蜂行短刀 2.0 令快充門檻下沉到中端車型，龍鱗甲 3.0 把熱失控焦慮畀物理設計。喺消費者逐漸成熟、唔再畀參數堆料打動嘅後補貼時代，蜂巢能源呢種圍繞真實場景做產品定義嘅能力，先係真正嘅競爭優勢。

全球 TOP10 增速之冠

喺海外市場，蜂巢能源正推進緊一整套嘅體系化打法，以差異化產品矩陣嵌入亞太、歐洲、非洲三大區域。例如，面向東南亞市場嘅短刀系列，適配歐美高端車型嘅堡壘 2.0 同龍鱗甲 3.0 技術等。

更關鍵嘅一步係，喺法蘭克福建立歐洲售後服務中心，同步籌備泰國印太中心，透過大數據智能預警平台實現從「產品輸出」到「服務落地」嘅躍遷。呢套布局喺數據端已經開始兌現。

2026 年 1-2 月，蜂巢能源海外出貨佔比已升至 39%，延續咗 2025 年嘅高增長態勢。再疊加 2025 年喺海外市場 320% 嘅裝車量同比增幅，蜂巢能源穩步躋身 2026 年一季度全球前十增速之首，海外市場顯係佢增速核心驅動力。

實際上，蜂巢能源嘅海外故事同好多中國動力電池企業粗放式嘅出海有本質區別。佢避開咗容易踩坑嘅純碳積分出口模式，而係真正植入咗國際車企供應鏈嘅核心環節——唔係賣電芯，而係賣系統解決方案。

Stellantis、VinFast 呢啲標誌性項目嘅順利交付，意味住蜂巢能源已經跨過咗最难嘅國際信任關。喺全球貿易壁壘日益高企嘅當下，蜂巢能源透過海外產能與合作綁定嚟化解政策風險，比單靠出口退稅更具長期韌性。

邁入盈利兌現週期

蜂巢能源嘅成長史幾乎完美嵌套咗中國動力電池產業鏈「車企自主化」嘅浪潮。毫無疑問，長城汽車唔單止係佢母體，仲係佢最大客戶同最強合作夥伴，雙方喺研發、產能、市場同出海四大層面，形成咗協同作戰嘅深度合作關係。

然而，外部孵化先係蜂巢能源真正嘅破局關鍵。除咗長城汽車，蜂巢能源而家客戶已經擴展到吉利、嵐圖、Stellantis、VinFast、光速汽車等多間主機廠。2025 年蜂巢能源出貨量 41GWh，同比增長 53%，其中，海外出貨佔比超 30%。

值得一提嘅係，去年第四季度，蜂巢能源首次實現季度盈利，且預計 2026 年將實現全年盈利，出貨量達 61GWh，同比增長 50%。呢個拐點訊號至關重要，說明蜂巢能源嘅量產規模效應已經開始逐步覆蓋佢嘅巨額研發開支。

動力電池行業嘅盈利困局本質上係規模同研發嘅剪刀差悖論，研發投入係固定成本，營收規模唔夠就永遠虧損。而蜂巢能源今年一季度裝機量增速 33.6% 嘅強勁表現，意味住佢正喺跨過盈虧平衡嘅規模門檻，一旦全年盈利板上釘釘，蜂巢能源嘅行業話語權同資本認可度都會迎嚟質嘅飛躍。

場記：寡頭之下，仍有黑馬

中國七巨頭合計市佔率 71.4%，韓國軍團合計市佔率僅剩 15.6%，全球動力電池地緣格局已經被徹底改寫。下一個懸念，唔再係邊個能撼動寧德時代，而係喺中系七雄中，邊個能跑出入差異化增速。

蜂巢能源畀咗自己嘅答案：當技術同質化令大多數電池廠商嘅價格戰失效嘅時候，透過用戶場景嚟構建產品護城河，反而變成咗真正有效嘅突圍路徑。呢點說明，即管頭部壟斷已經逼近極值，細分賽道嘅高速增長依然可能創造「黑馬邏輯」。

當然，挑戰並未散去。退稅政策調整、國際貿易摩擦、產能利用率瓶頸，以及動力電池價格整體承壓，都會嚟畀蜂巢能源未來發展帶嚟持續考驗。

財聯社 4 月 23 日電，欣旺達發布投資者關係活動記錄表公告，公司 684Ah 儲能電芯作為行業首款實現百萬級量產交付的疊片儲能電芯，已通過 UL、IEC、CE 等多項國際權威認證，公司將持續擴產以滿足客戶需求。在海外基地佈局方面，越南消費類電芯生產基地已開工，泰國動力電池生產基地一期項目正式投產，二期項目啟動，匈牙利電池基地處於逐步建設階段。隨著海外基地出貨量增加，公司將通過本地化採購及境外發債等手段減少資產與負債敞口，以控制匯兌影響。電動汽車類電池業務中，若排除訴訟及上游原材料漲價因素，得益於客戶與產品結構優化以及海外客戶逐步放量，毛利水平較 2024 年有較大改善。公司兩大板塊業務均有新客戶導入，相應增加研發人員進行大客戶項目研發，2025 年度研發投入同比增長 31.49% 至 43.79 億元，主要投向消費類電池及電動汽車類電池業務。