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喺馬來西亞嘅 SUV 市場，好多買家喺揀車嘅時候都會拿 Proton X50 同 MG MG HS 嚟做比較。呢兩款車喺價位同定位上都幾接近，今日我哋就從多個方面做一個詳細嘅比較，幫你省咗做功課嘅時間。
Proton X50 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 89,800 - 113,300，一共有 4 個版本，包括 1.5T Executive（RM 89,800）、1.5T Premium（RM 101,800）、1.5T Flagship（RM 113,300） 等。
MG MG HS 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 130,450 - 146,450，一共有 2 個版本，包括 1.5L Standard（RM 105,000）、1.5L Executive（RM 115,000） 等。
從價錢嚟睇，Proton X50 嘅起步價確實比 MG MG HS 平咗 RM 40,650。如果你預算有限，Proton 嘅入門版已經可以滿足日常需求。但都要留意，平嗰幾千蚊，可能喺配備上會有取捨，具體要看你嘅需求。
Proton X50 搭載 1.5L 4-cyl，馬力 105 hp。官方油耗 6.0 L/100km。
MG MG HS 搭載 1.5L Turbo，馬力 140 hp。官方油耗 7.0 L/100km。
動力方面，MG MG HS 嘅 1.5L Turbo 比 Proton X50 嘅 1.5L 4-cyl 多咗 35 匹馬力。不過日常喺市區開，兩款車嘅動力都夠用，唔會覺得唔夠力。
Proton X50 嘅安全評級係 5★ (ASEAN NCAP)，主動安全系統包括 ADAS (ACC, AEB, LKA, LDA, BSM, RCTA)。
MG MG HS 嘅安全評級係 TBD，主動安全系統包括 Basic。
安全配備方面，兩款車都攞到唔錯嘅評級。不過 Proton X50 嘅 ADAS (ACC, AEB, LKA, LDA, BSM, RCTA) 同 MG MG HS 嘅 Basic 喺功能上有些差異，如果你比較睇重主動安全嘅話，可以仔細對比下兩者嘅功能列表。
Proton X50 採用 4WD 驅動方式。
MG MG HS 採用 FWD 驅動方式。
Proton 嘅 4WD 同 MG 嘅 FWD 喺操控上會有唔同感受，建議試駕對比。
總體嚟講，Proton X50 同 MG MG HS 都係馬來西亞市場好唔錯嘅車型。揀邊一輛，關鍵仲係要看你嘅個人需求同預算。建議大家做好功課，多比較幾間車行嘅報價，再出去試駕做最終決定。買車係件大事，花點時間做功課絕對唔會錯。
7 月 15 日，長安啟源喺上海舉辦咗場名為「全球設計大賞」嘅活動，旗下全新車型 Q06 首次公開亮相。冇公布價格，亦冇開啟預售，而係專注只講一件事——設計。
當大多數品牌忙於喺發布會上堆砌參數，啟源卻選擇把一款尚未上市嘅 SUV 拿到設計展台上「單獨遛一圈」，說明 Q06 想打嘅，係一場關於審美嘅仗。而佢嘅底氣來自一個人名：克勞斯·齊喬拉。
克勞斯·齊喬拉，前大眾集團全球設計負責人，大眾、保時捷品牌核心設計師，曾主導高爾夫、布加迪威龍、大眾 ID.系列等經典車型設計嘅人物，自 2023 年 10 月加入長安汽車擔任副總裁以來，Q06 係佢操刀嘅首款面向主流市場嘅量產作品。
國際設計大師「投華」專注操刀長安啟源
從產品層面嚟睇，Q06 確實在設計上拿出咗一啲值得討論嘅嘢。
4837mm 嘅車長搭配 1970mm 嘅車寬同 2940mm 嘅軸距，Q06 喺尺寸上已經越過咗傳統緊湊型 SUV 嘅邊界，但 1670mm 嘅車高被刻意壓低，形成咗接近轎跑 SUV 嘅視覺比例。
0.27Cd 嘅風阻係數喺同級中屬於優秀水平，說明造型設計同工程開發之間嘅協同做到位。從比例關係嚟睇，克勞斯團隊係好認真咁做一款有「運動姿態」嘅家用 SUV。
此外，啟源為 Q06 提出咗個叫「流光美學」嘅設計語言。無腰線設計令車身側面保持咗高度嘅純淨感，飽滿嘅輪包塑造出力量感，整體冇多餘嘅裝飾線條去打斷型面嘅完整性。
