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In the Malaysian SUV market, many buyers compare the Proton X90 and Mazda CX-8 when choosing a car. These two cars are quite close in terms of price and positioning. Today we will make a detailed comparison from multiple aspects to help you save time on research.
The OTR price of Proton X90 in Malaysia is RM 106,800 - 122,800, with a total of 4 versions, including 2026 1.5T Prime X (RM 122,800), 2026 1.5T Prime (RM 116,800), 2026 1.5T Lite (RM 106,800), etc.
The OTR price of Mazda CX-8 in Malaysia is RM 165,360 - 201,360, with a total of 5 versions, including 2025 2.5T 4WD High Plus Petrol (RM 201,360), 2025 2.2L 2WD High Plus Diesel (RM 193,123), 2025 2.5L 2WD High Plus Petrol (RM 186,360), etc.
From a price perspective, the starting price of Proton X90 is indeed RM 58,560 cheaper than Mazda CX-8. If your budget is limited, Proton's entry-level version can already meet daily needs. However, note that the few thousand difference might involve trade-offs in features, depending on your specific needs.
Proton X90 is equipped with 1.5L Turbo, 140 hp. Official fuel consumption 7.0 L/100km.
Mazda CX-8 is equipped with 2.0L 4-cyl, 170 hp. Official fuel consumption 8.0 L/100km.
In terms of power, the Mazda CX-8's 2.0L 4-cyl has 30 more horsepower than the Proton X90's 1.5L Turbo. However, for daily city driving, the power of both cars is sufficient, and you won't feel lacking power.
Proton X90 safety rating is 5★ (ASEAN NCAP), active safety systems include ADAS (ACC, AEB, LKA, LDA, BSM, RCTA).
Mazda CX-8 safety rating is 5★ (ASEAN NCAP), active safety systems include Brand ADAS.
Both cars have the same safety rating; safety features are quite comprehensive for this class. New car safety is generally good nowadays, no need to worry too much about this.
Proton X90 body length 4400 mm, trunk 400 L.
Mazda CX-8 body length 4500 mm, trunk 450 L.
In terms of space, Mazda CX-8's body is 100 mm longer than Proton X90, offering an advantage in seating space. However, Proton X90 is a bit more flexible for parking in the city, with trade-offs on both sides.
Proton X90 and Mazda CX-8 are both mainstream choices in the Malaysian market, suitable for family use and daily commuting. If you value brand reputation and resale value more, consider the one with better reputation; if you care more about value for money and features, choose the one with richer configurations. Ultimately, it is recommended to test drive both, as personal experience is the most important.
Overall, Proton X90 and Mazda CX-8 are both very good car models in the Malaysian market. Which one to choose depends mainly on your personal needs and budget. It is recommended to do your homework, compare quotes from several dealerships, and then test drive to make a final decision. Buying a car is a big matter, taking time to research is never wrong.
