上市五年，理想汽车最值钱的家底，正在一件件被摆上货架。

9月21日，有媒体披露：理想芯片子公司正在推进首轮外部融资，投前估值约150亿元，计划融资数十亿元。

要理解这150亿怎么估出来的，得先看理想手里到底有什么牌。

工商信息显示：7月14日，Mach Intelligent Cores Limited在香港成立；8月4日，其全资持有的上海马赫智芯智能科技有限公司落地，理想CTO谢炎出任法定代表人；随后，上海马赫智芯又全资设立上海马赫心科技，法人代表为理想联席公司秘书王扬。

一家名为“马赫”的公司，承载的是李想“全球不超过3家”的野望。

首颗自研芯片马赫M100，已在今年5月随整套智驾体系启动交付，8月底交付量超过5万颗，搭载于全新L9、L8、新一代L6以及MEGA、i9等多款车型。按理想的官方口径，这是“全球首款基于动态数据流架构的大算力端侧推理芯片”：5nm车规级工艺，单芯片算力1280 TOPS，算力利用率超80%，相关论文入选计算机体系结构顶会ISCA 2026工业分区——中国车企的头一遭。

在2026年中期报告里，理想把“马赫M100与马赫VLA模型一体化部署量产上车”定义为“AI核心技术全栈闭环上的重要里程碑”。

李想在二季度财报电话会上说：“我们希望像苹果和华为一样，将面向未来的核心技术壁垒掌握在自己手里。”他同时判断，电池和芯片将是具身智能行业最重要的技术壁垒。更早之前，他还放过一句更狠的：同时布局基座模型、芯片、具身智能、操作系统的公司，全球最终不会超过3家，理想要努力成为其中之一。

不仅如此，技术外卖也在同步进行。有媒体报道称，理想已启动马赫芯片、斯科半导体碳化硅模组及增程系统的对外供应计划，马赫芯片业务“已完成高层决议分拆”，已有具身智能企业展开商务洽谈。

《车观察》向理想方面求证，截至发稿未获置评。其实伏笔早已埋下：今年6月，谢炎接受采访时明确“不排除自研芯片对外供应的可能”，并透露已有多家机器人企业表达兴趣，外供的前提是“待内部应用将工具链完善后，外供便可水到渠成”；李想则在5月的一档播客里提到，离职创业的老同事曾向他提出“能否获得马赫M100芯片供应”的诉求。7月13日成立的芯创智核（上海）科技，经营范围已包含芯片设计与销售，为独立经营、对接外部客户搭好了台子。

2026年上半年，理想交付193,472辆，收入总额486亿元，同比减少13.4%；毛利总额约46亿元，同比缩水近六成，净亏损39.8亿元，而去年同期还是17亿元的净利润。交付成绩单依然光鲜，但换代清库、原材料涨价、芯片与PCB供给偏紧，把利润啃得只剩骨头。总裁马东辉在电话会上坦言“经营端存在阶段性压力”。

875亿元的现金储备不算紧张，但钱要花在刀刃上。引入外部资本，既是给云端芯片这种“烧钱第二曲线”找钱，也是给团队上锁：芯片团队软件研发负责人金一华、前端设计一组负责人戴颉已先后离职，更多骨干流向具身智能创业潮。据悉，理想人事部门已与芯片部门员工沟通调整劳动关系——独立融资之后，单独的股权激励才有地方安放。

在新势力“技术资产证券化”浪潮中，理想并非第一个吃螃蟹的。

蔚来是先行者。其芯片子公司安徽神玑今年2月完成22.57亿元首轮融资，投后估值近百亿元，蔚来持股62.7%，外部投资者占27.3%，10%留给员工激励。

李斌早就放话“愿意把芯片开放给行业”，融资完成后，神玑迅速“出圈”：WAIC首次以独立公司身份参展，NX9031X、NX9031U、NX9031C三条产品线分别指向智驾、具身智能与Agent推理，累计发货超30万颗，触角伸进机器人与无人物流。商汤分拆出的推理芯片公司曦望，独立一年多已完成七轮融资、累计约40亿元，估值超100亿元。

小鹏则选了另一条路：图灵芯片已量产上车，G7 Ultra一口气装三颗，同时与大众洽谈外供。

讽刺的是，资本市场此刻并不太想听故事。截至美东9月21日收盘，理想（LI）报11.52美元，近半年下跌约33%，较5月高点回撤超42%，当日盘中创近半年新低；蔚来（NIO）报3.67美元，近半年跌约37%；小鹏（XPEV）报10.47美元，近半年跌约44%。整个2026年上半年，新能源车企股价都在被价格战和消费信心追着打。

某种意义上，芯片子公司独立融资，是在整车估值逻辑坍塌之后，给AI能力另开的一块估值自留地。李想试图证明理想不止会造车。把芯片装进叫“马赫”的独立主体、标价150亿推向市场，既是顺势，也是自救。

来源：车观察

作者 | 张睿

编辑 | 志豪

消息称理想正推进芯片子公司外部融资，自研马赫芯片或将外供。

车东西9月22日消息，据晚点Auto报道，理想芯片子公司正推进首轮外部融资，投前估值约150亿元，计划融资数十亿元。

另外，根据公开信息，一家名为Mach Intelligent Cores Limited（以下称Mach）的公司于7月14日在香港成立。随后在8月4日，上海马赫智芯智能科技有限公司（以下称上海马赫智芯）成立，由Mach全资持有，注册资本1000万元，理想汽车CTO谢炎担任法定代表人，经营范围中包括集成电路芯片设计及服务、集成电路芯片及产品制造和集成电路芯片及产品销售。

▲上海马赫智芯智能科技有限公司信息

在8月12日，上海马赫智芯全资设立上海马赫心科技有限公司，注册资本5亿元，法定代表人为理想汽车联席公司秘书王扬，经营范围中同样包括集成电路芯片设计及服务、集成电路芯片及产品制造和集成电路芯片及产品销售。

▲上海马赫心科技有限公司信息（图源：企查查）

值得注意的是，早在7月13日理想汽车成立了一家名为“芯创智核（上海）科技有限公司”的公司，注册资本10万元，注册地址位于中国（上海）自由贸易试验区张衡路200号2幢3层，经营范围包含技术服务、技术开发、集成电路芯片设计及服务、集成电路芯片及产品销售等，法定代表人为王扬。

▲芯创智核（上海）科技有限公司信息（图源：企查查）

而芯创智核（上海）科技有限公司为上海理想汽车科技有限公司的子公司，理想汽车CEO李想为上海理想汽车科技有限公司的实际控制人。

▲上海理想汽车科技有限公司由李想实际控制（图源：企查查）

同时，据界面新闻报道，理想汽车总裁马东辉在日前接受采访时表示，理想自研马赫芯片、碳化硅模块等零部件可以外供，此类标准化零部件外供有助于摊薄研发成本。

▲理想汽车总裁马东辉

在芯片方面，目前理想汽车自研芯片马赫M100已在全新理想L9、L8、L6、i9等多款车型上量产装车，芯片采用车规级5nm工艺，单颗算力1280TOPS，双芯总算力2560TOPS，其采用数据流架构，芯片和算法协同设计，可以实现与理想马赫VLA更好的软硬件配合，计算效率提升至82%。

▲理想汽车马赫M100自研芯片

理想汽车的2026年上半年压力巨大：一方面是中国汽车市场整体大环境的不景气、整个国内市场销量都下滑了15%，没有哪家车企能独善其身。另一方面是理想汽车在2026年第二季度开始了新老款车型的密集切换——全新理想L9系列在5月15日上市，全新理想L8在6月23日上市，新一代理想L6在7月16日上市，i8后驱长续航版在7月29日推出。