這種「做減法」嘅思路，喺 30 萬以上嘅豪華品牌中常見，但喺 15 萬元級別嘅價格帶裏確實屬於少數派。
內飾部分更能體現設計團隊嘅意圖。
所有鋒利棱角被處理成類似鵝卵石嘅圓潤曲面，全車 90.6% 嘅軟質包覆率、15.6 吋吸頂屏與獨創嘅「輕軌穿樓」式電動遮陽簾喺同一平面內完成整合，說明咗克勞斯加盟兩年半以來，對長安體系嘅設計規範同供應鏈協調確實做咗相當深度嘅介入。
而喺底層嘅機械素養方面，Q06 同步首搭咗長安自研嘅天樞領航 Ultra 智駕系統，配備全鋁前雙叉臂加後五連桿懸掛以及同級少見嘅雙電機後驅佈局。
長安汽車執行副總裁楊大勇將 Q06 描述為對「不可能三角」嘅挑戰，意指喺造型、空間同操控之間尋找兼顧。這亦係 Q06 為自己尋找嘅價值核心錨點。
迭代靚靚「生產力」啟源 Q06 志在破局
回到品牌層面，Q06 所承擔嘅任務就變得複雜咗好多。
從數據嚟睇，長安啟源自 2023 年 8 月發布至今唔夠三年，累計銷量即將突破 50 萬輛，2026 年上半年交付超 17 萬台，AQ 系列同比增長 102.6%，全新 Q05 連續多月緊湊型純電 SUV 銷冠。
然而，另一方面嚟睇，其高端產品 E07 喺 2025 年全年僅售出 802 台，2026 年前四個月累計唔夠 200 台，幾乎可以忽略計；走量嘅 Lumin 系列貢獻咗可觀數字，但價格集中喺 3 萬到 6 萬元區間，對品牌溢價嘅支撐相當有限。
喺呢種背景下，啟源選擇讓 Q06 主打設計路線，實際上係喺做一件有風險但邏輯自洽嘅事：
喺價格上拼唔過比亞迪，喺渠道密度上追唔上吉利銀河，喺品牌聲量上暫時夠唔到頭部新勢力，咁建立差異化嘅審美認知，會成為少數能「四兩撥千斤」嘅方向。
因此，克勞斯嘅加盟、橫跨中國、意大利、日本、德國四地嘅設計中心協同體系、覆蓋 39 國 900 餘名設計師嘅團隊規模，俾啟源講呢個故事嘅資本。
呢啲資源係唔係能轉化終端消費者嘅購買決策，取決於 Q06 喺 9 月正式上市後嘅定價同市場表現。
如果佢喺緊湊型 SUV 嘅紅海市場中憑藉設計辨識度獲得一批忠誠用戶，咁「好睇可以幫主流品牌跳出同質化競爭」就有咗一個可信嘅案例。
最後，仲有少少值得特別留意，全新 Q05 已經喺泰國實現上市三日訂單破 3000 輛嘅開局，而 Q06 從立項開始就被定義為「全球美學大單品」，克勞斯本人嘅國際背景同多元文化設計團隊嘅配置亦指向咗呢個目標。
如果放喺出海嘅大背景下嚟睇，設計語言嘅獨特同文化穿透力，反而可能成為比參數堆砌更有效嘅競爭壁壘。畢竟，對於海外消費者嚟講，中國品牌嘅 800V 快充同激光雷達就唔新鮮咗，但一個有辨識度嘅設計語言仍然係稀缺品。
喺馬來西亞嘅汽車市場，好多買家喺揀車嘅時候都會拿 寶騰 X50 同 奇瑞 Tiggo 7 PHEV 嚟做比較。今日我哋由多個方面做一個詳細嘅比較，幫你省咗做功課嘅時間。
寶騰 X50 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 89,800 - 113,300，一共有 4 個版本，包括 1.5T Executive（RM 89,800）、1.5T Premium（RM 101,800）、1.5T Flagship（RM 113,300） 等。
奇瑞 Tiggo 7 PHEV 喺馬來西亞嘅 OTR 售價係 RM 129,750 - 129,750，一共有 2 個版本，包括 2025 1.5T 90km CSH（RM 129,750）、Tiggo 7 PHEV 支援邊種充電方式？可以用家用插座充電嗎？（RM 117,478） 等。
從價錢嚟看，寶騰 X50 嘅起步價確實比 奇瑞 Tiggo 7 PHEV 便宜咗 RM 39,950。如果你預算有限，寶騰嘅入門版已經可以滿足日常需求。但都要注意，便宜嘅嗰幾千元，可能喺配備上會有取捨，具體要看你嘅需求。
寶騰 X50 搭載 1.5L 4-cyl，馬力 105 hp。官方油耗 6.0 L/100km。
奇瑞 Tiggo 7 PHEV 搭載 Hybrid，馬力 170 hp。官方油耗 4.5 L/100km。
動力方面，奇瑞 Tiggo 7 PHEV 嘅 Hybrid 比 寶騰 X50 嘅 1.5L 4-cyl 多咗 65 匹馬力。不過日常喺市區開嘅話，兩款車嘅動力都夠用，唔會覺得唔夠力。
