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喺馬來西亞嘅 SUV 市場，好多買家喺揀車嗰陣都會拎 Proton X90 同 Honda HR-V 嚟做比較。呢兩款車喺價位同定位上都幾接近，而家我哋就從多個方面做一個詳細比較，幫你節省咗做功課嘅時間。
Proton X90 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 106,800 - 122,800，一共有 4 個版本，包括 2026 1.5T Prime X（RM 122,800）、2026 1.5T Prime（RM 116,800）、2026 1.5T Lite（RM 106,800） 等。
Honda HR-V 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 115,900 - 143,900，一共有 4 個版本，包括 2026 e:HEV 1.5L RS（RM 143,900）、2026 1.5T V（RM 137,900）、2026 1.5T E（RM 130,900） 等。
從價錢睇，Proton X90 嘅起步價確實比 Honda HR-V 平咗 RM 9,100。如果你預算有限，Proton 嘅入門版已經可以滿足日常需要。但都要留意，平嗰幾千蚊，喺配備上會有取捨，具體要睇你嘅需要。
Proton X90 搭載 1.5L Turbo，馬力 140 hp。官方油耗 7.0 L/100km。
Honda HR-V 搭載 1.5L Turbo，馬力 140 hp。官方油耗 7.0 L/100km。
兩款車用同一套動力系統，日常開起嚟嘅感覺基本無分別。油耗方面都差不多，唔使太糾結這一點。
Proton X90 嘅安全評級係 5★ (ASEAN NCAP)，主動安全系統包括 ADAS (ACC, AEB, LKA, LDA, BSM, RCTA)。
Honda HR-V 嘅安全評級係 5★ (ASEAN NCAP)，主動安全系統包括 Honda SENSING (ACC, CMBS, LKAS, RDM)。
兩款車嘅安全評級一樣，喺呢個級別入面安全配備都算好齊。而家新車嘅安全性都幾唔錯，唔使太擔心這一點。
Proton X90 採用 FWD 驅動方式。
Honda HR-V 採用 FWD 驅動方式。
兩款車嘅驅動方式一樣，都係 FWD，日常駕駛感覺唔會有太大區別。
Proton X90 同 Honda HR-V 都係馬來西亞市場嘅主流選擇，適合家庭使用、日常通勤。如果你更重視品牌口碑同二手價，可以優先考慮口碑更好嗰一款；如果你更在意性價比同配備，就揀配置更豐富嗰款。最終仲係建議兩款都去試駕，親身體驗先係最重要嘅。
總體嚟講，Proton X90 同 Honda HR-V 都係馬來西亞市場幾幾好嘅車型。揀邊一輛，關鍵仲係要睇你嘅個人需要同預算。建議大家做好功課，多比較幾間車行嘅報價，再去試駕做最終決定。買車係件大事，花點時間做功課絕對唔會錯。
8 月 1 號，比亞迪拋出了一份足以令整個汽車業界側目的成績單：2026 年 7 月，集團全品類銷量達到 419,211 輛，同比增長 21.8%。這個數字本身已經足夠震撼——連續多月穩居 40 萬 + 量級，在中國車企中「斷層領先」。但真正令這份成績單含金量倍增的，是另一個數字：海外銷量 17.9 萬輛，同比增長 124.3%，海外累計銷量 96.9 萬輛。
海外銷量佔總銷量的比重已攀升至 43%，较去年同期提升了 20 個百分點。這意味著比亞迪的增長邏輯已經發生了根本性轉變——從一個國內市場的本土巨頭，進化成為一個真正具備全球競爭力的跨國汽車集團。
要理解比亞迪海外銷量的分量，最好的參照系是奇瑞。
7 月，奇瑞集團出口 202,533 輛，同比增長 70.1%，成為中國首個單月出口突破 20 萬輛的車企。從絕對值看，比亞迪近 18 萬輛的海外銷量已經緊逼奇瑞的 20 萬輛。差距正在以肉眼可見的速度縮小。
把時間線拉長，趨勢更加清晰。2026 年 1-7 月，比亞迪海外累計銷售約 97 萬輛，同比增長約 76%；奇瑞同期累計出口約 114.6 萬輛，同比增長 71.2%。上半年，奇瑞海外銷量 94.38 萬輛，比亞迪近 79 萬輛，差距約 15 萬輛。但到了 7 月，單月差距已收窄至 2 萬多輛。
更值得玩味的是結構性變化。有分析指出，如果剔除俄羅斯、伊朗這兩個帶有地緣紅利色彩的特殊市場，比亞迪 2026 年上半年的海外銷量實際上已經超過了奇瑞。在欧洲這個全球最成熟、法規最嚴苛的汽車市場，比亞迪上半年上牌量達到 16.24 萬台，同比增幅高達 136%。而在東南亞、澳洲、拉美等完全市場化的地區，比亞迪的總量也已明顯領先剔除紅利市場後的奇瑞。
這場競逐的本質，不是簡單的數字遊戲，而是兩種出海模式的正面交鋒。奇瑞憑藉深耕新興市場二十餘年的渠道積累和先發優勢穩坐頭把交椅；而比亞迪則依托新能源技術的代際領先和全產業鏈的體系化輸出，在高價值市場實現彎道超車。
比亞迪的海外爆發絕非偶然。如果仔細拆解其全球化戰略，可以看到三個清晰的層次。
第一層是產品力與技術的全球穿透。 比亞迪的出海不是靠低價，而是靠技術溢價。在英國市場，2025 年全年比亞迪賣出 51,422 輛新車，一舉超越特斯拉的 45,513 輛；2026 年前四個月，純電細分市場份額突破 7%，接連超越寶馬、特斯拉、福斯，登頂英國純電汽車品牌榜首。在英國這個傳統汽車工業的腹地，比亞迪用技術實力完成了從"Who is BYD"到市場冠軍的蛻變。
第二層是產業鏈與產能的本地化扎根。單純的整車出口很容易被關稅壁壘和貿易政策變化所阻斷。比亞迪的做法是「本地化生產 + 全產業鏈輸出」。巴西工廠已成為其規模最大的海外生產基地，現有超 5500 名員工，一期設計年產能 15 萬台，遠期規劃年產能 60 萬台。匈牙利塞格德工廠將於 2026 年第四季投產，年產能 15 萬輛，輻射歐盟全境。泰國工廠迎來投產兩週年。從拉美到歐洲再到東南亞，一張覆蓋全球主要市場的本地化生產網絡正在成型。
第三層是品牌與生態的系統性輸出。 比亞迪已經不再滿足於「賣車」。2026 年 7 月，比亞迪在英國古德伍德速度節打造了史上最大規模展台；騰勢品牌首次將新車在國外上市早於國內；海外品牌架構完成整合，王朝與海洋整合為「比亞迪品牌」，騰勢與方程豹合併運營，仰望獨立。補能網絡同步鋪開，計劃未來 12 個月在歐洲建成 3000 座閃充站。這些動作表明，比亞迪正在從產品輸出走向品牌輸出、標準輸出和生態輸出。
海外銷量的高增長並非單靠走量車型。7 月的數據中，一個容易被忽視的亮點是高端品牌的全面爆發。
方程豹 7 月銷量達到 41,213 輛，同比增長 191%，首次突破 4 萬台大關。其中定價 17.98-23.98 萬元的方程豹鈦 7 成為 2026 年上半年國內全混動車型零售銷冠。騰勢交付 19,196 輛，同比增長 69%。三大高端品牌（騰勢、仰望、方程豹）合計銷售 6.09 萬輛，同比增長 135%，佔乘用車總銷量的 15%。
高端品牌的海外擴張同樣值得關注。騰勢 Z、Z9GT 與 D9 共同開啟了歐洲「科技新豪華」篇章；騰勢品牌正式完成英國市場落地。與奇瑞相比，比亞迪的高端化路線更具差異化優勢——奇瑞出口的主力車型仍集中於 10-20 萬元區間，而比亞迪已經透過在海外市場推出騰勢、方程豹等高端品牌，開始向 30 萬乃至更高價格帶發起衝擊。
回到最初的問題：比亞迪 7 月 41.9 萬輛的銷量意味著什麼？
它意味著比亞迪已經形成了「國內築底、海外放量」的雙輪驅動格局。1-7 月，比亞迪國內累計銷售約 125.9 萬輛，同比下降 35%；但海外的高速增長完全對沖了國內的下滑，推動整體銷量同比大幅改善。
它意味著中國汽車品牌正在從「走出去」走向「走上去」。過去二十年，中國汽车的出海故事由奇瑞們書寫——靠性價比打開新興市場，用規模換取生存空間。而比亞迪正在書寫一個新的篇章——靠技術領先敲開發達市場的大門，用品牌溢價獲取更高的價值回報。
有機構預計，比亞迪 2026 年全年海外銷量有望達到 180-190 萬輛。如果這一目標實現，比亞迪將正式從「追趕者」變成中國汽車出海的「領跑者」之一。
汽車網評：
從 41.9 萬台的月銷量數字背後，我們看到的不僅是一家企業的成功，更是中國新能源汽車產業全球競爭力的集中投射。當比亞迪的海外銷量佔比突破 43%，當它在英國純電市場超越特斯拉，當它的海外工廠從巴西延伸到匈牙利——一個「世界的比亞迪」正在加速成型。
而那個關於「出海冠軍」的懸念，或許在不久的將來就會有答案。
In the Malaysian SUV market, many buyers compare Proton X70 and Mazda CX-8 when choosing a car. These two cars are quite close in price and positioning, so today we will make a detailed comparison from multiple aspects to help you save time on research.
