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喺馬來西亞嘅 SUV 市場，好多買家喺揀車嗰陣都會拿 寶騰 X70 同 斯巴魯 Crosstrek 嚟做比較。呢兩部車喺價位同定位上都幾接近，今日我哋就從多個方面做個詳細嘅對比，幫你省卻做功課嘅時間。
寶騰 X70 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 106,800 - 122,300，一總有 3 個版本，包括 1.5L Standard 2WD（RM 106,800）、1.5L Executive 2WD（RM 115,800）、1.5L Premium 2WD（RM 122,300） 等。
斯巴魯 Crosstrek 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 145,000 - 160,000，一總有 1 個版本，包括 2.0L e-Boxer（RM 150,000） 等。
由價錢睇，寶騰 X70 嘅入門價確實比 斯巴魯 Crosstrek 平咗 RM 38,200。如果你預算有限，寶騰嘅入門版已經可以滿足日常需要。但都要注意，平嗰幾千蚊，可能在配備上會有取舍，具體就要睇你嘅需要。
寶騰 X70 配備 1.5L Turbo，馬力 140 hp。官方油耗 7.0 L/100km。
斯巴魯 Crosstrek 配備 1.5L Turbo，馬力 140 hp。官方油耗 7.0 L/100km。
兩部車用緊同一套動力系統，日常開起嚟嘅感覺基本冇分別。油耗方面都差不多，唔使太執着呢一點。
寶騰 X70 嘅安全評級係 5★ (東協 NCAP)，主動安全系統包括 ADAS (ACC, AEB, LKA, LDA, BSM, RCTA)。
斯巴魯 Crosstrek 嘅安全評級係 5★ (歐盟 NCAP)，主動安全系統包括 EyeSight。
安全配備方面，兩部車都拿到唔錯嘅評級。不過寶騰 X70 嘅 ADAS (ACC, AEB, LKA, LDA, BSM, RCTA) 同 斯巴魯 Crosstrek 嘅 EyeSight 喺功能上有些差異，如果你比較重視主動安全嘅話，可以仔細對比下兩者嘅功能列表。
寶騰 X70 採用 FWD 驅動方式。
斯巴魯 Crosstrek 採用 FWD 驅動方式。
兩部車嘅驅動方式一樣，都係 FWD，日常駕駛感覺唔會有太大分別。
寶騰 X70 同 斯巴魯 Crosstrek 都係馬來西亞市場嘅主流選擇，適合家庭用途、日常通勤。如果你更重視品牌口碑同二手價，可以優先考慮口碑更好嗰一款；如果你更介意性價比同配備，那就揀配備更豐富嗰款。最終都建議兩部都去試駕，親身體驗先至係最重要嘅。
總括嚟講，寶騰 X70 同 斯巴魯 Crosstrek 都係馬來西亞市場好唔錯嘅車款。揀邊一輛，關鍵始終都係睇你嘅個人需要同預算。建議大家做好功課，多比較幾間車行嘅報價，再去試駕做最終決定。買車係件大事，花少少時間做功課絕對唔會錯。
作者 | 郭月
编辑 | 志豪
宁德时代投的矿区无人驾驶公司敲钟了！
开盘后，易控智驾股价一度超过发行价，报价91.1港元/股（约合人民币78.92元），涨幅达到3.62%，市值134.71亿港元（约合人民币116.7亿元），随后其股价呈现回落。
▲易控智驾港股刚开盘时股价
开始交易半小时后，易控智驾股价迎来强劲增长，报价96港元/股（约合人民币83.17元），涨幅9.19%，市值141.95亿港元（约合人民币122.97亿元）。
▲易控智驾港股开盘交易半小时股价
截至发稿前，易控智驾股价呈现小幅回落，报价93.05港元/股（约合人民币80.61元），涨幅5.83%，市值137.59亿港元（约合人民币119.20亿元）。
▲截至发稿前易控智驾股价
易控智驾成立于2018年，专注于采矿业矿区无人驾驶解决方案的商业部署，截至2025年12月31日，易控智驾已部署2580辆活跃无人驾驶矿卡，市占率达55.5%，排名中国矿区无人驾驶解决方案市场首位。
从财务数据来看，易控智驾2025年实现收入14.35亿元，同比增长45.5%，较2023年的2.71亿元增长约4.3倍。
不过，易控智驾近三年仍处于亏损状态，2023年、2024年及2025年，其净亏损分别为3.34亿元、3.90亿元及5.16亿元，三年累计亏损约12.39亿元。
▲易控智驾财务要点一览
根据官方资料，本次IPO引入了11名基石投资者，合计认购约1301万股发售股份，占发售股份总数的约49.8%，包括紫金矿业、摩根大通等国内外知名机构，且其在香港的公开发售获大幅超额认购，认购倍数约157.82倍，一手中签率为10.00%。
招股书显示，预计其全球发售所得款项净额约35%将用于软件研发，约23%将用于支持海外业务扩张及客户获取计划，约15%用于硬件研发，约10%将用作营运资金及其他一般企业用途，8%将用于人才发展及组织成长，约5%将用于战略联盟、投资及选择性收购，约4%用于信息技术开发。
整体来看，易控智驾已经从矿区无人驾驶早期验证阶段，进入百台级乃至数百台级规模化部署阶段。
但在快速扩张之外，如何持续改善现金流、提升毛利率并走向盈利，仍是其上市后需要回答的核心问题。
01.
连续三年营收上涨
去年毛利率提升至10.1%
从招股书中可以看出，易控智驾近几年的业绩整体向好。
2023年、2024年及2025年，易控智驾收入分别为2.71亿元、9.86亿元及14.35亿元，其中，2024年易控智驾收入同比增长264.0%，2025年进一步同比增长45.5%，收入规模继续扩大。
▲易控智驾主要财务信息
从收入结构来看，封闭环境无人驾驶矿卡产品及解决方案是易控智驾的绝对主力业务。
2025年，易控智驾封闭环境无人驾驶矿卡产品及解决方案收入为14.28亿元，占总收入比例达到99.5%。其中，客户提供车队模式收入为8.15亿元，占比56.8%；公司提供车队模式收入为6.13亿元，占比42.7%。
▲易控智驾收入构成
从商业模式变化来看，易控智驾正在从资本投入更重的公司提供车队模式，转向更轻资产的客户提供车队模式。
在客户提供车队模式下，客户购买或租赁矿卡，易控智驾主要提供无人驾驶技术、软件支持及相关服务；在公司提供车队模式下，易控智驾则需要提供车辆及全生命周期服务，承担更多车辆管理、维护及维修责任。
这一变化也带来了毛利率改善。
2023年，易控智驾录得毛损5046万元，毛损率为18.6%；2024年实现毛利7471万元，毛利率转正至7.6%；2025年毛利进一步增长至1.45亿元，毛利率提升至10.1%。
▲易控智驾毛利
其中，客户提供车队模式的毛利率明显更高。2025年，该模式毛利率达到16.0%；同期公司提供车队模式毛利率仅为1.5%。
亏损方面，2023年、2024年及2025年，易控智驾净亏损分别为3.34亿元、3.90亿元及5.16亿元；同期经调整净亏损分别为2.84亿元、3.03亿元及4.84亿元。
现金流方面，易控智驾2025年经营活动现金净流出3.94亿元，较2024年的净流出7.13亿元有所收窄，但尚未实现经营现金流转正。
研发投入方面，2023年、2024年及2025年，易控智驾研发开支连续三年上涨，分别为1.77亿元、2.08亿元和2.71亿元；由于收入增长，研发开支占收入比例由2023年的65.4%下降至2025年的18.8%。
02.
活跃无人矿卡2580辆
拥有全球最大L4单矿矿卡车队
从商业化进展来看，易控智驾已经进入矿区无人驾驶规模化部署阶段。
截至2025年12月31日，易控智驾已部署2580辆活跃无人驾驶矿卡。
▲易控智驾无人驾驶矿卡情况一览
在大型露天煤矿渗透方面，截至2025年底，易控智驾的解决方案已部署在中国年核定产能超过1000万吨的41个露天煤矿中的19个，以及按年核定产能计算12个最大露天煤矿中的7个。
按2025年收入计算，易控智驾在中国商用车智能驾驶解决方案市场中排名第一，市场份额约10.2%。
▲易控智驾行业排名（按收入计）
在中国矿区无人驾驶解决方案市场中，按收入计算市场份额约37.6%，按活跃无人驾驶矿卡数量计算市场份额达到55.5%，同样排名第一。
▲易控智驾行业排名（按车辆计）
更值得关注的是，矿区无人驾驶正在从单车、小车队试点，进入单矿百台级甚至数百台级部署阶段。
截至2025年12月31日，全国范围内共有11个单矿超百辆无人驾驶矿卡的矿区无人驾驶项目，其中9个部署了易控智驾的解决方案。
在易控智驾解决方案运行的单个矿区中，其部署的无人驾驶矿卡车队已超过500辆，为全球部署在单个矿区的最大无人驾驶矿卡车队。
客户方面，易控智驾主要服务矿业公司及其承包商。2023年、2024年及2025年，易控智驾分别服务13名、24名及52名客户，且在这三年间所有终端客户集团均保持100%的留存率。
其客户及合作方包括国家能源集团、紫金矿业、首钢集团、宝武集团等大型矿业及工业集团。
不过，易控智驾的客户集中度仍然较高。
▲易控智驾五大客户构成
2023年、2024年及2025年，易控智驾来自五大客户的收入分别为2.56亿元、8.25亿元及9.50亿元，占总收入比例分别为94.4%、83.7%及66.3%。同期，最大客户收入占比分别为41.7%、54.5%及35.7%。
可以看到，虽然易控智驾客户集中度正在下降，但其收入仍较大程度依赖头部矿业客户和大型项目。
03.
“著山+暮野”两大产品线
支持70多款车型适配
从业务结构来看，易控智驾主要有两套核心解决方案：封闭环境无人驾驶矿卡产品及解决方案“著山”，以及矿区数字化解决方案“暮野”。
▲易控智驾两大解决方案
其中，“著山”是易控智驾当前最核心的业务，主要面向大型露天矿场，为矿卡提供无人驾驶系统、远程驾驶辅助、无人驾驶调度、远程技术支持、持续软件更新等能力。
▲易控智驾“著山”解决方案
按照车队资产归属和服务内容不同，“著山”又分为客户提供车队模式和公司提供车队模式。
客户提供车队模式下，易控智驾主要提供软硬件产品及技术服务；公司提供车队模式下，易控智驾还需要提供无人驾驶矿卡，并负责车辆日常维护、维修等全生命周期服务。
“暮野”则是矿区数字化解决方案，主要通过数据分析、物联网整合和实时监控技术，提升矿区生产运营效率，覆盖智能车队管理、预测性维护等环节。
技术方面，易控智驾强调自主全栈研发能力，其系统可支持70多款车型适配，并能够在三天内完成新矿场部署。
截至2025年，易控智驾研发团队超过400人，累计拥有242项中国专利及43项PCT申请。
招股书还提到，易控智驾已经参与制定17项国家及行业标准，并牵头露天矿山无人驾驶标准化工作组。
04.
3年完成超30亿元融资
宁德时代、紫金矿业等为股东
融资方面，易控智驾在上市前已经完成多轮融资，投资方包括闽西兴杭、上海辰韬、紫金矿业、斯道资本、蔚来资本、熙禾投资、无锡星奇、郑州高新基金、溥泉基金、宁德时代、兖矿资本、同力股份、德赛西威、高成资本及弘毅投资等。
融资现金流方面，2023年、2024年及2025年，易控智驾融资活动所得现金净额分别为人民币5.79亿元、11.65亿元及13.23亿元，三年合计实现融资活动现金净流入约30.66亿元。
▲易控智驾部分上市前股权占比
股权结构方面，上市前，蓝水生、张磊、刘冬梅、嘉兴志韬、宁波御英及宁波众英共同构成一组控股股东，合计持有易控智驾42.75%权益。
其中，蓝水生为易控智驾联席董事长、执行董事、总经理兼首席执行官；张磊为董事长、执行董事。
蓝水生曾多次创业，专注于矿区无人驾驶技术的商业化应用，并参与易控智驾发展的多个阶段。
▲易控智驾董事长兼联合创始人张磊
董事长兼联合创始人张磊拥有超过十年的无人驾驶车辆研发经验，长期从事矿区无人驾驶及商用车平台相关工作。
▲易控智驾上市前股权分布
从股权架构来看，由于发行完成后易控智驾股本结构将发生变化，蓝水生、张磊等控股股东的持股比例或将相应被摊薄。
信息显示，易控智驾计划将上市募集资金用于软件研发、硬件研发、信息技术开发、海外业务扩张、人才发展、战略投资以及营运资金等用途。
此外，海外市场也是易控智驾未来重点方向之一。
易控智驾已于2023年成立澳大利亚及新加坡子公司，并与Thiess、MACA等海外矿业服务商建立合作，未来计划拓展澳大利亚、加拿大、智利、蒙古、中东及非洲等矿区市场。
05.