喺 馬來西亞嘅 SUV 市場，好幾多 買家喺揀車嘅時候，都會拿 寶騰 X70 同 馬自達 CX-3 嚟做比較。呢兩款車喺價錢同定位上都幾近，今日我哋就從多個方面做一個詳細嘅比較，幫手省返做功課嘅時間。
寶騰 X70 喺 馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 106,800 - 122,300，一共有 3 個版本，包括 1.5L Standard 2WD（RM 106,800）、1.5L Executive 2WD（RM 115,800）、1.5L Premium 2WD（RM 122,300） 等。
馬自達 CX-3 喺 馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 126,159 - 139,159，一共有 2 個版本，包括 2023 2.0L High（RM 139,159）、2023 2.0L Plus（RM 126,159） 等。
從價錢嚟看，寶騰 X70 嘅起價確實比 馬自達 CX-3 平咗 RM 19,359。如果你預算有限，寶騰嘅入門版已經可以滿足日常需要。但都要注意，平啲嗰幾千蚊，可能喺配備上面會有取舍，具體要看你嘅需求。
寶騰 X70 嘅安全評級係 5★ (ASEAN NCAP)，主動安全系統包括 ADAS (ACC, AEB, LKA, LDA, BSM, RCTA)。
馬自達 CX-3 嘅安全評級係 5★ (ASEAN NCAP)，主動安全系統包括 i-Activsense。
兩款車嘅安全評級一樣，喺呢個級數入面安全配備都算畀好足。而家嘅新車安全性都唔差，唔使太擔心這一點。
寶騰 X70 車身長 4400 mm，尾箱 400 L。
馬自達 CX-3 車身長 4500 mm，尾箱 450 L。
空間方面，馬自達 CX-3 嘅車身比 寶騰 X70 長咗 100 mm，坐位空間更有優勢。不過 寶騰 X70 喺城市入面泊車會靈活啲，各有取舍。
寶騰 X70 保養 5 年/150,000km，保養間隔 每 10,000km 或 6 個月。
馬自達 CX-3 保養 5 年/150,000km，保養間隔 每 10,000km 或 6 個月。
兩款車嘅保養條件一樣，呢方面唔使糾結。實際保養成本仲要看品牌嘅服務網絡同零件價格，建議去車友群問下真實車主嘅經驗。
寶騰 X70 同 馬自達 CX-3 都係 馬來西亞 市場嘅主流選擇，適合家庭使用、日常上落班。如果你更看重品牌口碑同二手價，可以優先考慮口碑更好嗰一款；如果你更在意性價比同配備，就揀配備更豐富嗰款。最終都係建議兩款都去試駕，親身體驗先係最重要嘅。
總括嚟講，寶騰 X70 同 馬自達 CX-3 都係 馬來西亞 市場幾好嘅車型。揀邊一部，關鍵仲係要看你嘅個人需要同預算。建議大家做好功課，多比較幾間車行嘅報價，先去試駕做最終決定。買車係件大事，花啲時間做功課絕對無錯。
喺馬來西亞嘅 SUV 市場，好多買家喺揀車嗰陣，都會拿 Proton X50 同 Chery Tiggo 9 黎作比較。呢兩款車喺價位同定位上都差不多，今日我就從多個方面做一個詳細嘅比較，幫你節省做功課嘅時間。
Proton X50 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 89,800 - 113,300，一共有 4 個版本，包括 1.5T Executive（RM 89,800）、1.5T Premium（RM 101,800）、1.5T Flagship（RM 113,300）等。
Chery Tiggo 9 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 166,800 - 179,800，一共有 1 個版本，包括 2026 2.0T Standard（RM 179,750）等。
從價錢嚟睇，Proton X50 嘅起價確實比 Chery Tiggo 9 平咗 RM 77,000。如果你預算有限，Proton 嘅入門版已經可以滿足日常需求。但都要注意，便宜嗰幾千塊，可能喺配備上有取捨，具體要睇你嘅需求。
Proton X50 車身長 4400 mm，後廂 400 L。
Chery Tiggo 9 車身長 4400 mm，後廂 400 L。
兩款車嘅尺寸幾乎一樣，車內空間分別唔大。呢個級別嘅車，日常使用完全夠用。
Proton X50 保養保修 5 年/150,000km，保養間隔 每 10,000km 或 6 個月。
Chery Tiggo 9 保養保修 3 年/100,000km，保養間隔 每 10,000km 或 6 個月。
Proton X50 同 Chery Tiggo 9 都係馬來西亞市場嘅主流選擇，適合家庭使用、日常通勤。如果你更睇重品牌口碑同二手價，可以優先考慮口碑更好嗰一款；如果你更在意性價比同配備，嗰就揀配備更豐富嗰款。最終都係建議兩款都去試駕，親身體驗先係最重要嘅。
總體嚟講，Proton X50 同 Chery Tiggo 9 都係馬來西亞市場幾不錯嘅車型。揀邊一部，關鍵都要睇你嘅個人需求同預算。建議大家做好功課，多比較幾間車行嘅報價，再去試駕做最終決定。買車係件大事，花少少時間做功課絕對唔會錯。
作者：钟声
编辑：Mark
出品：红色星际
头图：智能驾驶图片
据悉，国内某头部智驾公司端到端模型技术大牛Z投身创业，并且已经拿到融资。
Z不仅是该头部公司内部最年轻的对标阿里P10级别技术负责⼈，更是业内有惊艳成果的智驾大牛。
Z作为该头部公司各项核心技术攻坚一号位，统领百⼈团队分别完成纯视觉感知、全国⽆图感知、⼀段式端到端等三次核⼼技术的攻坚突破。其中，在2025年带队实现了一段式端到端方案从0到1的关键技术突破，对公司高阶智驾技术路线的确立和能力跃迁产生了决定性影响；该方案最终打磨至国内顶尖水平，被认为是国内最接近特斯拉端到端能力的智驾产品，没有之一，在一段式端到端路线中形成断档领先优势。