The Proton X70 OTR price in Malaysia is RM 106,800 - 122,300, with a total of 3 versions, including 1.5L Standard 2WD (RM 106,800), 1.5L Executive 2WD (RM 115,800), 1.5L Premium 2WD (RM 122,300), etc.
The Mazda CX-8 OTR price in Malaysia is RM 165,360 - 201,360, with a total of 5 versions, including 2025 2.5T 4WD High Plus Petrol (RM 201,360), 2025 2.2L 2WD High Plus Diesel (RM 193,123), 2025 2.5L 2WD High Plus Petrol (RM 186,360), etc.
From the price perspective, the Proton X70's starting price is indeed RM 58,560 cheaper than the Mazda CX-8. If your budget is limited, the Proton's entry-level version can already meet daily needs. However, note that the difference of a few thousand might involve trade-offs in features, depending on your specific requirements.
The Proton X70 body length is 4400 mm, trunk 400 L.
The Mazda CX-8 body length is 4500 mm, trunk 450 L.
Regarding space, the Mazda CX-8's body is 100 mm longer than the Proton X70, offering an advantage in passenger space. However, the Proton X70 is slightly more flexible for parking in the city. Each has its trade-offs.
The Proton X70 warranty is 5 years/150,000km, maintenance interval every 10,000km or 6 months.
The Mazda CX-8 warranty is 5 years/150,000km, maintenance interval every 10,000km or 6 months.
Both cars have the same warranty conditions, so there is no need to worry about this aspect. Actual maintenance costs also depend on the brand's service network and parts prices; it is recommended to ask real owners in car owner groups for their experience.
Proton X70 and Mazda CX-8 are both mainstream choices in the Malaysian market, suitable for family use and daily commuting. If you value brand reputation and resale value more, you can prioritize the one with a better reputation; if you care more about cost-effectiveness and features, choose the one with more configuration options. Ultimately, it is recommended to test drive both models, as personal experience is the most important.
In general, both Proton X70 and Mazda CX-8 are very good models in the Malaysian market. Which one to choose mainly depends on your personal needs and budget. We suggest everyone doing their research, comparing quotes from several dealerships, and then test driving to make the final decision. Buying a car is a major decision, and spending some time on research will never be wrong.
比亞迪已經悄然成為各國公務車之選，此事為真。
就連本土人口只有 50 多萬嘅非洲島國佛得角，政府公務車都已經全面更換為比亞迪汽車；
巴基斯坦採購咗近百輛比亞迪警車，墨西哥、澳洲、匈牙利、奧地利等國都有採購比亞迪汽車作為警務、消防、外事接待等公務使用。
更有巴西總統、泰國總理、烏茲別克斯坦總統、約旦王后等各國高層選擇比亞迪作為自用座駕，覆蓋歐亞非拉澳多個大洲。
喺國內，比亞迪仲係連續多年蟬聯政府採購新能源公務車銷量榜首，今年上半年，市佔率超過 22%。
從沿海到內陸，甚至大西北等氣候、地形變化大嘅區域，同樣能夠見到大批量比亞迪公務車嘅身影，深度用於接待、警務、航天護航、應急處理等工作。
這背後嘅原因，一係比亞迪多年超 2500 億嘅研發費用，打造咗全鏈條全自研嘅供應鏈，有天神之眼、第二代刀片電池、閃充技術、DM-i 技術等獨家技術，而且耐用好用，先至能匹配政府採購嘅高標準。
二係比亞迪覆蓋全球嘅銷售、生產、服務體系不斷加強，上半年銷量達到 214.6 萬輛，其中海外銷量達到 78.94 萬輛，同比增長 68%。
特別喺多國建廠，解決當地嘅就業、工業升級等難題，協同發展，当地政府自然更愿意支持。
比亞迪唔单能全球熱銷，更能打動各國政府公務採購，凸顯強大嘅品牌同技術能力，助力全球綠色環保普及，自然亦能滿足各類消費者嘅需求。
In the SUV market in Malaysia, many buyers compare Proton X50 and MG MG HS when choosing a car. These two cars are quite close in price and positioning. Today we will make a detailed comparison from multiple aspects to help you save time on research.
Proton X50 OTR price in Malaysia is RM 89,800 - 113,300, there are 4 versions in total, including 1.5T Executive (RM 89,800), 1.5T Premium (RM 101,800), 1.5T Flagship (RM 113,300), etc.
MG MG HS OTR price in Malaysia is RM 130,450 - 146,450, there are 2 versions in total, including 1.5L Standard (RM 105,000), 1.5L Executive (RM 115,000), etc.
From a price standpoint, the starting price of Proton X50 is indeed RM 40,650 cheaper than MG MG HS. If your budget is limited, the Proton entry-level version can already meet daily needs. But note, the few thousand difference, there might be trade-offs in equipment, depends on your specific needs.
Proton X50 is equipped with 1.5L 4-cyl, horsepower 105 hp. Official fuel consumption 6.0 L/100km.
MG MG HS is equipped with 1.5L Turbo, horsepower 140 hp. Official fuel consumption 7.0 L/100km.
In terms of power, MG MG HS's 1.5L Turbo has 35 more horsepower than Proton X50's 1.5L 4-cyl. However, for daily city driving, the power of both cars is sufficient, you won't feel it lacks power.
Proton X50 safety rating is 5★ (ASEAN NCAP), active safety systems include ADAS (ACC, AEB, LKA, LDA, BSM, RCTA).
MG MG HS safety rating is TBD, active safety systems include Basic.
In terms of safety equipment, both cars have received good ratings. However, there are some differences in function between Proton X50's ADAS (ACC, AEB, LKA, LDA, BSM, RCTA) and MG MG HS's Basic. If you value active safety, you can compare the function lists of both carefully.
Proton X50 uses 4WD drive system.
MG MG HS uses FWD drive system.
Proton's 4WD and MG's FWD will have different handling experiences, test drive comparison is recommended.
Overall, Proton X50 and MG MG HS are both very good models in the Malaysian market. Which one to choose mainly depends on your personal needs and budget. It is recommended to do your research, compare quotes from several dealerships, and then test drive to make a final decision. Buying a car is a big matter, spending some time doing research will never be wrong.
