身價630 億的汽車零部件巨頭，向港交所遞交了招股書，衝刺「AI 域控第一股」。
這是一家來自廣東的老牌汽車供應商，在汽車領域深耕 40 年，已是智能座艙域控制器、第三方智能駕駛域控制器領域的全球 No.1。
其客戶覆蓋全球超 80 家整車廠，包括我們熟悉的吉利、奇瑞、長城，還有小米、理想、小鵬，以及廣汽豐田、東風日產等等主流車企。
它的名字叫德賽西威，早在 2017 年已登陸 A 股。
如今，在營收、利潤雙增的背景下，德賽西威再度向港股發起衝鋒，用意也很明了：
一方面是擴闊融資渠道，用於研發和擴充產能；另一方面則是進一步打開國際影響力，向出海業務拓展加速。
而這次 IPO，實際代表的不僅是其在資本市場的進展，更是中國智能車在全球範圍內，不斷增加的話語權。
德賽西威財務表現如何？直觀上看，德賽西威的營收和利潤，都在過去三年實現了連年增長。
2023 年、2024 年、2025 年，德賽西威的營業收入分別為 219 億元、276.18 億元、325.57 億元。
據招股書解釋，收益的增長，主要是因為智能駕駛產品的貢獻穩步增加。
細分收入結構，智能座艙產品是公司收入的主要來源，2025 年貢獻了約 205.9 億元，佔總收入的 63.2%。
而智能駕駛產品收入增長迅速，從 2023 年的約 44.9 億元增至 2025 年的約 97.0 億元，佔比也從 20.5% 提升至 29.8%，發展迅猛。
2023 年、2024 年、2025 年，公司的綜合毛利分別為 43.76 億元、54.9 億元和 62.08 億元。
對應同期的綜合毛利率分別為 20%、19.9% 和 19.1%，呈小幅下降趨勢。
這一變動，與智能座艙產品的毛利率變化趨勢大致相似。而其他業務毛利率水平最高，則是由於研發服務的毛利率，通常高於以製造為基礎的產品業務。
其他業務的毛利，目前主要來自定制研發服務及聯網服務。
在開支層面，德賽西威的投入也在逐年增加。
2023 年~2025 年，公司研發開支分別為 19.82 億元、22.56 億元、26.42 億元，佔營收比例分別為 9.0%、8.2%、8.1%。
同期，公司的銷售及營銷開支分別為 1.94 億元、2.38 億元、2.68 億元；行政開支分別為 5.68 億元、6.26 億元和 7.74 億元。
不過公司的盈利能力並沒有受到投入增加的影響，反而利潤更高。
2023 年~2025 年，公司淨利潤分別為 15.42 億元、15.42 億元和 24.73 億元。
但過去三年的淨利率也穩步提升，分別達到 7%、7.3% 和 7.6%。
現金流同樣健康，截至 2025 年末，德賽西威的現金及現金等价物為 14.16 億元，較 2024 年末增加 6.8 億元。
是什麼撐起了這家公司連年增長的業務？
德賽西威是誰？德賽西威當前的身份，是一家車載智能產品供應商。
之所以說「當前」，是因為這家公司最早以傳統汽車電子產品起家，後來隨着汽車行業向智能化演進，實現了成功轉型。
目前，德賽西威的主營業務均圍繞智能汽車展開，已構建起智能座艙產品、智能駕駛產品兩大板塊。
在智能座艙方面，德賽西威提供完整的軟硬件一體化解決方案，包括三大核心零部件。
其中最為核心的是智能座艙域控制器。它充當座艙的「大腦」，將原本由多個獨立控制器處理的功能，集成到一個高性能計算單元中。
這一產品提供了集中計算、通用軟硬件平台，能幫助整車廠簡化線束，降低硬件冗餘，並為車輛方軟件升級、新增智能功能提供可擴展基礎。
與域控制器配套的是顯示系統，包括顯示屏和抬頭顯示。
顯示屏產品主要包括儀錶屏及中控資訊屏。它們共同構成了座艙的主要視覺介面，以支持車輛狀態呈現以及資訊娛樂、導航、多媒體等功能的可視化。