该头部公司的纯视觉一段式端到端方案，是真正让外界看到这支智驾团队技术上限的一仗。在许多专业体验者看来，这已经是国内量产一段式端到端的领先水平，也是目前最接近特斯拉FSD的国产方案。
它的性能强不是宣传片里跑通几个Corner Case，而是专业人士一坐上车就能感觉出来：安全性扎实，决策反应快，横纵向协同顺，跟车、变道、绕行和路口博弈都更像一个成熟司机，整体上已经具备了对齐FSD V13/14的能力底座。
2025年，很多公司都在讲VLA、World Model和RL，但用户最终看的还是实车表现。真正懂技术的人都知道，VLA、World Model和RL并不是孤立的技术终点，而是通向Physical AI的重要能力模块。
一段式端到端本身已经吸收了VLA和World Model的核心思想：既要理解场景演化和未来风险，也要通过强化学习式的策略优化，让模型在复杂交互中学会更优的行为选择。但相比单独讲VLA或World Model，一段式端到端更难，因为它不能停留在实验室里把概念讲通、把Demo跑出来，而是要把感知、预测、决策、规控、数据、训练和部署全部打穿，让模型在真实物理世界中连续行动，并且每一个动作都要满足安全、舒适、实时和量产约束。
该方案能够做出来，既是一支顶级团队的体系化胜利，也离不开公司管理层对技术路线的判断和投入。
当时行业里VLA、World Model等概念声量很大，但该头部公司老板A和智驾总负责人B没有被营销噪音带偏，而是坚持从用户体验和量产可交付出发，拍板推进一段式端到端并大举投入。
这套方案也是智驾总负责人B主导打造的又一代表作。Z作为核心技术攻坚一号位，带领团队持续突破，完成了一段式端到端从0到1的关键技术攻坚。感知部门负责人C给予了重要支持，并在关键技术方向上提供指导；后续规控负责人D带领规控团队死磕算法的落地量产。
算法、数据、Infra、规控和量产工程等团队一起把大量看不见的苦活累活做扎实，最终将这套方案推到了国内断档领先水平。虽然该方案目前的市场认知和销量还没有完全释放，但在专业圈层中的认可度已经很高。随着搭载车型继续铺开、真实用户口碑发酵和数据闭环持续滚动，后续打开局面只是时间问题。
也正是这段大型技术工程的实战经历，让Z成为国内少有的同时懂模型、数据闭环和量产落地的全链路大牛。
开始创业后，Z很快找来了头部智驾公司的数据闭环及基础设施负责人、量产Physical AI模型的核心研发者、香港某高校的世界模型和具身智能大牛担任首席科学家，以及来自北美顶尖团队的天才少年，搭起了从模型、Infra、数据到硬件的完整班底。
这样的团队在具身行业并不多见，所以融资份额很快被机构抢完，最后超募完成。
-END-
喺馬來西亞嘅 SUV 市場，好多買家喺揀車嗰陣都會拿 Perodua Aruz 同 Proton X90 嚟做比較。呢兩款車喺價錢同定位上都幾近嘅，今日我哋就從多個方面做一次詳細嘅對比，幫你節省咗做功課嘅時間。
Perodua Aruz 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 72,900 - 77,900，總共有 2 個版本，包括 1.5L X（RM 72,900）、1.5L AV（RM 77,900） 等。
Proton X90 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 106,800 - 122,800，總共有 4 個版本，包括 2026 1.5T Prime X（RM 122,800）、2026 1.5T Prime（RM 116,800）、2026 1.5T Lite（RM 106,800） 等。
從價錢睇，Perodua Aruz 嘅起步價確實比 Proton X90 平咗 RM 33,900。如果你預算有限，Perodua 嘅入門版已經可以滿足日常需要。但都要留意，平嗰幾千蚊，可能喺配備上會有取捨，具體要看你嘅需要。
Perodua Aruz 嘅安全評級係 5★ (ASEAN NCAP)，主動安全系統包括 。
Proton X90 嘅安全評級係 5★ (ASEAN NCAP)，主動安全系統包括 ADAS (ACC, AEB, LKA, LDA, BSM, RCTA)。
兩款車嘅安全評級一樣，喺呢個級別入面安全配備都算給得好齊全。而家嘅新車安全性都唔差，唔使太擔心這一點。
Perodua Aruz 車身長 4400 mm，車廂 400 L。
Proton X90 車身長 4400 mm，車廂 400 L。
兩款車嘅尺寸差唔多一樣，車內空間分別唔大。呢個級別嘅車，日常使用完全够用。
Perodua Aruz 同 Proton X90 都係馬來西亞市場嘅主流選擇，適合家庭使用、日常通勤。如果你更重視品牌口碑同二手價，可以優先考慮口碑更好嗰款；如果你更在意性價比同配備，就揀配置更豐富嗰款。最終都係建議兩款都去試駕，親身體驗先係最重要。
總體嚟講，Perodua Aruz 同 Proton X90 都係馬來西亞市場好唔錯嘅車型。揀邊一輛，關鍵都要睇你嘅個人需要同預算。建议大家做好功課，多比較幾間車行嘅報價，再去試駕做最終決定。買車係件大事，花少少時間做功課絕對唔會錯。
In the past two years of the Chinese auto market, price wars, technology wars, and global expansion wars have advanced intertwined. In the first half of 2026, as these variables accelerate simultaneously, the complexity and intensity of market competition have also been pushed to a new historical height. Looking back at the first half of 2026, the Chinese auto market was full of magical colors. The density of new car launches and the intensity of upgrades have once again refreshed external cognition.