每天早上8点，上汽商用车国际都会准时召开一场产销晨会。会议节奏紧凑，但与过去不同的是，如今现场更多了一种由订单带来的干劲与兴奋。“我上半年销量已经超预期，现在订单多得排不过来。”一名海外市场销售人员说。
一线销售人员的直观感受，对应着实打实的增长数据。今年上半年，上汽商用车海外市场累计销量达到65183辆，同比增长33%。
从2025年启动系统性重构，到2026年上半年量质齐升，上汽商用车的出海之路，正在经历一次关键的换挡：从过去追求规模扩张的“奔跑期”，转向精耕细作的“深耕期”；工作重心也开始从“把车更快交出去”，转向“车在海外更好地跑起来”。而支撑这场“换挡”和“深耕”的，是一场围绕用户需求展开的，贯穿制造、服务、产品全链条的底层能力升级。
大制造协同：
以用户拉动重构产销链路
商用车的生意逻辑，从根上就和乘用车不同：用户买的往往不是一辆标准化汽车，而是一套服务于具体业务的生产工具。不同国家有不同法规，不同行业有不同载荷、动力和上装要求，大客户还会提出大量个性化需求。高度分散的需求，恰恰是过去海外业务交付难的根源。
要破局，先通脉。上汽商用车给出的答案，是搭建“大制造”协同平台。通过整合大通、跃进、依维柯制造体系，将红岩、申沃订单协同接入，协同管理，让产能、认证、供应链资源实现全域共享，以多品牌“融合作战”，让平台协同的效应释放到每一个海外市场。
比组织架构调整更重要的，是运行机制的转变。如今，每天早上的产销晨会上，销售端会直接参与排产协调；一周的工作也被拆成固定节奏：周一、周三看订单，周二看产品，周四看质量，周五复盘销售。
日复一日的晨会，本质上是重构了整个体系的运转轴心：从过去的“生产端推动”，转向彻底的“用户端强拉动”。所有环节围绕同一个目标发力：客户需要的产品能不能快速落地，订单确认后能不能保质保量交付，市场变化时能不能敏捷调整。
机制打通后，过去制约海外市场业务的交付瓶颈开始疏通。重点市场订单交付周期缩短约一半，月度排产能力也明显提升，为捕捉区域市场机会留出了充足空间。
在智利，上汽大通将皮卡车型星际L的全球首发放在了这里。当地矿区对车辆动力、耐久性与排量有着严苛准入标准，星际L凭借2.5T动力配置顺利跨过门槛。随着历史库存逐步消化，市场快速回暖，这款车型也成为上汽商用车重启拉美皮卡市场的核心支点。
在菲律宾，增长则来自完整产品型谱的灵活适配。今年全球油价持续走高，上汽商用车迅速抓住市场痛点，在菲律宾车展推出低油耗插混车型G50 PHEV，上市仅一两个月便收获2000余辆订单。
上汽商用车海外公司筹建组负责人、上汽大通副总经理赵爱民坦言：“研发与制造体系都理顺了，销售端才能在一线抓住市场波动带来的销量窗口。”
从智利矿区的定制化皮卡到菲律宾市场的节油插混MPV，今年上半年，上汽商用车抓住的从来不是笼统的“出口红利”，而是一个个区域市场里真实、具体的用户使用场景。
全周期服务：
从交付车辆到守护运营
“老产品进新市场，新产品进老市场。”赵爱民用一句话概括了下半年的市场拓展思路。
今年上半年的高增长，没有让团队停下脚步。进入下半年，上汽商用车的海外目标在原有基础上进一步加码，产品端的思路也更加清晰：轻客和皮卡两块优势业务要继续做长长板，轻卡产品线要加快补强，重卡和巴士在稳步拓展现有海外渠道的同时，进一步依托上汽商用车海外体系开辟新的市场空间。五大类产品握指成拳，全矩阵合力，叩开海外市场价值深耕的进阶之路。
其中，轻客赛道，在巩固出口绝对领先优势的基础上，随着欧洲市场部分车型完成合规认证，中型轻客将从此前的限量销售转向全面供应，电动轻客的市场渗透率也将持续提升；针对亚非拉入门级市场，V80 minibus等车型将重新导入，依维柯产品也将纳入出口矩阵，进一步拓宽价格区间与场景覆盖。皮卡赛道，则将全力冲刺细分市场第一，同时稳步推进与通用汽车、大众汽车在南北美洲的战略合作项目，为中长期增长储备稳定的基本盘。
核心品类持续领跑的同时，产品线补强的步伐也在加快，轻卡是下半年的重点发力方向。依托跃进品牌的产品积淀与大制造平台的协同赋能，上汽商用车已携手越南企业开拓东南亚电动轻卡市场，还将推动高适配性轻卡产品快速切入亚非拉等新兴市场。此外，重卡与巴士业务也将加快融入商用车海外业务生态，后续将结合重点区域市场需求，稳步开辟增量空间，逐渐成为上汽商用车海外布局新的增长极。
但对商用车业务而言，把车卖出去只是第一步，真正的精耕细作，藏在交付之后的服务体系里。为此，上汽商用车海外板块建立了VOR（Vehicle Off Road，停驶车辆）管理机制，因故障无法上路的车辆维修时间超过24小时必须上报，这套机制落地后，海外大客户的复购意愿显著提升。
服务效率的提升，离不开配件供应体系的支撑。目前，海外配件满足率提升至近90%，年底将冲刺92%。与此同时，通过与MG的协同，上汽商用车的欧洲仓、美洲仓和中东仓布局正在持续完善，将配件前置，缩短从国内发运到海外终端的物流半径，进一步加快维修响应速度。
对商用车用户来说，购车成本只是全部投入的一小部分，车辆全生命周期的出勤率、维修效率与配件成本，才是决定是否持续复购的核心标尺。这也是上汽商用车将服务体系建设放在下半年核心位置的逻辑：更高的销量目标，不能只靠不断拓展新用户支撑，更要靠留存老用户、提升复购率来实现长期稳健增长。
本地扎根：
让全球车真正适配全球场景
如果说售后体系是为交付后的运营兜底，那么本地化适应性开发，就是把问题尽可能解决在交付之前，从源头减少用户的使用痛点。
目前，星际L已在中东、澳大利亚、拉美等重点区域同步开展实地路试，量产车型也将持续接入本地化测试。海外路试从此前的“单个项目临时安排”转向“全周期常态化机制”，在产品正式投放前，最大限度排查环境适配、工况匹配、用户习惯差异等各类潜在问题。
香港电动MPV出租车项目，也是上汽商用车本地扎根的典型样本。当地出租车日均运营时长可达12小时，空调系统长期处于高负荷状态，按普通家用车工况开发的空调系统，无法完全满足这种高强度连续运营需求。针对这一痛点，项目团队一方面通过软件优化车辆待机与空调运行逻辑，另一方面升级相关硬件的耐久性能，让产品充分适配香港高温高湿、高强度运营的使用场景。市场的“回报”也很“诚实”，MIFA 7目前已经稳居香港中型MPV市场占有率第一。
这些改进和优化不像新车发布那样引人注目，却决定着商用车海外业务能不能真正扎下根。这也是上汽商用车践行GLOCAL战略的精髓之一：它不只是简单的外观、配置本地化，而是深入生产工具属性的全场景适配，是从产品定义、制造协同到服务兜底的全链路本地化。
从大刀阔斧的体系重构，到润物无声的精耕细作，恰好对应了中国商用车出海的两个阶段：前者快速搭起产销体系的骨架，实现规模突破；后者让产品与服务能力真正下沉到海外市场，筑牢长期发展的根基。
这场以价值深耕为目标的精细换挡操作，背后是一个清晰的长期目标：到2030年“十五五”末期，上汽商用车板块年销量冲击50万辆，拿下国内轻客、新能源轻商、轻商出口三项行业第一，向全球商用车第一梯队迈进。
喺馬來西亞嘅汽車市場，好多買家喺揀車嗰陣都會拿 Hyundai Palisade 同 Porsche Macan 嚟比較。今日我哋從多個角度做詳細比較，幫你慳返做功課嘅時間。
Hyundai Palisade 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 368,838 至 399,838，合共 4 個版本，包括 2023 3.8L 2WD Luxe 7 Seats Petrol（RM 399,838）、2023 2.2T 4WD Executive 7 Seats Diesel（RM 389,838）、2023 3.8L 2WD Luxe 8 Seats Petrol（RM 378,838）等等。