但是当我们翻看理想汽车第二季度的财报，再结合财报电话会议的内容，会发现理想汽车即便在重压之下，第二季度的表现比想象更好一些。

比如在销量上，理想汽车第二季度交付了9.83万辆车，环比还增长了3.4%，而季度营收也环比增长了11.7%、整体毛利率也在回升。

理想汽车已经在第一季度完成了深蹲，第二季度已经有了起跳的趋势。

按照理想汽车的规划，随着三季度开始自研电池的投入使用、第四季度在欧洲、东南亚、香港、澳门等市场开始销售，理想新一代MEGA已于9月2日上市，之后还有理想i9等旗舰产品投入市场，或许营收变化不大，但是毛利率和利润规模大概率会上涨。

而且这些规划都已经开始实际执行。首先是理想汽车拟以 26.5亿元增资其子公司欣旺达动力，并认购其增资完成后 8.79% 的股份，之后理想汽车相关主体将间接合计持有欣旺达动力 11.17% 的股份。另一则消息是全新理想L9中东版在阿联酋迪拜正式发布，价格约合人民币59.5万元到70.8万元，也让理想汽车开启了中东区域市场。

更为关键的一点，李想明确表示：“未来，我们将继续以打造具身智能的汽车为核心战略”。这句话也意味着，理想汽车这家公司再次把公司的战略聚焦点回到了“汽车”本身，这就是一个确定性的发展路径。

01

新能源大赚钱时代过去了，理想稳住了

对于理想汽车第二季度的财报，有几个非常关键的数据：1、交付量9.83万辆；2、净利润-17亿元；3、毛利率11%；4、经营现金流转正，1500万元。

首先来看98330辆这个第二季度的销量。从数据上看，理想汽车在第二季度每个月维持了3.3万辆左右的销量，环比增长了3.3%。看上去似乎表现只能算“过得去”，但考虑到整个大环境，还是能看到理想汽车的止跌回稳。

在2026年第二季度，中国新能源汽车市场销量同比下滑了14%，正是整个中国新能源汽车行业集体告别“大赚钱时代”的缩影，新能源完全进入了存量时代，能够稳定住销量就已经是非常厉害的事情。因此，理想汽车能够在三款车型做切换的时候确保销量微涨，已经足以说明理想汽车在终端上的回暖。

另外，理想汽车第二季度的9.83万辆其实含金量非常高，在销量环比增长3.3%的前提下，实现了11.7%的营收增长，意味着单车均价明显提升。按照理想汽车第二季度257亿元的营收测算，第二季度单车均价达到了26.14万元。

还有两个信息值得关注：第二季度，理想汽车位居20万元以上SUV市场全品牌销量第一；同时，11%的毛利率相比第一季度也是增长了3.1%，回到了正轨上来。

事实上，由于毛利率受到销售价格和当期成本的影响，尤其是2026年碳酸锂价格从年初的9万元/吨一度上涨到20万元/吨，即便是目前也稳定在15万元/吨，这意味着电池成本的大幅上涨。除此之外，受AI热潮的影响，智能电动车所需要的芯片、PCB、存储颗粒价格更是轮番上涨。理想汽车管理层在业绩会上说得很实在：原材料涨价是“整个行业都会面临的共同挑战”，理想汽车智能化程度高，存储和半导体的用量更大，受的影响反而更显著。

据外部推测，今年的原材料价格上涨，直接把高端智能电动车的单车成本推高了2-3万元左右，占到了成本的8-10%。

从另一个角度来看，相比于10-15万元主流价位的新能源产品，理想汽车所在的高端SUV市场，还是保持了比较稳定的增长，也是新能源车里少数还保有利润的市场。即便是面对原材料价格的上涨，理想汽车在经营现金流上也得以转正，尽管1500万元的数字不高，但说明理想汽车依然能够自主造血。另外，自由现金流虽然仍为负，但已经从一季度的-74亿元大幅收窄到-13亿元，也确保了875亿元的高额现金储备。

更难得的是，理想汽车始终没有松劲投入。财报显示，理想汽车二季度研发费用28亿元，连续6个季度保持30亿元量级的高强度投入，研发费用率10.8%，甚至超过了赛力斯，更是头部车企的两倍。一边是收入的阶段性承压，一边是研发投入不降反稳，这种“省钱但不省技术”的节奏，正是理想汽车为穿越周期做好的准备。

此外，理想汽车的另一笔高额支出是3月末启动的10亿美元回购计划，截至8月26日已经执行超过6.3亿美元，相当于第二季度回购金额超过40亿元人民币。换句话说，理想汽车的现金储备是极其厚实的，它选择“主动把钱还给股东”。

02

理想穿越周期：自研构建护城河

如果单看理想汽车二季度财报的数字，讲得只是“稳住”，那么财报电话会里李想的发言内容，讲的是理想汽车准备“怎么起跳”。

李想除了提及面对激烈的市场竞争和车型迭代期，今年上半年理想汽车拿下了20万元以上的新能源汽车市场中国品牌销量第一的成绩之外，主要谈了三点：

第一， 增程和纯电已经接近对半，接下来还会有旗舰SUV车型理想i9推向市场，和新一代理想MEGA形成双旗舰产品；

第二， 理想汽车将持续巩固更深的护城河，并逐渐将其转化为用户价值和商业效率，这其中包括之前的5C超充、800V碳化硅自研电机、马赫芯片，也将会包括自研电池；

第三， 不打价格战，也不会把成本上涨转嫁给消费者，而是靠一体化设计和供应链能力去消化成本的上涨、让消费者获益。

首先，之所以李想会强调理想汽车目前产品结构上增程和纯电已经是一半一半，主要是因为理想汽车之前的“增程”标签太过于显著，以至于今年“纯电全面崛起”这套叙事很大程度上影响了市场认知。

然而在实际销量上，理想汽车在今年的主力车型是纯电的理想i6，这款车是2026年SUV销量榜单的第二名、仅次于特斯拉Model Y，甚至比小米YU7的销量还高出2万辆左右。

与此同时，理想汽车虽然在今年二季度发布的全部是增程产品，包括L9、L8和L6，但是从8月开始，理想汽车又把新车重心转移到了纯电产品上，这其中有理想i8后驱长续航版、新一代理想MEGA，还有全新的旗舰SUV理想i9，以及新款i6。

理想汽车从销量、到产品节奏，现在都已经是增程和纯电双线并行，这也是确保之后理想汽车能够在销量上回稳的关键。

有意思的是，李想本人也并没有否认“纯电崛起”的叙事，他表示，在进一步完善理想汽车的纯电产品矩阵之后，预计后续纯电车型的订单占比会持续提升。但是也因为有增程这条技术路线，所以李想也认为，随着下半年几款车的上市及爬坡，他们有信心在20万元以上中国乘用车市场进入所有品牌销量前三——大概率就是和特斯拉、小米并驾齐驱。

理想方面的第二个判断依然是把“核心技术的自研”当作真正的护城河，也是理想汽车穿越产品周期的核心驱动力。

从财报数据里面看，理想汽车已经近6个季度始终保持30亿元量级的高强度研发投入，研发投入按照TTM算也是百亿规模。而这些数字正在变为用户切切实实的体验感知，以及理想汽车自身的竞争优势。

“现在5C超充已经成为了用户选择的必要因素，理想自建超充站是重要竞争力之一。”李想在财报电话中提到了一句，但他更想强调的是，理想汽车在三电技术上的自研已经从自研电控、碳化硅电机延展到了电池上。

“我们已经实现了包括电芯、BMS 和Pack在内的全栈自研，继自研电机和电控之后，补齐了三电领域的最后一个拼图。通过和整车系统的一体化设计，以及对于5C超充的技术的经验积累，理想汽车自研电池可以在质量、安全、寿命等方面有行业领先的表现。”李想在发言中表示，“目前，理想汽车自研电池已经在全新理想L8、新一代理想L6和理想i8正式上车，未来几个月，我们在所有的车型上都将会搭载自研电池。”

并且李想专门给出了做自研电池的逻辑：“我们坚定的认为，长期来看电池和芯片会是具身智能行业最重要的技术壁垒和护城河。”

这里面很关键的一点是，理想汽车并没有自建电芯工厂，而是选择对欣旺达进行战略投资和合作制造。这一次理想汽车用26.5亿元增资欣旺达动力，就是准备在动力电池研发、制造和质量管理上和欣旺达开展更深度的长期协同。