Under such a competitive rhythm, hit products are becoming fewer. Products that can maintain continuous global hot sales, keep monthly sales exceeding 10,000, and maintain high heat and word-of-mouth are extremely rare.
Deepal S05 is one of this "very small number" camp.
According to the latest June global sales data released by Deepal S05, the June global sales achieved 18,369 units, a year-on-year increase of 78.86%.
Not only that, Deepal S05 also won the sales champion of 120,000-180,000 RMB-level compact SUVs for 4 consecutive months from March to June this year. Its global hot sales map has already covered 73 countries and regions worldwide, and the global cumulative sales have broken through 240,000 units.
Just looking at the data, this series of numbers is enough to explain the market's recognition of Deepal S05. You should know that currently, the vast majority of products generally face the "Valley of Death" effect. The hot sales cycle of a new car is extremely short, while Deepal S05 has achieved monthly sales exceeding 10,000, continuous topping, and fully blooming results domestically and globally.
If numbers are just the result, then what is truly worth questioning is clearly what Deepal S05 got right behind this set of hot sales data?
In our opinion, there are three key passwords for hot sales behind this. The first is the satisfaction of rigid demand in product power.
In the compact new energy SUV sub-market, although market choices are rich, with layout from independent to joint ventures, the product power involution around configurations, prices, materials, etc., is arguably fierce, but Deepal S05 did not blindly pile materials nor obsess on showing off skills. Instead, it anchored the highest frequency, most real vehicle usage scenarios for users, spending every bit of cost on the "edge" users can perceive.
In terms of range, compared to the mainstream 500 km level of most products in the same price range, Deepal S05's pure electric range can reach up to 620 km. For complex climates, Deepal S05 is also equipped with the world-first Micro-core High-Frequency Pulse Heating Technology and Heat Pump Air Conditioning System, which can effectively solve the problem of range attenuation in low temperatures.
In terms of recharging, Deepal S05 directly standardizes 3C supercharging technology across the entire series, requiring only 15 minutes to complete SOC 30%-80% energy replenishment. In terms of safety, Deepal S05 also equips the entire series with CATL + Golden Bell Battery technology. Safety certifications far exceed new national standards, building the most basic trust foundation for users with unseen hard power.
In terms of space, relying on the 2880mm class-leaping wheelbase and CTV body-battery integration technology, seating space close to a mid-size SUV was achieved within the size of a compact SUV. Plus the storage combination of a 159L front trunk and a 492L trunk, Deepal S05 has written the two words "practical" into every detail.
Not greedy for many, not seeking complete, aiming for rigid demand, achieving the best in class in the scenarios users use most frequently. This is exactly the product philosophy of Deepal S05 standing out in configuration involution.
The second is Deepal Automobile's forward-looking global vision and agile global layout speed.
In the new energy compact SUV sub-market, the vast majority of Chinese brands still focus their focus on the stock game in the domestic market, and overseas strategies often stay in the "long-term planning" stage. But Deepal S05, based on a globally unified manufacturing and quality control system, quickly advanced into 73 countries and regions worldwide in just over a year.
From Southeast Asia to Middle East and Africa, from Central and South America to European core markets. The pace of steps, the extent of coverage, is almost impossible to find a second sample in the same class of models.
Beyond speed, depth is also worth paying attention to. In the overseas market, Deepal S05 also won multiple authoritative recognitions such as the German iF Design Award, Thailand Annual Best Rear-Wheel Drive Compact Electric SUV, Chile Autocosmos 2026 Best Recommended Model, FIPA Americas Automotive Journalists Association Annual Hybrid Model Award.