Porsche Macan 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 469,000 至 469,000，合共 4 個版本，包括 2025 55 quattro S line（RM 467,285）、2025 50 quattro Advanced（RM 361,135）、PMT 1874, Lorong IKS BukitTengah 14000 Bukit Mertajam（RM 296,610）等等。
由價錢睇，Hyundai Palisade 嘅起步價確實比 Porsche Macan 平咗 RM 100,162。如果你預算有限，Hyundai 嘅入門版已經可以滿足日常需求。但都要注意，平嗰幾千蚊，可能喺配備上有取捨，具體要睇你嘅需求。
Hyundai Palisade 車身長 4400 mm，行李箱 400 L。
Porsche Macan 車身長 4400 mm，行李箱 400 L。
兩款車嘅尺寸幾乎一樣，車內空間分別唔大。呢個級別嘅車，日常使用完全足夠。
Hyundai Palisade 保養保修 5 年/300,000km，保養間隔 每 10,000km 或 6 個月。
Porsche Macan 保養保修 3 年/100,000km，保養間隔 每 10,000km 或 6 個月。
Hyundai Palisade 同 Porsche Macan 都係馬來西亞市場嘅主流選擇，適合家庭使用、日常通勤。如果你更睇重品牌口碑同二手價，可以優先考慮口碑更好嗰款；如果你更在意性價比同配備，就揀配置更豐富嗰款。最後始終建議兩款都去試駕，親身體驗先係最重要。
總體而言，Hyundai Palisade 同 Porsche Macan 都係馬來西亞市場幾不錯嘅車型。揀邊輛，關鍵始終要睇你嘅個人需求同預算。建議大家做好功課，多比較幾間車行嘅報價，再去試駕做最終決定。買車係件大事，花少少時間做功課絕對唔會錯。
比亞迪正式發布 2026 年 5 月產銷快報，全品牌新能源汽車單月銷量 383453 輛，同比微增 0.26%，時隔十個月實現單月銷量同比轉正；其中乘用車交付 376990 輛，環比大漲 19.4%，一掃前期車型換代陣痛，呈現國內基本盤穩固、海外銷量狂飆、高端品牌全線放量的全新格局，在國內新能源內捲加劇、特斯拉 FSD 入華、自主新品密集上市的市場環境中，走出獨有的結構性增長路線。
王朝 + 海洋兩大主力品牌 5 月合計售出 330215 輛，佔據集團總銷量超八成，仍是比亞迪銷量壓艙石，全系列共 8 款車型單月銷量突破 2 萬台，產品從 5 萬入門代步到 20 萬家用 SUV 實現全覆蓋。
王朝網內部，元家族 56691 輛、宋家族 51370 輛。雙雙跨過五萬門檻，成為品牌兩大銷量支柱，兼顧家用代步與城鄉出行需求；秦家族緊隨其後交出 28360 台穩定表現，漢、唐系列月銷維持六千級體量，深耕中大型家用轎車、SUV 細分市場；全新車型夏處於市場培育期，單月交付 1810 台，後續隨渠道鋪開有望穩步上量。
海洋網增長勢頭更為迅猛，全系五款車型跨入兩萬俱樂部：海獅 42615 台、海豹 34117 台、海鷗 39919 台、海豚 22260 台、宋 PLUS 27755 台。其中海鷗憑藉 6-8 萬親民定價穩居入門代步銷冠，海獅作為全新走量車型上市即站穩四萬量級，補齊海洋網中型 SUV 產品空白，完善海洋產品梯隊佈局。從代步小車到緊湊 SUV，兩大主品牌依托 DM-i 混動與純電雙線技術，牢牢鎖住 15 萬以內國內主流家用市場份額。
方程豹同比暴漲 139.7% 品牌向上落地見效騰勢、方程豹、仰望組成的高端矩陣 5 月合計銷售 46489 輛，正式擺脫小眾定位，成為比亞迪品牌溢價與利潤增長新支點，打破自主品牌高端化難破局的行業魔咒。
越野品牌方程豹單月 30186 輛，同比暴漲 139.7%，創下品牌上市以來月度銷量新高，旗下鎦 7 單月 18280 台，豹 5、豹 8 穩定輸出，在 25-40 萬硬派越野細分市場持續擠壓合資、進口車型生存空間。
騰勢 5 月交付 16303 台，MPV 標桿 D9 售出 6721 台，Z9 系列近 6000 台，MPV、中大型轎車雙線發力，站穩豪華新能源賽道；百萬元級超豪華品牌仰望穩步爬坡，當月交付 286 台，同比增幅 105.8%，完成自主品牌天花板產品的市場驗證，形成從十幾萬家用、三四十萬越野、五十萬豪華 MPV 到百萬元級旗艦的全價格帶產品佈局。
5 月比亞迪乘用車和皮卡海外銷量 160177 輛，同比大漲 80.7%，出口佔全系總銷量突破 42%，創下品牌出海歷史新高，成為穩住 5 月整體銷量、實現同比轉正的核心驅動力。
東南亞、歐洲、拉美成為主力增量市場，海鷗、宋 PLUS、元系列持續登頂多國新能源熱銷榜單，SHARK 皮卡連續兩月單月出口突破 4000 台；依托泰國、巴西、匈牙利、烏茲別克斯坦四大海外整車工廠落地投產，本地化生產持續落地，規避關稅同時快速下沉終端渠道。在國內車市存量競爭、價格戰常態化背景下，高速擴容的海外市場有效對沖國內車型換代帶來的銷量波動，正式從補充市場升級為比亞迪核心增長引擎。截至當前，比亞迪新能源汽車全球累計銷量已經突破 1650 萬輛，全球化版圖持續拓寬。
智駕賦能產品迭代 下半年新品蓄力衝量5 月比亞迪智能化落地迎來關鍵節點，天神之眼智駕系統成為車型核心加分項：全品牌搭載高級智駕車型保有量突破 315 萬輛，日均路測數據超 2 億公里；當月比亞迪落地城市領航、智能泊車雙安全兜底服務，成為全球首家實現兩項智駕兜底的車企，政策落地三天後，搭載天神之眼系統車型的城市 NOA 激活率暴漲 50%，智能化體驗升級直接拉動終端到店訂單轉化，為後續車型持續走量築牢產品競爭力，直面 FSD 入華帶來的智駕市場衝擊。
從數據細節來看，2026 年 1-5 月比亞迪累計銷量 1405039 輛，同比下滑 20.32%，核心誘因是全系主力車型集中換代、第二代閃充刀片電池產能爬坡受限。新款閃充電池升級快充與低溫性能，全系換代車型優先換裝新電池，但產線改造拖累產能釋放，熱門車型訂單積壓、交付延後，一定程度壓縮 5 月交付體量。
隨著二季度末二代刀片電池產能持續釋放，疊加騰勢 N8L、方程豹鎦 7 純電版、海獅 05、夏 L 等多款新車陸續登陸市場，業內普遍預判比亞迪 6 月全品牌銷量有望突破 40 萬輛。依托低端走量鎖份額、高端提利潤、海外衝增量、智能化提產品力的四維發展邏輯，在國內新能源淘汰賽加劇的當下，比亞迪全品類佈局優勢持續放大，坐穩國內新能源龍頭，加速向著全球頭部車企穩步邁進。
港交所網站掛出一咗一份熟悉嘅招股書。
5 月 28 日，繼去年 10 月首次遞表失效後，智能駕駛解決方案提供商蘇州天瞳威視電子科技股份有限公司（天瞳威視）再次向港股主板發起重衝，由匯豐及華泰國際聯席保薦。
喺智能駕駛賽道從「講故事」轉向「拼量產」嘅 2026 年，天瞳威視嘅二次遞表唔單止係一次資本試探，更係一場關於中國智駕供應商生存現狀嘅集中檢閱。
呢間被認為係「算力效率派」代表嘅公司，一邊連住從采埃孚到上汽、北汽嘅豪華產業資本陣營，一邊卻面臨住現金流緊繃、海外明顯回落嘅現實困境。喺呢場 IPO 嘅博弈中，光鮮同陣痛並存。
01