寶騰 X50 車身長 4400 mm，尾箱 400 L。
奇瑞 Tiggo 7 PHEV 車身長 4400 mm，尾箱 400 L。
兩款車嘅尺寸幾乎一樣，車內空間差別唔大。呢個級別嘅車，日常使用完全夠用。
寶騰 X50 同 奇瑞 Tiggo 7 PHEV 都係馬來西亞市場嘅主流選擇，適合家庭使用、日常通勤。如果你更加重視品牌口碑同二手價，可以優先考慮口碑更好嗰一款；如果你更加在意性價比同配備，嗰就揀配置更豐富嗰款。最後都係建議兩款都去試駕，親身體驗先係最重要嘅。
總括嚟講，寶騰 X50 同 奇瑞 Tiggo 7 PHEV 都係馬來西亞市場好唔錯嘅車型。揀邊一輛，關鍵都係睇你嘅個人需求同預算。建議大家做好功課，多比較幾間車行嘅報價，再去試駕做最終決定。買車係件大事，花少少時間做功課絕對唔會錯。
港交所網站掛出一咗一份熟悉嘅招股書。
5 月 28 日，繼去年 10 月首次遞表失效後，智能駕駛解決方案提供商蘇州天瞳威視電子科技股份有限公司（天瞳威視）再次向港股主板發起重衝，由匯豐及華泰國際聯席保薦。
喺智能駕駛賽道從「講故事」轉向「拼量產」嘅 2026 年，天瞳威視嘅二次遞表唔單止係一次資本試探，更係一場關於中國智駕供應商生存現狀嘅集中檢閱。
呢間被認為係「算力效率派」代表嘅公司，一邊連住從采埃孚到上汽、北汽嘅豪華產業資本陣營，一邊卻面臨住現金流緊繃、海外明顯回落嘅現實困境。喺呢場 IPO 嘅博弈中，光鮮同陣痛並存。
01
邊個係「天瞳威視」？
天瞳威視嘅創辦人王曦係一位典型嘅「回國」技術派。佢畢業於北京航空航天大學，後喺英國雷丁大學攻讀計算機科學博士學位。
喺決定創業之前，王曦曾經喺汽車零部件供應商天合汽車（TRW）及采埃孚擔任算法工程師同技術負責人，深度參與咗早期 ADAS 系統嘅開發。
2016 年，王曦捕捉到國內汽車智能化嘅風口，回國喺蘇州創立咗天瞳威視，定位係「以軟件算法驅動智能駕駛」嘅本土解決方案提供商。
公司嘅名字「天瞳」寓意「天之眼」，意在打造車輛感知萬物嘅視覺中樞。佢從最初嘅視覺感知算法起步，逐步擴展至行泊一體域控制器、L4 級自動駕駛系統等軟硬件結合嘅整體方案。
天瞳威視融資情況。資料來源：企查查
成立後不久，天瞳威視就獲得德聯資本、盛世投資嘅天使輪融資。此後十年時間，天瞳威視累計完成咗超過 10 輪融資，融資總額近 10 億元。
從招股書披露嘅股權結構嚟睇，天瞳威視構建咗深度綁定嘅「產業 + 資本」生態圈。
一方面，產業夥伴站台，全球汽車零部件巨頭采埃孚唔單止係其 C 輪領投方，亦係其戰略合作夥伴，持有天瞳威視 6.93% 嘅股份，位列第四大股東；國內方面，上汽集團通過上汽北美產投持股，北汽集團通過北汽產投佈局其中，地平線同商湯科技亦係戰略投資者。
另一方面，地方國資護航，唐山機器人基金、吳中金控等國資背景基金喺 D 輪及 D+ 輪入場，提供咗約 5.23 億元嘅資金支持。
截至最後實際可行日期股權架構
截至目前，王曦透過直接持股同員工持股平台合共控制公司約 40.84% 嘅權益，依然保持住對公司嘅控制權。
02
「兩條腿」行路
天瞳威視喺業務佈局上採取咗「雙軌並行」嘅策略。
喺 L2-L2+ 級輔助駕駛領域，天瞳威視嘅選擇非常務實。佢並冇盲目追逐算力堆疊嘅「軍備競賽」，而係走咗一條高性價比路線。
作為典型嘅視覺派智駕供應商，佢喺 L2 量產方案上以視覺感知為主，融合毫米波雷達同超聲波雷達，能夠喺較低算力平台上實現高級功能。例如，基於地平線 J6B 芯片（約 20TOPS）嘅方案即可支持行泊一體、高速 NOA。
呢種打法擊中咗 10 萬 -20 萬級主流車款對成本敏感嘅痛點。根據灼識諮詢嘅數據，按 2024 年裝機量計，天瞳威視係中國第二大同時提供行車同泊車解決方案嘅以軟件為核心嘅 L2-L2+ 級方案提供商，市場份額為 14.3%。
2024 年中國具備行泊一體能力嘅以軟件為核心供應商格局
截至最後實際可行日期，天瞳威視獲得 23 個汽車品牌嘅 198 款車款嘅 L2-L2+ 級解決方案定點函，並實現 6 個汽車品牌嘅 105 款車款嘅量產；獲得定點函嘅 198 款車款中有 87 款覆蓋海外市場，其中 59 款已實現量產。