结语：L4自动驾驶规模化正加速袭来
根据弗若斯特沙利文数据，中国矿区无人驾驶解决方案市场正在进入快速规模化阶段，无人驾驶矿卡渗透率预计将从2025年的约12%提升至2030年的50%以上。
继商用车智能驾驶企业希迪智驾登陆港股，专注矿山场景的龙头企业易控智驾挂牌上市，矿区自动驾驶这一细分赛道已从技术验证步入规模化商业落地的新阶段，市场空间正在快速打开。
这不仅为赛道内的先行者打开了增长窗口，也为整个自动驾驶行业的商业化进程注入了强心针——在矿山、港口、物流等封闭场景中，自动驾驶企业正迎来真正属于它们的机遇时代。谁能率先在规模化与盈利之间找到平衡，谁就能在下一阶段的竞争中占得先机。
喺馬來西亞嘅 SUV 市場，好多買家喺揀車嘅時候都會拎豐田 Harrier 同奧迪 Q7 嚟做比較。
豐田 Harrier 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 289,000 - 289,000，總共有 1 個版本，包括 2026 HEV 2.5L Standard（RM 289,000） 等。
奧迪 Q7 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 462,222 - 462,222，總共有 1 個版本，包括 Standard（RM 462,222） 等。
睇返價錢，豐田 Harrier 嘅起價真係比奧迪 Q7 平咗 RM 173,222。如果你預算有限，豐田嘅入門版已經可以滿足日常需要。不過都要注意，平嗰幾千蚊，可能會喺配備上有取捨，具體要睇你嘅需要。
豐田 Harrier 嘅安全評級係 5★ (ASEAN NCAP)，主動安全系統包括 Brand ADAS。
奧迪 Q7 嘅安全評級係 5★ (Euro NCAP)，主動安全系統包括 Premium ADAS。
安全配備方面，兩部車都攞到唔錯嘅評級。不過豐田 Harrier 嘅 Brand ADAS 同奧迪 Q7 嘅 Premium ADAS 喺功能上有啲差異，如果你比較睇重主動安全嘅話，可以仔細比較下兩者嘅功能清單。
豐田 Harrier 保用 5 年/無限里數，保養間隔 每 10,000km 或 6 個月。
奧迪 Q7 保用 5 年/150,000km，保養間隔 每 10,000km 或 6 個月。
豐田 Harrier 同奧迪 Q7 都係馬來西亞市場嘅主流選擇，適合家庭使用、日常通勤。如果你更睇重品牌口碑同二手價，可以優先考慮口碑更好嗰款；如果你更在意性價比同配備，就揀配置更豐富嗰款。最終都建議兩部都去試駕，親身體驗先係最緊要嘅。
總括嚟講，豐田 Harrier 同奧迪 Q7 都係馬來西亞市場幾唔錯嘅車型。揀邊一部，關鍵始終都要睇你嘅個人需求同預算。建議大家做好功課，多比較幾間車行嘅報價，先至去試駕做最終決定。買車係件大事，花少少時間做功課絕對唔會錯。
喺馬來西亞嘅 SUV 市場，好多買家喺揀車嗰陣都會拿 Mazda CX-80 同 BMW X5 嚟做比較。呢兩部車喺價位同定位上都幾接近，今日我哋就從多個方面嚟做一次詳細比較，幫你節省做功課嘅時間。
Mazda CX-80 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 296,610 - 296,610，一共有 1 個版本，包括 2025 2.5L 65km High Plus（RM 296,610）等等。
BMW X5 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 470,800 - 470,800，一共有 3 個版本，包括 1.5L Standard（RM 86,300）、1.5L Executive（RM 95,300）、1.5L Premium（RM 103,300）等等。
由價錢睇，Mazda CX-80 嘅起價確實比 BMW X5 平咗 RM 174,190。如果你預算有限，Mazda 嘅入門版已經可以滿足日常需要。但都要留意，平嗰幾千蚊，可能喺配備上會有取舍，具體要睇你嘅需要。
Mazda CX-80 嘅安全評級係 5★ (ASEAN NCAP)，主動安全系統包括 Brand ADAS。
BMW X5 嘅安全評級係 5★ (ASEAN NCAP)，主動安全系統包括 ADAS (ACC, AEB, LKA, LDA, BSM, RCTA)。
兩部車嘅安全評級一樣，喺呢個級別入面安全配備都算好齊全。而家嘅新車安全性都幾唔錯，唔使太擔心這一點。
Mazda CX-80 採用 FWD 驅動方式。
BMW X5 採用 4WD 驅動方式。
Mazda 嘅 FWD 同 BMW 嘅 4WD 喺操控上會有唔同感受，建議試駕對比。
Mazda CX-80 同 BMW X5 都係馬來西亞市場嘅主流選擇，適合家庭使用、日常通勤。如果你更重視品牌口碑同二手價，可以優先考慮口碑好啲嗰款；如果你更在意性價比同配備，就揀配置更豐富嗰款。最後都建議兩款都去試駕，親身體驗先至係最重要嘅。
總括嚟講，Mazda CX-80 同 BMW X5 都係馬來西亞市場好唔錯嘅車型。揀邊一部，關鍵都係要睇你嘅個人需要同預算。建議大家做好功課，多比較幾間車行嘅報價，先落去試駕做最終決定。買車係件大事，花啲時間做功課絕對唔會錯。
喺馬來西亞嘅 SUV 市場，好幾多買家喺揀車嘅時候都會拿 Chery Tiggo 8 同 Mitsubishi Xforce 嚟做比較。呢兩款車喺價位同定位上都相當接近嘅，今日我哋就從多個方面做一個詳細嘅對比，幫你節省做功課嘅時間。
Chery Tiggo 8 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 129,750 - 129,750，總共有 1 個版本，包括 2026 1.6T Standard（RM 129,750） 等。
Mitsubishi Xforce 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 109,930 - 119,930，總共有 2 個版本，包括 2026 1.5L Ultimate（RM 119,930）、2026 1.5L Urban（RM 109,930） 等。
由價錢睇落，Mitsubishi Xforce 嘅起步價比 Chery Tiggo 8 平咗 RM 19,820。講真，喺呢個價位段，幾千蚊嘅差距其實都算細，重點始終係睇整體嘅性價比同長期使用成本。
Chery Tiggo 8 配備 1.5L Turbo，馬力 140 hp。官方油耗 7.0 L/100km。
Mitsubishi Xforce 配備 1.5L Turbo，馬力 140 hp。官方油耗 7.0 L/100km。
兩款車用緊同一套動力系統，日常行起嚟嘅感覺基本無分別。油耗方面亦都相若，唔使太糾結這一點。
Chery Tiggo 8 車身長 4400 mm，行李廂 400 L。
Mitsubishi Xforce 車身長 4400 mm，行李廂 400 L。
兩款車嘅尺寸幾乎一模一樣，車內空間分別唔大。呢個級別嘅車，日常使用完全夠用。
Chery Tiggo 8 保養保修 3 年/100,000km，保養間隔 每 10,000km 或 6 個月。
Mitsubishi Xforce 保養保修 3 年/100,000km，保養間隔 每 10,000km 或 6 個月。
兩款車嘅保修條件相同，呢方面唔使糾結。實際保養成本仲要睇品牌嘅服務網絡同零件價格，建議去車友群問問真實車主嘅經驗。
總括嚟講，Chery Tiggo 8 同 Mitsubishi Xforce 都係馬來西亞市場好唔錯嘅車型。揀邊一輛，重點始終係睇你嘅個人需求同預算。建議大家做好功課，多比較幾間車行嘅報價，先去做試駕做最終決定。買車係件大事，花少少時間做功課絕對唔會錯。
喺馬來西亞嘅 SUV 市場，好多買家在揀車嘅時候都會拿現代帕里斯同富豪 XC90 插混嚟做比較。呢兩款車喺價位同定位上都幾接近嘅，今日我哋就從多個方面做一個詳細嘅比較，幫你省咗做功課嘅時間。
現代帕里斯喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 368,838 - 399,838，一共有 4 個版本，包括 2023 3.8L 二驅豪華 7 座位汽油（RM 399,838）、2023 2.2T 四驅行政 7 座位柴油（RM 389,838）、2023 3.8L 二驅豪華 8 座位汽油（RM 378,838） 等。
富豪 XC90 插混喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 434,888 - 434,888，一共有 2 個版本，包括 2025 2.0T 77km 高級（RM 434,888）、富豪 XC90 插混有咩安全配備？（RM 362,888） 等。
從價錢嚟睇，現代帕里斯嘅起步價確實比富豪 XC90 插混平咗 RM 66,050。如果你預算有限，現代嘅入門版已經可以滿足日常需求。但亦都要注意，平嗰幾千蚊，可能喺配備上會有取舍，具體睇你嘅需求。
現代帕里斯配備 2.0L Turbo，馬力 220 匹。官方油耗 9.5 公升/百公里。
富豪 XC90 插混配備混合動力，馬力 170 匹。官方油耗 4.5 公升/百公里。
動力方面，現代帕里斯嘅 2.0L Turbo 比富豪 XC90 插混嘅混合動力多咗 50 匹馬力，中段加速更有信心，尤其係跑高速公路超車嘅時候。不過富豪 XC90 插混嘅油耗可能更友好，日常市區通勤差別唔會太大。
現代帕里斯嘅安全評級係 待定，主動安全系統包括基本。
富豪 XC90 插混嘅安全評級係 5★ (歐洲新車安全評估)，主動安全系統包括高級先進駕駛輔助系統。
安全配備方面，兩款車都拿到唔錯嘅評級。不過現代帕里斯嘅基本同富豪 XC90 插混嘅高級先進駕駛輔助系統喺功能上有啲差異，如果你比較重視主動安全嘅話，可以仔細對比一下兩者嘅功能列表。
現代帕里斯車身長 4400 mm，尾箱 400 公升。
富豪 XC90 插混車身長 4400 mm，尾箱 400 公升。
兩款車嘅尺寸幾乎一樣，車廂空間差別唔大。呢個級別嘅車，日常使用完全夠用。
現代帕里斯採用前驅驅動方式。
富豪 XC90 插混採用前驅驅動方式。
兩款車嘅驅動方式一樣，都係前驅，日常駕駛感受唔會有太大區別。
總體嚟講，現代帕里斯同富豪 XC90 插混都係馬來西亞市場好唔錯嘅車款。揀邊一輛，關鍵都係要睇你嘅個人需求同預算。建議大家做好功課，多比幾間車行嘅報價，再去試駕做最終決定。買車係件大事，花點時間做功課絕對唔會錯。
2026年的中国新能源SUV市场，早已不是几年前自主品牌“一枝独秀”的局面。曾占据半壁江山的合资阵营，在经历短暂的市场份额调整后，正以全新的产品矩阵和定价策略发起强势反攻。从专属纯电平台到增程插混技术，从800V高压快充到高阶智能驾驶，合资品牌的新能源SUV正在重新定义“值得买”的标准。
那么，合资新能源SUV推荐买哪款？面对日产、别克、大众等品牌纷纷推出的新品，消费者该如何做出选择？本文将从设计、操控、智能、安全、空间、品质六大维度，为你全面解析2026年合资新能源SUV市场的优选车型。
长安马自达EZ-60：13万级合资新能源SUV的品质标杆
在2026年合资新能源SUV市场中，长安马自达EZ-60无疑是值得关注的车型。作为长安马自达新能源战略的核心产品，EZ-60自上市以来已连续7个月蝉联合资新能源中型SUV销量前茅，2026年一季度长安马自达新能源销量占比突破47%，领跑合资阵营。
价格与购车权益
EZ-60马年版官方售价极具竞争力：
购车可享多重礼遇：
● 置换厂补：至高17,000元
● 国家以旧换新相关补贴（具体金额与适用条件以当地政策及经销商当期公告为准）
● 终身零燃权益：价值7,999元，不限车主、不限里程，电池自燃包赔
● 金融礼：贴息金融方案（具体费率以当地授权经销商当期政策为准）
综合购车礼遇后，实际入手价以当地授权经销商当期政策为准。
全球设计·颜值标杆
EZ-60凭借「魂动」设计语言，荣获德国iF设计奖、缪斯设计铂金奖等全球8项顶级设计大奖，是为数不多的集齐红点、iF、IDA设计大满贯的车型。轿跑化跨界SUV姿态，同级首创9组空气动力学风道：
● CLTC工况续航提升41km
● 高速下压力最高705N
● 风噪抑制使语音清晰度提升8%
内饰采用高品质环保材质，精致美感同级领先。
电感「人马一体」操控
EZ-60由中日德三国四地工程师联合调校底盘，搭载连续可变阻尼悬架，出色平衡滤震与操控稳定性。通过动力、制动、悬架、座椅同步开发，针对性抑制头部晃动，大幅降低新能源车眩晕感，实现 “家人不晕车” 。
赛事验证：车主纪浩驾驶原厂EZ-60，在2026中国新能源汽车拉力锦标赛新疆站斩获场地赛SUV组冠军、拉力赛总成绩亚军，出色操控实力已在赛道上得到验证。
越级智能科技
EZ-60在智能配置上同样不留短板：
● 大屏：26.45英寸5K一体式大屏
● 芯片：同级首发4nm车规级芯片（MT8676）
● AR-HUD：标配50英寸AR-HUD，导航箭头实景贴合
● 泊车：标配自动泊车、循迹倒车，支持自定义泊车辅助+手机遥控挪泊
● AI大模型：豆包+讯飞星火双AI大模型，全场景可见即可说
全球出色安全安全是EZ-60最硬核的标签之一：
● 被动安全：全系标配9个安全气囊（含前排中央气囊），车身86.5%高强钢笼式结构
● 主动安全：标配19项全向智能安全辅助系统
● 电池安全：中创新航电池，8层防护，提前满足2026年最严电池国标，AI热失控预警准确率超99.9%
● 终身零燃权益：不限车主、不限里程