邊個係「天瞳威視」？
天瞳威視嘅創辦人王曦係一位典型嘅「回國」技術派。佢畢業於北京航空航天大學，後喺英國雷丁大學攻讀計算機科學博士學位。
喺決定創業之前，王曦曾經喺汽車零部件供應商天合汽車（TRW）及采埃孚擔任算法工程師同技術負責人，深度參與咗早期 ADAS 系統嘅開發。
2016 年，王曦捕捉到國內汽車智能化嘅風口，回國喺蘇州創立咗天瞳威視，定位係「以軟件算法驅動智能駕駛」嘅本土解決方案提供商。
公司嘅名字「天瞳」寓意「天之眼」，意在打造車輛感知萬物嘅視覺中樞。佢從最初嘅視覺感知算法起步，逐步擴展至行泊一體域控制器、L4 級自動駕駛系統等軟硬件結合嘅整體方案。
天瞳威視融資情況。資料來源：企查查
成立後不久，天瞳威視就獲得德聯資本、盛世投資嘅天使輪融資。此後十年時間，天瞳威視累計完成咗超過 10 輪融資，融資總額近 10 億元。
從招股書披露嘅股權結構嚟睇，天瞳威視構建咗深度綁定嘅「產業 + 資本」生態圈。
一方面，產業夥伴站台，全球汽車零部件巨頭采埃孚唔單止係其 C 輪領投方，亦係其戰略合作夥伴，持有天瞳威視 6.93% 嘅股份，位列第四大股東；國內方面，上汽集團通過上汽北美產投持股，北汽集團通過北汽產投佈局其中，地平線同商湯科技亦係戰略投資者。
另一方面，地方國資護航，唐山機器人基金、吳中金控等國資背景基金喺 D 輪及 D+ 輪入場，提供咗約 5.23 億元嘅資金支持。
截至最後實際可行日期股權架構
截至目前，王曦透過直接持股同員工持股平台合共控制公司約 40.84% 嘅權益，依然保持住對公司嘅控制權。
02
「兩條腿」行路
天瞳威視喺業務佈局上採取咗「雙軌並行」嘅策略。
喺 L2-L2+ 級輔助駕駛領域，天瞳威視嘅選擇非常務實。佢並冇盲目追逐算力堆疊嘅「軍備競賽」，而係走咗一條高性價比路線。
作為典型嘅視覺派智駕供應商，佢喺 L2 量產方案上以視覺感知為主，融合毫米波雷達同超聲波雷達，能夠喺較低算力平台上實現高級功能。例如，基於地平線 J6B 芯片（約 20TOPS）嘅方案即可支持行泊一體、高速 NOA。
呢種打法擊中咗 10 萬 -20 萬級主流車款對成本敏感嘅痛點。根據灼識諮詢嘅數據，按 2024 年裝機量計，天瞳威視係中國第二大同時提供行車同泊車解決方案嘅以軟件為核心嘅 L2-L2+ 級方案提供商，市場份額為 14.3%。
2024 年中國具備行泊一體能力嘅以軟件為核心供應商格局
截至最後實際可行日期，天瞳威視獲得 23 個汽車品牌嘅 198 款車款嘅 L2-L2+ 級解決方案定點函，並實現 6 個汽車品牌嘅 105 款車款嘅量產；獲得定點函嘅 198 款車款中有 87 款覆蓋海外市場，其中 59 款已實現量產。
但值得注意嘅係，L2-L2+ 市場正在經歷劇烈嘅「紅海化」。
一方面，經緯恆潤、福瑞泰克等本土 Tier1 正在加速追趕；另一方面，部分頭部車廠開始將低階智駕方案從外購轉為內部集成。
天瞳威視能否維持佢喺「性價比方案」領域嘅領先地位，取決於佢能否持續保持算法對低算力平台嘅優化能力，而這需要喺研發投入上持續加碼。
喺高級 L4 級自動駕駛領域，天瞳威視更多扮演「先鋒」角色。這亦係佢近兩年增長最快嘅板塊。
早在 2019 年，佢就參與咗上海洋山港嘅 5G 智能重卡項目。目前佢嘅 L4 方案覆蓋 Robobus、Robotaxi 同 Robotruck。其中，Robobus 係佢最具代表性嘅產品線，已喺蘇州、天津等城市嘅公開道路投入常態化試營運。
2025 年，天瞳威視從 L4 級解決方案產生收入 3.75 億元，佔公司總收入嘅 68% 以上，大部分收入來自 L4 級軟件解決方案。
然而，硬幣嘅另一面係商業化嘅曲折。雖然 L4 業務營收暴增，但佢嘅交付形態目前以「軟硬件一體解決方案」為主，呢種模式本質上接近「項目制交付」或「小規模車隊部署」，與 L2 業務中「純軟件授權 + 白盒交付」嘅高毛利、大規模複製邏輯存在顯著差異。
呢就直接導致 L4 業務毛利率嘅大幅波動：喺部分自研硬件佔比较高嘅項目中，毛利率一度低至 15%。
截至遞表日，公司雖手握超 10 億元嘅 L4 意向訂單，涵蓋 2500 架車，但呢啲訂單預計要喺未來三至五年內先會陸續交付，短期內對現金流嘅改善作用有限。
此外，天瞳威視仲有部分應收來自工程服務，主要涉及道路測試、數據收集支援及數據標註服務以及公司嘅專有工具鏈。
03
財務嘅雙面鏡
招股書嘅財務部分，展現咗智駕行業最真實嘅「B 面」：規模同虧損嘅極限拉扯，同埋賬面現金同營運消耗之間嘅緊張博弈。
營收高增長，但結構劇烈波動。
財務數據顯示，公司嘅營收呈現爆發式增長，從 2022 年嘅 1.72 億元增長至 2024 年嘅 4.83 億元，複合年增長率高達 67.7%。2025 年全年營收進一步增長至 5.5 億元。
但收入結構嘅變化明顯。2023 年，公司依賴 L2-L2+ 業務，佔比 90.2%；去到 2024 年，L4 業務佔比升至 50.2%；2025 年，L4 業務佔比進一步拉高至 68%。呢種「斷崖式」嘅結構切換，雖然證明佢 L4 技術搵到咗落地場景，但亦令市場質疑佢 L2 業務係咪已觸及天花板。
毛利率同純利潤嘅背離，呢係天瞳威視面臨嘅最大挑戰。
從毛利睇，整體毛利率喺 30% 左右徘徊，喺呢個技術密集型嘅智駕行業屬於中等水平。但細拆睇嚟，L2-L2+ 業務嘅毛利率通常能維持喺 40% 以上，純軟件授權模式，而 L4 業務嘅毛利率則因「軟硬件一體」交付中硬件佔比提高而被顯著拉低。
從純利潤睇，雖然表面虧損額較大，2024 年虧損 4.63 億、2025 年虧損約 2 億，呢度包含大量因優先股公平值變動帶來嘅「紙面虧損」。剔除呢個因素後嘅經調整純利潤更能反映公司嘅真實經營狀況：2024 年已收窄至 -438 萬元，但 2025 年並未如市場預期實現轉正，而係錄得約 -1086 萬元，虧損較 2024 年有所擴大。
呢個背後有一個不可回避嘅關鍵前提：調整後嘅「減虧」乃至「接近盈虧平衡」，係喺公司持續壓縮研發投入嘅基礎上實現嘅，研發費用從 2024 年嘅 1.17 億元降至 2025 年嘅 9231 萬元，研發費用率從 2024 年嘅 24.3% 進一步降至 16.8%，而 2022 年呢個數字曾高達 108.7%。對於一家科技公司嚟講，研發強度嘅「退坡」是否會影響未來嘅技術護城河，係一個潛在風險點。
現金流持續告急，最令人擔憂嘅信號。
根據最新招股書，截至 2025 年 12 月 31 日，公司賬上嘅現金及現金等价物為 2.35 億元，較 2025 年 6 月 30 日嘅 3.74 億元淨減少 1.39 億元，現金消耗速度較快。
更值得警惕嘅係經營現金流由正轉負且缺口持續擴大嘅趨勢。2023 年，公司經營活動現金流淨額為正向流入 1.15 億元，但 2024 年迅速轉為淨流出 1.89 億元，2025 年進一步惡化至淨流出 2.93 億元。
與此同時，應收賬款周轉急劇惡化。公司嘅貿易應收款項從 2023 年嘅 0.89 億元升至 2025 年嘅 5.48 億元，三年增長超過五倍，而同期營收增幅僅約 2.7 倍。
更令人擔憂嘅係應收款項周轉天數從 2023 年嘅 191 天同 2024 年嘅 166 天，到 2025 年驟升至 300 天，意味著公司從完成交付到收回款項平均需要接近一年時間。呢相當於變相為客戶提供長期無息墊資，喺資金本就緊張嘅情況下進一步加劇咗流動性壓力。
此外，雖然天瞳威視係首家出海嘅中國智駕軟件供應商，但 2025 年佢嘅海外業務遭遇咗明顯回落。2023 年天瞳威視海外收入為 1.27 億元，佔總營收比重達到 62.2%；到 2025 年海外收入降至 1100 萬元，佔比僅 2.0%。
