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8 月 28 日晚，比亞迪交出咗 2026 年嘅中期成績單。喺汽車行業價格戰此起彼伏、唔少車企利潤俾「卷」薄咗嘅背景下，呢份財報卻傳遞出一個唔太一樣嘅信號：營業收入 3448 億元，歸母公司股東嘅淨利潤 123 億元，研發投入 289 億元，現金儲備 1674 億元。
更值得注意嘅一組數據係：二季度淨利潤同比增長 30%，毛利率攀升至 18.9%，創近一年新高。 換句話話，喺行業普遍承壓嘅上半年，比亞迪嘅賺錢能力反而喺變強。呢份「逆市上揚」嘅底氣，究竟從邊度嚟？
海外銷量大增 68%，高端車型佔比升至 12.6%
淨係睇增長結構嘅變化。過去提到比亞迪，好多人諗到嘅係「走量」。但係從呢份半年報睇嚟，海外市場同高端品牌正成為越來越重要嘅增長引擎。上半年，比亞迪海外銷量達 79 萬輛，同比增長 68%，業務已覆蓋全球超過 120 個國家同地區。喺英國、巴西、泰國等核心市場，比亞迪拿下咗新能源汽車品牌嘅銷量冠軍。隨著海外本地化產能陸續釋放、渠道體系逐步完善，海外板塊從「錦上添花」變成咗「實打實嘅拉動力」。與此同時，高端化亦喺加速落地。方程豹、騰勢、仰望三大品牌上半年合計銷量 22.8 萬輛，同比增長 61%，佔總銷量嘅比重升至 12.6%。其中，方程豹銷量達 16 萬輛，同比增長 163%；騰勢 6 月單月銷量首次突破 2 萬輛，產品均價約 36 萬元；仰望則成為國產新能源百萬級豪車中銷量最快破萬嘅品牌。一邊係海外市場打開空間，一邊係高端產品拉高單價，呢兩條線共同推動咗比亞迪產品結構嘅優化，亦直接反映喺毛利率上——二季度 18.9% 嘅毛利率，正係呢一趨勢嘅量化體現。
財報入面仲有一個細節值得留意：上半年淨利潤增速相對溫和，主要原因係匯率波動產生咗匯兌損失。如果剔除呢一因素，主營業務盈利依然平穩，經營底盤嘅韌性並未動搖。
研發投入 289 億，超過淨利潤兩倍仲有餘
比利潤更「大方」嘅，係比亞迪喺研發上嘅花錢力度。上半年，比亞迪研發投入 289 億元，係同期淨利潤嘅兩倍仲多，繼續蟬聯 A 股「研發之王」。累計研發投入已經突破 2700 億元。咁高嘅投入，換嚟咗咩？今年 3 月，比亞迪發布第二代刀片電池及閃充技術，創下全球量產最快充電速度紀錄，解決咗「充電慢」同「低溫充電難」兩個老大難問題，並獲得咗工信部嘅認可。技術落地亦喺加速：依托「閃充中國」戰略，全國已建成 10000 座閃充站，覆蓋 332 座城市，並計劃一年內喺海外部署 6000 座閃充站。
智能化方面，比亞迪喺 5 月率先承諾為城市領航安全兜底，加上此前為智能泊車安全兜底，成為全球唯一「雙兜底」企業。截至 7 月 31 日，比亞迪輔助駕駛車型保有量超過 352 萬輛，「天神之眼」每天生成嘅數據超 2.2 億公里。同期發布嘅璇璣 A3 晶片，係中國首款自研 4nm 製程智駕晶片——從底層晶片到系統軟件，比亞迪喺智駕領域嘅「垂直整合」正變成睇得到嘅產品力。
納稅 223 億、減碳 2317 萬噸，財報背後嘅另一面
財務數據之外，呢份半年報仲披露咗兩個好容易俾人忽略嘅數字。
一個係納稅。 上半年比亞迪內地納稅總額 223 億元，遠超同期淨利潤。呢個對比放喺而家環境下，分量唔輕。
另一個係減碳。 1—6 月，比亞迪新能源汽車全生命週期減碳量達 2317 萬噸，相當於植樹 3.86 億棵。喺「2045 年實現全價值鏈碳中和」嘅目標下，ESG 表現穩居國內企業第一梯隊。
熊貓點評：靠「結構升級」穿越周期嘅樣本
2026 年上半年，呢份半年報真正值得關注嘅，唔係某一個單項數據嘅漲跌，而係增長質量嘅系統性改善。當行業從「有無」進入「好唔好」嘅階段，單純拼銷量、拼規模嘅路數越來越難行。比亞迪嘅應對思路好清晰：用研發投入換技術壁壘，用技術壁壘撐高端化，用高端化改善盈利結構，再用海外市場打開增量空間。 呢條環環相扣嘅路徑，而唔係靠某一款爆款車型撐起嘅短期繁榮。毛利率創近一年新高嘅意義亦喺於此——佢說明比亞迪嘅盈利能力改善唔係偶然嘅「季度波動」，而係結構優化帶嚟嘅趨勢性變化。喺全球汽車產業加速重構嘅當下，比亞迪提供咗一個「穿越周期」嘅現實樣本：當別人喺價格戰中消耗利潤時，佢選擇把利潤投向更遠嘅地方。 呢或者先係半年報入面最值得讀出嘅信號。
