燒光 300 億嘅哪吒，竟然要憑 30 億復活？

2022 年，哪吒仲係中國造車新勢力入面最風光嗰個，壓倒蔚小理成為新勢力銷冠。

然而，呢個竟然成為咗佢最後嘅高光。

之後短短幾年，劇情一路急轉直下，工廠停產、員工欠薪、供應商堵門討債……曾經喊住為人民造車嘅哪吒，最後自己都冇能捱過新能源淘汰賽。

近 50 萬哪吒車主，只係眼睇睇見到自己愛車變成爛尾車。

有人甚至喺車尾貼咗告示：絕版車，修車極貴，請勿靠近！

好多人以為，呢個故事已經大結局咗。邊個都冇諗到，破產重整一年多之後，哪吒汽車居然真係等到返救自己嘅「太乙真人」——太乙聖蓮。

2026 年 9 月披露嘅重整草案顯示，呢家公司擬出資 30 億元，換取合眾新能源約 70.62% 嘅股權。

但係呢 30 億元，並唔全能攞嚟造車。其中 11.67 億元要先用嚟還債同重組，真正能用嚟恢復生產同周轉嘅，只得 18.33 億元。

而哪吒 2021 年至 2023 年三年，已經累計虧蝕咗 183.73 億元。

曾經 3 年虧蝕 183 億、搞爛 50 萬車主嘅哪吒汽車，憑咩又重新起死回生？

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燒光 183 億，只係用咗 3 年

一家車企，從全國銷冠行到破產，需要幾耐？

哪吒畀出嘅答案係，唔到 3 年。

2022 年，佢以 15.21 萬輛嘅成績，問鼎新勢力車企銷量第一名。

然而僅僅三年之後，一個噩耗突然傳嚟：哪吒因為拖欠廣告商貨款被告上法庭，已經開始咗破產重整程序。

一家融資百億嘅車圈明星，點解被 500 多萬元貨款絆倒？

答案其實早已經藏喺哪吒最鮮明嘅標籤入面：平。

2014 年，方運舟離開奇瑞創業，成立合眾新能源，也就是哪吒嘅前身。

創立之初，融資困難，公司甚至一度半年發唔出薪金。

所以哪吒由一開始，就比好多新勢力更早明白一個樸素嘅道理：唔好傾改變世界，捱過先至講。

真正畀哪吒注入靈魂嘅，係另一個關鍵人物——同樣來自奇瑞嘅營銷老兵張勇。

張勇加入之後，做嘅第一件事就係改名。將冇咩記憶點嘅「合眾汽車」，換咗成中國人都識嘅名字——哪吒。

其次，佢又畀哪吒搵到最現實嘅營銷路線。打出「為人民造車」嘅口號，選擇 20 萬元以下嘅消費市場，避開咗蔚來、小鵬們競爭最激烈嘅 30-40 萬價格帶。

2019 年，哪吒第一次擠進新勢力牌桌。嗰一年，蔚來交付 2 萬輛、威馬 1.6 萬輛、小鵬 1.6 萬輛，哪吒以 10006 輛剛剛過萬，唔算亮眼。

但佢有一個非常明確嘅標籤：平。當時哪吒 N01 加埋補貼之後，起售價只有 6.68 萬元。

事實證明，呢招真係啱用。靠住哪吒 V 等低價車型，佢嘅銷量好似坐火箭。

但回過頭嚟睇，哪吒最風光嘅時候，都係佢最危險嘅時候。「低價車」嘅標籤牢牢焊喺身上，成為日後難以甩開嘅標籤。

2022 年坐穩銷冠之後，哪吒即場進軍中高端市場，推出定價 17.88 萬 -22.68 萬嘅哪吒 GT。結果，2023 年全年僅僅交付 12.75 萬輛，未能完成全年 25 萬嘅銷量目標。