理想汽车方面表示，他们一直坚持认为，电池不是简单的标准零部件，“特别是在大电量增程、5C 超充、高安全、长寿命等方向上，电池需要与整车架构、热管理、BMS、底盘集成和用户场景深度耦合”。

但是另一方面，动力电池产业是重资产、重制造的产业，一旦介入电芯自产就意味着和供应商关系的“分崩离析”。因此，理想汽车选择的是持续掌握产品定义和关键技术能力，这些是和用户体验息息相关的部分，而在制造层面选择与具备工程化和规模化制造能力的伙伴长期合作，发挥制造端的专业优势。“这是一种更符合产业分工和长期效率的模式。”理想方面强调。

事实上，理想汽车对于技术自研的逻辑非常接近苹果公司。苹果公司在芯片设计、产品设计、甚至核心部件的制造环节都高度自研、至少是掌握关键零部件的核心制造流程，而把具体制造、装配交给核心合作伙伴，甚至教会制造合作伙伴去突破高端技术，确保产业链的高效和持续发展。

马东辉就解释说，比如在电池系统方面，理想汽车将电池 PACK 和整车的架构同步开发、深度耦合，这样可以实现像能耗、温控、安全以及空间的最优解，兼顾产品的体验和成本的控制，也能在质量、性能和成本维度形成竞争力。再比如在芯片方面，马赫M100芯片交付量已超过5万颗，配合马赫VLA模型，通过创新的数据流架构和软硬件的一体化设计，在算力表现和成本控制上具备显著的结构性优势。

“总的来说，短期我们会通过长单的锁量、精细化的运营，来平滑阶段性的成本压力。中长期会依靠自研技术的规模化落地，稳固经营的毛利水平，来支持公司长期高质量的发展。”马东辉强调。

另外，李想还补充了说道：“随着今年新车型的陆续上市，毛利率正在逐步地改善，但也必须正视今年芯片、PCB 等半导体成本上涨带来的影响。但是我们不会把成本上涨转嫁给消费者，而是会通过一体化的设计和供应链能力，包括对电池的进一步的自研和搭载，补齐我们三电领域的自研和供应，通过更好的成本管理能力，也包含通过我们的整个销售体系的费用效率提升，成本降低的改善，从而将整个降本的金额转化为用户可以实际享受到的实惠。”

同时还有一个关键信息是，李想认为长期来看，公司健康的毛利率会介于15%到20%之间，而5%的差异主要是未来原材料价格的波动。

从李想这番话可以听出，理想汽车第一是不太想打价格战，价格是通过自研技术来降低的；第二是理想汽车把自研能力视作成本管理的重要一环，只有做到掌握核心技术的自研，才能做到更高的毛利率，拥有更稳固的护城河。

更深一层次讲，理想汽车不愿意用降价去透支品牌。在20-50万元这个价格带上，价格稳定本身就是对品牌资产最大的保护，而保护品牌，就是在保护未来高端车型和品牌的定价权。

“自研代表了我们希望能够像苹果、华为一样，面向未来的核心技术壁垒掌握在自己手里。”

03

展望下半年：汽车业务依然是核心

李想在第二季度财报电话会里面，提到了非常重要的一点：“未来，我们将继续以打造具身智能的汽车为核心战略”。简单来说，智能汽车依然是理想汽车的核心业务，并没有被外界热闹的“人形机器人”叙事带偏。

围绕这个战略，理想的产品投放进入密集期，这也成为了理想汽车下半年的发力点。

新一代理想MEGA已在9月2日上市；9月中旬，全新纯电旗舰SUV理想i9正式发布。这两款车看似都是“旗舰大车”，但是理想内部定位却做了区分：MEGA是50万元以上的旗舰家庭MPV，主打大空间与多人出行场景；理想i9是面向多成员家庭的纯电旗舰六座SUV，延续理想深耕家庭出行的产品基因。所以两款车型在产品定位和配置上肯定也会有比较明显的差别，比如理想新一代MEGA用的是800V主动稳定杆，依然强调舒适驾乘，而理想i9则可能和理想L9 Livis一样搭载800V主动悬架，更强调家用SUV的多功能性。

一款MPV、一款SUV，再加上理想L9系列，理想在40-50万的高端新能源市场里，用产品定义把用户需求划分得清清楚楚，也让增程与纯电的“双能协同”第一次有了完整的旗舰拼图。

当然，理想汽车的产品除了车本身之外，还包括“车的软件”，理想一直强调“具身智能”是理想汽车第二代产品的核心竞争力。

随着马赫M100芯片的全面铺开，从落地节奏看，理想的具身智能技术栈已经全面上车：5月至7月理想已通过OTA为全新L9、L8和新一代L6用户带来舱外语音指挥、限宽墩通行辅助、后备厢储物自主挪车等体验；下半年还将陆续推送全场景自主倒车、任务大师3.0、桌面大师2.0、ESA紧急躲避补偿等功能，推动汽车从“执行指令”向“理解需求、主动服务”进化——10月的OTA 9.2将让VLA全面升级3D ViT感知，年底的OTA 9.3将让模型参数成倍提升。

对此，理想汽车CTO谢炎在电话会议中做了一些解释，他说即将推出的 OTA 9.2 是一次重大架构升级。“模型层面，我们正在向全 3D 架构演进，参数量提升至原来的三倍，算力提升至四倍。这次升级将在 VLA 的关键维度上带来系统性改进，包括安全性、输出效率和导航能力。”

而到第四季度的新版本，理想汽车将进一步增强马赫平台的感知能力，具体体现在三个方面：

第一，更远距离的感知。有效感知距离将超过 250 米，能够实现提前调速和路径规划。他们预计这将使急刹车、犹豫和不必要变道等不良行为减少超过 30%。

第二，更高的感知精度。关键物体的 3D 空间感知精度将提升至 5 厘米以内，使窄路行驶、通过限宽闸口等窄间距场景的成功率提升50%。

第三，更强的场景理解能力。系统不再只是识别单个物体，而是能够基于更广泛的交通上下文推断其他交通参与者的意图。在窄路让行、施工区域绕行、无保护转弯等场景中，它将做出更果断的通行决策，使不必要的停滞和犹豫减少超过 20%。

总之，随着理想i9的上市，以及有望在年底投放的新产品，再配合OTA 9.3的推出，这也让理想汽车把自己的产品线都刷新了一次，真正意义上升级到了“第二代理想产品”。这也让理想汽车可以放开手准备2027年的市场运营，尤其是对消费者来说不用担心短时间内理想产品还会“背刺”，这势必会大幅度稳定理想汽车在第四季度之后的销量。

更值得关注的是理想开始把增量的重心放到全球市场，这也是理想汽车的“确定性机会”。

尽管之前有海外经销商通过非官方渠道已经把理想L系列卖到海外，但是理想汽车本身没有享受到海外真正的红利。不过从今年四季度开始，海外市场将会是理想长期的战略方向。

7月，全新理想L9已经在哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦上市，并启动了当地首个本地化组装项目；9月，理想L9将在迪拜上市，正式开启中东市场；10月的巴黎车展上，理想i6将完成首次海外公开亮相，并在四季度开启欧洲市场布局。针对右舵市场，理想年内会把MEGA带到中国香港、新加坡，同时推出右舵版理想i6。

马东辉强调，理想汽车在海外会坚持高端品牌的定位，会结合自身的能力以及各个区域市场的差异化特点，把控发展的节奏，把国内打磨成熟的产品和服务能力平移到海外，逐渐去搭建研发、产品、生产、销售和服务的全球化业务的能力框架。

这次全新理想L9正式在阿联酋上市，理想汽车不仅针对中东极热与沙尘环境进行了硬件专项标定，还将实现阿拉伯语界面、语音交互，以及本地地图、充电协议等软件生态的深度适配。这些体验的当地化举措，将确保理想的产品在全球各个区域市场都可以保持一致体验，也给品牌认知打下了坚实的基础。