● 权威认证：满足C-NCAP/E-NCAP中欧双五星安全标准，已完成行业首个“110km/h相对时速对撞+35米陡坡翻滚+30分钟浸水”连环极限测试
宽敞舒适空间
EZ-60的空间表现同样令人惊喜：
● 尺寸：4850mm车长，2902mm轴距，后排990mm伸腿空间
● 座椅：前排双零重力座椅（16向电动调节、8种按摩），全车座椅加热/通风
● 储物：后备箱549L，放倒后2056L形成2米纯平大床；126L前备厢
● 健康座舱：欧盟认证全水性生物基环保PU材质，双层隔音玻璃
● 对外放电：标配3.3kW大功率对外放电
全球品质认证
依托长安马自达作为马自达全球新能源整车出口中心，EZ-60将出口欧洲、澳洲、东南亚等多个国家和地区，实现全球车、全球品质标准。中日德联合调校操控 + 中欧双五星安全标准 + 央视认证全球品质核心优势，品质标准远超仅针对中国市场的同级车型。
梁家辉代言·国民热度
五届香港金像奖影帝梁家辉正式成为长安马自达新能源产品代言人。从1997年电影《黑金》“塞车”梗，到“新能源时代马自达不塞车”，形成跨越30年的完整IP叙事链。
东风日产NX8：15万级大五座舒享之选东风日产NX8是2026年合资新能源SUV市场的另一款热门车型。基于天演架构2.0打造，提供纯电、增程双动力，厂商指导价及终端售价以当地授权经销商当期公告为准。上市以来市场反馈良好，是15-20万级合资新能源热门车型。
空间表现：车身尺寸4870×1920×1680mm，轴距2917mm，后排膝部空间760mm，后备箱最大773L。
舒适配置：提供零压云毯大沙发2.0、25扬声器音响、冷暖双用冰箱等配置。
动力续航：纯电版搭载800V架构，充电10%-80%仅需12分钟；增程版CLTC纯电续航最高310km，满油满电1450km。
智能驾驶：Max版搭载激光雷达，支持高速和城市领航辅助NOA。
别克至境E7：插混长续航家庭之选
别克至境E7基于“逍遥”超级融合架构打造，全系搭载真龙插混Pro系统，定位越级满配家庭大五座SUV。车身尺寸4850×1910×1676mm，轴距2850mm。
配置策略：全系标配42项舒适配置，包括伊姆斯零重力躺椅、前后排座椅加热/通风/按摩、20扬声器、前后排隔音玻璃等。
续航表现：CLTC综合续航最高1630km，30%充至80%仅需15分钟。
市场表现：上市首月交付突破万辆，刷新了合资新能源车型最快交付纪录。
广汽丰田铂智3X：10万级合资纯电性价比之选
广汽丰田铂智3X定位10万元级纯电SUV市场，厂商指导价10.98-15.98万元，终端售价以当地授权经销商当期公告为准。自2025年上市以来市场表现稳健，销量持续位居合资新能源前列。提供610公里超长续航，提供相应金融方案。
合资新能源SUV怎么选？六大维度决策指南
面对上述多款优秀车型，合资新能源SUV推荐买哪款最终取决于你的个人需求：
特别推荐：如果你追求电感「人马一体」操控带来的“家人不晕车”体验、全球出色安全标准、以及13万级合资新能源SUV的超高性价比，长安马自达EZ-60无疑是当前市场上值得入手的选择。尤其是其赠送的终身零燃权益（不限车主、不限里程），更是同级独有的安心保障。
常见问题解答
Q：合资新能源SUV和自主品牌新能源SUV相比，优势在哪里？
合资品牌拥有多年的造车底蕴和成熟的品控体系，在底盘调校、安全标准、品质管控等方面积累了深厚经验。以长安马自达EZ-60为例，其由中日德三国四地工程师联合调校底盘，满足中欧双五星安全标准，品质标准远超仅针对中国市场的车型。
Q：13万级预算能买到什么样的合资新能源SUV？
13万级预算可以买到长安马自达EZ-60增程200马年版（13.99万元），配合购车礼遇后实际入手价可能更亲民。该车型配备26.45英寸5K大屏、50英寸AR-HUD、9安全气囊、双零重力座椅等越级配置。
Q：新能源SUV的电池安全如何保障？
以EZ-60为例，其电池采用中创新航8层防护，提前满足2026年最严电池国标，AI热失控预警准确率超99.9%，并赠送终身零燃权益（不限车主、不限里程），电池自燃包赔。
Q：现在入手合资新能源SUV的时机合适吗？
长安马自达EZ-60等车型由厂家与经销商店端推出多重购车权益（含以旧换新相关补贴等，具体金额以当地政策为准），是入手合资新能源SUV的较好时机。
喺馬來西亞嘅汽車市場，好多買家喺揀車嗰陣都會拿 Proton X90 同 Chery Tiggo Cross 嚟做比較。而家我哋從多個方面做一個詳細比較，幫你省返做功課嘅時間。
Proton X90 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 106,800 - 122,800，總共有 4 個版本，包括 2026 1.5T Prime X（RM 122,800）、2026 1.5T Prime（RM 116,800）、2026 1.5T Lite（RM 106,800）等。
Chery Tiggo Cross 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 88,750 - 99,750，總共有 2 個版本，包括 2025 HEV 1.5L CSH（RM 99,750）、2025 1.5T Standard（RM 88,750）等。
從價錢嚟睇，Chery Tiggo Cross 嘅起步價比 Proton X90 平咗 RM 18,050。老實講，喺呢個價段，幾千蚊嘅差距其實唔算大，關鍵仲係睇整體嘅性價比同長期使用成本。
Proton X90 搭載 1.5L Turbo，馬力 140 hp。官方油耗 7.0 L/100km。
Chery Tiggo Cross 搭載 1.5L 4-cyl，馬力 105 hp。官方油耗 6.0 L/100km。
動力方面，Proton X90 嘅 1.5L Turbo 比 Chery Tiggo Cross 嘅 1.5L 4-cyl 多咗 35 匹馬力，中段加速會更有信心，尤其係行高速超車嗰陣。但 Chery Tiggo Cross 嘅油耗表現可能仲好，日常市區通勤嘅話分別唔會太明顯。
Proton X90 嘅安全評級係 5★ (ASEAN NCAP)，主動安全系統包括 ADAS (ACC, AEB, LKA, LDA, BSM, RCTA)。
Chery Tiggo Cross 嘅安全評級係 TBD，主動安全系統包括 Basic。
安全配備方面，兩款車都拿到唔錯嘅評級。不過 Proton X90 嘅 ADAS (ACC, AEB, LKA, LDA, BSM, RCTA) 同 Chery Tiggo Cross 嘅 Basic 喺功能上有啲差異，如果你比較睇重主動安全嘅話，可以仔細對比吓兩者嘅功能列表。
Proton X90 採 FWD 驅動方式。
Chery Tiggo Cross 採 FWD 驅動方式。
兩款車嘅驅動方式一樣，都係 FWD，日常駕駛感受唔會有太大分別。
總體嚟講，Proton X90 同 Chery Tiggo Cross 都係馬來西亞市場好唔錯嘅車型。揀邊輛，關鍵仲係要睇你個人嘅需求同預算。建議大家做好功課，多比較幾間車行嘅報價，再去試駕做最終決定。買車係件大事，花少少時間做功課絕對唔會錯。
喺馬來西亞嘅汽車市場，好多買家喺揀車嗰陣都會拎 Chery Tiggo 8 Pro 同 GWM Haval H6 嚟做比較。今日我哋由多個方面做一個詳細嘅對比，幫你節省做功課嘅時間。
Chery Tiggo 8 Pro 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 159,750 - 159,750，合共有 2 個版本，包括 1.6L Turbo Standard（RM 130,000）、1.6L Turbo Premium（RM 145,000） 等。
GWM Haval H6 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 139,750 - 139,750，合共有 2 個版本，包括 1.5L Turbo Standard（RM 140,000）、1.5L Turbo Premium（RM 155,000） 等。
睇返價錢，GWM Haval H6 嘅起步價比 Chery Tiggo 8 Pro 平咗 RM 20,000。老實講，喺呢個價位段，幾千蚊嘅差距其實唔算大，關鍵都係睇整體嘅性價比同長期使用成本。
Chery Tiggo 8 Pro 嘅安全评分係 TBD，主動安全系統包括 Basic。
GWM Haval H6 嘅安全评分係 TBD，主動安全系統包括 Basic。
兩款車嘅安全评分一樣，喺呢個級別入面安全配備都算配得好齊。而家嘅新車安全性都幾唔錯，唔使太擔心呢一點。
Chery Tiggo 8 Pro 採用 FWD 驅動方式。
GWM Haval H6 採用 FWD 驅動方式。
兩款車嘅驅動方式一樣，都係 FWD，日常駕駛感受唔會有太大分別。
Chery Tiggo 8 Pro 保用 3 年/100,000km，保養間隔 每 10,000km 或 6 個月。
GWM Haval H6 保用 7 年/150,000km，保養間隔 每 10,000km 或 6 個月。
總體嚟講，Chery Tiggo 8 Pro 同 GWM Haval H6 都係馬來西亞市場幾唔錯嘅車型。揀邊一台，關鍵都要睇你嘅個人需求同預算。建議大家做好功課，多比較幾間車行嘅報價，然後再去試駕先做最後決定。買車係件大事，花少少時間做功課絕對無錯。
喺馬來西亞嘅汽車市場，好多買家喺揀車嗰陣都會拿 Volvo XC60 同 Mercedes-Benz GLA 嚟做比較。今日我哋由多個方面做詳細比較，幫你們省晒做功課嘅時間。
Volvo XC60 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 328,888 - 328,888，一共有 1 個版本，包括 2025 2.0T Core（RM 328,888） 等。
Mercedes-Benz GLA 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 258,888 - 295,888，一共有 1 個版本，包括 Standard（RM 258,888） 等。
由價錢睇，Mercedes-Benz GLA 嘅起步價比 Volvo XC60 平咗 RM 70,000。講到底，喺呢個價位段，幾千蚊嘅差唔算大，關鍵始終係睇整體嘅性價比同埋長期使用成本。
Volvo XC60 裝嵌 2.0L Turbo，馬力 220 hp。官方油耗 9.5 L/100km。
Mercedes-Benz GLA 裝嵌 2.0L Turbo，馬力 220 hp。官方油耗 9.5 L/100km。
兩款車用咗同一套動力系統，所以日常行起嚟嘅感受基本冇分別。油耗方面都差不多，唔使太糾結呢一點。
Volvo XC60 車身長 4400 mm，後尾箱 400 L。
Mercedes-Benz GLA 車身長 4400 mm，後尾箱 400 L。
兩款車嘅尺寸幾乎一樣，車內空間差別唔大。呢個級別嘅車，日常使用完全夠用。
Volvo XC60 同 Mercedes-Benz GLA 都係馬來西亞市場嘅主流選擇，適合家庭用、日常上下班。如果你更睇重品牌口碑同二手價，可以優先考慮口碑更好嗰款；如果你更在意性價比同配備，就揀配置更豐富嗰款。最終始終建議兩款都去試車，親身體驗先係最重要嘅。
總嘅嚟講，Volvo XC60 同 Mercedes-Benz GLA 都係馬來西亞市場幾唔錯嘅車型。揀邊輛，關鍵始終係睇你個人需求同預算。建議大家做好功課，多比較幾間車行嘅報價，再去做試車做最終決定。買車係件大事，花少少時間做功課絕對唔會錯。
車型概覽
上汽大通G20 值唔值得睇，第一步唔係望牌子或者外形，而係睇佢能唔能夠配合你嘅香港日常。 呢篇會集中講同級車比較，幫你用買家角度篩走唔適合嘅選擇。
售價仍待確認，買家可以先把佢放入候選名單，等價格落實後再同同級車逐項比較。
購車價格指南
上汽大通G20 目前售價仍未清晰，較理性嘅做法係先睇版本、車身大小同動力形式，等價格落實後再決定值唔值得落訂。
如果有幾個版本可揀，可以先將 2023 2.0T 手動版 柴油（價格待確認）、2023 2.0T 自動版 汽油（價格待確認）、2023 2.0T 自動版 柴油（價格待確認） 放喺同一張清單。日常通勤重視舒適同易用，家庭買家就要優先睇後排、尾箱同安全配置。
核心規格重點
睇 上汽大通G20 嘅規格，重點唔係背數字，而係理解佢喺香港用車場景會帶嚟咩分別。
渦輪增壓、4 個 汽缸、1996/1995 mL 排量 嘅動力底子，重點係市區跟車夠唔夠順、高速巡航會唔會吃力。 163 Ps / 120 kW / 261 Ps / 192 kW、375/410 N·m 嘅輸出，對滿載、上斜同超車都比單睇馬力數字更有意思。 車長 5198 mm、車闊 1980 mm、車高 1928 mm、軸距 3198 mm 可以幫你預判商場停車場、屋苑車位同後排腿部空間。 手動(MT) / 手自一體(AT)、前置後駆 會影響起步順滑度、濕地穩定感同長途巡航性格。
優缺點分析
上汽大通G20 嘅優點唔需要講到天花龍鳳，真正有價值係佢能唔能夠令日常用車更省心：動力輸出對高速同上斜更有底氣、空間同車身尺寸方便家庭買家預判實用性。
要留意嘅係，香港停車場同窄路使用要留意車身闊度、售價未清晰前唔應該太早用性價比落結論。呢啲唔一定係缺點，但係落訂前應該先諗清楚。
買家常見問題
買 上汽大通G20 之前，真正要問嘅唔係單一規格，而係佢可唔可以融入你每日嘅生活節奏。
