【汽車人】2026 汽車企業年中報：壓力測試下的眾生相

當行業增長紅利褪去，2026 年中報揭開汽車企業的底色，分化進一步加劇。

作者丨張恆

2026 年上市汽車企業年中報，日前已全部出爐。

23 家 A、H 股上市整車企業中，14 家實現盈利，占比剛過六成；但純利同比實現正增長的僅有 6 家，不足三成。增收不增利，成為最普遍的行业特徵。

身處行業內捲周期，不同背景的車企，走出了截然不同的发展途徑。

國有汽車企業：自主尚未完成造血

長安、上汽、廣汽，營收體量穩居行業第一梯隊，但長期依靠合營業務盈利、反哺自主板塊的模式，在這份年中報中暴露出明顯短板。

長安上半年營收 656.34 億元，同比下降 9.71%；歸母公司股東純利 8.17 億元，同比下降大幅下降 64.32%。匯兌收益減少對利潤造成明顯拖累，扣除匯兌影響後歸母公司股東純利同比增長約 12%。上半年產品結構持續優化，但行業共性難題依舊存在：合營板塊市場份額持續收縮，利潤貢獻逐年走低；自主品牌銷量上漲，但單車盈利能力偏弱，無法填補合營業務留下的利潤缺口。自主品牌銷量佔集團總銷量已經超過八成，利潤貢獻卻遠達不到同等占比，增量不增利問題突出。

上汽和廣汽轉型矛盾同樣突出。

上汽集團上半年營收 2986.52 億元，同比微降 0.31%；歸母公司股東純利 51.52 億元，同比下降 14.38%。利潤下滑主要拖累來自合營板塊，合營企業營收、利潤雙雙收縮，傳統燃油車基本盤萎縮，新能源產品競爭力不足，終端不斷降價，持續擠壓合營業務盈利空間。自主板塊銷量穩步提升，新能源銷量同比上漲，但正處於平台迭代、渠道擴建、智能駕駛研發的高投入周期，當前創造的利潤，還不足以覆蓋合營業務收縮帶來的巨大缺口。

廣汽集團上半年營收 461.21 億元，同比增長 9.38%；歸母公司股東淨虧損 44.67 億元，同比由盈轉虧。自主板塊銷量、新能源滲透率同步提升，但盈利能力偏弱。廣汽埃安銷量持續衝高，但應對價格戰不斷加大終端讓利，板塊依舊沒能實現明顯的規模盈利。合營板塊遭遇燃油車萎縮、新能源產品競爭力不足的問題，合營企業利潤大幅回撤，導致整體利潤持續承壓。

從國有汽車企業的中報可以看出，擺脫對合營業務的利潤依賴，推動自主品牌真正自我造血，轉型任務迫在眉睫。

民營汽車企業：出海成為分水嶺

比亞迪、吉利、長城、奇瑞、賽力斯，是民營汽車企業裡極具代表性的樣本。企業營收利潤體量仍有分化，而拉開彼此差距的核心變量，來自海外業務。

吉利、奇瑞和長城依靠海外市場增量，對沖國內價格戰帶來的利潤壓縮。

吉利上半年營收 1736 億元，同比增長 15%；歸母公司股東純利 90.91 億元，同比微降 1.8%，盈利基本穩住。出口是最大亮點——上半年海外銷量 47.4 萬輛，同比增長 158%。東南亞、中東、歐洲市場，高毛利車型占比持續抬升，海外業務賺取的收益，基本補上國內降價讓出的單車利潤。吉利多品牌矩陣歷經兩年結構調整已經見效，高端車型銷量占比提升，夯實整體盈利底盤。

奇瑞汽車上半年營收 1432.8 億元，同比增長 1.2%；歸母公司股東純利 85.67 億元，同比下滑 11.7%。雖然營收增速平緩，但整體毛利率從 13% 提升至 16.1%，盈利質量表現突出。海外市場是核心增長引擎，收入達到 989.68 億元，同比上漲 51%，佔到整體收入接近七成。國內市場受到價格戰擠壓，單車利潤承壓，奇瑞依靠海外高毛利業務，對沖本土市場的盈利壓力。