These authoritative awards from different regions and different evaluation systems all point to one conclusion: Deepal S05's product strength can stand up to the most rigorous scrutiny globally. According to planning, Deepal S05 will enter 150+ countries and regions worldwide in the future. The continuous expansion of the global map means that the Deepal S05 phenomenon of monthly sales exceeding 10,000 and continuous hot sales will be the norm.
The third is the dissemination at the cultural level and the satisfaction of emotional value.
Current market competition is no longer just a simple battle of product power, especially when the rise of the main young consumer army, the satisfaction of emotional value has also become an important part of each car company's competition soft power. For this form of competition, Deepal S05 also had insight early on.
In May this year, Deepal Automobile officially signed to become the global official partner of the Portugal National Team. At the Lisbon announcement site, Deepal Automobile delivered Deepal S05 to the team and simultaneously launched a 1,000 km Europe long-term test.
With sports spirit as the emotional link, under the hot promotion of the World Cup, Deepal S05 not only won more market exposure but also further solidified the global consumer market's image cognition of its "global flagship product". This will also form key empowerment for its upcoming global journey.
In summary, product competitiveness lays the foundation, global map expands increment, product emotional value reversely empowers hard power. Three layers advance, linked rings. This itself is a complete hot sales closed loop. And this closed loop, undoubtedly, will also usher in continuous self-reinforcement and expansion as Deepal S05 enters more countries and regions, the global user base continues to expand, and product power continues to evolve.
喺馬來西亞嘅 SUV 市場，好多買家喺揀車嘅時候都會拿 Perodua Ativa 同 Toyota Yaris Cross 來做比較。這兩款車喺價位同定位上都幾近，今日我哋就由多個方面做一個詳細比較，幫你省返做功課嘅時間。