喺而家全球地緣政治複雜、部分國家對智能汽車數據監管趨嚴嘅背景下，為佢嘅全球化故事增添咗一絲不確定性。
04
結語
天瞳威視嘅二次闖關，係智能駕駛行業進入「淘汰賽」階段嘅一個縮影。
從好嘅方面睇，佢踩準咗 L2 性價比同 L4 場景化落地嘅雙重節奏，且經調整純利潤喺特定口徑下已接近盈虧平衡，呢啲都畀投資者提供咗「有亮點可講」嘅故事線。
但從風險嘅角度睇，情況遠比首次遞表時更為嚴峻。業務重心嘅急速漂移、L4 業務商業化初期嘅盈利磨難、研發投入嘅被動收縮，呢啲此前就已存在嘅問題並未緩解。
天瞳威視 L4 級智能巴士
而真正令此次 IPO 帶「求生」色彩嘅，係現金流數據嘅實質性惡化：2.35 億元嘅賬面現金，面對每年近 3 億元嘅经营性現金淨流出，安全邊際已不足一年。疊加 300 天嘅應收賬款周轉天數，意味著公司每交付一筆訂單，都要墊付近一年嘅資金成本。
換言之，天瞳威視正處喺一個危險嘅財務窗口期：賬上嘅錢僅夠維持唔足一年嘅正常運作，而 L4 業務嘅大規模交付同回款卻需要更長時間。喺呢個智駕資本熱潮退去、一級市場融資邊際收緊嘅時刻，公司已冇太多等待嘅餘地。
首次遞表失效後僅隔半年便再次衝擊港股，對天瞳威視而言，與其話係戰略選擇，唔如話係現金倒逼下嘅必然之舉。
6 月 6 日，212 越野車環塔完賽慶典喺青島舉行。韓喬生、車手韓魏、廠商同用戶車隊嘅賽車手、賽事後勤團隊等環塔親歷者齊集現場，共同回顧 212 越野車隊國際拉力賽全程式，分享長達 7500 公里極限越野嘅參賽經歷同收穫。
在剛剛結束嘅 2026 中國環塔國際拉力賽中，212 越野車隊以近乎原廠狀態嘅量產車出戰，喺全程 7500 公里嘅極限征途入面，車隊完成"2.0T 對陣 3.0T"嘅大排量車型嘅越級挑戰，接連喺 SS10-SS13 賽段斬獲"兩冠一亞"嘅佳績，最終，212 成為 T2.1 量產組廠商隊唯一 100% 完賽嘅品牌，且榮獲該組別廠商隊亞軍。
本次嘅參賽車輛 T01 車型無重度賽事改裝，原廠標配嘅 2.0T 引擎同採埃孚 8AT 波箱，經過賽事全程檢驗，低扭爆發力出色，喺戈壁爬坡、滿載拖曳場合下，性能唔輸大排量車型。車輛搭配博格華納大分動箱，高速低速切換反應靈敏，開啟 4L 模式後扭矩可放大 2.64 倍，確保長途穿越動力輸出穩定且唔易出故障。車身結構方面，T01 採用非承載式車身搭配前後整體橋，輔以專項調校嘅強化底盤，面對越野顛簸路面同砲彈坑路段中，車身依舊穩固不變形，全車採用鍍鋅板車身，可有效抵禦戈壁碎石刮蹭同風沙腐蝕。安全層面同樣表現出色，T01 將乘員艙頂部承載力提升 16%，配合籠式車身結構搭配 540°全景影像、行車記錄儀以及緊急呼叫救援等功能，全方位守護駕乘人員安全。
為咗畀更多用戶切身體驗環塔賽事嘅魅力，212 宣佈環塔改裝套件即將上架登陸官方商城。套件涵蓋底盤護甲、防脫輪轂、越野輪胎及脫困救援裝備等。車主唔使大幅度改动车身，就能快速升級越野硬件，輕鬆實現越野夢。對此，212 越野車營銷公司總經理何兆鵬表示："212 要將越野文化普及，畀更多人心底嗰顆關於遠方同夢想嘅種子，有機會生根發芽。”
賽事佈局方面，212 已敲定全球化越野賽事版圖：達喀爾拉力賽、馬來西亞沙巴國際雨林賽、阿拉善 T3 挑戰賽及 2027 環塔拉力賽等國內外頂級賽事全部列入規劃，212 將持續以賽促研，依托極端賽事持續打磨產品。同時，212 正式啟動 2027 環塔用戶車手招募計劃，並將攜手韓魏成立冠軍越野培訓學院，面向全國車主提供系統化越野教學、賽前集訓、賽事參賽等全鏈條服務同賦能。
總結
如今國內硬派越野領域，唔少品牌會依靠重度改裝車型來衝擊賽事成績，而 212 始終堅持原廠量產車參賽，佢唔係單純情懷營銷嘅思路，而係透過環塔等極端賽事反向迭代、優化量產車型，將賽場沉澱嘅專業越野技術惠及每一位普通消費者。
兄弟姐妹們，今日講一個出海嘅大新聞——唔係賣車，係賣「司機」。6 月 2 號，文遠知行同 Uber 聯合宣佈咗一件事：計劃喺西班牙馬德里推出該國首個商業化 Robotaxi 試點服務。意思就係：西班牙人好快就可以用 Uber 叫到一台冇司機嘅出租車。呢次係文遠知行同 Uber 第一次一齊進入歐洲市場。馬德里亦成為文遠知行 Robotaxi 駛入嘅全球第十二個城市。
官方消息話，喺馬德里自治區政府嘅支持下，呢項服務今年內就會正式啟動。到嗰陣，馬德里嘅朋友哋打開 Uber App，就有一鍵呼叫文遠知行嘅 Robotaxi。同叫普通網約車一樣，分別係嚟嘅車冇駕駛員——至少喺初期，仲係有分別嘅。運營初期，車入面會配備經過專業培訓嘅安全員，終究係剛上線，穩妥第一。
文遠知行呢間公司，你可能聽過，也可能冇聽過。簡單介紹下：2017 年成立，一直埋頭搞 Robotaxi 技術研發同商業化。而家佢嘅 Robotaxi 已經覆蓋咗廣州、北京、新加坡、阿布達比、迪拜、利雅得、蘇黎世……加埋而家嘅馬德里，一共 12 個城市。西班牙亦係文遠知行進入嘅第五個歐洲市場——之前已經入咗瑞士、法國、比利時、斯洛伐克。按照文遠知行同 Uber 喺 2025 年 5 月達成嘅規劃，佢哋要喺五年內新增 15 個國際城市部署 Robotaxi 服務，全球部署數萬輛 Robotaxi。隨著馬德里落地，目前已經完成咗 4 個城市嘅佈局，仲有 11 個會喺 2030 年前陸續覆蓋。
講真嘅，中國自動駕駛公司出海唔係頭一回，但中國技術 + 全球出行平台 + 歐洲市場呢個組合，定係好有意思。馬德里係歐洲最具商業潛力嘅 Robotaxi 市場之一，人口多、出行需求大，當地政策都好友善。喺呢個市場站穩腳根，對文遠知行嚟講係個唔小嘅里程碑。對 Uber 嚟講，引進 Robotaxi 都係為咗降低成本——終究司機唔使發人工。對馬德里市民嚟講，以後打車可能更平。
港交所網站掛出一咗一份熟悉嘅招股書。
5 月 28 日，繼去年 10 月首次遞表失效後，智能駕駛解決方案提供商蘇州天瞳威視電子科技股份有限公司（天瞳威視）再次向港股主板發起重衝，由匯豐及華泰國際聯席保薦。
喺智能駕駛賽道從「講故事」轉向「拼量產」嘅 2026 年，天瞳威視嘅二次遞表唔單止係一次資本試探，更係一場關於中國智駕供應商生存現狀嘅集中檢閱。
呢間被認為係「算力效率派」代表嘅公司，一邊連住從采埃孚到上汽、北汽嘅豪華產業資本陣營，一邊卻面臨住現金流緊繃、海外明顯回落嘅現實困境。喺呢場 IPO 嘅博弈中，光鮮同陣痛並存。
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邊個係「天瞳威視」？
天瞳威視嘅創辦人王曦係一位典型嘅「回國」技術派。佢畢業於北京航空航天大學，後喺英國雷丁大學攻讀計算機科學博士學位。
喺決定創業之前，王曦曾經喺汽車零部件供應商天合汽車（TRW）及采埃孚擔任算法工程師同技術負責人，深度參與咗早期 ADAS 系統嘅開發。
2016 年，王曦捕捉到國內汽車智能化嘅風口，回國喺蘇州創立咗天瞳威視，定位係「以軟件算法驅動智能駕駛」嘅本土解決方案提供商。
公司嘅名字「天瞳」寓意「天之眼」，意在打造車輛感知萬物嘅視覺中樞。佢從最初嘅視覺感知算法起步，逐步擴展至行泊一體域控制器、L4 級自動駕駛系統等軟硬件結合嘅整體方案。
天瞳威視融資情況。資料來源：企查查
成立後不久，天瞳威視就獲得德聯資本、盛世投資嘅天使輪融資。此後十年時間，天瞳威視累計完成咗超過 10 輪融資，融資總額近 10 億元。
