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長安汽車嘅第三季度報引起咗一啲討論。10 月 30 日，長安汽車披露三季报。報告顯示，長安汽車期內營業收入 362.49 億元，環比提升 10.1%；但歸母公司股東淨利潤 -7.58 億元，扣除非經常性損益後歸母公司股東淨利潤 -9.52 億元。對經營穩健嘅長安嚟講，呢係歷史上少有嘅情況。外界對此嘅疑問係，這是否代表長安嘅業績變臉，或者出現咗重大變化？答案係並非如此。
從宏觀環境嚟睇，國內汽車市場大環境需求降低，傳統“金九”未能帶來往年嘅市場熱度。今年 1-9 月，中國汽車累計 2327.1 萬輛，同比降 4.5%，其中乘用車銷量 1996 萬輛，同比下降 6.1%。而 9 月份，國內銷量 258.8 萬輛，同比下降 9.5%。不僅如此，從競爭嚟睇，長安亦面臨住比以往更強嘅行業競爭。三季度，國內新車密集上市，長安嘅產品遭受到來自競爭對手嘅同質化產品競爭。喺全行業下降嘅情況下，長安交出咗超出行業平均嘅財報，可以話係相當唔容易。
而從賬面上嚟睇，長安嘅財報確實有所壓力，但是如果拋開偶發性嘅因素，其經營狀況仍然良好。特別係從核心指標嚟睇，長安嘅營收保持增長，市場表現穩健。影響利潤變化主要在成本同支出增加，影響咗利潤表現。長安官方對此喺財報中解釋話，利潤承壓嘅核心原因係受研發費用、匯兌損益、原材料上漲、主動結構調整及海外戰略資源投入大幅提升等影響。呢啲，唔係藉口。
喺研發費用上來看，長安 1‑9 月研發費用 52.61 億元，同比小幅增加。其中，三季度研發投入 21.06 億元，比去年嘅 17.55 億有較大幅度增長。喺營收規模發生變化嘅情況下，長安喺研發上嘅投入力度並冇同步下降，新能源同智能化相關投入仍在繼續。其中，長安特別點出喺智駕研發上嘅投入。長安表示，天樞領航已平穩度過量產前期，投入峰值即將結束，市場表現及變現能力優異，未來利潤可觀。
但研發投入只係小部分嘅影響，核心係原材料上漲以及匯兌同海外市場嘅投入這三塊。從匯兌嚟看，三季度財報顯示長安嘅財務費用由上年同期‑20.66 億元（淨收益）轉為本期 6.47 億元淨支出，變動幅度 +131.33%，主要係匯兌損失增加、利息收入減少；外幣報表折算差額帶黎其他綜合收益大額負向變動。
喺今年二季度，長安已經就匯兌變化嘅情況進行說明。喺今年半年報中，長安汽車曾明確表示：“扣除匯兌收益影響後，歸屬於上市公司股東嘅淨利潤同比增長 12%”。由此可以睇出，長安嘅賬面利潤被匯兌波動嚴重扭曲。其次，原材料價格嘅上漲。
汽車原材料嘅上漲喺今年二季度開始已經有多家車企提出過。其中問界表示，問界單車成本合計增加 1.5 萬–2 萬元。而蔚來董事長李斌曾透露二季度單車成本較去年底抬升約 1.4 萬元，預計下半年再增加 2000–3000 元。由此嚟睇，長安嘅利潤被吞噬較多。
除此之外，長城目前正處於海外市場嘅快速拓展期，目前海外投入巨大。呢個板塊嘅投入目前冇具體數字，但今年長安正加速喺海外市場嘅拓展。例如喺巴西基地，其正處於 2026–2028 新一輪投資，總計花費 9.5 億美元，規劃產能 9 萬台/年。
喺 2025 年投入生產嘅泰國基地今年繼續升級，初始總投入約 90 億泰銖，2026 年持續投入產線升級、電池包產線、配套供應鏈招商；目標遠期產能 10 萬台 / 年；今年 6 月達成第 2 萬台整車下線，量產深藍 S05、啟源 Q05，配套本地電池包組裝。除此之外，長安喺歐洲市場亦進行咗大手筆嘅投入。
截至 2026 巴黎車展，歐洲累計投資 11.8 億歐元，目前設立 8 家子公司，員工 800+，後計劃 3 年內擴至 1200 人。從 2026 年開始，長安嘅啟源 NEVO 品牌登陸歐洲，而阿維塔、深藍歐洲渠道擴容。呢次都係需要前置成本支出嘅。
長安汽車表示，海外投入而家進入戰略投入高峰期，疊加匯兌損益等客觀原因，長安汽車出現短暫利潤波動，但戰略投入均按照最新法規要求規模化推進，產品落地更快、變現更強，疊加銷量增長勢頭同優秀毛利率，海外收益窗口期已明顯顯露，未來將帶黎遠超國內嘅效益改善。
長安半年報顯示，從毛利率嚟看，長安海外業務嘅毛利率為 20.13%，遠高於國內嘅 11.67%。而從 1-9 月嚟看，長安汽車海外銷量 72.7 萬輛，同比增長 56%，全年預計突破百萬，海外營收增幅亮眼。
那麼，後續長安嘅如何實現業績嘅改善？首先係除咗上述嘅出海同研發上嘅投資高峰期結束，後續成本會降低，並進入收穫期之外。長安喺內部嘅整合降本也會有效應顯現。例如三季度嘅管理費用 23.97 億元，同比下降 27.36%，內部管理降本取得一定成效；銷售費用同比亦有所收縮，喺行業競爭激烈嘅背景下營銷投入同節奏得到更細緻嘅把控。
除此之外，長安仲喺需要大手筆投入嘅技術上計劃引入戰投，降低自身財務壓力。10 月 30 日晚，長安汽車仲發佈公告，其全資子公司“重慶長安科技有限责任公司”擬通過公開掛牌嘅方式增資擴股，引入戰略投資者。但是原材料成本上漲嘅問題目前嚟睇沒有緩解，這亦係後續汽車行業共同面臨嘅不利影響。
當然從內部嚟睇，長安嘅聯營公司仍然需要加快市場嘅拓展。三季度報顯示，長安 1‑9 月對聯營、合營企業投資收益 -2.20 億元；去年同期係 + 1.40 億元，由盈利轉為虧損，合計影響利潤口徑變動 3.60 億元，係 Q3 利潤下滑嘅重要拖累項之一。喺今年上半年，長安宣布深藍同阿維塔進行戰略整合，統籌雙方技術研發、供應鏈管理、市場佈局等環節嘅資源配置，優化運營效率。這亦係降低成本，提升盈利嘅措施。
從三季度報嚟看，呢份財報係疊加咗多項不利因素同多方向投資高峰之下嘅財報，這係長安轉型期中前瞻佈局嘅重要投入期。從各方面嚟睇，現階段可以話係汽車業最近 20 年來“最寒冬”嘅時候。長安喺當下一直按照自己嘅節奏，一直喺穩步向前推進，喺任何方面不存在落後，佈局亦非常完善。其中，後續嘅爆發點已經相當清晰。
喺呢種背景下，長安喺業績嘅穩定性同後續爆發力上，都顯示出企業更長久嘅增長力。