显然，不管是产品矩阵的全面刷新，还是具身智能软能力的重构，又或者是面对海外市场的“大举进攻”，这些动作的战略价值，远不止“多卖几台车”。

理想当前11%的毛利率，很大程度上被低毛利车型和国内价格战压低；如果高端旗舰车型和海外市场占比提升，毛利率结构会得到实打实的改善——高端车毛利高、海外售价更坚挺，二者叠加，能让公司的运营重新顺畅起来。

为此，虽然理想汽车管理层对三季度的指引是交付9.5万到10万辆，但是营收指引上限提升到280亿元，意味着单车均价可能达到28万元，都可以归功于对高端车型的看好和海外战略的加速。

目前来看，理想汽车对2026年剩余时间，以及2027年的发展路径其实很清晰：二季度既然可能是底部，那就用来集中换代，但是要守住价格和品牌；下半年用理想MEGA、理想i9两款旗舰拉升声势，用海外市场把增量蛋糕做大；再用自研电池、芯片和VLA这几样自研核心技术把成本控制住、把毛利率和长期壁垒一起垒高。

可以说，第二季度的短期承压是理想汽车主动选择的结果，把车型切换集中在一个点，其余技术投入和业务规划照旧，可能账面不好看，但是却给第四季度和2027年换来了一张更大的底牌。

当然，原材料价格仍在波动，行业价格战的硝烟没有散去，海外市场从布局到放量需要时间，下半年的路也并非坦途。不过对于理想汽车来说，现在这家企业恰如正在准备归家的奥德修斯，航路已经清晰，风帆已经升起。从持续领先的订单表现来看，理想汽车已经为自己造出了顺风——全速回归，不过是时间问题。

（END）

8月26日，理想汽车发布了2026年第二季度财报。营收257亿元，环比增长11.7%；整体毛利率11.0%，环比提升3.1个百分点；经营现金流实现单季转正。

数据或许猛一看不算惊艳，但放在当下这个特定的时间窗口里看，则意义不同。

过去一个季度，理想汽车经历了L系列全系换代——5月全新理想L9上市，6月全新理想L8上市，7月新一代理想L6上市。每款车都踩着“老款售罄、新款等待开卖”的节奏，叠加行业芯片、PCB等半导体成本持续走高的压力。双重夹击之下，理想汽车确实压力不小。

但Q2财报的几个关键信息已经在说明：对于理想而言，确定性的增长即将到来。

- 四组数据 -

细看财报，有4组数据特别值得拿出来说一说。

第一组数据关于市场地位。

2026年上半年，理想汽车新车交付量为‌193,472 辆‌，并在20万元以上新能源汽车市场以12.1%的市占率位居中国品牌销量榜首——说明基本盘非常稳固。换代空窗期没丢份额——这是第一个结论。说明用户认的是品牌和产品体系，不是某一款特定的车。

第二组数据关于产品结构。

二季度交付98,330辆，环比增长3.4%；营收257亿元，环比增长11.7%。交付量微增，营收两位数增长——按车辆销售收入口径推算，单车收入从Q1的22.6万元回升至Q2的24.5万元，环比提升约1.9万元。高售价车型交付占比在提升，产品结构持续优化。

第三组数据关于盈利结构。

整体毛利率从Q1的7.9%回升至11.0%，环比提升3.1个百分点；车辆毛利率从6.1%回升至9.4%。CFO李铁明确表示，随着更高售价车型销量占比提升，以及焕新纯电车型和理想i9的陆续推出，下半年毛利率还将进一步改善。

第四组数据关于最为业界看重的“造血能力”。

经营现金流实现单季转正——约1,500万元净流入，而Q1为净流出61亿元。费用管控方面同样清晰：研发费用保持28亿元，研发费用率10.8%，没有因保利润而缩减投入；销管费用23亿元，同比下降16.2%，组织提效和精益运营效果持续兑现。在当下的市场上，理想保留了持续造血的能力。

- 可预期的增长 -

财报数据为理想未来的可预期增长奠定了基础，与此同时，理想正在全面发力。

产品方面，2026年上半年，理想汽车完成了L系列全系换代——5月全新理想L9上市，6月全新理想L8上市，7月新一代理想L6上市。增程产品率先完成换代，换代期间由纯电产品支撑经营基盘，理想i6、理想i8持续贡献销量。

换言之，理想汽车在增程换代期间，恰好由纯电产品承接了市场需求。

下半年则轮到纯电产品换代和上新：新一代理想MEGA在9月2日上市，而纯电旗舰SUV理想i9将于9月中旬发布。刚完成换代的增程产品作为销量主力，纯电新品打开增量空间。

与此同时，理想汽车在技术上的持续研发投入也进入了回报期。

理想汽车的增长驱动力正在发生根本性转变——从“产品定义驱动”切换为“技术创新驱动”。过去十年，理想汽车的成功主要依靠对用户需求的精准洞察。

但理想深知，持续为用户提供更好的用户体验，才能走的更远。

为此，理想汽车投入了重金：近5年累计研发投入约450亿元，从2020年启动电池自研、2021年启动操作系统自研、2022年启动芯片设计、2023年启动基座大模型自研——每一项都是长周期投入。

2026年二季度，这些投入正在加速转化为产品竞争力和经营利润：自研芯片马赫M100已量产上车；自研电池已搭载于全新理想L8、新一代L6和i8，覆盖材料、电芯、电池包、BMS全环节；马赫VLA模型、3D ViT感知模型、星环OS等具身智能技术全面落地；全线控底盘、800V主动悬架等技术陆续上车。

更值得注意的是，根据9月4日最新消息，欣旺达电子发布公告，理想汽车拟以26.5亿元增资其子公司欣旺达动力，认购其增资完成后8.79%的股份。交易完成后，理想汽车相关主体将间接合计持有欣旺达动力11.17%的股份，双方将在动力电池研发、制造和质量管理上开展更深度的长期协同。

从这个举动可以看出理想构建技术壁垒的决心。理想认为，电池从来不是简单外采的标准件，自2015年组建自研团队以来，理想持续深度进行电芯、Pack、BMS、热管理、整车集成及全生命周期安全管理的相关研发，先是在理想ONE上搭载了行业首款增程大电池，让增程路线得以成立，后来又率先量产了5C超充电池，以及通过自研ATR算法等技术解决了磷酸铁锂测不准难题。可以看出，这十一年来，理想在电池自研方面的深度，数次引领了电池领域的技术突破。

而这一次战略投资，可以想象，将有助于提升理想在电池技术、制造质量和长期协同中的话语权，更好推动非标电池技术方案的高质量落地，并为下一代产品研发与快速迭代建立更扎实的基础。

这些技术的迭代和突破，也将转化为下一轮用户的体验进化和产品的增量空间。

不仅国内市场，在出海浪潮下，理想汽车的海外市场也开始发力。

7月，全新理想L9在哈萨克斯坦上市并启动本地化组装生产；9月3日在迪拜举办上市活动，正式开启中东市场。四季度，理想系列车型即将亮相巴黎车展，理想MEGA右舵版也即将上市中国香港、中国澳门、新加坡、泰国等地区和国家，高毛利海外市场开始贡献增量，而且这是从0到1的突破，后续空间可预期。

- 结语 -

理想汽车Q2财报的数据回答了市场最关心的三个问题：

财务情况如何？——持续向好。营收、毛利率、经营现金流三重指标持续走强，875亿现金储备构筑安全垫。

技术投入有回报吗？ ——当然有。自研芯片、电池、操作系统全面上车，从“投入期”跨入“兑现期”。

后续如何增长？ ——增程换代完成、纯电新品接续、出海稳步推进，三重增量打开空间。

简而言之：渡过市场最艰难的时期，理想的确定性增长正在打开。

导语：财报能够记录理想汽车亏掉了多少钱；财报记录不了的，是理想汽车在最难的时刻，依然选择通过“用心做好产品”去赢得未来，而非追求短期销量而忽视长期价值。

陈凯/作者 砺石商业评论/出品

近日，理想汽车（NASDAQ:LI；2015.HK）交出了2026年上半年的成绩单：营业收入486.5亿元，同比下降13.4%；净亏损39.8亿元，而上年同期为盈利17.4亿元。一进一出之间，57亿元的落差，让这家长期被视为造车新势力“盈利标杆”的公司，第一次置身于亏损的聚光灯下。