德賽西威還提供各類尺寸、規格的 LCD 與 OLED 車規級顯示屏。
而對於能將駕駛信息投射到前風擋的抬頭顯示產品，德賽西威主要提供 W-HUD、更先進的 AR-HUD 兩種。
此外，德賽西威還提供智能交互系統。
這一產品通過全數碼化的儀錶盤，以及集成化的資訊娛樂主機，以實現觸控、語音、手勢等多模態的人機交互。
在智能駕駛領域，公司同樣提供從硬件到算法的全棧產品。
核心的智能駕駛域控制器，可以集中處理來自各類傳感器的數據，執行感知、決策和控制算法。
其產品線包括支持L2+ 級輔助駕駛的輕量級域控制器，以及算力最高可達2000 TOPS、支持到L4 級自動駕駛的旗艦級域控制器。
為順應行業計算集中的趨勢，德賽西威還推出了「One-Chip」（單芯片集成座艙與智駕功能）和「One-Box」（多芯片集成於單一箱体）兩種艙駕一體融合方案。
這些控制器需要與傳感器套件協同工作，公司自研的前視、環視、艙內攝錄鏡頭以及毫米波雷達、超聲波雷達等，都為智能駕駛系統提供了關鍵的感知輸入。
除智能座艙和智能駕駛產品外，德賽西威的業務也包含軟件與服務。
公司正在向客戶提供定制研發服務；其產品組合還輔以一系列聯網服務，包括公司專有的操作系統、其他基於軟件服務，以及智能進入解決方案。
因此在商業模式上，公司採用了平台化、分層的協作架構。
這樣能夠根據整車廠的需求，提供從底層驅動、中間件、算法到應用軟件的全棧式交鑰匙服務，也可以僅在特定層面（如硬件製造或算法提供）進行合作。
並且基於在智能汽車領域的積累，德賽西威還在發展面向未來的新業務：
包括用於城市末端物流的無人配送車——品牌名為「川行致遠」，以及為各類智能機器人提供一體化計算與控制基礎的AI Cube 基座。
截至 2025 年底，德賽西威的無人車，已拿下多家物流公司的無人配送車訂單，在中國多個城市開始測試與營運；AI Cube 基座也正與多家國內物流、服務機器人製造商進行驗證。
從數據來看，德賽西威的產品已收到廣泛認可。
2025 年，其智能座艙產品銷量為 2387.2 萬件，同比增長 8.9%；智能駕駛產品銷量為 1489.2 萬件，同比大漲 74%。
據弗若斯特沙利文資料，公司的智能座艙域控制器，自 2023 年起，就在中國市場收入連續三年排名第一，2025 年市佔率達到 17.9%；按 2025 年收入計，其在全球智能座艙域控制器市場也排名第一，市佔率為 8.4%。
2025 年，按照全球及中國智能駕駛域控制器第三方供應商市場收入計算，德賽西威同樣排名第一，全球市佔率為 8.8%，中國市佔率高達 21.2%。
此外，公司的座艙顯示產品，在中國市場也排名第一。
這一切都印證了德賽西威在全球汽車智能化產業鏈中的頭部供應商地位。
同時，德賽西威產品所覆蓋的客戶範圍也頗為廣泛。
截至目前，德賽西威的產品和服務，已覆蓋全球超過80 家整車廠，包括國內外各大主流傳統車企和新勢力。
在 2025 年全球銷量前十的整車廠中，有九家是德賽西威的客戶；同年，中國銷量前十五的整車廠，也都和德賽西威有業務合作。
為支撐起全球化業務，德賽西威還在中國、新加坡、日本、德國等地建立了研發中心，並形成了覆蓋亞洲、歐洲的研發與製造網絡，所有產品均在內部生產設施中自行生產。
業績向好、不缺現金、市場地位穩固……那德賽西威為什麼選擇在此時赴港上市呢？
德賽西威從何而來？一切可能要从這家公司的发展历程說起。
德賽西威，全名為「惠州市德賽西威汽車電子股份有限公司」，看名字就知道來自廣東省，其歷史最早可以追溯到1986 年。
彼時的德賽西威還叫做「中歐電子工業」，是一家中外合資企業，主要從事業汽車電子產品的研發、設計、製造及銷售。