但值得注意嘅係，L2-L2+ 市場正在經歷劇烈嘅「紅海化」。
一方面，經緯恆潤、福瑞泰克等本土 Tier1 正在加速追趕；另一方面，部分頭部車廠開始將低階智駕方案從外購轉為內部集成。
天瞳威視能否維持佢喺「性價比方案」領域嘅領先地位，取決於佢能否持續保持算法對低算力平台嘅優化能力，而這需要喺研發投入上持續加碼。
喺高級 L4 級自動駕駛領域，天瞳威視更多扮演「先鋒」角色。這亦係佢近兩年增長最快嘅板塊。
早在 2019 年，佢就參與咗上海洋山港嘅 5G 智能重卡項目。目前佢嘅 L4 方案覆蓋 Robobus、Robotaxi 同 Robotruck。其中，Robobus 係佢最具代表性嘅產品線，已喺蘇州、天津等城市嘅公開道路投入常態化試營運。
2025 年，天瞳威視從 L4 級解決方案產生收入 3.75 億元，佔公司總收入嘅 68% 以上，大部分收入來自 L4 級軟件解決方案。
然而，硬幣嘅另一面係商業化嘅曲折。雖然 L4 業務營收暴增，但佢嘅交付形態目前以「軟硬件一體解決方案」為主，呢種模式本質上接近「項目制交付」或「小規模車隊部署」，與 L2 業務中「純軟件授權 + 白盒交付」嘅高毛利、大規模複製邏輯存在顯著差異。
呢就直接導致 L4 業務毛利率嘅大幅波動：喺部分自研硬件佔比较高嘅項目中，毛利率一度低至 15%。
截至遞表日，公司雖手握超 10 億元嘅 L4 意向訂單，涵蓋 2500 架車，但呢啲訂單預計要喺未來三至五年內先會陸續交付，短期內對現金流嘅改善作用有限。
此外，天瞳威視仲有部分應收來自工程服務，主要涉及道路測試、數據收集支援及數據標註服務以及公司嘅專有工具鏈。
03
財務嘅雙面鏡
招股書嘅財務部分，展現咗智駕行業最真實嘅「B 面」：規模同虧損嘅極限拉扯，同埋賬面現金同營運消耗之間嘅緊張博弈。
營收高增長，但結構劇烈波動。
財務數據顯示，公司嘅營收呈現爆發式增長，從 2022 年嘅 1.72 億元增長至 2024 年嘅 4.83 億元，複合年增長率高達 67.7%。2025 年全年營收進一步增長至 5.5 億元。
但收入結構嘅變化明顯。2023 年，公司依賴 L2-L2+ 業務，佔比 90.2%；去到 2024 年，L4 業務佔比升至 50.2%；2025 年，L4 業務佔比進一步拉高至 68%。呢種「斷崖式」嘅結構切換，雖然證明佢 L4 技術搵到咗落地場景，但亦令市場質疑佢 L2 業務係咪已觸及天花板。
毛利率同純利潤嘅背離，呢係天瞳威視面臨嘅最大挑戰。
從毛利睇，整體毛利率喺 30% 左右徘徊，喺呢個技術密集型嘅智駕行業屬於中等水平。但細拆睇嚟，L2-L2+ 業務嘅毛利率通常能維持喺 40% 以上，純軟件授權模式，而 L4 業務嘅毛利率則因「軟硬件一體」交付中硬件佔比提高而被顯著拉低。
從純利潤睇，雖然表面虧損額較大，2024 年虧損 4.63 億、2025 年虧損約 2 億，呢度包含大量因優先股公平值變動帶來嘅「紙面虧損」。剔除呢個因素後嘅經調整純利潤更能反映公司嘅真實經營狀況：2024 年已收窄至 -438 萬元，但 2025 年並未如市場預期實現轉正，而係錄得約 -1086 萬元，虧損較 2024 年有所擴大。
呢個背後有一個不可回避嘅關鍵前提：調整後嘅「減虧」乃至「接近盈虧平衡」，係喺公司持續壓縮研發投入嘅基礎上實現嘅，研發費用從 2024 年嘅 1.17 億元降至 2025 年嘅 9231 萬元，研發費用率從 2024 年嘅 24.3% 進一步降至 16.8%，而 2022 年呢個數字曾高達 108.7%。對於一家科技公司嚟講，研發強度嘅「退坡」是否會影響未來嘅技術護城河，係一個潛在風險點。
現金流持續告急，最令人擔憂嘅信號。
根據最新招股書，截至 2025 年 12 月 31 日，公司賬上嘅現金及現金等价物為 2.35 億元，較 2025 年 6 月 30 日嘅 3.74 億元淨減少 1.39 億元，現金消耗速度較快。
更值得警惕嘅係經營現金流由正轉負且缺口持續擴大嘅趨勢。2023 年，公司經營活動現金流淨額為正向流入 1.15 億元，但 2024 年迅速轉為淨流出 1.89 億元，2025 年進一步惡化至淨流出 2.93 億元。
與此同時，應收賬款周轉急劇惡化。公司嘅貿易應收款項從 2023 年嘅 0.89 億元升至 2025 年嘅 5.48 億元，三年增長超過五倍，而同期營收增幅僅約 2.7 倍。