这份半年报的冲击力，只有放回理想自己的历史坐标里才能完整感受。2023年，理想汽车营收1238.5亿元，同比增长173.5%，净利润118.1亿元，成为中国第一家年营收突破千亿的新势力，也是继特斯拉、比亚迪之后全球第三家实现盈利的新能源车企；2024年，营收1445亿元，净利润80亿元，交付量突破50万辆，问鼎新势力年度销量冠军；2025年，营收回落至1123亿元，净利润缩水至11亿元，同比下滑85.8%，但仍然保住了“国内唯一连续三年盈利的新势力”的头衔。而当时间行进到2026年上半年，这家公司首次录得半年度亏损。

从118亿元到11亿元，再到半年亏损近40亿元，理想只用了三年。资本市场与舆论场上，“理想不行了”的论调随之而起，但这个判断或许下得太快。把这份财报逐层拆开，观察下滑的真实成因、谷底中已经出现的回升信号，以及这家公司在最艰难的阶段选择把钱花在哪里，会发现一个与情绪截然不同的结论——理想汽车的困境，更多来自外部环境与主动换挡的叠加，而非企业能力的退化；而支撑它穿越周期的，恰恰是一种在当下中国车市已属稀缺的品质：用心做产品。

1

亏在哪里：三层因素的叠加

理想上半年的亏损，并非单一原因所致，而是三层因素的共振。

第一层来自大盘。

2026年是中国新能源汽车市场的一个分水岭，购置补贴完全退出，渗透率稳定在56%以上的高位，电动化普及基本完成，行业从“全员增长”的增量时代转入存量博弈。7月，国内乘用车零售同比下滑20.9%、环比下滑8.8%，市场之冷冽可见一斑。这不是理想一家的冬天，而是全行业共同面对的气候。

第二层来自竞争，而且是结构性的竞争。

理想起家的20万元以上家庭SUV市场，如今聚集了这个行业最凶悍的一批对手。华为系鸿蒙智行7月交付4.5万辆，其中43万元起的享界G9上市24小时订单即破万，顶配117万元的尊界V800三天收获订单4340台——华为正在用品牌势能持续蚕食高端市场；小米YU7自2025年6月上市后，一年累计订单突破50万辆，25.35万至32.99万元的价格带与理想主力车型几乎完全重叠。更值得警惕的信号出现在7月份，工信部第409批新车公示中，小米的增程SUV序列澎程N70、N90完成申报，下半年即将入场。小米推出的增程SUV，正是理想的大本营。与此同时，主打极致性价比的零跑7月单月交付10.12万辆，同比增长102%，成为国内首家月交付破10万辆的新势力。反观理想，7月交付3.04万辆，同比下降0.86%，是头部新势力中唯一同比、环比双双下滑的品牌。腹背受敌，是理想当下处境的真实写照。

第三层因素，则来自理想自己的选择：全系换代。今年上半年，理想完成了L系列增程车型的整体换代，L9、L8、L6全部切换至新一代平台。换代意味着老款清库、新款爬坡，中间必然出现一段销量的真空期。一季度，理想毛利率被拉低至7.9%，净亏损23亿元；进入二季度，随着新一代L9、L8开启交付，毛利率回升至11%，环比提升3.1个百分点，净亏损收窄至约17亿元，经营活动现金流实现单季转正。这是一个典型的换代U型谷底——而谷底的位置，是理想自己选定的。

三层因素中，前两层是环境，无法选择；第三层是战略，恰恰最能看出一家公司的判断力。与其在旧平台上修修补补、维持报表体面，不如一次性完成增程、纯电双线的平台切换，把阵痛集中在一个阶段消化——理想选择了后者。这笔账，短期看是难堪的，长期看是干净的。

2

谷底之下的产品水位

判断一家车企的真实能力，单季利润并不是可靠的标尺，更可靠的标尺是产品在各自价格带里的位置。

最有说服力的样本是理想i6。这款2025年9月上市、售价24.98万元起的纯电SUV，自2026年3月起月交付持续超过2万辆，拿下上半年中大型SUV销量冠军，并连续6个月位居20万元以上所有车型（含燃油车）的销量前三。截至8月，i6累计下线已超过18万辆。要知道，纯电SUV是公认最难打的品类，同价位要直面小米YU7这样的现象级对手，i6能取得这样的成绩，含金量不言而喻。

7月还出现了一个具有标志意义的数字：理想当月交付30468辆，其中纯电车型16782辆，增程车型13686辆——纯电历史上第一次超过增程。一家靠增程起家的公司，纯电接棒完成了。增程站稳脚跟、纯电构建纵深，这是理想创业之初就讲过的路径，如今走到了兑现的位置。

换代后的增程产品线同样在给出正向反馈。新一代L9的Livis高配版本上市以来订单占比约85%，说明用户愿意为全线控底盘、高阶智驾这些硬核技术买单；上一代L6累计交付已接近40万台，为换代车型留出了坚实的基本盘，管理层预计新一代L6将形成月销1万台的稳定规模；i8在7月新增后驱长续航版本后，官方口径是“订单表现超出预期”。

当然，并非所有数字都体面。7月，i8交付1026辆，MEGA交付336辆。一款30万元以上的纯电SUV要对抗小米的流量攻势，一款50万元以上的MPV要面对全市场的审视，这两个数字确实寒酸。但真正值得玩味的，是理想处理这两款车的方式：i8加推了砍掉双电机四驱、同时增加配置的入门版本，用产品结构的调整扩大受众，而不是直接降价甩卖；MEGA则在财报发布当天公布了改款预告，针对城市掉头、泊车不灵活这一被用户集中反馈的痛点，装上了后轮转向、线控转向和主动防倾杆，并将智驾芯片升级为自研的马赫M100。

卖得不好，就认真改产品，改完了再卖，这个动作朴素得不太像一家习惯于制造话题的新势力，却是一家产品公司最本分的逻辑。

3

“用心”的注脚：从技术路线到资产负债表

“用心”是一个容易被滥用的主观词汇，但它的外化表现是可观察、可验证的。理想汽车最早已被验证的一次“用心”，发生在造车的起点——技术路线的选择上。

2018年，李想在增程路线上押下了几乎全部筹码。彼时的行业语境里，增程被普遍视为“落后的过渡技术”，理想ONE发布后被行业讥讽。理想思考的是，用户真正需要的是没有里程焦虑的电动车。此后的行业演进证明了理想汽车的洞察力，问界全系以增程起家，零跑靠增程冲上月销10万辆，小米的澎程系列已在路上。一家公司用一款车开创的路线，最终成为整个行业的选择，这是“用心”最硬的注脚。产品哲学层面的用心还有两处：

第一，是设计语言的原创与被追随。

L系列确立的家庭SUV设计语言，饱满圆润的造型、贯穿式星环大灯，此后数年被大量后来者借鉴，“冰箱彩电大沙发”从一句嘲讽语变成了高端家庭SUV的事实标配。

第二，是敢在批评声中坚持。

MEGA的设计激进得多，2024年上市时遭遇铺天盖地的群嘲与恶意P图，但这款售价50万元以上的纯电MPV没有停产，而是按月销三百余台的节奏稳守在中国高端MPV市场前列，两年后拿出补齐短板的系统性改款；i系列的纯电造型，同样是一次行业里少见的设计冒险，但最终支撑起来了理想汽车销量的半壁江山。

而当视线落回资产负债表，“用心”呈现出更具体的形态。

第一笔账是研发。理想汽车二季度研发费用28亿元，占营收的10.8%，上半年合计约55亿元——在亏损的季度里，研发投入一分未减。这笔钱流向了几个相当深的领域：自研的马赫M100智驾芯片已在二季度随新一代L系列量产上车；自研电池覆盖从电芯、电池包、BMS到热管理的完整系统，下半年起陆续搭载全系车型；VLA智驾大模型正向全3D视觉Transformer架构演进，参数量将增至原来的3倍。李想在业绩会上说得直白：“芯片是壁垒，模型是竞争力。”“自研代表了我们希望能够像苹果、华为一样，把面向未来的核心技术壁垒掌握在自己手里。”