2022 年，佢靠 15 萬輛銷量拿下銷冠，卻留下 66.7 億元淨虧損。到咗 2023 年，當蔚來、小鵬、零跑都已經實現盈利，哪吒依然深陷虧損。

深陷虧損、融資困難，嗰筆拖欠嘅貨款最終成為咗最後一根稻草。靠低價沖出嚟嘅銷冠，最終亦被低價困喺原地。

而喺新能源淘汰賽入面，呢啲「爛尾車」，遠唔止哪吒一家。

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倒闭嘅爛尾車們，留下一地天坑

重整消息傳出之後，有人質疑：咁大嘅坑，居然仲有人搶住接盤？

根據財聯社報道，哪吒汽車 2026 年重整方案入面，僅已納入方案嘅普通債權、優先債權同職工債權就超過 140 億元。

其實，盯上「爛尾車企」嘅資本，真係唔止一家。

威馬重整之後，新投資人宣布投入資金、重啟溫州工廠，甚至重新喊出咗復產同 IPO 嘅口號。高合進入重整之後，亦設計咗債轉股等方案。

新能源車企活緊嘅時候燒錢，死咗之後，點解反而成咗香餑餑？

答案係，由零開始創立一家車企係燒錢嘅無底洞，但收購一家已經倒下嘅車企，卻係一筆相當划算嘅買賣。

就拿哪吒來說，破產重整受理之後，佢全部資產評估市場價值約 17.42 億元，清算價值更加只得約 8.3 億元。

而家太乙聖蓮出資 30 億元，就能夠拿下合眾新能源約 70.62% 嘅股權。

而且，資本真正盯上嘅，係哪吒花咗十年、燒咗上百億之後，留低嘅造車生產線。

如果而家由零起步創立一家車企，必須組研發團隊，開發車型、測試驗證、打磨供應鏈，仲要建設工廠、申請資格證，鋪設銷售同售後網絡。每一步，都意味著時間同真金白銀。

哪吒雖然已經倒下，但之前嘅造車生產線並冇跟住報廢。

佢嘅車型平台、設備同工廠都冇徹底停擺，甚至仲布局咗桐鄉、宜春、南寧等生產基地，喺海外仲有泰國、印尼等市場渠道布局。

而家重整草案要承接嘅，正係呢啲核心資產。

正因為如此，新能源淘汰賽越慘烈，爛尾車企反而越可能有有人接盤。

截至 2026 年 5 月，已經有 23 家新能源車企進入破產、重整或實質停擺狀態，累計合規銷售約 85 萬輛車。

新能源淘汰賽打到而家，一批車企俾後來者燒完咗研發嘅錢、建好咗工廠、踩完咗供應鏈嘅坑，最後因為現金流断裂倒喺終點前。

消費者喺二手車市場躲住爛尾車走，資本卻開始喺一級市場入面，盯住爛尾車企抄底。

終究造車生產線可以接著用，歷史債務甚至仲能夠透過重整重新安排。

但消費者已經丟掉嘅信任，無人知道要花幾多錢先買返嚟。

03

「炸屍」嘅爛尾車，仲要爭回口碑

對車企嚟講，破產重整可能只係公司換咗個老闆。

對車主嚟講，卻可能係十幾萬元買返嚟嘅車，突然成咗「電子孤兒」。

到咗智能電動車時代，一輛車早就唔只係「四個輪子加電池」。

佢背後連住車機服務、手機 App、智能駕駛系統、三電診斷程序，以及只有原廠先至有權查看嘅數據。

車企一旦消失，整輛車背後嘅「數碼臍帶」都跟住斷咗。

例如《證券時報》就曾經報道，一位威馬 E.5 車主遇到動力電池故障，將車開到第三方維修廠，卻連問題都查唔到。原因係，三電檢測程序同故障代碼都攞喺原廠手入。

最後真要換電池，報價高達數萬元，快趕得上原車價格嘅三分之一。

唔止威馬，仲有一個高合車主，不小心撞毀咗保險桿，因為原廠配件斷供，搵咗幾個月都搵唔到啱用嘅配件。

所以「絕版車型，修車好貴」，真唔只係一句車主自嘲。

除咗修車困難，話停就停嘅服務亦令車主們如履薄冰。

2025 年，《法治日報》報道，一名哪吒車主準備開車上班，卻突然發現哪吒 App 停止服務，手機鑰匙失灵，連車門都鎖唔上。