Perodua Ativa 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 62,500 - 73,400，總共有 3 個版本，包括 1.0L Turbo X（RM 62,500）、1.0L Turbo H（RM 67,300）、1.0L Turbo AV（RM 73,400）等。
Toyota Yaris Cross 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 99,900 - 109,900，總共有 2 個版本，包括 2026 1.5L Standard（RM 99,900）、2026 HEV 1.5L Standard（RM 109,900）等。
從價錢睇，Perodua Ativa 嘅起步價確實比 Toyota Yaris Cross 平咗 RM 37,400。如果你預算有限，Perodua 嘅入門版已經可以滿足日常需要。但亦要注意，便宜嗰幾千蚊，可能喺配備上會有取捨，具體要看你嘅需求。
Perodua Ativa 嘅安全評級係 5★ (ASEAN NCAP)，主動安全系統包括 ASA 3.0 + ACC + LDA + LKA + BSM + RCTA。
Toyota Yaris Cross 嘅安全評級係 5★ (ASEAN NCAP)，主動安全系統包括 TSS。
兩款車嘅安全評級一樣，喺呢個級別入面安全配備都算好齊全。而家嘅新車安全性都唔錯，唔使太擔心呢一點。
Perodua Ativa 車身長 4400 mm，行李廂 400 L。
Toyota Yaris Cross 車身長 4400 mm，行李廂 400 L。
兩款車嘅尺寸幾近一樣，車內空間分別唔大。呢個級別嘅車，日常使用完全夠用。
Perodua Ativa 同 Toyota Yaris Cross 都係馬來西亞市場嘅主流選擇，適合家庭使用、日常通勤。如果你更看重品牌口碑同二手價，可以優先考慮口碑更好嗰一款；如果你更在意性價比同配備，就揀配置更豐富嗰款。最終都係建議兩款都去試駕，親身體驗先係最重要。
總括嚟講，Perodua Ativa 同 Toyota Yaris Cross 都係馬來西亞市場幾唔錯嘅車型。揀邊一部，關鍵都係要看你嘅個人需要同預算。大家建議做足功課，多比較幾間車行嘅報價，再去試駕做最終決定。買車係件大嚟事，花少少時間做功課絕對唔會錯。
喺馬來西亞嘅 MPV 市場，好多買家喺揀車嘅時候都會拿 Honda Odyssey 同 Toyota Vellfire 嚟做比較。呢兩款車喺價位同定位上都幾接近，今日我哋就從多個方面做一個詳細嘅對比，幫你節省咗做功課嘅時間。
Honda Odyssey 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 278,000 - 278,000，一共有 1 個版本，包括 2.0L eHEV（RM 278,000） 等。
Toyota Vellfire 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 448,000 - 549,900，一共有 3 個版本，包括 2026 HEV 2.5L Executive Lounge（RM 549,900）、2025 2.5L Standard（RM 448,000）、E-CVT（RM 548,000） 等。
從價格嚟睇，Honda Odyssey 嘅起步價的確比 Toyota Vellfire 平咗 RM 170,000。如果你預算有限，Honda 嘅入門版已經可以滿足日常需求。但都要注意，平嗰幾千塊，可能喺配備上會有取捨，具體要看你嘅需求。
Honda Odyssey 搭載 2.0L Turbo，馬力 220 hp。官方油耗 9.5 L/100km。
Toyota Vellfire 搭載 3.0L Turbo，馬力 350 hp。官方油耗 12.0 L/100km。
動力方面，Toyota Vellfire 嘅 3.0L Turbo 比 Honda Odyssey 嘅 2.0L Turbo 多咗 130 匹馬力。不過日常喺市區開，兩款車嘅動力都夠用，唔會覺得唔夠力。
Honda Odyssey 嘅安全評級係 5★ (ASEAN NCAP)，主動安全系統包括 Brand ADAS。
Toyota Vellfire 嘅安全評級係 5★ (ASEAN NCAP)，主動安全系統包括 Brand ADAS。
兩款車嘅安全評級一樣，喺呢個級別裡面安全配備都算給得好齊全咗。而家嘅新車安全性都唔差，唔使太擔心呢一點。
Honda Odyssey 採用 FWD 驅動方式。
Toyota Vellfire 採用 FWD 驅動方式。
兩款車嘅驅動方式一樣，都係 FWD，日常駕駛感受唔會有太大區別。