第二笔账是基建。截至7月末，理想自建超充站达到4141座，充电桩超过2.28万根，完成“九纵九横”18条国家级高速的贯通，覆盖近300座城市。这张网络既服务纯电车型，也服务5C增程车型，官方披露其“已经成为用户购车的重要考量因素”。超充是典型的重资产、慢回报生意，投入时没有任何性感的故事可讲，但电动车用户体验的最后一公里恰恰就在这里。

第三笔账是股东回报。上半年，公司已斥资6.3亿美元回购股票；截至二季度末，理想汽车现金储备高达875亿元，CFO李铁同时披露全年资本开支计划约60亿元，并预计今年整体现金流表现将强于去年。

一家账上趴着875亿元现金的公司，在亏损的季度里同时做了"投研发、建超充与回购股票"三件事，这本身就说明管理层对亏损的性质有清晰的判断：这是换挡期的阵痛，而非商业模式的坍塌。

4

“不降价”：三年不变的立场

中国车市过去三年的价格战，是所有车企绕不开的选择题。理想给出的答案，从2023年到2026年始终没有变过：不降价。

这不是亏损之后才摆出的姿态。2023年初，特斯拉率先降价2万至4.8万元，问界、小鹏、蔚来相继跟进，当年3月的媒体沟通会上，李想被问及理想是否降价，回答是“不会”；当晚有网友在微博下问他“理想会降价吗”，他的回复同样只有两个字：不会。他当时的解释是：“消费者不接受一款还不错的品牌的中大型SUV，卖到20多万。”

三年过去，价格战打到刺刀见红，李想的立场依然未变。此次业绩会上，面对芯片、PCB板、存储、碳酸锂集体涨价的压力，他表示，“我们不会把成本上涨转嫁给消费者”，成本涨也不涨价，竞争激烈也不降价。理想汽车的应对方式，是把降本做进结构里，依托全栈自研和自主供应链实现结构性降本，电机、电控、碳化硅自研自制，自研电池上车摊薄成本。他同时给长期毛利率划出了一条线，“从长期来看，我认为公司健康的毛利率会在15%到20%之间。”

值得注意的是这条线的变化。三年前，李想口中的健康毛利率门槛是20个点；如今，这个数字调整为15%至20%。线的收窄，说明他对环境的判断是务实的；但线的存在，说明“站着挣钱”的底线没有动摇。用降价换销量，任何一个月都能让报表更好看一点，但那场游戏的终局是所有参与者一起失血。

5

守住的与放下的

对理想最常见的质疑还有一条：为什么不推出15万至20万元的车型，把销量规模做大？

以理想如今的系统性能力，造一台20万元以下的家用SUV并非难事。但理想至今没有做。它的整个产品矩阵——L系列、i系列、MEGA——严严实实地压在20万元以上，并在这个区间做到了2026年上半年20万元以上新能源中国品牌销量第一。

这个选择值得钦佩。往下沉，意味着把研发、产能、渠道摊薄到一条全新的价格带，意味着与比亚迪、零跑这些以规模效率见长的对手正面消耗，更意味着20万元以上“家庭精品”的品牌心智被稀释。手机行业早已给出过教训，一个品牌同时卖1000元和8000元的机器，两个价位往往都守不住。理想用八年时间只做了一件事，把“20万元以上家庭用车”的定位做深做透，从L9到L6，从i6到i9，全部落在同一个心智半径之内。这不是没有能力做大销量，而是判断清楚做大销量的时机与代价之后，选择不做。

规模的游戏可以让零跑去赢，理想守遵循的是另一套逻辑。两套逻辑并无高下之分，但性质定位需要分清，零跑拼的是极致性价比的规模飞轮，理想拼的是单位用户价值的深耕；前者赢在效率，后者赢在溢价。半年亏损39.8亿元，可以理解为理想为自己的逻辑支付了一笔昂贵的学费；而875亿元的现金储备说明，这笔学费它付得起，也还耗得起。

6

穿过谷底

回到财报本身，二季度其实是这轮下坠中第一个回升的季度：营收257亿元，环比增长11.7%；交付98330辆，环比增长3.4%；毛利率11%，环比提升3.1个百分点；经营活动现金流转正。对三季度的指引是交付9.5万至10万辆，同比增长1.9%至7.3%，收入266亿至280亿元。

接下来的产品节奏也已确定，9月中旬，纯电旗舰六座SUV理想i9正式发布；同月，MEGA改款上市；四季度，i6将借巴黎车展完成海外首秀，开启欧洲市场布局；右舵版i6与MEGA推进中国香港、新加坡落地；中东与中亚市场，新一代L9已登陆哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦，9月还将在迪拜举办上市活动。

前方的硬仗当然还有。小米澎程N70、N90将在下半年冲进增程SUV市场，理想L9与问界M9厮杀正酣的高端增程市场将迎来第三个重量级玩家；30万元以上的纯电市场，小米、极氪们不会留出空隙；换代车型的订单转化也仍需时间验证。理想要重新拿回增长，大概率要到2027年才能在报表上完整呈现。

但评价一家企业，看的从来不是它此刻站在哪里，而是它下注的方向。把这份半年报拆解到最后，人们会看到一家半年亏损40亿元的公司，同时在做一些与下个季度报表无关的事：研发投入保持营收的一成以上，自研芯片量产上车，自研电池全系搭载，超充网络铺到全国300座城市，旗舰新车与改款按节奏推进，海外市场从零到一，不降价，回购股票。这些动作全部指向三五年之后的竞争位置。

理想并非没有犯过错，MEGA的定价、i8的节奏，都付出过实实在在的代价；未来它也未必每一仗都能赢。但在这三年的行业绞杀中，它始终把做产品的优先级放在打价格战之前，把用户价值的优先级放在短期规模之前。销量会被对手抢走，份额会被周期夺走，而这些终归可以再赢回来；一家公司认真做产品的心思一旦丢失，就再也找不回来了。从这个意义上说，净利润的下滑是三个季度的事，用心是一家公司二十年不变的事。前者正在收窄，后者仍在变厚。

财报能够记录理想亏掉了多少钱；财报记录不了的，是理想汽车在最难的时刻，依然选择通过“用心做好产品”去赢得未来，而非追求短期销量而忽视长期价值。

8月18日，郭富城站在奕境X9预售发布会的舞台上，从奕境汽车董事长汪俊君手中接过001号车主证书。台下掌声雷动：“天王也选国产车了？”

 

这位出道40年的香港艺人，职业生涯里开过无数豪车，却选择了一台预售价29.98万起的国产新能源SUV作为自己的座驾。消息一出，社交媒体上讨论热烈：奕境X9到底有什么魔力？

 

要回答这个问题，得先看看它所在的9系旗舰赛道——一个已经被问界M9和理想L9牢牢占据的市场。

问界M9和理想L9：第一代的巅峰

问界M9自2023年底上市以来，一直稳居50万级SUV销量前列。它的核心竞争力很简单：华为全栈科技。6颗激光雷达、32英寸激光投影巨幕、双百万像素智慧投影大灯、玄武架构2.0车身……每一项拿出来都是行业顶尖。它服务的用户画像也很清晰：事业有成、追求科技体验、偶尔需要商务接待的家庭用户。47.98万起步的价格，对应的是“科技豪华天花板”的定位。

 

理想L9则走了另一条路。2022年上市至今，它用“家的最高标准”打动了一大批二胎甚至三胎家庭。5255mm车长、3125mm轴距，四把零重力座椅让每位家庭成员都能找到舒适姿势；72.7度5C超充电池带来420km纯电和1650km综合续航；“完全体”线控底盘首次量产，让大车开起来不再笨重。45.98万起步的价格，对应的是“家庭舒适天花板”的定位。

 