雖然幾個鐘之後服務恢復，但嗰幾日，佢連車都唔敢開。

更麻煩嘅仲喺後尾，車險到期之後，佢連續問咗多家保險公司，都冇能夠買嗰商業險，只得「裸奔」上路。

仲有哪吒車主收到銷售點通知，車輛被列入高風險目錄。原來嘅保險公司亦直接表示，因為車企經營出現問題、部分零件供應存在風險，車損險無法繼續承保。

針對呢種情況，法律其實早就畀車企劃過底線。《汽車銷售管理辦法》明確要求，車型停產或停售後，供應商仍應保證至少 10 年嘅配件供應同相應售後服務。

但問題係，一家公司如果連員工薪金同供應商貨款都付唔出嚟，當初承諾嘅十年售後，只得變成無人兌現嘅欠條。

當然，亦唔係所有「爛尾車」最後都會變成孤兒。

2024 年底極越陷入經營危機後，股東方繼續介入售後。

到 2025 年，極越又同領克合作，由指定門店繼續提供維修服務，道路救援同部分智能駕駛 OTA 亦得以延續。

呢個案例其實說明咗一件事：車企倒闭之後，售後有冇能夠繼續，唔係技術問題，只看有冇人願意繼續負責。

這亦係哪吒真正嘅難題。曾經一年賣出 15.21 萬輛嘅哪吒，而家重整第一階段，只得準備從 1 萬輛重新起步。

但係喺說服呢 1 萬個新車主掏錢之前，佢首先得要令近 50 萬個老車主重新相信一件事：呢一次，車企唔會再把佢哋丟喺半路。

終究，車企可以破產重整，消費者嘅信任卻不能一鍵重啟。

15 萬台呢個數字，放喺整個 SUV 大盤入面或者唔算最搶眼，但在輕越野方盒子呢個細分賽道，BJ30 旅行家係國內最快達成呢個成績嘅車型。講到底，呢啲唔係啲榜單上面嘅虛名，係十五萬個家庭真金白銀投出嚟嘅認可，比任何宣傳都有份量。

北汽集團副總經理、北京越野董事長張國富喺現場講得好實在：十五萬台唔只係銷量速度嘅突破，更係十五萬次堅定嘅選擇，係中國 HEV 技術交畀世界嘅答卷，亦係中國智造嘅底氣。

呢啲說話唔係空喊口號。BJ30 旅行家能跑得咁快，本質係踩準咗普通家庭嘅用車需求 —— 既想要方盒子嘅硬朗範兒、能應付週末出遊嘅輕度越野能力，又要日常通勤省油、空間夠大、用住唔使操心。上市至今，佢已經將細分賽道嘅幾項第一拿咗個遍：連續兩年穩坐 HEV 混動方盒子銷量榜首，市場佔有率一騎絕塵；連續兩年拿下自主 HEV 混動車型銷量第一，硬係喺成熟賽道入面撕開咗新口；更係連續 24 個月蟬聯自主 HEV 混動 SUV 銷量冠軍，長期領跑行業；就連 10-15 萬自主緊湊 SUV 嘅保值率，佢都排喺第一，用戶開幾年再換車都唔會蝕幾多。

唔止國內市場食香，佢喺海外都攞咗唔少口碑，先後拿下阿拉伯地區最佳混動 SUV、阿根廷年度最佳進口 SUV 等獎項，算係將中國輕越野嘅牌子打出咗國門。

能持續領跑，核心依然係「超野、超大、超省」呢三板斧，剛好戳中咗家用輕越野用戶嘅所有痛點。

而家講「超野」。好多人對家用越野有誤解，覺得非要爬石頭、闖無人區先至叫越野。但對絕大多數家庭嚟講，「野」其實係週末去郊外遇着爛路唔心疼、雨天行泥路唔打滑、過年回鄉屋行鄉路唔托底。BJ30 旅行家搭嘅係三擎四驅六模 HEV 混動架構，亦係國內方盒子入面第一款用咗 HEV 混動嘅車型。引擎加前後雙電機嘅組合，四驅響應只要 30 毫秒，泥地、沙地、雪地呢啲常見嘅複雜路況，擰個模式旋鈕就能應付。

畢竟係專業越野品牌出身，車身剛性上亦唔含糊。籠式車身高強度鋼佔比超 63%，整車喺測試階段跑咗 400 萬公里極端環境耐久測試，相當於繞地球 100 圈。日常家用嘅強度，對佢嚟講完全係綽綽有餘。