常見疑問係「上汽大通 G20 適唔適合香港高端商務接待？」簡單講，上汽大通 G20 外觀大氣、內籠豪華、行車靜謐，專為香港高端商務接待打造。 放到實際用車，就係要睇佢對通勤、泊車、家庭乘坐同長期成本有幾大幫助。
同級對比內容
將 上汽大通G20 放入同級車清單時，唔建議只用外形或者品牌光環決定。比較順序可以係：先等售價落實，再決定佢應該同邊個級距比較、再睇動力係咪足夠應付高速併線同滿載、最後睇車身大小、座位同尾箱是否適合家人。
咁樣篩選會貼近香港買家真實生活：平日塞車、商場泊車、周末去新界、甚至一家人出入，先係一部車每日要面對嘅考驗。
用車全周期指南
擁有 上汽大通G20 唔係買車一刻就完結，之後仲有保險、輪胎、保養、泊車同日常能源成本要處理。
如果你主要喺市區行，視野、低速順滑度同泊車輔助會好影響心情；如果經常行高速或跨區，座椅舒適度、隔音同動力從容感會更重要。
港交所網站掛出一咗一份熟悉嘅招股書。
5 月 28 日，繼去年 10 月首次遞表失效後，智能駕駛解決方案提供商蘇州天瞳威視電子科技股份有限公司（天瞳威視）再次向港股主板發起重衝，由匯豐及華泰國際聯席保薦。
喺智能駕駛賽道從「講故事」轉向「拼量產」嘅 2026 年，天瞳威視嘅二次遞表唔單止係一次資本試探，更係一場關於中國智駕供應商生存現狀嘅集中檢閱。
呢間被認為係「算力效率派」代表嘅公司，一邊連住從采埃孚到上汽、北汽嘅豪華產業資本陣營，一邊卻面臨住現金流緊繃、海外明顯回落嘅現實困境。喺呢場 IPO 嘅博弈中，光鮮同陣痛並存。
01
邊個係「天瞳威視」？
天瞳威視嘅創辦人王曦係一位典型嘅「回國」技術派。佢畢業於北京航空航天大學，後喺英國雷丁大學攻讀計算機科學博士學位。
喺決定創業之前，王曦曾經喺汽車零部件供應商天合汽車（TRW）及采埃孚擔任算法工程師同技術負責人，深度參與咗早期 ADAS 系統嘅開發。
2016 年，王曦捕捉到國內汽車智能化嘅風口，回國喺蘇州創立咗天瞳威視，定位係「以軟件算法驅動智能駕駛」嘅本土解決方案提供商。
公司嘅名字「天瞳」寓意「天之眼」，意在打造車輛感知萬物嘅視覺中樞。佢從最初嘅視覺感知算法起步，逐步擴展至行泊一體域控制器、L4 級自動駕駛系統等軟硬件結合嘅整體方案。
天瞳威視融資情況。資料來源：企查查
成立後不久，天瞳威視就獲得德聯資本、盛世投資嘅天使輪融資。此後十年時間，天瞳威視累計完成咗超過 10 輪融資，融資總額近 10 億元。
從招股書披露嘅股權結構嚟睇，天瞳威視構建咗深度綁定嘅「產業 + 資本」生態圈。
一方面，產業夥伴站台，全球汽車零部件巨頭采埃孚唔單止係其 C 輪領投方，亦係其戰略合作夥伴，持有天瞳威視 6.93% 嘅股份，位列第四大股東；國內方面，上汽集團通過上汽北美產投持股，北汽集團通過北汽產投佈局其中，地平線同商湯科技亦係戰略投資者。
另一方面，地方國資護航，唐山機器人基金、吳中金控等國資背景基金喺 D 輪及 D+ 輪入場，提供咗約 5.23 億元嘅資金支持。
截至最後實際可行日期股權架構
截至目前，王曦透過直接持股同員工持股平台合共控制公司約 40.84% 嘅權益，依然保持住對公司嘅控制權。
02
「兩條腿」行路
天瞳威視喺業務佈局上採取咗「雙軌並行」嘅策略。
喺 L2-L2+ 級輔助駕駛領域，天瞳威視嘅選擇非常務實。佢並冇盲目追逐算力堆疊嘅「軍備競賽」，而係走咗一條高性價比路線。
作為典型嘅視覺派智駕供應商，佢喺 L2 量產方案上以視覺感知為主，融合毫米波雷達同超聲波雷達，能夠喺較低算力平台上實現高級功能。例如，基於地平線 J6B 芯片（約 20TOPS）嘅方案即可支持行泊一體、高速 NOA。
呢種打法擊中咗 10 萬 -20 萬級主流車款對成本敏感嘅痛點。根據灼識諮詢嘅數據，按 2024 年裝機量計，天瞳威視係中國第二大同時提供行車同泊車解決方案嘅以軟件為核心嘅 L2-L2+ 級方案提供商，市場份額為 14.3%。
2024 年中國具備行泊一體能力嘅以軟件為核心供應商格局
截至最後實際可行日期，天瞳威視獲得 23 個汽車品牌嘅 198 款車款嘅 L2-L2+ 級解決方案定點函，並實現 6 個汽車品牌嘅 105 款車款嘅量產；獲得定點函嘅 198 款車款中有 87 款覆蓋海外市場，其中 59 款已實現量產。
但值得注意嘅係，L2-L2+ 市場正在經歷劇烈嘅「紅海化」。
一方面，經緯恆潤、福瑞泰克等本土 Tier1 正在加速追趕；另一方面，部分頭部車廠開始將低階智駕方案從外購轉為內部集成。
天瞳威視能否維持佢喺「性價比方案」領域嘅領先地位，取決於佢能否持續保持算法對低算力平台嘅優化能力，而這需要喺研發投入上持續加碼。
喺高級 L4 級自動駕駛領域，天瞳威視更多扮演「先鋒」角色。這亦係佢近兩年增長最快嘅板塊。
早在 2019 年，佢就參與咗上海洋山港嘅 5G 智能重卡項目。目前佢嘅 L4 方案覆蓋 Robobus、Robotaxi 同 Robotruck。其中，Robobus 係佢最具代表性嘅產品線，已喺蘇州、天津等城市嘅公開道路投入常態化試營運。
2025 年，天瞳威視從 L4 級解決方案產生收入 3.75 億元，佔公司總收入嘅 68% 以上，大部分收入來自 L4 級軟件解決方案。
然而，硬幣嘅另一面係商業化嘅曲折。雖然 L4 業務營收暴增，但佢嘅交付形態目前以「軟硬件一體解決方案」為主，呢種模式本質上接近「項目制交付」或「小規模車隊部署」，與 L2 業務中「純軟件授權 + 白盒交付」嘅高毛利、大規模複製邏輯存在顯著差異。
呢就直接導致 L4 業務毛利率嘅大幅波動：喺部分自研硬件佔比较高嘅項目中，毛利率一度低至 15%。
截至遞表日，公司雖手握超 10 億元嘅 L4 意向訂單，涵蓋 2500 架車，但呢啲訂單預計要喺未來三至五年內先會陸續交付，短期內對現金流嘅改善作用有限。
此外，天瞳威視仲有部分應收來自工程服務，主要涉及道路測試、數據收集支援及數據標註服務以及公司嘅專有工具鏈。
03
財務嘅雙面鏡
招股書嘅財務部分，展現咗智駕行業最真實嘅「B 面」：規模同虧損嘅極限拉扯，同埋賬面現金同營運消耗之間嘅緊張博弈。
營收高增長，但結構劇烈波動。
財務數據顯示，公司嘅營收呈現爆發式增長，從 2022 年嘅 1.72 億元增長至 2024 年嘅 4.83 億元，複合年增長率高達 67.7%。2025 年全年營收進一步增長至 5.5 億元。
但收入結構嘅變化明顯。2023 年，公司依賴 L2-L2+ 業務，佔比 90.2%；去到 2024 年，L4 業務佔比升至 50.2%；2025 年，L4 業務佔比進一步拉高至 68%。呢種「斷崖式」嘅結構切換，雖然證明佢 L4 技術搵到咗落地場景，但亦令市場質疑佢 L2 業務係咪已觸及天花板。
毛利率同純利潤嘅背離，呢係天瞳威視面臨嘅最大挑戰。
從毛利睇，整體毛利率喺 30% 左右徘徊，喺呢個技術密集型嘅智駕行業屬於中等水平。但細拆睇嚟，L2-L2+ 業務嘅毛利率通常能維持喺 40% 以上，純軟件授權模式，而 L4 業務嘅毛利率則因「軟硬件一體」交付中硬件佔比提高而被顯著拉低。
從純利潤睇，雖然表面虧損額較大，2024 年虧損 4.63 億、2025 年虧損約 2 億，呢度包含大量因優先股公平值變動帶來嘅「紙面虧損」。剔除呢個因素後嘅經調整純利潤更能反映公司嘅真實經營狀況：2024 年已收窄至 -438 萬元，但 2025 年並未如市場預期實現轉正，而係錄得約 -1086 萬元，虧損較 2024 年有所擴大。
呢個背後有一個不可回避嘅關鍵前提：調整後嘅「減虧」乃至「接近盈虧平衡」，係喺公司持續壓縮研發投入嘅基礎上實現嘅，研發費用從 2024 年嘅 1.17 億元降至 2025 年嘅 9231 萬元，研發費用率從 2024 年嘅 24.3% 進一步降至 16.8%，而 2022 年呢個數字曾高達 108.7%。對於一家科技公司嚟講，研發強度嘅「退坡」是否會影響未來嘅技術護城河，係一個潛在風險點。
現金流持續告急，最令人擔憂嘅信號。
根據最新招股書，截至 2025 年 12 月 31 日，公司賬上嘅現金及現金等价物為 2.35 億元，較 2025 年 6 月 30 日嘅 3.74 億元淨減少 1.39 億元，現金消耗速度較快。
更值得警惕嘅係經營現金流由正轉負且缺口持續擴大嘅趨勢。2023 年，公司經營活動現金流淨額為正向流入 1.15 億元，但 2024 年迅速轉為淨流出 1.89 億元，2025 年進一步惡化至淨流出 2.93 億元。
與此同時，應收賬款周轉急劇惡化。公司嘅貿易應收款項從 2023 年嘅 0.89 億元升至 2025 年嘅 5.48 億元，三年增長超過五倍，而同期營收增幅僅約 2.7 倍。
更令人擔憂嘅係應收款項周轉天數從 2023 年嘅 191 天同 2024 年嘅 166 天，到 2025 年驟升至 300 天，意味著公司從完成交付到收回款項平均需要接近一年時間。呢相當於變相為客戶提供長期無息墊資，喺資金本就緊張嘅情況下進一步加劇咗流動性壓力。
此外，雖然天瞳威視係首家出海嘅中國智駕軟件供應商，但 2025 年佢嘅海外業務遭遇咗明顯回落。2023 年天瞳威視海外收入為 1.27 億元，佔總營收比重達到 62.2%；到 2025 年海外收入降至 1100 萬元，佔比僅 2.0%。
喺而家全球地緣政治複雜、部分國家對智能汽車數據監管趨嚴嘅背景下，為佢嘅全球化故事增添咗一絲不確定性。
04
結語
天瞳威視嘅二次闖關，係智能駕駛行業進入「淘汰賽」階段嘅一個縮影。
從好嘅方面睇，佢踩準咗 L2 性價比同 L4 場景化落地嘅雙重節奏，且經調整純利潤喺特定口徑下已接近盈虧平衡，呢啲都畀投資者提供咗「有亮點可講」嘅故事線。
但從風險嘅角度睇，情況遠比首次遞表時更為嚴峻。業務重心嘅急速漂移、L4 業務商業化初期嘅盈利磨難、研發投入嘅被動收縮，呢啲此前就已存在嘅問題並未緩解。
天瞳威視 L4 級智能巴士
而真正令此次 IPO 帶「求生」色彩嘅，係現金流數據嘅實質性惡化：2.35 億元嘅賬面現金，面對每年近 3 億元嘅经营性現金淨流出，安全邊際已不足一年。疊加 300 天嘅應收賬款周轉天數，意味著公司每交付一筆訂單，都要墊付近一年嘅資金成本。
換言之，天瞳威視正處喺一個危險嘅財務窗口期：賬上嘅錢僅夠維持唔足一年嘅正常運作，而 L4 業務嘅大規模交付同回款卻需要更長時間。喺呢個智駕資本熱潮退去、一級市場融資邊際收緊嘅時刻，公司已冇太多等待嘅餘地。
首次遞表失效後僅隔半年便再次衝擊港股，對天瞳威視而言，與其話係戰略選擇，唔如話係現金倒逼下嘅必然之舉。
兄弟姐妹們，今日講一個出海嘅大新聞——唔係賣車，係賣「司機」。6 月 2 號，文遠知行同 Uber 聯合宣佈咗一件事：計劃喺西班牙馬德里推出該國首個商業化 Robotaxi 試點服務。意思就係：西班牙人好快就可以用 Uber 叫到一台冇司機嘅出租車。呢次係文遠知行同 Uber 第一次一齊進入歐洲市場。馬德里亦成為文遠知行 Robotaxi 駛入嘅全球第十二個城市。
官方消息話，喺馬德里自治區政府嘅支持下，呢項服務今年內就會正式啟動。到嗰陣，馬德里嘅朋友哋打開 Uber App，就有一鍵呼叫文遠知行嘅 Robotaxi。同叫普通網約車一樣，分別係嚟嘅車冇駕駛員——至少喺初期，仲係有分別嘅。運營初期，車入面會配備經過專業培訓嘅安全員，終究係剛上線，穩妥第一。
文遠知行呢間公司，你可能聽過，也可能冇聽過。簡單介紹下：2017 年成立，一直埋頭搞 Robotaxi 技術研發同商業化。而家佢嘅 Robotaxi 已經覆蓋咗廣州、北京、新加坡、阿布達比、迪拜、利雅得、蘇黎世……加埋而家嘅馬德里，一共 12 個城市。西班牙亦係文遠知行進入嘅第五個歐洲市場——之前已經入咗瑞士、法國、比利時、斯洛伐克。按照文遠知行同 Uber 喺 2025 年 5 月達成嘅規劃，佢哋要喺五年內新增 15 個國際城市部署 Robotaxi 服務，全球部署數萬輛 Robotaxi。隨著馬德里落地，目前已經完成咗 4 個城市嘅佈局，仲有 11 個會喺 2030 年前陸續覆蓋。
講真嘅，中國自動駕駛公司出海唔係頭一回，但中國技術 + 全球出行平台 + 歐洲市場呢個組合，定係好有意思。馬德里係歐洲最具商業潛力嘅 Robotaxi 市場之一，人口多、出行需求大，當地政策都好友善。喺呢個市場站穩腳根，對文遠知行嚟講係個唔小嘅里程碑。對 Uber 嚟講，引進 Robotaxi 都係為咗降低成本——終究司機唔使發人工。對馬德里市民嚟講，以後打車可能更平。
June 13, the 2026 Chongqing International Auto Exhibition officially kicked off. Changan Mazda, with the exhibition theme "Still Mazda", brought the classic MX-5 legendary sports car, global strategic new energy model MAZDAEZ-6, MAZDAEZ-60, and the newly launched EZ-60 Ma Edition in April to the Hall N8 booth. The scene not only showcased the brand's rich results in new energy transformation, but multiple characteristic user co-creation activities were announced simultaneously, stacked with sincere 618 mid-year car buying benefits, bringing full surprises to the on-site audience.