總嘅嚟講，Honda Odyssey 同 Toyota Vellfire 都係馬來西亞市場好唔錯嘅車型。揀邊一輛，關鍵始終係要看你嘅個人需求同預算。建議大家做好功課，多比較幾間車行嘅報價，再去試駕做最終決定。買車係件大事，花少少時間做功課絕對唔會錯。
港交所網站掛出一咗一份熟悉嘅招股書。
5 月 28 日，繼去年 10 月首次遞表失效後，智能駕駛解決方案提供商蘇州天瞳威視電子科技股份有限公司（天瞳威視）再次向港股主板發起重衝，由匯豐及華泰國際聯席保薦。
喺智能駕駛賽道從「講故事」轉向「拼量產」嘅 2026 年，天瞳威視嘅二次遞表唔單止係一次資本試探，更係一場關於中國智駕供應商生存現狀嘅集中檢閱。
呢間被認為係「算力效率派」代表嘅公司，一邊連住從采埃孚到上汽、北汽嘅豪華產業資本陣營，一邊卻面臨住現金流緊繃、海外明顯回落嘅現實困境。喺呢場 IPO 嘅博弈中，光鮮同陣痛並存。
01
邊個係「天瞳威視」？
天瞳威視嘅創辦人王曦係一位典型嘅「回國」技術派。佢畢業於北京航空航天大學，後喺英國雷丁大學攻讀計算機科學博士學位。
喺決定創業之前，王曦曾經喺汽車零部件供應商天合汽車（TRW）及采埃孚擔任算法工程師同技術負責人，深度參與咗早期 ADAS 系統嘅開發。
2016 年，王曦捕捉到國內汽車智能化嘅風口，回國喺蘇州創立咗天瞳威視，定位係「以軟件算法驅動智能駕駛」嘅本土解決方案提供商。
公司嘅名字「天瞳」寓意「天之眼」，意在打造車輛感知萬物嘅視覺中樞。佢從最初嘅視覺感知算法起步，逐步擴展至行泊一體域控制器、L4 級自動駕駛系統等軟硬件結合嘅整體方案。
天瞳威視融資情況。資料來源：企查查
成立後不久，天瞳威視就獲得德聯資本、盛世投資嘅天使輪融資。此後十年時間，天瞳威視累計完成咗超過 10 輪融資，融資總額近 10 億元。
從招股書披露嘅股權結構嚟睇，天瞳威視構建咗深度綁定嘅「產業 + 資本」生態圈。
一方面，產業夥伴站台，全球汽車零部件巨頭采埃孚唔單止係其 C 輪領投方，亦係其戰略合作夥伴，持有天瞳威視 6.93% 嘅股份，位列第四大股東；國內方面，上汽集團通過上汽北美產投持股，北汽集團通過北汽產投佈局其中，地平線同商湯科技亦係戰略投資者。
另一方面，地方國資護航，唐山機器人基金、吳中金控等國資背景基金喺 D 輪及 D+ 輪入場，提供咗約 5.23 億元嘅資金支持。
截至最後實際可行日期股權架構
截至目前，王曦透過直接持股同員工持股平台合共控制公司約 40.84% 嘅權益，依然保持住對公司嘅控制權。
02
「兩條腿」行路
天瞳威視喺業務佈局上採取咗「雙軌並行」嘅策略。
喺 L2-L2+ 級輔助駕駛領域，天瞳威視嘅選擇非常務實。佢並冇盲目追逐算力堆疊嘅「軍備競賽」，而係走咗一條高性價比路線。
作為典型嘅視覺派智駕供應商，佢喺 L2 量產方案上以視覺感知為主，融合毫米波雷達同超聲波雷達，能夠喺較低算力平台上實現高級功能。例如，基於地平線 J6B 芯片（約 20TOPS）嘅方案即可支持行泊一體、高速 NOA。
呢種打法擊中咗 10 萬 -20 萬級主流車款對成本敏感嘅痛點。根據灼識諮詢嘅數據，按 2024 年裝機量計，天瞳威視係中國第二大同時提供行車同泊車解決方案嘅以軟件為核心嘅 L2-L2+ 級方案提供商，市場份額為 14.3%。
2024 年中國具備行泊一體能力嘅以軟件為核心供應商格局
截至最後實際可行日期，天瞳威視獲得 23 個汽車品牌嘅 198 款車款嘅 L2-L2+ 級解決方案定點函，並實現 6 個汽車品牌嘅 105 款車款嘅量產；獲得定點函嘅 198 款車款中有 87 款覆蓋海外市場，其中 59 款已實現量產。
但值得注意嘅係，L2-L2+ 市場正在經歷劇烈嘅「紅海化」。
一方面，經緯恆潤、福瑞泰克等本土 Tier1 正在加速追趕；另一方面，部分頭部車廠開始將低階智駕方案從外購轉為內部集成。
天瞳威視能否維持佢喺「性價比方案」領域嘅領先地位，取決於佢能否持續保持算法對低算力平台嘅優化能力，而這需要喺研發投入上持續加碼。
喺高級 L4 級自動駕駛領域，天瞳威視更多扮演「先鋒」角色。這亦係佢近兩年增長最快嘅板塊。
早在 2019 年，佢就參與咗上海洋山港嘅 5G 智能重卡項目。目前佢嘅 L4 方案覆蓋 Robobus、Robotaxi 同 Robotruck。其中，Robobus 係佢最具代表性嘅產品線，已喺蘇州、天津等城市嘅公開道路投入常態化試營運。
2025 年，天瞳威視從 L4 級解決方案產生收入 3.75 億元，佔公司總收入嘅 68% 以上，大部分收入來自 L4 級軟件解決方案。
然而，硬幣嘅另一面係商業化嘅曲折。雖然 L4 業務營收暴增，但佢嘅交付形態目前以「軟硬件一體解決方案」為主，呢種模式本質上接近「項目制交付」或「小規模車隊部署」，與 L2 業務中「純軟件授權 + 白盒交付」嘅高毛利、大規模複製邏輯存在顯著差異。
呢就直接導致 L4 業務毛利率嘅大幅波動：喺部分自研硬件佔比较高嘅項目中，毛利率一度低至 15%。