两位前辈都很出色，但它们本质上都是在“第一代”框架内做到极致——把配置堆满、把体验做精、把品牌立住。

奕境X9的“第二代”逻辑：从“堆料”到“融合”

奕境X9的打法不太一样。它没有去比谁的屏幕更大、谁的激光雷达更多，而是提出了一套新的方法论：“全栈原生共创”。

什么意思？就是东风和华为乾崑从一开始就不是“供应商+主机厂”的关系，而是从底层架构层面共同定义这台车。东风的57年造车底蕴——1.6万吨一体化压铸工艺、千伏级电驱样机、冠军调校团队——和华为30年的全栈智能技术——鸿蒙座舱、乾崑智驾、赤兔平台——在原生共创的构架上完成了深度融合。

 

这不是在已有的车上加一套智驾系统，也不是在华为的方案上套一个东风的外壳。这是从芯片到算法、从底盘到座舱、从安全到补能的全面协同。

四个维度看“代际差”

智驾：问界M9首搭6颗激光雷达的华为乾崑ADS5方案带来智驾行业最顶的表现，理想L9用自研的马赫芯片撑起具身智能的顶尖体验。奕境X9的选择是全系标配华为乾崑ADS 5——全场景NCA和车位到车位3.0全部标配。29.98万的入门版和37.98万的旗舰版，智驾系统一模一样，大幅降低了华为乾崑ADS 5的门槛。而且1颗896线双光路图像级激光雷达+3颗固态激光雷达的四激光方案，也仅需33.98万即可拥有，虽然没有六激光雷达那么顶，但是能够拥有同样的高阶智驾体验。

 

座舱：问界M9有32英寸激光投影巨幕，理想L9有29英寸6K全景屏+四把零重力座椅。奕境X9首搭鸿蒙座舱HarmonySpace 6，双17.2英寸蝶羽柔光双联屏，HUAWEI XSCENE一机五投。但真正的代差来自AMS舱内融合感知系统——它能主动感知谁睡着了、谁在哭、有没有东西落车里，然后主动做出反应。第一代座舱是被动响应，第二代座舱是主动服务。

 

驾控：问界M9高配有±8°后轮转向+途灵全主动悬架，理想L9有“完全体”线控底盘。奕境X9用±7°后轮转向把转弯半径压到5.3米，前双叉臂+后五连杆全铝底盘配90mm双腔空悬，由东风冠军调校团队操刀，再叠加华为乾崑赤兔平台的全域融合控制。“最好开的华系大六座”背后，是一套完整的底盘+算法闭环。

 

安全：问界M9有玄武架构2.0，理想L9有堡垒安全车身。奕境X9首创“天穹智盾”安全体系，覆盖智驾、主动、被动、电池、营救、健康六大维度。CAS 5.0全维防碰撞系统覆盖4-150km/h全速域，白车身高强钢及铝合金占比92.4%，第三排标配防穿刺钢板，完成16吨垂直顶压测试和105km/h正面偏置碰撞挑战。

 

郭富城为什么选它？

回到开头的问题：郭富城为什么成为001号车主？也许答案就藏在发布会上汪俊君董事长说的那句话里：“华为定义智能上限，东风筑牢品质底线。”——这不是一句口号，而是东风和华为用三年时间、从零到一打磨出来的结果。

作为一个父亲和丈夫，他的选择其实代表了很多中国家庭用户的真实诉求——不是追求极致的科技炫技，也不是盲目为品牌溢价买单，而是希望用合理的预算，买到一台真正能“照顾”全家的车。

 

小小的建议

三款车，三个选择。问界M9适合追求科技豪华天花板的用户，理想L9适合看重家庭温度和补能网络的用户，而奕境X9——30万级科技大满配华为乾崑旗舰大六座，它适合那些想要“第二代”体验、又不想为此付出50万预算的家庭。29.98万的起售价，让“第二代家庭旗舰”第一次进入了30万级预算的家庭购车清单。

随着二季度财报的公布，理想走出谷底的趋势已经确定。

从业绩上来看，理想汽车二季度多个核心指标其实已经全面好转。具体来看，二季度交付新车98,330辆，环比增长3.4%；营收257亿元，环比增长11.7%；作为盈利核心指标的是整体毛利率11.0%，环比提升3.1个百分点；经营现金流大幅提升，自由现金流同样如此，这均释放出了积极的信号。

从行业中来看，理想面临两个直接挑战：其一，今年电池、存储芯片以及核心零部件成本上涨，理想汽车整个产品的智能化程度更高，对存储和半导体的用量更大。其次，在上半年理想的L产品线全面更新，这对市场有阶段性影响。在这种背景下理想的业绩做到翻转，非常不易。

此外，李想在财报电话会上表示，目前增程与纯电的订单结构已接近均衡达到50:50，这意味着理想的“双能战略”初步取得成功，跳出了“增程包围圈”。

理想i6下线超18万辆，连续6个月位列20万以上车型销量前三。而在更新后的 L 系列新产品上，市场表现属于超预期。其中L9 Livis 版本的订单占比超过 85%，大量用户愿意为全线控底盘、高阶辅助驾驶这些硬核技术买单。L8上市以来，Ultra 版本是走量的主力，门店试驾转化率表现良好。而新一代 L6补齐了用户此前反馈的纯电续航里程短、充电速度慢、辅助驾驶能力的短板，上市之后订单热度较好，有望形成稳定的月销1万台规模。

这种改变展示了理想的改革效果，特别是自研技术的爆发使得理想有了更多底气。李想此次也给出了自己对未来经营的新预测。“随着今年新车型陆续上市，毛利率正在逐步改善。长期来看，我认为公司健康的毛利率会介于15%到20%之间。与20%之间差异的主要影响因素，是各种原材料未来仍可能存在的变动。”8月26日晚间，在理想汽车二季度财报电话会议上，理想汽车董事长李想表示。

而理想汽车CFO李铁也对后续经营业绩做出了乐观的预测。“从第三季度开始，随着新车型交付，我们预计能够逐季度保持稳定的经营现金流。“李铁表示。不过他指出，理想今年全年能否实现正经营现金流和正自由现金流，将很大程度上取决于第四季度的交付情况。有一点是确定的：今年整体现金流表现会比去年更强。

此外，理想目前的财务状况依然十分健康。目前理想手握875亿的现金储备，这为产品创新、技术突破和全球化扩张提供了有力支持。而根据财报指引，理想对三季度的交付量预期为95,000-100,000辆，同比增加1.9%到7.3%之间；总营收指引为266～280亿元，在目前车市负增长超过-20%环境下，是个务实的目标。

01

自研技术的爆发周期开始

这种财务上的改善，核心在于理想技术能力的进化。在今年这一轮产品周期中，可以看到理想汽车自研实力的大规模释放。比如在电池上，从今年下半年开始，理想品牌电池将陆续搭载到全系车型。目前，理想自研覆盖电芯、Pack、BMS 和热管理在内的完整系统。“我们会持续建设高度自研、自控的三电体系，夯实技术和成本两方面的竞争基础。”理想汽车总裁马东辉表示。

不过，理想强调自研并不代表供应商的产品不够好。即将于9月中旬上市的理想i9就是一个例证。这款车型将搭载宁德时代和欣旺达动力两家电池。

除了三电，对新能源汽车而言还有一个成本大头——芯片。很早之前，理想就确定芯片长期自研战略。李想说，“芯片是壁垒，模型是竞争力”，这将是长期的战略投入。理想汽车自研的马赫M100芯片已于5月随全新理想L9实现量产交付，目前已应用于全新理想L9、全新理想L8及新一代理想L6。截至二季度末，芯片交付已超过5万颗，保持良好的质量表现。

在模型上，马东辉表示基于自研芯片的理想VLA模型也在持续进化。7月底OTA 9.1版本推送后，进一步降低了端到端延迟，VLA模型整体性能较此前提升20%，用户里程渗透率接近翻倍。接下来的OTA 9.2将是一次技术架构的大升级——向完整的3D ViT技术架构演进，参数规模提升3倍，计算量提升4.6倍。