更令人擔憂嘅係應收款項周轉天數從 2023 年嘅 191 天同 2024 年嘅 166 天，到 2025 年驟升至 300 天，意味著公司從完成交付到收回款項平均需要接近一年時間。呢相當於變相為客戶提供長期無息墊資，喺資金本就緊張嘅情況下進一步加劇咗流動性壓力。
此外，雖然天瞳威視係首家出海嘅中國智駕軟件供應商，但 2025 年佢嘅海外業務遭遇咗明顯回落。2023 年天瞳威視海外收入為 1.27 億元，佔總營收比重達到 62.2%；到 2025 年海外收入降至 1100 萬元，佔比僅 2.0%。
喺而家全球地緣政治複雜、部分國家對智能汽車數據監管趨嚴嘅背景下，為佢嘅全球化故事增添咗一絲不確定性。
04
結語
天瞳威視嘅二次闖關，係智能駕駛行業進入「淘汰賽」階段嘅一個縮影。
從好嘅方面睇，佢踩準咗 L2 性價比同 L4 場景化落地嘅雙重節奏，且經調整純利潤喺特定口徑下已接近盈虧平衡，呢啲都畀投資者提供咗「有亮點可講」嘅故事線。
但從風險嘅角度睇，情況遠比首次遞表時更為嚴峻。業務重心嘅急速漂移、L4 業務商業化初期嘅盈利磨難、研發投入嘅被動收縮，呢啲此前就已存在嘅問題並未緩解。
天瞳威視 L4 級智能巴士
而真正令此次 IPO 帶「求生」色彩嘅，係現金流數據嘅實質性惡化：2.35 億元嘅賬面現金，面對每年近 3 億元嘅经营性現金淨流出，安全邊際已不足一年。疊加 300 天嘅應收賬款周轉天數，意味著公司每交付一筆訂單，都要墊付近一年嘅資金成本。
換言之，天瞳威視正處喺一個危險嘅財務窗口期：賬上嘅錢僅夠維持唔足一年嘅正常運作，而 L4 業務嘅大規模交付同回款卻需要更長時間。喺呢個智駕資本熱潮退去、一級市場融資邊際收緊嘅時刻，公司已冇太多等待嘅餘地。
首次遞表失效後僅隔半年便再次衝擊港股，對天瞳威視而言，與其話係戰略選擇，唔如話係現金倒逼下嘅必然之舉。
On May 28, SAIC Group welcomed a historic moment—the 100 millionth vehicle globally was officially delivered, becoming the first automotive group in China to accumulate production and sales exceeding 100 million units.
Behind these 100 million units, SAIC-GM-Wuling contributed over 32 million units. This number speaks volumes about Wuling's status in the Chinese automotive market in recent years. It is worth noting that on the same day, SAIC-GM-Wuling's global vehicle EKSION was officially delivered to users in Jakarta, Indonesia.
Mentioning Wuling immediately brings to mind the classic slogan: "Whatever the people need, Wuling builds." In fact, this reputation is well-deserved. Looking back at Wuling's history of development, it has always hit every key milestone of the Chinese automotive market.