從招股書披露嘅股權結構嚟睇，天瞳威視構建咗深度綁定嘅「產業 + 資本」生態圈。
一方面，產業夥伴站台，全球汽車零部件巨頭采埃孚唔單止係其 C 輪領投方，亦係其戰略合作夥伴，持有天瞳威視 6.93% 嘅股份，位列第四大股東；國內方面，上汽集團通過上汽北美產投持股，北汽集團通過北汽產投佈局其中，地平線同商湯科技亦係戰略投資者。
另一方面，地方國資護航，唐山機器人基金、吳中金控等國資背景基金喺 D 輪及 D+ 輪入場，提供咗約 5.23 億元嘅資金支持。
截至最後實際可行日期股權架構
截至目前，王曦透過直接持股同員工持股平台合共控制公司約 40.84% 嘅權益，依然保持住對公司嘅控制權。
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「兩條腿」行路
天瞳威視喺業務佈局上採取咗「雙軌並行」嘅策略。
喺 L2-L2+ 級輔助駕駛領域，天瞳威視嘅選擇非常務實。佢並冇盲目追逐算力堆疊嘅「軍備競賽」，而係走咗一條高性價比路線。
作為典型嘅視覺派智駕供應商，佢喺 L2 量產方案上以視覺感知為主，融合毫米波雷達同超聲波雷達，能夠喺較低算力平台上實現高級功能。例如，基於地平線 J6B 芯片（約 20TOPS）嘅方案即可支持行泊一體、高速 NOA。
呢種打法擊中咗 10 萬 -20 萬級主流車款對成本敏感嘅痛點。根據灼識諮詢嘅數據，按 2024 年裝機量計，天瞳威視係中國第二大同時提供行車同泊車解決方案嘅以軟件為核心嘅 L2-L2+ 級方案提供商，市場份額為 14.3%。
2024 年中國具備行泊一體能力嘅以軟件為核心供應商格局
截至最後實際可行日期，天瞳威視獲得 23 個汽車品牌嘅 198 款車款嘅 L2-L2+ 級解決方案定點函，並實現 6 個汽車品牌嘅 105 款車款嘅量產；獲得定點函嘅 198 款車款中有 87 款覆蓋海外市場，其中 59 款已實現量產。
但值得注意嘅係，L2-L2+ 市場正在經歷劇烈嘅「紅海化」。
一方面，經緯恆潤、福瑞泰克等本土 Tier1 正在加速追趕；另一方面，部分頭部車廠開始將低階智駕方案從外購轉為內部集成。
天瞳威視能否維持佢喺「性價比方案」領域嘅領先地位，取決於佢能否持續保持算法對低算力平台嘅優化能力，而這需要喺研發投入上持續加碼。
喺高級 L4 級自動駕駛領域，天瞳威視更多扮演「先鋒」角色。這亦係佢近兩年增長最快嘅板塊。
早在 2019 年，佢就參與咗上海洋山港嘅 5G 智能重卡項目。目前佢嘅 L4 方案覆蓋 Robobus、Robotaxi 同 Robotruck。其中，Robobus 係佢最具代表性嘅產品線，已喺蘇州、天津等城市嘅公開道路投入常態化試營運。
2025 年，天瞳威視從 L4 級解決方案產生收入 3.75 億元，佔公司總收入嘅 68% 以上，大部分收入來自 L4 級軟件解決方案。
然而，硬幣嘅另一面係商業化嘅曲折。雖然 L4 業務營收暴增，但佢嘅交付形態目前以「軟硬件一體解決方案」為主，呢種模式本質上接近「項目制交付」或「小規模車隊部署」，與 L2 業務中「純軟件授權 + 白盒交付」嘅高毛利、大規模複製邏輯存在顯著差異。
呢就直接導致 L4 業務毛利率嘅大幅波動：喺部分自研硬件佔比较高嘅項目中，毛利率一度低至 15%。
截至遞表日，公司雖手握超 10 億元嘅 L4 意向訂單，涵蓋 2500 架車，但呢啲訂單預計要喺未來三至五年內先會陸續交付，短期內對現金流嘅改善作用有限。
此外，天瞳威視仲有部分應收來自工程服務，主要涉及道路測試、數據收集支援及數據標註服務以及公司嘅專有工具鏈。
03
財務嘅雙面鏡
招股書嘅財務部分，展現咗智駕行業最真實嘅「B 面」：規模同虧損嘅極限拉扯，同埋賬面現金同營運消耗之間嘅緊張博弈。
營收高增長，但結構劇烈波動。
財務數據顯示，公司嘅營收呈現爆發式增長，從 2022 年嘅 1.72 億元增長至 2024 年嘅 4.83 億元，複合年增長率高達 67.7%。2025 年全年營收進一步增長至 5.5 億元。
但收入結構嘅變化明顯。2023 年，公司依賴 L2-L2+ 業務，佔比 90.2%；去到 2024 年，L4 業務佔比升至 50.2%；2025 年，L4 業務佔比進一步拉高至 68%。呢種「斷崖式」嘅結構切換，雖然證明佢 L4 技術搵到咗落地場景，但亦令市場質疑佢 L2 業務係咪已觸及天花板。
毛利率同純利潤嘅背離，呢係天瞳威視面臨嘅最大挑戰。
從毛利睇，整體毛利率喺 30% 左右徘徊，喺呢個技術密集型嘅智駕行業屬於中等水平。但細拆睇嚟，L2-L2+ 業務嘅毛利率通常能維持喺 40% 以上，純軟件授權模式，而 L4 業務嘅毛利率則因「軟硬件一體」交付中硬件佔比提高而被顯著拉低。
從純利潤睇，雖然表面虧損額較大，2024 年虧損 4.63 億、2025 年虧損約 2 億，呢度包含大量因優先股公平值變動帶來嘅「紙面虧損」。剔除呢個因素後嘅經調整純利潤更能反映公司嘅真實經營狀況：2024 年已收窄至 -438 萬元，但 2025 年並未如市場預期實現轉正，而係錄得約 -1086 萬元，虧損較 2024 年有所擴大。
呢個背後有一個不可回避嘅關鍵前提：調整後嘅「減虧」乃至「接近盈虧平衡」，係喺公司持續壓縮研發投入嘅基礎上實現嘅，研發費用從 2024 年嘅 1.17 億元降至 2025 年嘅 9231 萬元，研發費用率從 2024 年嘅 24.3% 進一步降至 16.8%，而 2022 年呢個數字曾高達 108.7%。對於一家科技公司嚟講，研發強度嘅「退坡」是否會影響未來嘅技術護城河，係一個潛在風險點。
現金流持續告急，最令人擔憂嘅信號。
根據最新招股書，截至 2025 年 12 月 31 日，公司賬上嘅現金及現金等价物為 2.35 億元，較 2025 年 6 月 30 日嘅 3.74 億元淨減少 1.39 億元，現金消耗速度較快。
更值得警惕嘅係經營現金流由正轉負且缺口持續擴大嘅趨勢。2023 年，公司經營活動現金流淨額為正向流入 1.15 億元，但 2024 年迅速轉為淨流出 1.89 億元，2025 年進一步惡化至淨流出 2.93 億元。
與此同時，應收賬款周轉急劇惡化。公司嘅貿易應收款項從 2023 年嘅 0.89 億元升至 2025 年嘅 5.48 億元，三年增長超過五倍，而同期營收增幅僅約 2.7 倍。
更令人擔憂嘅係應收款項周轉天數從 2023 年嘅 191 天同 2024 年嘅 166 天，到 2025 年驟升至 300 天，意味著公司從完成交付到收回款項平均需要接近一年時間。呢相當於變相為客戶提供長期無息墊資，喺資金本就緊張嘅情況下進一步加劇咗流動性壓力。
此外，雖然天瞳威視係首家出海嘅中國智駕軟件供應商，但 2025 年佢嘅海外業務遭遇咗明顯回落。2023 年天瞳威視海外收入為 1.27 億元，佔總營收比重達到 62.2%；到 2025 年海外收入降至 1100 萬元，佔比僅 2.0%。
喺而家全球地緣政治複雜、部分國家對智能汽車數據監管趨嚴嘅背景下，為佢嘅全球化故事增添咗一絲不確定性。
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結語
天瞳威視嘅二次闖關，係智能駕駛行業進入「淘汰賽」階段嘅一個縮影。
從好嘅方面睇，佢踩準咗 L2 性價比同 L4 場景化落地嘅雙重節奏，且經調整純利潤喺特定口徑下已接近盈虧平衡，呢啲都畀投資者提供咗「有亮點可講」嘅故事線。
但從風險嘅角度睇，情況遠比首次遞表時更為嚴峻。業務重心嘅急速漂移、L4 業務商業化初期嘅盈利磨難、研發投入嘅被動收縮，呢啲此前就已存在嘅問題並未緩解。