During this auto show, Changan Mazda launched multiple car buying offers: stacking up to 20,000 Yuan national subsidy and 17,000 Yuan manufacturer subsidy, purchasing designated models also comes with a free exclusive premium set worth 7,999 Yuan, with substantial benefit strength.
Global Quality Strength Breaks Out, Establishing Value Benchmark in New Energy IndustryMAZDAEZ-6 and MAZDAEZ-60 two new energy models, since the R&D phase strictly followed global car manufacturing standards to create, comprehensive product power received high recognition from home and abroad. In the design aspect, EZ-6 won the 2026 World Car of the Year Design award, becoming the first domestic new energy model to win this honor; EZ-60 set a record, becoming the only SUV model in the world to sweep 8 international top design awards.
In driving safety, both cars were R&D created according to China-Europe Dual Five-Star safety standards. Among them, EZ-6 gathered C-NCAP, E-NCAP and other 5 international authoritative safety certifications; EZ-60 battery protection standards met domestic new national standard and European standards in advance. Changan Mazda also solemnly promised to all new energy owners: Lifetime battery spontaneous combustion compensation, no mileage limit, no ownership transfer owner limit, comprehensively build a safety defense line for travel.
In driving control performance, EZ-60 broke out on professional fields, winning the Chinese New Energy Vehicle Rally Championship Circuit Race SUV Class Champion, Rally Race Overall Runner-up, extreme control performance received professional verification. At the auto show site, simultaneously as Changan Mazda owner and race champion Ji Hao, shared the competition experience. He drove the unmodified original factory pure electric EZ-60, fighting for 6 days, total 910 kilometers high intensity schedule. Facing many range extender, plug-in hybrid competitors, this production car emerged from 27 brands of 100 competing vehicles with stable and reliable quality and Mazda signature "Man-Machine Integration" tuning, fully proving the model original factory hardcore performance.
[Changan Mazda Owner, Champion Racer Ji Hao]
Relying on hard product strength, Changan Mazda smoothly obtained EU, UK, Australia three overseas markets whole vehicle certifications, is also the first domestic joint venture new energy car enterprise to win three certifications simultaneously, global layout steadily advanced. At the end of May, 80 overseas dealers from Europe, Australia, Thailand specially visited Nanjing Production Base, to the brand advanced production process and strict quality control system gave high affirmation. Currently EZ-6, EZ-60 overseas orders and pre-sale trend is good, in domestic market, EZ-60 has stood at the top of joint venture new energy medium SUV sales for 7 months.
Changan Mazda Auto Sales Branch Executive Deputy General Manager Wu Xuxi stated: Nowadays Changan Mazda has become Mazda global range important new energy whole vehicle design, R&D, manufacturing and export core base, brand to all new energy owners guarantee, everyone entered hand each model, are benchmark global standard high quality global car.
[Changan Mazda Auto Sales Branch Executive Deputy General Manager Wu Xuxi]
Fingering "User+" Concept, Building Brand and Owner Value CommunityOccupying domestic 5 million loyal users, Changan Mazda always regards owners as brand growth road companions and value co-creation partners. 2026, brand continues to deepen **"User+"** operation thinking, launch a series of characteristic user activities, create cover car use full cycle owner ecology, let "Still Mazda" brand concept, both landed on product details, also fused into every user emotion, participate various activities owners and Ma fans, also have opportunity invited attend 2026 Fan Ceremony.
Previously online "Wish Journey" activity, holds "User Wish, Brand Assist" original intention,拉近了 brand and owner distance; has launched 11 issues of "Owner Stories Collection", gathered many warm stories: has insisted seven years donate village primary school public welfare owner, has continuous four years organize car owner meeting care special children team leader, also due to love car结缘 sweet partners, one by one true stories, outline warm vivid brand background.
[Champion Racer Ji Hao (Left) / "Joy Horse Creator" Sun Jingyi (Right) Share Own Car Life]
"Joy Horse Creator", "All People Agent" two plans, then for owners build share exchange, co-create value platform, large batch owners actively share car use daily, transmit product reputation. Post-00s EZ-60 owner Sun Jingyi as "Joy Horse Creator" representative scene share: daily work rest, she likes record car use life, as new participant, car owner partner and brand staff all enthusiastic assist, also welcome more Mazda owners join, together exchange make friends, share fun.
In addition, second season "Seedling Plan" steadily advanced, brand enters national major top universities, share with youth students in vehicle design, driving control, safety, intelligent field technical results. Synchronously launched EZ-60 national university modification design competition, not only opportunity let excellent creativity land become true, also to students open summer internship posts, help industry academia integration, apply knowledge learning.
Practice public welfare also is Changan Mazda long time persist responsibility. Since 2015 to now, brand has in Yunnan donate build 12 Hope Primary Schools, cumulative investment super 10 million Yuan, benefit 10 thousand teachers and students. This year June, brand again launch "Every Kilometer Filled with Kindness" public welfare action, convert user every travel into public welfare fund, special fund use improve Hope Primary School running conditions, let kindness with wheel constantly transmit.
618 Mid-Year Carnival Opens, Multiple Car Buying Benefits with Generous ReturnTake advantage of Chongqing auto show heat, Changan Mazda officially launch **"Drive & Enjoy Summer Vibes: 618 Mega Sale"** activity, activity lasts to June 30, full series models send rich car buying offers. Car buying users can stacked enjoy up to 17,000 Yuan trade-in manufacturer subsidy, 20,000 Yuan trade-in national subsidy; purchasing designated models, gift value 7,999 Yuan premium set, include original factory charging pile, Longmo solar film, TPE floor mat and trunk mat. Finance plan aspect, support 0 down payment, 5 year low interest car buying, annual rate as low as 1.99%, also can enjoy value 7,999 Yuan lifetime zero fuel consumption rights. In addition, activity period arrive store test drive new energy models, can receive National Intangible Cultural Heritage Jinling Gold Foil good gift, more details can go to Changan Mazda authorized dealer store consult.
Inherit 百年 brand heritage, hold car making original intention, Changan Mazda always with user needs as core, use global standard polish every product, with sincere service connect thousands of owners, let "Man-Machine Integration" driving fun accompany more travel roads. June 13th to 21st, sincerely invite citizens and car fans go to Chongqing International Expo Center Hall N8 Changan Mazda booth, personally appreciate global good cars, experience unique driving fun.
比亞迪正式發布 2026 年 5 月產銷快報，全品牌新能源汽車單月銷量 383453 輛，同比微增 0.26%，時隔十個月實現單月銷量同比轉正；其中乘用車交付 376990 輛，環比大漲 19.4%，一掃前期車型換代陣痛，呈現國內基本盤穩固、海外銷量狂飆、高端品牌全線放量的全新格局，在國內新能源內捲加劇、特斯拉 FSD 入華、自主新品密集上市的市場環境中，走出獨有的結構性增長路線。
王朝 + 海洋兩大主力品牌 5 月合計售出 330215 輛，佔據集團總銷量超八成，仍是比亞迪銷量壓艙石，全系列共 8 款車型單月銷量突破 2 萬台，產品從 5 萬入門代步到 20 萬家用 SUV 實現全覆蓋。
王朝網內部，元家族 56691 輛、宋家族 51370 輛。雙雙跨過五萬門檻，成為品牌兩大銷量支柱，兼顧家用代步與城鄉出行需求；秦家族緊隨其後交出 28360 台穩定表現，漢、唐系列月銷維持六千級體量，深耕中大型家用轎車、SUV 細分市場；全新車型夏處於市場培育期，單月交付 1810 台，後續隨渠道鋪開有望穩步上量。
海洋網增長勢頭更為迅猛，全系五款車型跨入兩萬俱樂部：海獅 42615 台、海豹 34117 台、海鷗 39919 台、海豚 22260 台、宋 PLUS 27755 台。其中海鷗憑藉 6-8 萬親民定價穩居入門代步銷冠，海獅作為全新走量車型上市即站穩四萬量級，補齊海洋網中型 SUV 產品空白，完善海洋產品梯隊佈局。從代步小車到緊湊 SUV，兩大主品牌依托 DM-i 混動與純電雙線技術，牢牢鎖住 15 萬以內國內主流家用市場份額。
方程豹同比暴漲 139.7% 品牌向上落地見效騰勢、方程豹、仰望組成的高端矩陣 5 月合計銷售 46489 輛，正式擺脫小眾定位，成為比亞迪品牌溢價與利潤增長新支點，打破自主品牌高端化難破局的行業魔咒。
越野品牌方程豹單月 30186 輛，同比暴漲 139.7%，創下品牌上市以來月度銷量新高，旗下鎦 7 單月 18280 台，豹 5、豹 8 穩定輸出，在 25-40 萬硬派越野細分市場持續擠壓合資、進口車型生存空間。
騰勢 5 月交付 16303 台，MPV 標桿 D9 售出 6721 台，Z9 系列近 6000 台，MPV、中大型轎車雙線發力，站穩豪華新能源賽道；百萬元級超豪華品牌仰望穩步爬坡，當月交付 286 台，同比增幅 105.8%，完成自主品牌天花板產品的市場驗證，形成從十幾萬家用、三四十萬越野、五十萬豪華 MPV 到百萬元級旗艦的全價格帶產品佈局。
5 月比亞迪乘用車和皮卡海外銷量 160177 輛，同比大漲 80.7%，出口佔全系總銷量突破 42%，創下品牌出海歷史新高，成為穩住 5 月整體銷量、實現同比轉正的核心驅動力。
東南亞、歐洲、拉美成為主力增量市場，海鷗、宋 PLUS、元系列持續登頂多國新能源熱銷榜單，SHARK 皮卡連續兩月單月出口突破 4000 台；依托泰國、巴西、匈牙利、烏茲別克斯坦四大海外整車工廠落地投產，本地化生產持續落地，規避關稅同時快速下沉終端渠道。在國內車市存量競爭、價格戰常態化背景下，高速擴容的海外市場有效對沖國內車型換代帶來的銷量波動，正式從補充市場升級為比亞迪核心增長引擎。截至當前，比亞迪新能源汽車全球累計銷量已經突破 1650 萬輛，全球化版圖持續拓寬。
智駕賦能產品迭代 下半年新品蓄力衝量5 月比亞迪智能化落地迎來關鍵節點，天神之眼智駕系統成為車型核心加分項：全品牌搭載高級智駕車型保有量突破 315 萬輛，日均路測數據超 2 億公里；當月比亞迪落地城市領航、智能泊車雙安全兜底服務，成為全球首家實現兩項智駕兜底的車企，政策落地三天後，搭載天神之眼系統車型的城市 NOA 激活率暴漲 50%，智能化體驗升級直接拉動終端到店訂單轉化，為後續車型持續走量築牢產品競爭力，直面 FSD 入華帶來的智駕市場衝擊。
從數據細節來看，2026 年 1-5 月比亞迪累計銷量 1405039 輛，同比下滑 20.32%，核心誘因是全系主力車型集中換代、第二代閃充刀片電池產能爬坡受限。新款閃充電池升級快充與低溫性能，全系換代車型優先換裝新電池，但產線改造拖累產能釋放，熱門車型訂單積壓、交付延後，一定程度壓縮 5 月交付體量。
隨著二季度末二代刀片電池產能持續釋放，疊加騰勢 N8L、方程豹鎦 7 純電版、海獅 05、夏 L 等多款新車陸續登陸市場，業內普遍預判比亞迪 6 月全品牌銷量有望突破 40 萬輛。依托低端走量鎖份額、高端提利潤、海外衝增量、智能化提產品力的四維發展邏輯，在國內新能源淘汰賽加劇的當下，比亞迪全品類佈局優勢持續放大，坐穩國內新能源龍頭，加速向著全球頭部車企穩步邁進。
In May, China's automotive market overall presented a gentle recovery trend, with domestic brands still being the sales backbone of the market. Recently, BYD, Geely, Chery, Changan, and Great Wall, the top 5 domestic automakers, successively released their monthly performance reports. From the data, these five companies show a general characteristic of "stable total growth, divergence between domestic and international markets, and accelerated new energy penetration". Overseas exports and new energy vehicles have become the most core growth engines; export business has evolved from a "bonus item" to the "core foundation" for some companies. BYD's "dominant leader" status is further consolidated, Chery achieved high growth via exports, Geely's new energy penetration rate broke 56%, Changan focused steadily on balanced development, while Great Wall appeared slightly under pressure during structural transformation.