In the early days, Wuling Hongguang, thanks to its "ability to carry goods, ability to carry passengers, and cheapness plus durability," became the first car for countless individual entrepreneurs on their path to starting a business; later, with consumption upgrades, Baojun 730 entered the family MPV market, meeting families' needs for large space and multi-functionality with a lower threshold.
In the new energy era, Hongguang MINI EV almost opened the Chinese micro EV market in a way of "redefining commuter vehicles." It can be said that SAIC-GM-Wuling always accurately grasps users' real needs and understands what users actually need.
Nowadays, SAIC-GM-Wuling is also attempting to move towards a more high-end and intelligent direction. For example, the Huajing S launched in cooperation with Huawei Qiankun. Wuling hopes that through the cooperation between both parties, to break the technical premium barrier of high-end intelligent driving, allowing more users to experience advanced intelligent driving.
Aside from the domestic market, SAIC-GM-Wuling has also been actively laying out the overseas market in recent years. Data shows that currently, its cumulative overseas sales have exceeded 1.5 million units, covering more than 110 countries and regions worldwide.
The reason SAIC-GM-Wuling could achieve today's results lies in its solid hard-core capabilities. For instance, in manufacturing, SAIC-GM-Wuling created the world's first "Smart Island" manufacturing system. Through a flexible production model of "vehicles find workstations, materials find vehicles," it further improves production efficiency and cost control capabilities, enabling it to adapt to changes in different market demands faster.
For the Chinese automotive industry, 100 million units is not just a breakthrough in scale, but also means Chinese automakers have begun to truly participate in global market competition. Meanwhile, SAIC-GM-Wuling is also advancing from a "national brand" to a "global brand."