再講「超大」，呢絕對係家庭用戶嘅剛需。2820 毫米嘅軸距，做咗三排七座佈局，第三排唔係嗰種只能塞細路嘅「應急長凳」，一米八嘅成年人坐入去都唔頂腳、唔壓頭。行李箱常規狀態就夠能裝，滑雪板、露營裝備、回鄉屋阿爸阿媽塞嘅土產，通通塞落；後排純平放倒之後，直接變出一張 1.92 米嘅大床，露營嘅時候連帳篷都省咗，瞓喺車入面透過全景天窗望星星，比住酒店仲自在。全車大大細細 38 處儲物格，水杯、雨傘、隨身包都有專屬位置，日常用起來特別順手。

最後係「超省」，呢都係 HEV 混動最實在嘅優勢。之前南非、印尼、阿聯酋、波蘭、墨西哥五個國家嘅汽車博主，喺當地極端路況做過實測，無論係非鋪裝路、荒漠高溫，定係顛簸石板路，呢台車嘅百公里油耗都冇超過 5 升，一箱油跑一千多公里係常態。最關鍵係佢唔使外接充電，加油就走，唔使到處搵充電樁，唔使跟物業掰扯裝家用樁，省嚟嘅唔止係油錢，仲有大把時間同精力。再加首任車主整車終身質保，後期保養維修都平，開個五年六年落嚟，比同級燃油車省出幾多錢。

這次新上嘅高光版，唔係隨便改改外觀嘅「樣貨」，係基於十五萬車主嘅真實反饋打磨出嚟嘅，從顏值、性能到體驗全升級咗一遍，更啱年輕人口味。

顏值上，經典方盒子嘅硬朗底子冇變，新增咗熔岩橙、穹頂藍、寒川灰三款專屬車漆，配上專屬嘅星環輪轂同全套電感潮改套件，白天開去行山露營有範，晚上開喺城市入面都有辨識度。內飾加咗橙色元素同金屬紋理飾板，唔會似純硬派越野咁單調粗糙，日常家用亦顯質感。

性能上嘅升級都係實打實嘅：蓄電池換咗做 AGM 專用蓄電池，循環壽命係普通蓄電池嘅 3 倍，停喺地庫幾周都唔怕虧電；用咗保時捷同款嘅 VGT 可变截面渦輪，充電效率同引擎熱效率都拉滿；後電機功率由 55 千瓦提到 70 千瓦，日常開最直觀嘅感受就係起步更輕快，高速匝道上變線、路口超車嗰陣動力隨叫隨到，唔使猶猶豫豫踩大油門。

體驗層面就係將細節拉滿咗。坐姿比普通 SUV 高，開車視野好，跑長途都唔壓抑；座椅通風、加熱、方向盤加熱都配齊咗，夏天上車唔燙背，冬天握方向盤唔凍手；落雨能自動關窗，唔使手忙腳亂；64 色氛圍燈會跟住音樂節奏變，搭配 10 個揚聲器嘅音響，日常通勤、長途自駕，座艙入面嘅舒適度直接提咗一個檔次。

價格同政策呢次都幾有誠意。全系都能享 3 萬超級置換政策，換車嘅話唔限品牌、唔限車齡，哪怕係開咗十幾年嘅老車都能換；就算係第一次買車嘅新用戶，憑駕照到店都能直接享 3 萬福利。算落嚟，入門版超級置換價只要 6.99 萬，燃油高光版 8.29 萬，混動高光版先至 10.99 萬，基本上就係普通家用代步車嘅預算，就能拎低一台能裝能野嘅混動方盒子。

而家訂車仲有五重禮遇：首任車主終身質保、0 首付金融方案、老帶新最高 800 元京東卡獎勵、終身 OTA 免費升級，仲有基礎流量終身免費。趕上世界盃期間，買車仲能參與競猜，猜中冠軍同決賽比分能再攞 5 萬购车補貼，算係額外嘅驚喜。

其實從 BJ30 旅行家上市到而家破 15 萬台，能看出嚟一個好明顯嘅趨勢：大家想要嘅從來唔係嗰種極端硬核、日常開住受罪嘅越野車，而係一台平時通勤省油省心、週末能帶住全家去野嘅「全能選手」。北京越野將六十幾年嘅越野技術下放呢個價位，讓更多普通家庭都玩得輕越野，呢大概就係「人人都是旅行家」最實在嘅樣子。

十五萬台係個里程碑，亦係個新起點。接下來就看呢台高光版，能唔能繼續帶住更多人，將平凡嘅日常，都過成高光時刻。