天瞳威視 L4 級智能巴士
而真正令此次 IPO 帶「求生」色彩嘅，係現金流數據嘅實質性惡化：2.35 億元嘅賬面現金，面對每年近 3 億元嘅经营性現金淨流出，安全邊際已不足一年。疊加 300 天嘅應收賬款周轉天數，意味著公司每交付一筆訂單，都要墊付近一年嘅資金成本。
換言之，天瞳威視正處喺一個危險嘅財務窗口期：賬上嘅錢僅夠維持唔足一年嘅正常運作，而 L4 業務嘅大規模交付同回款卻需要更長時間。喺呢個智駕資本熱潮退去、一級市場融資邊際收緊嘅時刻，公司已冇太多等待嘅餘地。
首次遞表失效後僅隔半年便再次衝擊港股，對天瞳威視而言，與其話係戰略選擇，唔如話係現金倒逼下嘅必然之舉。
近日，国务院国资委揭晓2025年度“双百企业”名单，岚图汽车连续第五年入选，并获评最高等级“标杆”，意味着岚图在治理结构、市场化机制、科技创新和经营质效等方面的改革成效获得进一步认可。
“双百企业”，是指入选国企改革“双百行动”的百家规模效益领先企业和百家高成长性企业。“双百企业”评价分为“标杆、优良、合格、不合格”四个等级，“标杆”为最高等级，代表企业在改革成效、治理结构及市场化机制等方面处于行业领先地位。岚图汽车自2022年入选“双百企业”以来，评价逐年上升，在去年“优良”评价的基础上，今年成功摘得“标杆”评价。
作为东风汽车旗下高端智慧新能源品牌，岚图汽车自成立伊始，便不断探索“成熟车企+造车新势力”创新发展模式，掌握“研-产-供-销-服”全价值链自主掌控能力，以全栈自研核心技术为根基，打造了五大坚实技术底座，以持续扩容的高端产品为支撑，形成了高端智慧新能源“SUV+MPV+轿车”矩阵，持续夯实“央国企高端新能源第一品牌”地位。
岚图汽车持续完善高效灵活的市场化运行机制，坚持以“用户、效率、目标、结果”为准则，打造“以用户为中心”的经营模式，并将实践改革转化为技术创新、绿色发展、资本市场突破和全球化布局的综合能力。今年3月，岚图汽车登陆香港联交所，成为“央国企高端新能源汽车第一股”，进一步打通产业发展与资本市场协同通道。近期，随着资本市场信心高涨，岚图全球化步伐进一步提速，加速推进“深耕欧洲、布局中东、进军右舵市场”三大行动，为中国汽车“国家队”走向世界探索新路径。
此次获评“双百企业”最高等级，既是对岚图过去改革实践的肯定，也为其下一阶段高质量发展提供了更强支撑。面向未来，随着全球战略的推进、产品矩阵的完善和市场化机制的持续释放，岚图汽车有望在民族汽车品牌向上、中国新能源汽车出海和央国企改革深化中，扮演更具示范意义的角色。
唔知有幾多朋友最近期關注 10 萬內純電 SUV 市場？近段時間睇嚟，呢個細分市場好熱鬧。就講長安啟源全新 Q05 同零跑 A10，上個月銷量分別達 15814 輛同 14372 輛，全部挺進 2026 年 4 月銷量排行全品類前 10，長安啟源全新 Q05 甚至奪得緊緊湊型純電 SUV 市場嘅銷冠。
（長安啟源全新 Q05）
值得留意係，兩款大熱門產品亮點亦唔少，9 萬級可以得到 500km+嘅續航，零跑 A10 甚至配備激光雷達，有高級智駕輔助需求嘅朋友嚟講，呢架車吸引力的確唔低。但係喺價格上，同為高配嘅長安啟源全新 Q05 506Max+ 同零跑 A10 505 激光雷達版，終端價格分別係 9.59 萬同 8.68 萬，手握 9 萬左右預算嘅朋友都可以考慮。明顯係，又去到決賽圈二揀一環節。
（零跑 A10）
如果對預算比較敏感，咁喺長安啟源全新 Q05 同零跑 A10 之間，後者可能更受歡迎，畢竟終端價格實打實平咗幾千元。而且，高配 A10 配有激光雷達，市區/高速情況均能啟動領航輔助駕駛，呢個就係佢嘅優勢所在。當然，如果預算允許，揀長安啟源全新 Q05 高配，都有帶激光雷達嘅高級輔助駕駛。
（長安啟源全新 Q05）
但既然係買車前嘅橫評，唔少全方位對比。首先從尺寸睇，作為緊湊型 SUV，長安啟源全新 Q05 長寬高分別係 4435*1855*1595mm，軸距為 2735mm。而零跑 A10 車型級別就係小型 SUV，長寬高分別係 4270*1810*1635mm，軸距為 2605mm。
（零跑 A10）
如果只係考慮代步、通勤，零跑 A10 嘅細個嘅略有優勢，方便行街串巷。但實際上，好多人買車都要兼顧家用，10 萬內預算也多以剛需用車群體為主。既然係剛需，且有家用需求，嗰空間自然唔好掉鏈子。
（長安啟源全新 Q05）
（零跑 A10）
講返日常家庭出行嚟講，兩車之間 130mm 軸距差異，直接反映喺後排體驗。坐入長安啟源全新 Q05 後排，腿部空間平整兼寬敞，一齊坐 3 位成年人都唔會太擠；但係坐入零跑 A10 後排，無論坐寬定係腿部空間都會細少少。媽咪喺後排照顧孩子，長安啟源全新 Q05 後排更加寬敞嘅空間會更加方便佢操作，孩子都能有更大嘅活動空間。
（長安啟源全新 Q05）
（零跑 A10）
除咗空間，通勤黨同家庭用戶對舒適配置都比較關注。睇嚟對比，兩車都有配電動尾門、無匙進入、自適應遠近光等外部配置。但係從車廂內睇，零跑 A10 副駕無法電動調節，後排靠背都唔支援角度調節，同埋缺少後排空調出風口、車內 PM2.5 過濾裝置等。
（長安啟源全新 Q05）
（零跑 A10）
反觀長安啟源全新 Q05，除咗副駕支持電動調節，前排仲集成咗加熱/通風/按摩/副駕腿托功能，對比零跑 A10 只提供前排座椅加熱，佢嘅品質無疑更上一層樓。包括後排乘員都有少少照顧，例如靠背角度可調、配有後排空調出風口、後排中央扶手/杯架等，更加適合家人同行呢類場景。
（長安啟源全新 Q05）
（零跑 A10）
除咗舒享體驗，行駛系統嘅對比我哋都唔好忽略。首先從大家關注嘅續航睇，長安啟源全新 Q05 同零跑 A10 分別搭載 51.9kWh、53kWh 電池，CLTC 純電續航做到 506km、505km，差異大可忽略。但從電芯供應鏈睇，前者出自寧德時代，後者就係國軒高科/江蘇正力，若論品牌含金量，“寧王”順位自然靠前，更值得信賴。另外，兩車都有全球品質，按照全球嚴苛嘅標準打造，零跑 A10 符合國內、歐盟雙標準，長安啟源全新 Q05 已經喺泰國上市，未來仲會相繼落地多個國家地區，最終開拓歐洲區域，此外仲有央企背書，質量品質都好可靠。
因為本文討論嘅係 A10 嘅 505 版本，採用電池液冷技術，溫控較好，而如果係 403 版本，採用成本低嘅風冷技術，散熱效果較差。呢點上，全新 Q05 做得更好，入門就採用電池直冷技術，高配用嘅係液冷技術，能更好地實現熱管理，保證電池安全。
（長安啟源全新 Q05）
（零跑 A10）
動力方面，長安啟源全新 Q05 同零跑 A10 都係前置單電機佈局，電機最大動力輸出分別係 120kW/190N·m、90kW/150N·m，0-100km/h 加速時間分別做到 8.9 秒同 10.6 秒。坦率嚟講，兩款車喺純電陣營加速性能都中規中矩；但係相對嚟講，長安啟源全新 Q05 嘅 8 秒級零百加速，喺山路行駛、高速超車等情況下會比零跑 A10 更加分。
（長安啟源全新 Q05）
（零跑 A10）
總結嚟講，零跑 A10 505 激光雷達版優勢突出：價格更低、智駕輔助覆蓋範圍更廣，適合預算優先 + 科技嘗鮮嘅消費者。而長安啟源全新 Q05 更強調“全面”二字：加少少預算同樣可以獲得高級輔助駕駛，而且尺寸更大、舒適配置更高、採用頭部電芯供應鏈，動力亦更強，綜合表現更全能。總括嚟講，預算 9 萬級追求面面俱到嘅家用體驗，長安啟源全新 Q05 506Max+ 更加值得考慮。
