歸母淨利大升 278%，國軒高科盈利修復正進行

「動力電池全球市佔率攀升至第五，淨利潤同比激增 278%，營收同比增 43%。」

8 月 25 日，國軒高科交出一份頗為亮眼的半年成績單。上半年，國軒高科實現營收 277.76 億元，同比增長 43.22%；歸母淨利潤達 13.86 億元，同比增幅高達 278.05%。更值得關注的是，今年上半年，國軒的全球動力電池裝機量市佔率已提升至 4.6%，穩居全球前五，國內排名更進一步，躍升至第三位。儲能業務方面，國軒高科亦排進全球前十。

財報上可大致清晰看出，國軒高科 2026 年上半年發展狀況：動力電池主業規模快速做大，帶來市場排位持續抬升；全球化產能、技術研發持續投入；經營性盈利仍處在修復爬坡階段。

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營收放量，盈利步入修復通道

從經營基本面來看，國軒高科的擴張勢頭依然強勁。上半年 277.76 億元的營收規模，動力電池業務貢獻了其中的 81.36%。

盈利方面，主營業務利潤規模持續擴大。報告期內，國軒高科的公允價值變動收益達 9.96 億元，主要來自交易性金融資產的增值；政府補貼 3.30 億元，兩者合計在歸母淨利潤中佔據較大比重。與此同時，扣除非經常性損益後的淨利潤為 1.07 億元，同比增長 46.71%，經營質量正在逐步改善。

值得一提的是，動力電池業務的強勁增長。該板塊收入達 225.97 億元，同比增長 61.01%，說明規模效應正在顯現。

02

儲能略有下滑，其他業務韌性較強

不同於動力電池高歌猛進，國軒高科的儲能業務出現階段性調整。2026 上半年儲能電池系統營收 36.89 億元，同比下滑 19.14%，營收占比收縮至 13.28%；但板塊毛利率小幅上行至 19.50%，盈利能力保持優於動力電池業務。

今年上半年，國軒高科儲能收入占比回落較為明顯。國軒高科沒有在財報中給出過多解釋。筆者考慮更多影響因素來自項目落地節奏、市場競爭加劇以及內部產線資源向動力電池傾斜等影響。

另一個原因，或許是國軒高科儲能業務正處於產品迭代窗口。報告期內推出的「乾元智儲 2.0」系統、「鈉晨」鈉離子電池等新產品尚處於市場導入期，從技術發布到規模化交付需要時間。一旦新品放量，儲能板塊有望重拾增長。

其他業務方面，輸配電產品業務展現韌性，實現營收 4.01 億元，同比增長 62.67%；其他業務營收 10.88 億元，同比增長 97.71%，與主營業務形成補充，豐富公司收入結構，對沖兩大核心業務波動風險。

03

客戶高端化、多元化

國軒高科的客戶拓展亦是卓有成效的。

在動力鋰電池領域，國軒高科已經配套奇瑞星紀元、風雲系列、吉利銀河、零跑等品牌的多款主力車型，實現批量裝車與穩定量產交付。

更值得關注的是，公司報告期內新增大衆 ID 系列高端車型定點，乘用車客戶矩陣實現從自主品牌向國際頭部品牌的迭代升級。這是繼大衆中國成為公司第一大股東後，雙方在業務層面協同深化的又一重要里程碑。

儲能領域，國軒高科與 InoBat Europe 等歐洲儲能客戶開展了儲能系統及電芯的業務合作。在國內市場，國軒高科亦與國家電網、南方電網及各大電力集團建立了合作關係，參與了多個儲能項目的招投標與交付。

在新興動力應用領域，國軒高科佈局了電動重卡、兩輪電動車、低空飛行器等多元場景客戶。面向商用車市場推出的「電拉拉移動儲充換一體方案」，適配多元跨境運輸場景，已獲得部分物流及商用車客戶的初步認可，為業務開闢了新的增長空間。

04

出海進入收穫期

除業務和客戶多元化，市場亦要多元化。與今年汽車產業發展一樣，電池企業大的增長潛力都在出海。

國軒高科的全球化佈局在業內屬於走得較早，也較遠的企業。財報顯示，海外收入 94.76 億元，佔總收入的 34.11%，這個數字在頭部電池企業中處於相對領先水平。

在海外客戶開拓方面，國軒高科已與 VinFast、Rivian、PowerCo、大衆汽車等國際客戶建立深度合作關係。其中，與大衆汽車體系的協同尤為突出，公司不僅實現了對大衆安徽零部件公司的批量電芯供應（報告期內關聯交易金額 3.95 億元），還獲得了大衆 ID 系列高端車型的定點；同時承接大衆旗下電池公司 PowerCo 的開發與電芯採購訂單，關聯交易金額達到 12.92 億元。

此外，其與塔塔零部件國軒綠色能源應用有限公司的採購金額達 13.10 億元，與 Skoda Auto 的銷售金額達 8.70 億元。國軒高科也在持續擴展美洲、歐洲非洲、亞太三大區域的客戶，產品已實現批量出海，海外業務正在轉入持續放量階段。

客戶增加，必然帶來產能擴展。國軒高科在建工程較年初增長 63%，主要是美國、摩洛哥、東南亞等海外市場。其中摩洛哥基地報告期內新增投入 7.72 億元，累計投資已超 11.4 億元。美國基地累計投入已超 49 億元，是公司最大的單筆海外投資項目。

更值得關注的是，公司海外業務的毛利率達到 18.05%，明顯高於國內的 14.34%，可見「出海」不僅帶來規模增長，更有優化整體盈利結構的作用。

05

技術與全產業鏈佈局持續加碼

看完市場再來看研發、技術和產業鏈佈局情況。

具體來看，國軒高科的研發投入還在持續增長。報告期內，國軒高科研發投入達到 11.25 億元，同比增長 7.58%。成果也是明顯的，已經有越來越多技術成果正在從實驗室走向量產。

報告期內，對外發布了 G 刻二代超快充電池、G 垣混合固液智慧電池、金石全固態電池、第五代磷酸鐵鋰全場景電池、啟晨三代磷酸錳鐵鋰電池、鈉晨鈉離子電池等多款新品，快充、固態、鈉電池多條路線並行推進，適配乘用車、儲能、商用車多元場景。

產業鏈層面，國軒高科向上佈局鋰礦、鎳資源、前驅體、正負極材料，向下打通電池回收，提升上游材料自給率，對沖原材料價格波動風險，增強供應鏈安全。八大全球研發中心分布國內、日本、新加坡、美國等地，產學研協同創新持續推進，為產品迭代提供支撐。

目前看，國軒高科的全球化產能佈局初具規模，技術儲備進入密集釋放階段，客戶結構持續向高端化演進。正如公司在財報中所說，從「規模擴張」轉向「價值競爭」的行業趨勢，對具備全球佈局能力和技術迭代實力的頭部企業而言，是機遇而非挑戰。