BYD: Export Hits New High Becomes Biggest HighlightIn May, BYD stood firmly at the top of domestic brands with a monthly sales volume of 383,500 vehicles, maintaining positive growth both year-on-year and month-over-month under a large base. Its two main brands, Dynasty and Ocean, sold a combined 330,200 vehicles, contributing 86.1% of total sales; Fangchengbao's monthly sales broke 30,000 units to reach 30,200, a year-on-year increase of 139.7%, setting a new high for the year; Denza sold 16,300 vehicles, and Yangwang delivered 286 vehicles. From a model perspective, BYD had eight models in May with monthly sales exceeding 20,000 vehicles. The Song Family and Yuan Family both broke 50,000 units, selling 51,370 and 56,691 vehicles respectively. The Sea Lion Family followed closely with 42,615 vehicles, and Seagull sales were also close to 40,000 vehicles.
BYD's biggest highlight in May was exports. Overseas new energy vehicle sales reached 160,600 units, an 80.4% year-on-year increase, accounting for about 42%. The sharp expansion of export scale effectively countered the phased weakness in domestic demand. Cumulative exports from January to May exceeded 620,000 vehicles. High export growth mainly benefited from continued ramping up of overseas factory capacity, improved ocean shipping capacity, and accelerated channel network expansion. In the domestic market, BYD promoted Megawatt Super Charging and intelligent strategies simultaneously—Megawatt charging achieved about 90% charge in 9 minutes; 20,000 super charging stations are planned to be built by 2026; all series models are available with Sky Eye B intelligent driving solutions and city navigation safety fallback plans, accelerating the popularization of high-level intelligent driving. As Gen 2 Blade Battery capacity gradually releases, the company's orders are expected to continue rising.
Chery: Sales Growth Leads the Top 5Chery Group's total sales volume in May was 247,800 vehicles, a significant year-on-year increase of 20.5%, ranking first in growth speed among the top 5. Exports remained its most core growth engine—May exports reached 181,900 vehicles, an 80.5% year-on-year increase, accounting for 73.4% of total sales that month, continuously breaking the single-month export record for Chinese brands for three months. In terms of new energy, Chery New Energy sold 100,300 vehicles, a 58.8% year-on-year increase. April and May consecutively saw monthly new energy sales breaking 100,000 vehicles.
The strong performance in exports benefited from Chery's long-term deep cultivation of overseas channel advantages and localized operation capabilities. While overseas orders continued to rise, high export growth formed a sharp contrast with domestic sales—Chery's domestic sales in May were only 60,000 vehicles, accounting for one-quarter of total sales. From cumulative data, Chery Group accumulated 1.101 million sales from January to May, but against the annual goal of 3.2 million vehicles, monthly averages need to reach about 420,000 vehicles later, and pressure remains significant.
Geely: New Energy Penetration Rate Breaks 56%Geely Auto's total sales volume in May was 237,600 vehicles, a 1% year-on-year increase, achieving month-over-month double growth for three consecutive months. In terms of structure, Geely's "New Four Transformations" transformation showed significant results: new energy vehicle sales reached 133,400 units, accounting for 56% of total sales, with new energy share exceeding 50% for four consecutive months.
From sub-brands, performance was significantly divergent. Zeekr brand sales in May reached 34,400 vehicles, a 82% year-on-year increase; Zeekr 9 Series and 8 Series models combined sales approached 50% of total sales, showing bright performance in the high-end market; Galaxy brand sales were 81,700 vehicles; Geely brand sales were 182,500 vehicles, among which China Star Series sales reached 100,800 vehicles; Lynk & Co brand sales were 20,700 vehicles, with new energy vehicle sales share rising to 71%.
In terms of exports, Geely's overseas vehicle exports in May reached 85,100 vehicles, a explosive 184% year-on-year increase, setting a brand single-month export record high. Among exported products, new energy vehicles reached 40,800 units, accounting for nearly half; hybrid and pure electric products have successively landed in Southeast Asia, Middle East, Latin America, and other markets, highlighting the results of global strategy implementation.
Changan: Multi-brand Matrix Balanced EffortChangan Auto's delivery volume in May was 209,100 vehicles, among which new energy deliveries were 92,400 vehicles, a 5.8% year-on-year increase, with new energy share about 44%. In terms of exports, overseas deliveries reached 70,700 vehicles, a 38% year-on-year increase, becoming another major growth highlight for Changan in May.
In the sub-brand matrix, Changan Qiyuan delivered 34,500 vehicles in May; All-New Q05 delivered 15,800 units, with orders breaking 3,000 units within three days of listing in Thailand; Deepal sales in May were 33,200 vehicles, a 30% year-on-year increase; January to May overseas cumulative sales were 28,700 vehicles, a significant 167% year-on-year increase; Avatr delivered 7,336 vehicles in May; Changan Auto (Gravity) delivered nearly 49,000 vehicles in May.
Changan Auto's balanced layout was fully reflected in May: the fuel car base remained stable, new energy brands Deepal and Qiyuan accelerated volume growth, high-end brand Avatr continued to break through in technical cooperation, and overseas markets simultaneously achieved breakthrough growth. The pattern of five brands working together, driven by both new energy and exports, is initially taking shape.
Great Wall: Overseas Sales Growth Year-on-Year 46.75%Great Wall Motor's sales in May were 100,400 vehicles, slightly down compared to last May's 102,200 vehicles, making it the only company among the top 5 to show a year-on-year negative growth. From sub-brands, Haval brand sales in May were 55,500 vehicles, remaining Great Wall's most important sales pillar; Tank brand sales were 17,100 vehicles; both Haval and Tank brand sales showed year-on-year declines; Wey brand sold 8,119 vehicles, a 31.78% year-on-year increase, achieving growth against the trend; Ora brand performance was most stunning, with sales of 6,018 vehicles, a significant 206.88% year-on-year increase. In terms of new energy, Great Wall sold 30,400 new energy vehicles in May, with new energy vehicle transformation gradually accelerating.
The overseas market became Great Wall's biggest highlight in May, with overseas sales growing 46.75% year-on-year. Against the background of pressure on the domestic market, strong growth in overseas business effectively made up for the decline in the domestic market. Great Wall Motor's current core contradiction lies in: Haval and Tank, the two traditional main-selling brands, face weak growth, while Wey and Ora brands, although growing notably, have relatively small volume and are not yet enough to support overall growth. How to complete the "relay" between old and new brands is the key issue Great Wall must solve subsequently.
Final ThoughtsFrom May data, the growth pattern of the top 5 domestic brands has clearly diverged, but there are three common trends worth noting: First, exports have become a key engine for domestic brands to seek stability and growth. Second, new energy transformation is still accelerating, but paths differ among enterprises. Third, technological innovation continues to deepen brand moats. Looking ahead to the second half of the year, competition in the automotive industry will continue to upgrade around these three trends. Although everyone has a common direction, these three trends are all competing for the entire enterprise's industrial chain strength, and the strong will remain strong, which has almost become an inevitable outcome.