當時公司 30% 的股權，由惠陽地區工業發展總公司（後稱為惠州市工業發展總公司）持有，70% 股權由惠山電子有限公司持有。
後來，在惠州當地支持下，惠州市工業發展總公司重組；德賽集團由此於 2002 年誕生，確立了電子製造的產業方向。
而前者所持德賽西威的全部股權，也於 2002 年 8 月轉讓給了德賽集團。
當時的德賽西威，因為融入了西門子威迪歐汽車，成為了西門子集團控股下的核心汽車電子企業——「德賽西威」中的「西威」大抵就來源於此。
直到 2015 年，德賽集團收購回外方全部的股份，德賽西威才正式更改為今天的名字，成為一家完全由中國企業控股的公司。
隨後 2017 年末，德賽西威登陸A 股深交所上市，今日開盤價 105.26 元，市值約630 億元。
到目前，德賽集團仍是德賽西威的第一大股東，IPO 前持股約 25.33%。
而本次計劃赴港上市，據德賽西威招股書介紹，是為了業務增長及擴展。
一方面，公司可以籌集額外資本、優化資本結構、擴闊融資渠道；另一方面，公司也計劃提升品牌國際影響力，並加快拓展海外業務。
最後募集到的資金，大部分將用於研發，還有部分會用於擴充產能和戰略投資及收購，最後剩餘部分會用作公司的正常營運。
簡單來說，上市就是兩件事：增強實力，進一步出海。
事實上，德賽西威作為中國汽車電子領域巨頭，其業績也是中國智能汽車電子飛速發展、奪得更多話語權的縮影——
全球汽車智能化持續加速，已經成為汽車產業的核心引擎。
2025 年，全球智能汽車銷量約為 4700 萬輛，全球智能汽車滲透率為 48.5%，預計到 2030 年能達到 86.3%。
其中，智能車在中國市場賣得最猛，2025 年銷量達到 2140 萬輛，約佔全球智能車銷量的 45.5%；中國智能車滲透率在 2025 年已達 62.1%，預計到 2030 年將達到 92.7%。
由此可見，全球汽車智能化大潮已至，主場輪到中國了。
而這一背景下，德賽西威衝刺「AI 域控第一股」，也是因為在智能域控制器這個核心戰場上，競爭格局可謂「四面有敵，但各有空隙」：
一面是傳統的國際 Tier1 巨頭，例如大陸集團、偉世通、博世、電裝等。
這些企業品牌與技術積澱深厚，但面對日新月異的智能車需求時，往往響應速度慢、成本高，本土化深度適配的靈活性也稍顯不足，因此市場份額正被靈活的本土供應商持續滲透。
另一面是國內其他優秀的本土 Tier1，其中不乏在智能座艙或智能駕駛單一領域表現突出的玩家，例如華陽集團、均勝電子、緯衡恒潤等。
不過，在需要軟硬協同、跨域融合的複雜系統能力上，德賽西威憑藉更早的佈局和更深厚的工程化經驗，已經構建了更強的「雙域」甚至「艙駕一體」的協同優勢。
此外，還有一面是以華為、百度、小米等代表的科技巨頭，以其全棧解決方案能力、先進的算法引人矚目。
但這類公司的產品往往定價較高，同時也可能引發部分整車廠對數據主導權、技術路線依賴以及成本壓力的考量。
部分希望保持自身品牌差異化、核心技術話語權的車企，可能更傾向於選擇「中立」且專注的供應商。
行業內另一種趨勢，是特斯拉、比亞迪、理想等走向自研的車企。
不過，其成果往往服務於自身高端車型，外供意願低。且極高的研發成本，可能難以在更廣闊的大眾化車型上實現經濟性，也為專業第三方供應商留下了巨大的市場空間。
所以，正是這樣看似「四面受敵」，實際「機遇叢生」的行業格局，讓德賽西威這樣兼具本土化響應速度、全棧技術能力、中立供應商定位及規模化成本優勢的企業，精準抓住了客觀因素造成的市場機會，脫穎而出。
招股書傳送門：
https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2026/108437/documents/sehk26041200163.pdf
