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神話入面太乙真人以蓮花重塑哪吒肉身，資本市場正喺度上演現實版嘅「蓮花復生」。當太乙聖蓮拿出重整方案，準備畀深陷泥潭嘅哪吒汽車注入新生，另一邊，當年靠住「保時泰」出圈嘅眾泰，喺沉寂多年之後重啟造車試製。
兩家曾經跌到谷底嘅車企，接連冒出復產嘅動靜，乍一看仲以為這倆汽車品牌又要上演絕地反擊了。然而呢出戲嘅主角，頭到尾都唔係汽車產品本身。
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周鴻禕虧出陰影，但接盤俠依然搶破頭
周鴻禕曾經砸落19 億重金重倉哪吒汽車，亲身踩過造車呢個大坑，而家直白表態唔會再入局新能源賽道，呢筆投入基本付諸東流。
就喺老投資者悔唔當初嗰陣，操盤太乙聖蓮嘅葉驥，僅憑重整消息帶動嘅股價上漲，就收穫咗接近10 億元嘅賬面浮盈。
幾乎一模一樣嘅劇情，亦曾喺眾泰身上上演。
復產試製嘅消息一經放出，眾泰股價便快速拉升，交易所隨即下發問詢函，專門提醒市場警惕炒作。
車仲未實現大規模交付，甚至車主都仲喺度維權，資本市場裏嘅財富博弈就已經提前上演。正正係破產車企重整最耐人尋味嘅地方——造車只係對外講述嘅故事，股價波動先係資本最先想要兌現嘅戰場。
那麼問題嚟啦，資本為咩非要抓着利潤微薄賺唔到錢嘅整車行業不放呢？
答案其實就藏喺破產重組呢套成熟嘅規則之內。對於哪吒、眾泰呢類深陷債務危機嘅車企，廠房同生產線嘅殘值相當有限。
哪吒位於廣西南寧嘅生產設備，兩次減價拍賣依舊流拍，設備殘值對比當初嘅總投入幾乎可以忽略不計；眾泰過去留存嘅大量舊產線，都好難直接轉化成為具備競爭力嘅產能。
真正值錢嘅資產，係國內幾乎唔再新增審批嘅整車雙資質，係合法生產銷售乘用車嘅硬性門票。當年理想汽車耗費6.5 億收購力帆，核心目標就係為咗拿下呢一張造車牌照。
葉驥透過山子高科已經拿下紅星汽車嘅造車資質，拿下哪吒嘅資質，就能補齊自身整車業務嘅拼圖；眾泰能順利走到復產階段，首要保住嘅，亦係呢張來之不易嘅入場券。
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供應商/地方咬牙買單，資本拎包入住
講到底，重整方案嘅核心就係對堆積多年嘅舊債務進行一次徹底切割。
哪吒嘅重整計劃入面，80 萬元以內嘅小額債權只能拿到約 12% 嘅清償款，超出 80 萬嘅大額債權直接強制債轉股，大量供應商只能放棄大部分本金，被動持有新公司嘅股權。
眾泰當年推進重整時，同樣依靠債權人嘅債務打折與債轉股，剝離咗鉅額歷史負債。地方政府此前喺桐鄉、宜春、南寧等地投入嘅數十億資金，變成無法收回嘅沉沒成本，不再成為新投資人嘅負擔。
而資本只用一筆遠低於企業原始投入嘅資金，就能拿到剝離沉重債務後嘅乾淨資產。
地方政府願意推動重整，看重嘅係汽車產業帶動嘅就業、產業鏈同地方 GDP；供應商接受呢個方案，亦係因為對比全額壞賬嘅結局，拿回部分現金或者股權已經係相對好啲嘅選擇。多方互相妥協之下，先為車企復生創造咗基礎條件。
換句話說，呢場復生大戲從一開始就唔係單純嘅市場行為，而係一場多方權衡後嘅利益博弈。資本利用破產規則低價拿資產，靠故事推高市值，一旦後續業務唔及預期，風險最終會由債權人、二級市場投資者承擔。
所以普通人真正要意識到嘅現實係，重整草案唔等於資金落地，試製新車唔等於穩定量產，意向海外訂單唔等於確定嘅銷售收入，股價上漲亦唔等於企業未來盈利。
3
國內卷不過，老外仲唔好忽悠？
那麼，債務清零後嘅下一步係什麼？當然是繼續賭。但哪吒同眾泰都清楚，此時回到慘烈內卷嘅國內乘用車市場註定毫無勝算，所以兩家都唔約而同地把復產嘅重心，放咗到海外 CKD 散件裝配模式上。
哪吒喺泰國曼谷、印尼雅加達已經建成 CKD 工廠，泰國基地早已投產，手入頭仲握住七千多台海外意向訂單，重整方案入面亦把海外渠道列為核心資產。後續復產之後，優先把散件出口到東南亞，喺當地裝配交付，以此避開國內無止休嘅價格內卷。眾泰嘅路線幾乎同出一轍，全新車型 Wink Y01 瞄準東南亞、非洲等海外市場，計劃依靠散件裝配嘅模式出海，繞開國內市場嘅激烈廝殺。
呢套出海策略，對於經歷破產重生嘅車企來說，係非常務實嘅選擇。國內市場消費者對品牌、智能化、續航嘅要求越來越高，哪吒、眾泰都負住過去嘅負面口碑，想要重新喺國內打開銷量，需要持續投入鉅額營銷、研發費用，失敗風險極高。
而喺東南亞、非洲等市場，用戶對車輛嘅配置要求相對寬鬆，成本更低嘅車型更容易打開銷路。CKD 模式仲有額外優勢，拆分零件出口到當地裝配，能夠大幅降低關稅成本。對於資本方來說，海外訂單、海外工廠唔單止係實實在在嘅業務佈局，更係可以喺資本市場講述嘅優質故事。
更關鍵係，今年頭 8 個月，我國汽車累計出口715.3 萬輛，同比增長66.7%，出口總量已經超越去年全年嘅 709.8 萬輛，呢樣強勁增長嘅大勢，恰好為呢個產業故事配上咗完美嘅背景鋪墊。
現實終究唔係神話，太乙救哪吒唔存在慈悲渡化，資本市場入面嘅哪吒與眾泰重生，則係一場利益博弈。資本入局從來唔係單純想拯救一個汽車品牌，因為依靠資本市場估值獲得嘅回報遠超賣車。
但講到底，呢套依靠資質、債務出清、海外敘事嘅玩法點解行不通，最終仲要睇海外市場係咪能夠真正消化佢哋嘅產品。熱鬧嘅資本故事之後，造車終究要回歸產品本身。