港交所網站掛出一咗一份熟悉嘅招股書。
5 月 28 日，繼去年 10 月首次遞表失效後，智能駕駛解決方案提供商蘇州天瞳威視電子科技股份有限公司（天瞳威視）再次向港股主板發起重衝，由匯豐及華泰國際聯席保薦。
喺智能駕駛賽道從「講故事」轉向「拼量產」嘅 2026 年，天瞳威視嘅二次遞表唔單止係一次資本試探，更係一場關於中國智駕供應商生存現狀嘅集中檢閱。
呢間被認為係「算力效率派」代表嘅公司，一邊連住從采埃孚到上汽、北汽嘅豪華產業資本陣營，一邊卻面臨住現金流緊繃、海外明顯回落嘅現實困境。喺呢場 IPO 嘅博弈中，光鮮同陣痛並存。
01
邊個係「天瞳威視」？
天瞳威視嘅創辦人王曦係一位典型嘅「回國」技術派。佢畢業於北京航空航天大學，後喺英國雷丁大學攻讀計算機科學博士學位。
喺決定創業之前，王曦曾經喺汽車零部件供應商天合汽車（TRW）及采埃孚擔任算法工程師同技術負責人，深度參與咗早期 ADAS 系統嘅開發。
2016 年，王曦捕捉到國內汽車智能化嘅風口，回國喺蘇州創立咗天瞳威視，定位係「以軟件算法驅動智能駕駛」嘅本土解決方案提供商。
公司嘅名字「天瞳」寓意「天之眼」，意在打造車輛感知萬物嘅視覺中樞。佢從最初嘅視覺感知算法起步，逐步擴展至行泊一體域控制器、L4 級自動駕駛系統等軟硬件結合嘅整體方案。
天瞳威視融資情況。資料來源：企查查
成立後不久，天瞳威視就獲得德聯資本、盛世投資嘅天使輪融資。此後十年時間，天瞳威視累計完成咗超過 10 輪融資，融資總額近 10 億元。
從招股書披露嘅股權結構嚟睇，天瞳威視構建咗深度綁定嘅「產業 + 資本」生態圈。
一方面，產業夥伴站台，全球汽車零部件巨頭采埃孚唔單止係其 C 輪領投方，亦係其戰略合作夥伴，持有天瞳威視 6.93% 嘅股份，位列第四大股東；國內方面，上汽集團通過上汽北美產投持股，北汽集團通過北汽產投佈局其中，地平線同商湯科技亦係戰略投資者。
另一方面，地方國資護航，唐山機器人基金、吳中金控等國資背景基金喺 D 輪及 D+ 輪入場，提供咗約 5.23 億元嘅資金支持。
截至最後實際可行日期股權架構
截至目前，王曦透過直接持股同員工持股平台合共控制公司約 40.84% 嘅權益，依然保持住對公司嘅控制權。
02
「兩條腿」行路
天瞳威視喺業務佈局上採取咗「雙軌並行」嘅策略。
喺 L2-L2+ 級輔助駕駛領域，天瞳威視嘅選擇非常務實。佢並冇盲目追逐算力堆疊嘅「軍備競賽」，而係走咗一條高性價比路線。
作為典型嘅視覺派智駕供應商，佢喺 L2 量產方案上以視覺感知為主，融合毫米波雷達同超聲波雷達，能夠喺較低算力平台上實現高級功能。例如，基於地平線 J6B 芯片（約 20TOPS）嘅方案即可支持行泊一體、高速 NOA。
呢種打法擊中咗 10 萬 -20 萬級主流車款對成本敏感嘅痛點。根據灼識諮詢嘅數據，按 2024 年裝機量計，天瞳威視係中國第二大同時提供行車同泊車解決方案嘅以軟件為核心嘅 L2-L2+ 級方案提供商，市場份額為 14.3%。
2024 年中國具備行泊一體能力嘅以軟件為核心供應商格局
截至最後實際可行日期，天瞳威視獲得 23 個汽車品牌嘅 198 款車款嘅 L2-L2+ 級解決方案定點函，並實現 6 個汽車品牌嘅 105 款車款嘅量產；獲得定點函嘅 198 款車款中有 87 款覆蓋海外市場，其中 59 款已實現量產。
但值得注意嘅係，L2-L2+ 市場正在經歷劇烈嘅「紅海化」。
一方面，經緯恆潤、福瑞泰克等本土 Tier1 正在加速追趕；另一方面，部分頭部車廠開始將低階智駕方案從外購轉為內部集成。
天瞳威視能否維持佢喺「性價比方案」領域嘅領先地位，取決於佢能否持續保持算法對低算力平台嘅優化能力，而這需要喺研發投入上持續加碼。
喺高級 L4 級自動駕駛領域，天瞳威視更多扮演「先鋒」角色。這亦係佢近兩年增長最快嘅板塊。
早在 2019 年，佢就參與咗上海洋山港嘅 5G 智能重卡項目。目前佢嘅 L4 方案覆蓋 Robobus、Robotaxi 同 Robotruck。其中，Robobus 係佢最具代表性嘅產品線，已喺蘇州、天津等城市嘅公開道路投入常態化試營運。
2025 年，天瞳威視從 L4 級解決方案產生收入 3.75 億元，佔公司總收入嘅 68% 以上，大部分收入來自 L4 級軟件解決方案。
然而，硬幣嘅另一面係商業化嘅曲折。雖然 L4 業務營收暴增，但佢嘅交付形態目前以「軟硬件一體解決方案」為主，呢種模式本質上接近「項目制交付」或「小規模車隊部署」，與 L2 業務中「純軟件授權 + 白盒交付」嘅高毛利、大規模複製邏輯存在顯著差異。
呢就直接導致 L4 業務毛利率嘅大幅波動：喺部分自研硬件佔比较高嘅項目中，毛利率一度低至 15%。
截至遞表日，公司雖手握超 10 億元嘅 L4 意向訂單，涵蓋 2500 架車，但呢啲訂單預計要喺未來三至五年內先會陸續交付，短期內對現金流嘅改善作用有限。
此外，天瞳威視仲有部分應收來自工程服務，主要涉及道路測試、數據收集支援及數據標註服務以及公司嘅專有工具鏈。
03
財務嘅雙面鏡
招股書嘅財務部分，展現咗智駕行業最真實嘅「B 面」：規模同虧損嘅極限拉扯，同埋賬面現金同營運消耗之間嘅緊張博弈。
營收高增長，但結構劇烈波動。
財務數據顯示，公司嘅營收呈現爆發式增長，從 2022 年嘅 1.72 億元增長至 2024 年嘅 4.83 億元，複合年增長率高達 67.7%。2025 年全年營收進一步增長至 5.5 億元。
但收入結構嘅變化明顯。2023 年，公司依賴 L2-L2+ 業務，佔比 90.2%；去到 2024 年，L4 業務佔比升至 50.2%；2025 年，L4 業務佔比進一步拉高至 68%。呢種「斷崖式」嘅結構切換，雖然證明佢 L4 技術搵到咗落地場景，但亦令市場質疑佢 L2 業務係咪已觸及天花板。
毛利率同純利潤嘅背離，呢係天瞳威視面臨嘅最大挑戰。
從毛利睇，整體毛利率喺 30% 左右徘徊，喺呢個技術密集型嘅智駕行業屬於中等水平。但細拆睇嚟，L2-L2+ 業務嘅毛利率通常能維持喺 40% 以上，純軟件授權模式，而 L4 業務嘅毛利率則因「軟硬件一體」交付中硬件佔比提高而被顯著拉低。
從純利潤睇，雖然表面虧損額較大，2024 年虧損 4.63 億、2025 年虧損約 2 億，呢度包含大量因優先股公平值變動帶來嘅「紙面虧損」。剔除呢個因素後嘅經調整純利潤更能反映公司嘅真實經營狀況：2024 年已收窄至 -438 萬元，但 2025 年並未如市場預期實現轉正，而係錄得約 -1086 萬元，虧損較 2024 年有所擴大。
呢個背後有一個不可回避嘅關鍵前提：調整後嘅「減虧」乃至「接近盈虧平衡」，係喺公司持續壓縮研發投入嘅基礎上實現嘅，研發費用從 2024 年嘅 1.17 億元降至 2025 年嘅 9231 萬元，研發費用率從 2024 年嘅 24.3% 進一步降至 16.8%，而 2022 年呢個數字曾高達 108.7%。對於一家科技公司嚟講，研發強度嘅「退坡」是否會影響未來嘅技術護城河，係一個潛在風險點。
現金流持續告急，最令人擔憂嘅信號。
根據最新招股書，截至 2025 年 12 月 31 日，公司賬上嘅現金及現金等价物為 2.35 億元，較 2025 年 6 月 30 日嘅 3.74 億元淨減少 1.39 億元，現金消耗速度較快。
更值得警惕嘅係經營現金流由正轉負且缺口持續擴大嘅趨勢。2023 年，公司經營活動現金流淨額為正向流入 1.15 億元，但 2024 年迅速轉為淨流出 1.89 億元，2025 年進一步惡化至淨流出 2.93 億元。
與此同時，應收賬款周轉急劇惡化。公司嘅貿易應收款項從 2023 年嘅 0.89 億元升至 2025 年嘅 5.48 億元，三年增長超過五倍，而同期營收增幅僅約 2.7 倍。
更令人擔憂嘅係應收款項周轉天數從 2023 年嘅 191 天同 2024 年嘅 166 天，到 2025 年驟升至 300 天，意味著公司從完成交付到收回款項平均需要接近一年時間。呢相當於變相為客戶提供長期無息墊資，喺資金本就緊張嘅情況下進一步加劇咗流動性壓力。
此外，雖然天瞳威視係首家出海嘅中國智駕軟件供應商，但 2025 年佢嘅海外業務遭遇咗明顯回落。2023 年天瞳威視海外收入為 1.27 億元，佔總營收比重達到 62.2%；到 2025 年海外收入降至 1100 萬元，佔比僅 2.0%。
喺而家全球地緣政治複雜、部分國家對智能汽車數據監管趨嚴嘅背景下，為佢嘅全球化故事增添咗一絲不確定性。
04
結語
天瞳威視嘅二次闖關，係智能駕駛行業進入「淘汰賽」階段嘅一個縮影。
從好嘅方面睇，佢踩準咗 L2 性價比同 L4 場景化落地嘅雙重節奏，且經調整純利潤喺特定口徑下已接近盈虧平衡，呢啲都畀投資者提供咗「有亮點可講」嘅故事線。
但從風險嘅角度睇，情況遠比首次遞表時更為嚴峻。業務重心嘅急速漂移、L4 業務商業化初期嘅盈利磨難、研發投入嘅被動收縮，呢啲此前就已存在嘅問題並未緩解。
天瞳威視 L4 級智能巴士
而真正令此次 IPO 帶「求生」色彩嘅，係現金流數據嘅實質性惡化：2.35 億元嘅賬面現金，面對每年近 3 億元嘅经营性現金淨流出，安全邊際已不足一年。疊加 300 天嘅應收賬款周轉天數，意味著公司每交付一筆訂單，都要墊付近一年嘅資金成本。
換言之，天瞳威視正處喺一個危險嘅財務窗口期：賬上嘅錢僅夠維持唔足一年嘅正常運作，而 L4 業務嘅大規模交付同回款卻需要更長時間。喺呢個智駕資本熱潮退去、一級市場融資邊際收緊嘅時刻，公司已冇太多等待嘅餘地。
首次遞表失效後僅隔半年便再次衝擊港股，對天瞳威視而言，與其話係戰略選擇，唔如話係現金倒逼下嘅必然之舉。
In May, China's automotive market overall presented a gentle recovery trend, with domestic brands still being the sales backbone of the market. Recently, BYD, Geely, Chery, Changan, and Great Wall, the top 5 domestic automakers, successively released their monthly performance reports. From the data, these five companies show a general characteristic of "stable total growth, divergence between domestic and international markets, and accelerated new energy penetration". Overseas exports and new energy vehicles have become the most core growth engines; export business has evolved from a "bonus item" to the "core foundation" for some companies. BYD's "dominant leader" status is further consolidated, Chery achieved high growth via exports, Geely's new energy penetration rate broke 56%, Changan focused steadily on balanced development, while Great Wall appeared slightly under pressure during structural transformation.
BYD: Export Hits New High Becomes Biggest HighlightIn May, BYD stood firmly at the top of domestic brands with a monthly sales volume of 383,500 vehicles, maintaining positive growth both year-on-year and month-over-month under a large base. Its two main brands, Dynasty and Ocean, sold a combined 330,200 vehicles, contributing 86.1% of total sales; Fangchengbao's monthly sales broke 30,000 units to reach 30,200, a year-on-year increase of 139.7%, setting a new high for the year; Denza sold 16,300 vehicles, and Yangwang delivered 286 vehicles. From a model perspective, BYD had eight models in May with monthly sales exceeding 20,000 vehicles. The Song Family and Yuan Family both broke 50,000 units, selling 51,370 and 56,691 vehicles respectively. The Sea Lion Family followed closely with 42,615 vehicles, and Seagull sales were also close to 40,000 vehicles.
BYD's biggest highlight in May was exports. Overseas new energy vehicle sales reached 160,600 units, an 80.4% year-on-year increase, accounting for about 42%. The sharp expansion of export scale effectively countered the phased weakness in domestic demand. Cumulative exports from January to May exceeded 620,000 vehicles. High export growth mainly benefited from continued ramping up of overseas factory capacity, improved ocean shipping capacity, and accelerated channel network expansion. In the domestic market, BYD promoted Megawatt Super Charging and intelligent strategies simultaneously—Megawatt charging achieved about 90% charge in 9 minutes; 20,000 super charging stations are planned to be built by 2026; all series models are available with Sky Eye B intelligent driving solutions and city navigation safety fallback plans, accelerating the popularization of high-level intelligent driving. As Gen 2 Blade Battery capacity gradually releases, the company's orders are expected to continue rising.
Chery: Sales Growth Leads the Top 5Chery Group's total sales volume in May was 247,800 vehicles, a significant year-on-year increase of 20.5%, ranking first in growth speed among the top 5. Exports remained its most core growth engine—May exports reached 181,900 vehicles, an 80.5% year-on-year increase, accounting for 73.4% of total sales that month, continuously breaking the single-month export record for Chinese brands for three months. In terms of new energy, Chery New Energy sold 100,300 vehicles, a 58.8% year-on-year increase. April and May consecutively saw monthly new energy sales breaking 100,000 vehicles.
The strong performance in exports benefited from Chery's long-term deep cultivation of overseas channel advantages and localized operation capabilities. While overseas orders continued to rise, high export growth formed a sharp contrast with domestic sales—Chery's domestic sales in May were only 60,000 vehicles, accounting for one-quarter of total sales. From cumulative data, Chery Group accumulated 1.101 million sales from January to May, but against the annual goal of 3.2 million vehicles, monthly averages need to reach about 420,000 vehicles later, and pressure remains significant.
Geely: New Energy Penetration Rate Breaks 56%Geely Auto's total sales volume in May was 237,600 vehicles, a 1% year-on-year increase, achieving month-over-month double growth for three consecutive months. In terms of structure, Geely's "New Four Transformations" transformation showed significant results: new energy vehicle sales reached 133,400 units, accounting for 56% of total sales, with new energy share exceeding 50% for four consecutive months.
From sub-brands, performance was significantly divergent. Zeekr brand sales in May reached 34,400 vehicles, a 82% year-on-year increase; Zeekr 9 Series and 8 Series models combined sales approached 50% of total sales, showing bright performance in the high-end market; Galaxy brand sales were 81,700 vehicles; Geely brand sales were 182,500 vehicles, among which China Star Series sales reached 100,800 vehicles; Lynk & Co brand sales were 20,700 vehicles, with new energy vehicle sales share rising to 71%.
In terms of exports, Geely's overseas vehicle exports in May reached 85,100 vehicles, a explosive 184% year-on-year increase, setting a brand single-month export record high. Among exported products, new energy vehicles reached 40,800 units, accounting for nearly half; hybrid and pure electric products have successively landed in Southeast Asia, Middle East, Latin America, and other markets, highlighting the results of global strategy implementation.
Changan: Multi-brand Matrix Balanced EffortChangan Auto's delivery volume in May was 209,100 vehicles, among which new energy deliveries were 92,400 vehicles, a 5.8% year-on-year increase, with new energy share about 44%. In terms of exports, overseas deliveries reached 70,700 vehicles, a 38% year-on-year increase, becoming another major growth highlight for Changan in May.
In the sub-brand matrix, Changan Qiyuan delivered 34,500 vehicles in May; All-New Q05 delivered 15,800 units, with orders breaking 3,000 units within three days of listing in Thailand; Deepal sales in May were 33,200 vehicles, a 30% year-on-year increase; January to May overseas cumulative sales were 28,700 vehicles, a significant 167% year-on-year increase; Avatr delivered 7,336 vehicles in May; Changan Auto (Gravity) delivered nearly 49,000 vehicles in May.