截至遞表日，公司雖手握超 10 億元嘅 L4 意向訂單，涵蓋 2500 架車，但呢啲訂單預計要喺未來三至五年內先會陸續交付，短期內對現金流嘅改善作用有限。
此外，天瞳威視仲有部分應收來自工程服務，主要涉及道路測試、數據收集支援及數據標註服務以及公司嘅專有工具鏈。
03
財務嘅雙面鏡
招股書嘅財務部分，展現咗智駕行業最真實嘅「B 面」：規模同虧損嘅極限拉扯，同埋賬面現金同營運消耗之間嘅緊張博弈。
營收高增長，但結構劇烈波動。
財務數據顯示，公司嘅營收呈現爆發式增長，從 2022 年嘅 1.72 億元增長至 2024 年嘅 4.83 億元，複合年增長率高達 67.7%。2025 年全年營收進一步增長至 5.5 億元。
但收入結構嘅變化明顯。2023 年，公司依賴 L2-L2+ 業務，佔比 90.2%；去到 2024 年，L4 業務佔比升至 50.2%；2025 年，L4 業務佔比進一步拉高至 68%。呢種「斷崖式」嘅結構切換，雖然證明佢 L4 技術搵到咗落地場景，但亦令市場質疑佢 L2 業務係咪已觸及天花板。
毛利率同純利潤嘅背離，呢係天瞳威視面臨嘅最大挑戰。
從毛利睇，整體毛利率喺 30% 左右徘徊，喺呢個技術密集型嘅智駕行業屬於中等水平。但細拆睇嚟，L2-L2+ 業務嘅毛利率通常能維持喺 40% 以上，純軟件授權模式，而 L4 業務嘅毛利率則因「軟硬件一體」交付中硬件佔比提高而被顯著拉低。
從純利潤睇，雖然表面虧損額較大，2024 年虧損 4.63 億、2025 年虧損約 2 億，呢度包含大量因優先股公平值變動帶來嘅「紙面虧損」。剔除呢個因素後嘅經調整純利潤更能反映公司嘅真實經營狀況：2024 年已收窄至 -438 萬元，但 2025 年並未如市場預期實現轉正，而係錄得約 -1086 萬元，虧損較 2024 年有所擴大。
呢個背後有一個不可回避嘅關鍵前提：調整後嘅「減虧」乃至「接近盈虧平衡」，係喺公司持續壓縮研發投入嘅基礎上實現嘅，研發費用從 2024 年嘅 1.17 億元降至 2025 年嘅 9231 萬元，研發費用率從 2024 年嘅 24.3% 進一步降至 16.8%，而 2022 年呢個數字曾高達 108.7%。對於一家科技公司嚟講，研發強度嘅「退坡」是否會影響未來嘅技術護城河，係一個潛在風險點。
現金流持續告急，最令人擔憂嘅信號。
根據最新招股書，截至 2025 年 12 月 31 日，公司賬上嘅現金及現金等价物為 2.35 億元，較 2025 年 6 月 30 日嘅 3.74 億元淨減少 1.39 億元，現金消耗速度較快。
更值得警惕嘅係經營現金流由正轉負且缺口持續擴大嘅趨勢。2023 年，公司經營活動現金流淨額為正向流入 1.15 億元，但 2024 年迅速轉為淨流出 1.89 億元，2025 年進一步惡化至淨流出 2.93 億元。
與此同時，應收賬款周轉急劇惡化。公司嘅貿易應收款項從 2023 年嘅 0.89 億元升至 2025 年嘅 5.48 億元，三年增長超過五倍，而同期營收增幅僅約 2.7 倍。
更令人擔憂嘅係應收款項周轉天數從 2023 年嘅 191 天同 2024 年嘅 166 天，到 2025 年驟升至 300 天，意味著公司從完成交付到收回款項平均需要接近一年時間。呢相當於變相為客戶提供長期無息墊資，喺資金本就緊張嘅情況下進一步加劇咗流動性壓力。
此外，雖然天瞳威視係首家出海嘅中國智駕軟件供應商，但 2025 年佢嘅海外業務遭遇咗明顯回落。2023 年天瞳威視海外收入為 1.27 億元，佔總營收比重達到 62.2%；到 2025 年海外收入降至 1100 萬元，佔比僅 2.0%。
喺而家全球地緣政治複雜、部分國家對智能汽車數據監管趨嚴嘅背景下，為佢嘅全球化故事增添咗一絲不確定性。
04
結語
天瞳威視嘅二次闖關，係智能駕駛行業進入「淘汰賽」階段嘅一個縮影。
從好嘅方面睇，佢踩準咗 L2 性價比同 L4 場景化落地嘅雙重節奏，且經調整純利潤喺特定口徑下已接近盈虧平衡，呢啲都畀投資者提供咗「有亮點可講」嘅故事線。
但從風險嘅角度睇，情況遠比首次遞表時更為嚴峻。業務重心嘅急速漂移、L4 業務商業化初期嘅盈利磨難、研發投入嘅被動收縮，呢啲此前就已存在嘅問題並未緩解。
天瞳威視 L4 級智能巴士
而真正令此次 IPO 帶「求生」色彩嘅，係現金流數據嘅實質性惡化：2.35 億元嘅賬面現金，面對每年近 3 億元嘅经营性現金淨流出，安全邊際已不足一年。疊加 300 天嘅應收賬款周轉天數，意味著公司每交付一筆訂單，都要墊付近一年嘅資金成本。
換言之，天瞳威視正處喺一個危險嘅財務窗口期：賬上嘅錢僅夠維持唔足一年嘅正常運作，而 L4 業務嘅大規模交付同回款卻需要更長時間。喺呢個智駕資本熱潮退去、一級市場融資邊際收緊嘅時刻，公司已冇太多等待嘅餘地。
首次遞表失效後僅隔半年便再次衝擊港股，對天瞳威視而言，與其話係戰略選擇，唔如話係現金倒逼下嘅必然之舉。