長城上半年營收 1021 億元，同比增長 10.6%；歸母公司股東純利 24.65 億元，同比下滑 61.1%。利潤大幅回落，主要是受去年同期大額一次性收益拉高基數影響。海外方面，泰國、巴西、俄羅斯三大生產基地產能持續爬坡，出口同比上漲 45%，海外營收占比進一步提升。國內依靠哈弗、坦克、魏牌、歐拉多品類佈局，分散單一車型銷量波動帶來的經營風險。

這三家汽車企業均沒有縮減研發投入，海外業務提供的利潤緩衝，讓其抗周期能力顯著優於同行。

比亞迪和賽力斯，則面臨更大的利潤壓力。

比亞迪上半年營收 3448.15 億元，同比下降 7.13%；歸母公司股東純利 123.25 億，同比下降 20.54%。雖然比亞迪依舊是全行業唯一純利破百億的汽車企業，但利潤下滑幅度不容小覷。國內混動、純電終端優惠持續放開，單車盈利空間不斷被壓縮。

賽力斯上半年營收 574.93 億元，同比下降 7.87%；歸母公司股東純利虧損 17.17 億元，同比由盈轉虧（去年同期盈利 29.41 億元），經營壓力進一步放大。問界主力車型處於新舊迭代節點，老車型讓利清庫壓低整體毛利率，新車型產能、交付尚在爬坡。疊加存貨減值計提、渠道優化產生的各項費用，多重壓力集中體現於本期財報當中。

民營陣營幾份財報對照能夠看出，國內新能源行業紅利期已經結束。海外營收占比、高端車型滲透率、產品迭代節奏，三項指標決定了企業盈利表現。

新勢力汽車企業：盈利依舊是難題

理想、小鵬、蔚來、零跑，上半年都要承擔產品換代、智能駕駛研發、渠道營運三項剛性開支，陣營內部已經出現明顯分化。

零跑上半年營收 381.1 億，同比增長 57.14%；歸母公司股東純利 2.1 億元，同比增長 531%，連續三個半年度實現盈利，在新勢力中經營相對穩健。依托供應鏈垂直整合，聚焦主流家用市場，在全行業普遍降價的大環境下，零跑整車毛利率維持在健康區間（上半年毛利率 11.7%，二季度回升至 12.6%）。銷量增長順利轉化為經營韌性，能守住盈利窗口的新勢力，屬於少數。

理想、小鵬、蔚來，則正在承受行業週期帶來的經營壓力。

理想上半年營收 486.5 億元，同比下降 13.4%；歸母公司股東淨虧損 39.94 億元，由盈利轉為虧損（去年同期盈利 17.44 億元）。原有主力增程車型步入產品生命週期末期，終端大幅降價促銷，全新產品系列尚未形成足夠銷量貢獻，產品空檔直接拉低整車毛利。智能駕駛業務持續投入燒錢，利潤端受到雙向擠壓。

小鵬上半年營收 327.77 億元，同比下降 3.8%；歸母公司股東淨虧損 31.21 億元，虧損同比大幅擴大。整車平台迭代、全域智能駕駛大規模升級、渠道體系同步調整，研發開支居高不下。技術投入還沒有充分兌現為銷量，產品終端價格頻繁調整，持續衝擊盈利水平。

蔚來上半年營收 576.7 億元，同比增長 85.8%；歸母公司股東淨虧損 12.18 億元，虧損同比大幅收窄。上半年累計交付 19.11 萬輛，同比增長 67.4%，三大產品矩陣帶來銷量明顯抬升，規模效應逐步釋放。但高端大盤增長放緩，換電站建設營運、高端服務體系帶來固定成本持續支出，賬面整體尚未實現歸母公司股東純利轉正，經營壓力短期之內很難消解。

回看新勢力板塊，過去“上規模就能够換取發展空間”的邏輯已經失效。整車毛利率、成本管控能力、賬面現金儲備，成為企業生存的核心要素。

2026 上半年汽車企業財報，反映出行業處境艱難，但並非全行業集體下行。