Changan Auto's balanced layout was fully reflected in May: the fuel car base remained stable, new energy brands Deepal and Qiyuan accelerated volume growth, high-end brand Avatr continued to break through in technical cooperation, and overseas markets simultaneously achieved breakthrough growth. The pattern of five brands working together, driven by both new energy and exports, is initially taking shape.
Great Wall: Overseas Sales Growth Year-on-Year 46.75%Great Wall Motor's sales in May were 100,400 vehicles, slightly down compared to last May's 102,200 vehicles, making it the only company among the top 5 to show a year-on-year negative growth. From sub-brands, Haval brand sales in May were 55,500 vehicles, remaining Great Wall's most important sales pillar; Tank brand sales were 17,100 vehicles; both Haval and Tank brand sales showed year-on-year declines; Wey brand sold 8,119 vehicles, a 31.78% year-on-year increase, achieving growth against the trend; Ora brand performance was most stunning, with sales of 6,018 vehicles, a significant 206.88% year-on-year increase. In terms of new energy, Great Wall sold 30,400 new energy vehicles in May, with new energy vehicle transformation gradually accelerating.
The overseas market became Great Wall's biggest highlight in May, with overseas sales growing 46.75% year-on-year. Against the background of pressure on the domestic market, strong growth in overseas business effectively made up for the decline in the domestic market. Great Wall Motor's current core contradiction lies in: Haval and Tank, the two traditional main-selling brands, face weak growth, while Wey and Ora brands, although growing notably, have relatively small volume and are not yet enough to support overall growth. How to complete the "relay" between old and new brands is the key issue Great Wall must solve subsequently.
Final ThoughtsFrom May data, the growth pattern of the top 5 domestic brands has clearly diverged, but there are three common trends worth noting: First, exports have become a key engine for domestic brands to seek stability and growth. Second, new energy transformation is still accelerating, but paths differ among enterprises. Third, technological innovation continues to deepen brand moats. Looking ahead to the second half of the year, competition in the automotive industry will continue to upgrade around these three trends. Although everyone has a common direction, these three trends are all competing for the entire enterprise's industrial chain strength, and the strong will remain strong, which has almost become an inevitable outcome.
For the Chinese automotive industry, May 28, 2026 is a memorable day.
With the "Global 100 Millionth User Handover Ceremony" held at the Shanghai North Bund World Living Room, SAIC Motor Chairman Wang Xiaoqiu handed the 100 millionth vehicle IM LS9 Hyper to Momenta CEO Cao Xudong, marking the birth of the first Chinese automotive group with cumulative production and sales exceeding 100 million units!
This is not only a milestone moment for SAIC, but also a glory belonging to Made in China and the Chinese automotive industry. Looking back at the journey of China's first 100-million-level car manufacturer, SAIC's success is traceable.
Over 70 years of deep cultivation: SAIC achieved a "small goal" of one hundred million
Success never happens overnight. From 0 to "one hundred million", SAIC Group experienced over 70 years of deep cultivation, with generations exerting huge efforts. In 1955, the Shanghai Internal Combustion Engine Parts Manufacturing Company was established, and Shanghai's automotive industry started from there. In 1958, workers knocked out the first "Phoenix Brand" sedan with hammers, achieving a "zero breakthrough" for Shanghai sedan manufacturing.
Then in 1983, the Shanghai Volkswagen Santana came off the line, opening the door for joint venture cooperation; in 1997, Shanghai GM was established, creating the "Shanghai Speed" of 23 months to build a factory and produce vehicles; in 2006, the independent brand Roewe was born, and in 2016, the world's first Internet car Roewe RX5 was launched; in 2020, the high-end smart electric brand IM Motors was established.
From the Santana localization community to joint venture 2.0 technology co-creation, from Internet cars to full wire-controlled chassis, solid-state/semi-solid-state batteries, and AI large models on vehicles. In fact, every leap was an advancement in "knowing cars" capability, a inheritance of the original intention to "know you". SAIC's "Knows Cars, Knows You Better" user philosophy has been consistent throughout.
The 100 Millionth Delivery Vehicle, IM LS9 Hyper!
As SAIC's 100 millionth delivery vehicle, the IM LS9 Hyper's status cannot be underestimated. It is the masterpiece of SAIC's 70 years of technology accumulation, opening a new era for the "New Three Major Components" of new energy vehicles. The IM LS9 Hyper is equipped with next-generation chassis technology, featuring the industry-first full wire-controlled four-wheel steering; next-generation intelligent driving hardware, 520-line ultra-view LiDAR + NVIDIA Thor chip; next-generation three-electric system -- Full-domain 800V high-voltage platform and Star Super Extended Range. It comprehensively pre-embedded redundant capabilities for continuous evolution towards L3 and above advanced intelligent driving. Meanwhile, the IM LS9 Hyper is the first to be equipped with SAIC's Gold Label Hurricane Three-Motor, effortlessly joining the Performance 3-second Club; it also collaborated with Purple Mountain Laboratories to launch the world-first "Endogenous Security" technology, expanding the car safety boundary from "Physical Security" to "Information and System Security", making it an essential security cornerstone of the AI era.
It is worth mentioning that SAIC's 100 millionth user was just Momenta CEO Cao Xudong! Momenta is SAIC's core strategic partner in the intelligent driving field. The intelligent driving technology deeply co-created by both parties has empowered multiple independent and joint venture brands. From partner to car owner, this is a two-way journey between the manufacturer and the user, and even a deep resonance among smart car ecosystem partners.
Global relay delivery staged, SAIC Motor departs for the next 100 million
The 100 millionth delivery is just the beginning. Departing from the Shanghai main venue, relay deliveries took place in multiple domestic cities such as Nanjing, Liuzhou, Taiyuan, as well as countries like the UK, Indonesia, and Singapore. SAIC's full brand and full product matrix worked in synergy, creating a new narrative mode for Chinese car brands.
Among them, independent brands went all out: Shangjie Z7, Huajing S, Roewe M7, MG4 Semi-solid-state Battery Version, Wuling Starlight 560, Maxus eDeliver5, Hongyan Heavy Truck, Yuejin Danan T1, Sunwin Pure Electric Bus, Iveco Juxing EV, etc., were delivered successively, covering diverse scenarios such as personal travel, family life, commercial operations, and logistics transportation. Joint venture brands concentrated on showcasing the achievements of "Joint Venture 2.0": Volkswagen ID. ERA 9X, Audi E7X, Buick Zhijing E7, Cadillac Kaiweide, etc.
Behind the 100 millionth unit lies SAIC's full value chain closed loop covering six sectors: whole vehicles, parts, mobility, services, finance, international operations, and innovative technology. From January to April 2026, SAIC's cumulative sales reached 1.302 million vehicles, ranking as the sales champion of Chinese car companies for four consecutive months. Among them, independent brand sales were 910,000 vehicles, accounting for nearly 70%; New Energy Vehicle sales were 412,000 vehicles; Overseas market sales were 459,000 vehicles, surging by 50.2% year-on-year.
Final Thoughts
After a long run of the real economy spanning over 70 years, SAIC's vehicle manufacturing journey has ushered in a phased victory. As a microcosm and witness of the Chinese automotive industry going from nothing to something, from weakness to strength, SAIC has experienced the transition from scale leadership to quality leadership and technology guidance. Now standing at the new starting point of "100 million units", SAIC is starting a "Second Startup" for the smart electric future, continuing to write the brilliant new chapter for Chinese car companies! (Written by MANGO)
唔知有幾多朋友最近期關注 10 萬內純電 SUV 市場？近段時間睇嚟，呢個細分市場好熱鬧。就講長安啟源全新 Q05 同零跑 A10，上個月銷量分別達 15814 輛同 14372 輛，全部挺進 2026 年 4 月銷量排行全品類前 10，長安啟源全新 Q05 甚至奪得緊緊湊型純電 SUV 市場嘅銷冠。
（長安啟源全新 Q05）
值得留意係，兩款大熱門產品亮點亦唔少，9 萬級可以得到 500km+嘅續航，零跑 A10 甚至配備激光雷達，有高級智駕輔助需求嘅朋友嚟講，呢架車吸引力的確唔低。但係喺價格上，同為高配嘅長安啟源全新 Q05 506Max+ 同零跑 A10 505 激光雷達版，終端價格分別係 9.59 萬同 8.68 萬，手握 9 萬左右預算嘅朋友都可以考慮。明顯係，又去到決賽圈二揀一環節。
（零跑 A10）
如果對預算比較敏感，咁喺長安啟源全新 Q05 同零跑 A10 之間，後者可能更受歡迎，畢竟終端價格實打實平咗幾千元。而且，高配 A10 配有激光雷達，市區/高速情況均能啟動領航輔助駕駛，呢個就係佢嘅優勢所在。當然，如果預算允許，揀長安啟源全新 Q05 高配，都有帶激光雷達嘅高級輔助駕駛。
（長安啟源全新 Q05）
但既然係買車前嘅橫評，唔少全方位對比。首先從尺寸睇，作為緊湊型 SUV，長安啟源全新 Q05 長寬高分別係 4435*1855*1595mm，軸距為 2735mm。而零跑 A10 車型級別就係小型 SUV，長寬高分別係 4270*1810*1635mm，軸距為 2605mm。
（零跑 A10）
如果只係考慮代步、通勤，零跑 A10 嘅細個嘅略有優勢，方便行街串巷。但實際上，好多人買車都要兼顧家用，10 萬內預算也多以剛需用車群體為主。既然係剛需，且有家用需求，嗰空間自然唔好掉鏈子。
（長安啟源全新 Q05）
（零跑 A10）
講返日常家庭出行嚟講，兩車之間 130mm 軸距差異，直接反映喺後排體驗。坐入長安啟源全新 Q05 後排，腿部空間平整兼寬敞，一齊坐 3 位成年人都唔會太擠；但係坐入零跑 A10 後排，無論坐寬定係腿部空間都會細少少。媽咪喺後排照顧孩子，長安啟源全新 Q05 後排更加寬敞嘅空間會更加方便佢操作，孩子都能有更大嘅活動空間。
（長安啟源全新 Q05）
（零跑 A10）
除咗空間，通勤黨同家庭用戶對舒適配置都比較關注。睇嚟對比，兩車都有配電動尾門、無匙進入、自適應遠近光等外部配置。但係從車廂內睇，零跑 A10 副駕無法電動調節，後排靠背都唔支援角度調節，同埋缺少後排空調出風口、車內 PM2.5 過濾裝置等。
（長安啟源全新 Q05）
（零跑 A10）
反觀長安啟源全新 Q05，除咗副駕支持電動調節，前排仲集成咗加熱/通風/按摩/副駕腿托功能，對比零跑 A10 只提供前排座椅加熱，佢嘅品質無疑更上一層樓。包括後排乘員都有少少照顧，例如靠背角度可調、配有後排空調出風口、後排中央扶手/杯架等，更加適合家人同行呢類場景。
（長安啟源全新 Q05）
（零跑 A10）
除咗舒享體驗，行駛系統嘅對比我哋都唔好忽略。首先從大家關注嘅續航睇，長安啟源全新 Q05 同零跑 A10 分別搭載 51.9kWh、53kWh 電池，CLTC 純電續航做到 506km、505km，差異大可忽略。但從電芯供應鏈睇，前者出自寧德時代，後者就係國軒高科/江蘇正力，若論品牌含金量，“寧王”順位自然靠前，更值得信賴。另外，兩車都有全球品質，按照全球嚴苛嘅標準打造，零跑 A10 符合國內、歐盟雙標準，長安啟源全新 Q05 已經喺泰國上市，未來仲會相繼落地多個國家地區，最終開拓歐洲區域，此外仲有央企背書，質量品質都好可靠。
因為本文討論嘅係 A10 嘅 505 版本，採用電池液冷技術，溫控較好，而如果係 403 版本，採用成本低嘅風冷技術，散熱效果較差。呢點上，全新 Q05 做得更好，入門就採用電池直冷技術，高配用嘅係液冷技術，能更好地實現熱管理，保證電池安全。
（長安啟源全新 Q05）
（零跑 A10）
動力方面，長安啟源全新 Q05 同零跑 A10 都係前置單電機佈局，電機最大動力輸出分別係 120kW/190N·m、90kW/150N·m，0-100km/h 加速時間分別做到 8.9 秒同 10.6 秒。坦率嚟講，兩款車喺純電陣營加速性能都中規中矩；但係相對嚟講，長安啟源全新 Q05 嘅 8 秒級零百加速，喺山路行駛、高速超車等情況下會比零跑 A10 更加分。
（長安啟源全新 Q05）
（零跑 A10）
總結嚟講，零跑 A10 505 激光雷達版優勢突出：價格更低、智駕輔助覆蓋範圍更廣，適合預算優先 + 科技嘗鮮嘅消費者。而長安啟源全新 Q05 更強調“全面”二字：加少少預算同樣可以獲得高級輔助駕駛，而且尺寸更大、舒適配置更高、採用頭部電芯供應鏈，動力亦更強，綜合表現更全能。總括嚟講，預算 9 萬級追求面面俱到嘅家用體驗，長安啟源全新 Q05 506Max+ 更加值得考慮。
