現金流暴漲7倍！上汽集團首季營收1385億 批售97.3萬輛「穩字當頭」

上汽集團日前正式發佈2026年第一季度財務報告。今年1至3月，公司實現整車批售97.3萬輛，按年增長3%；錄得營業收入1,385.2億元人民幣，同比微增0.61%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為30.3億元，同比增長0.09%。最引人注目的是經營活動產生的現金流量淨額達到319.9億元，同比暴漲699.67%。在行業整體銷量下滑24%的背景下，上汽能夠交出「三增一暴漲」的成績單，實屬不易。

銷量跑贏大市：3%的增長含金量有多高？

乘聯會數據顯示，4月首26日全國乘用車零售同比大跌24%，今年累計跌幅亦達19%。在如此嚴峻的市場環境下，上汽首季批售97.3萬輛，逆勢增長3%，跑贏行業超過20個百分點。這背後是上汽旗下多個品牌的合力支撐——合資板塊上汽大眾、上汽通用逐步企穩，自主品牌榮威、名爵、智己、飛凡等新能源產品持續發力。尤其是海外市場，名爵品牌在歐洲、澳新等區域繼續保持強勁勢頭，成為上汽增量的重要引擎。

營收微增0.61%：價格戰下的「以價換量」代價

雖然銷量增長3%，但營收僅微增0.61%，兩者之間存在明顯差距。這說明上汽在第一季度同樣受到了行業價格戰的衝擊——為了保住市場份額，部分車型不得不以促銷或官方降價方式銷售，導致單車均價有所下降。換句話說，賣多咗車，但賺多嘅錢不成比例。然而在當前競爭環境下，「以價換量」幾乎是所有車企的共同選擇，能夠保住營收正增長已經跑贏了不少同行。

淨利潤30.3億：賺錢能力企穩 但仍有壓力

歸母淨利潤30.3億元，同比微增0.09%，基本與去年同期持平。考慮到銷量增長3%、營收僅微增，淨利潤能保持不跌已是「步步為營」。上汽的盈利能力受到兩方面擠壓：一是新能源車型雖然銷量增長，但目前多數仍處於「賣一台虧一台」或微利狀態；二是燃油車利潤雖然豐厚，但市場份額正在被蠶食。上汽需要在自主高端品牌（如智己）的規模效應與合資品牌的利潤貢獻之間找到更佳平衡點。

現金流狂飆7倍：最被低估的「安全墊」

今次財報最亮眼的數字，毫無疑問是經營活動現金流量淨額達319.9億元，同比暴漲699.67%。這一指標反映了企業從日常經營中實際獲得的現金流入，是衡量「真金白銀」賺錢能力的關鍵。現金流暴漲的主要原因包括：庫存管理優化（減少資金佔用）、銷售回款加快，以及供應鏈付款週期調整。手握超過300億元的經營現金流，意味著上汽在接下來的價格戰、技術研發及海外擴張中擁有更充裕的「彈藥」。在行業淘汰賽加速的當下，現金流有時比淨利潤更能決定一家車企的生死。

展望：二季度有望進一步回暖

隨著北京車展結束，上汽旗下多款重磅新車——包括智己L6、新款別克世紀、榮威家越07等——將陸續進入交付週期。加上國家「以舊換新」政策持續落地，以及五一假期帶動的購車熱潮，上汽二季度銷量及營收有望進一步回升。尤其是自主品牌新能源車型的佔比提升，將對改善整體毛利率產生積極影響。

在傳統車企轉型電動化的長跑中，上汽交出的首季成績單可以用「穩中有進」來概括——銷量跑贏大市，現金流儲備充足，但盈利能力仍有待加強。對於追求長期穩健的投資者而言，上汽依然是值得關注的「藍籌」標的。