而在第四季度，马赫 VLA 的感知和决策能力进一步提升，有效感知范围将超过 250 米，关键物体的三维空间感知精度将提升至 5 厘米以内，场景理解更强。另外，面向英伟达 Orin 和 Thor 平台的马赫 VLA 2.0 将在 9 月初上线。马东辉表示，在马赫平台上，理想城市场景的辅助驾驶里程渗透率较此前接近翻倍。随着搭载马赫芯片的车辆持续放量，最近几个月全场景 MPI 指标提升了 25%。

马东辉表示，理想在智能驾驶的性能和交付速度上取得快速进步，主要来自自研芯片和全栈系统能力的紧密融合。在这些技术的支撑下，理想后续的产品也非常有看点。比如，即将在9月上市的全新理想MEGA Home和理想i9。马东辉在电话会上透露，全新理想 MEGA Home 的焕新集中在底盘技术上，比如明确加入线控转向、主动防倾杆和后轮转向技术，以提升操控灵活性和操控感受。当然自研的马赫 M100 芯片将会上车。

至于理想 i9，目前可透露的信息包括，理想i9 将搭载 800V 5C 高压平台，且有马赫 M100 芯片、高通新一代高性能座舱芯片等等。该车也将在9月发布。“电池和芯片是最核心的壁垒。三电技术和优秀的产品力将会是公司的核心竞争力。我们希望像苹果和华为一样，将面向未来的核心技术壁垒掌握在自己手里。”李想在电话会上如此总结说。

02

广积粮、高筑墙还将持续

对于后续的发展，理想在这次财报沟通会上明确了几个重点。第一就是成本控制。李想首先明确表示，不会把成本上涨转嫁给消费者。这意味着，理想的产品并不会涨价或者降低配置来填补成本。马东辉进一步解释说，短期会通过长单锁量（供应商）、精细化运营，平滑阶段性成本压力，进行动态控制；中长期会依靠自研技术的规模化落地，稳定经营和整车毛利水平，支持公司长期高质量发展。

其次，继续强化核心技术的自研。比如通过一体化设计和供应链能力，包括进一步自研和搭载电池，补齐三电领域的自研和供应能力。李想表示，持续研发投入、构建技术壁垒对理想而言“非常重要”，其并不会减弱。过去5年，理想汽车持续加码研发投入，近6个季度始终保持接近30亿元量级的高强度研发投入。

而在今年二季度，理想的研发投入为 27.76 亿元，环比还上涨了0.5 亿元。在上半年，其整体研发投入约54亿元。从研发营收占比来看，其季度性的研发投入超过了10%，远超行业平均水平。李想表示，这种研发投入会持续：“理想汽车的前面几个阶段是创业阶段，接下来则是需要持续的研发投入来构建壁垒的阶段。”

在此基础上，马东辉说理想后续会在两个方面进行强化，提升市场竞争力。第一是通过软件迭代持续提升产品价值。新一代L系列拥有扎实的硬件基础和性能，后续将通过OTA迭代，持续释放智能能力，逐步落地具身智能等相关功能。

第二，持续加密和扩大自建 5C 超充网络的覆盖。截至7月末，已经投入运营的理想超充站达到4,141座，充电桩超过22,800根，完成“九纵九横”18 条国家级高速贯通，覆盖全国300多座城市。自建 5C 超充网络既可以服务纯电车型，也可以服务新一代5C增程车型，并且已经成为用户购车的重要考量因素。

“我相信L系列完成换代之后，会和i系列纯电产品形成互补，共同支撑整体业务增长。”马东辉表示。由此来看，理想汽车依靠强大的资金储备进一步筑起竞争的高墙，强化核心竞争力。

在提升销量规模上，后续则继续拓展国际市场。理想的策略是在中东和中亚市场以增程作为主力产品，而在欧洲则导入纯电进行差异化竞争。在中东和中亚，理想的增程车已经有非常好的基础。7 月，全新理想L9已经正式登陆哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦。9月，将在迪拜开始面向中东市场销售。理想i6计划借助10月巴黎车展完成首次海外公开亮相，并计划在今年第四季度开启欧洲市场布局。年内推理想MEGA Home 在中国香港、新加坡等右舵地区落地，理想i6的右舵车也已经规划。

同时，本地化生产也已经确定。理想和哈萨克斯坦头部汽车集团 Allur 达成了战略合作，推进当地本地化组装合作落地。依托现有车型的海外本地化适配以及本土组装项目，理想也在逐步搭建研发、产品、生产、销售和服务的全球化业务能力框架。

理想在海外会坚持高端品牌定位，结合自身能力以及各区域市场的差异化特点，把控发展节奏，同步做好产品合规、售后服务网络搭建和品牌建设。

从今年上半年的财报来看，理想此次谷底回升意味着其第二次增长周期已经开启。在三电等自研技术核心加持下，理想刷新了自己的竞争实力，而从整体布局来看，其充电网络、出口、全新产品、智驾、AI能力已经进入全面开花的阶段。从汽车到具身智能，理想亲手革掉了自己曾经的命，现在它的目标已经不是重回昔日的巅峰，而是远处更高的山峰。

理想新生已经开始。

新快报讯 记者陈镟报道 8月26日，理想汽车发布2026年第二季度财报。这份财报的节点颇为特殊：2026年上半年，中国乘用车零售量跌回2014年水平，而理想汽车自身，也刚度过L系列全系陆续换代的“阵痛期”。

双重承压之下，理想交出了一份V型反弹的成绩单：季度收入总额257亿元，车辆毛利率从一季度6.1%回升至9.4%，整体毛利率从7.9%修复至11.0%，净亏损从一季度23亿元收窄至17亿元。

数据本身只是表象。真正值得追问的是：一家企业如何在市场下行与自身换代的双重夹击中，用一个季度完成修复？修复之后，增长动能是否已经切换？

换代“空窗期”平稳过渡

2026年上半年，中国乘用车零售量为870.1万辆，同比下降20.2%，跌回2014年水平（2014年上半年全国乘用车零售量858.6万辆）；7月延续下跌态势，狭义乘用车零售同比下降20.9%。

新能源市场同样承压，二季度销量同比下降14%，但渗透率连续三个月超过60%，上半年达到54.1%。销量下滑与高渗透率并存，说明行业不再随渗透率提升获得增量，市场已从增量驱动全面转入存量博弈。

从行业收入和利润来看，今年1—4月中国汽车行业单车收入34.2万元，同比增长6%；但单车成本增至30.3万元，同比增长6.93%；产业链单车毛利润为1.2万元，同比减少12.1%。

市场整体承压的背景下，理想汽车却在5月至7月完成了L系列全系换代——全新理想L9、全新理想L8、新一代理想L6相继上市。

这个决策的危险系数并不低。每款车型换代都伴随着老款售罄、新款待售的“空窗期”，而理想为了保护已购用户权益，选择提前停产老款车型，这意味着在衔接期内，部分产品线处于事实上的“断档”状态。

在行业销量本就承压的背景下，这种主动断供的操作，等于给自己加了一道额外的压力测试。

结果也迎来了向好的预期，财报显示，理想二季度新车交付98330辆，落在此前指引9.5万至10万辆的上沿；上半年以193472辆的交付量，在新能源市场销量位居中国品牌第一。7月，理想汽车继续交付新车30468辆。

换代“空窗期”没有演变成销量滑坡期。这反过来证明了两件事：一是理想的产品换代节奏经过精密计算，纯电车型在增程换代期间撑住了基盘；二是L系列积累的用户信任，足以让消费者在“等新款”期间不离场。

不涨价的修复，靠的是什么

理想二季度财报里，最值得关注的细节不是数据变化有多大，而是其实现修复的路径。

2026年上半年，功率半导体、存储芯片、碳酸锂等核心零部件与原材料价格持续走高。面对压力，十余家主流新能源品牌选择上调产品售价或缩减用户权益，将成本转嫁至消费者。

但理想汽车全系产品未上调价格，自行消化供应链成本压力。全新理想L9、全新理想L8两款旗舰产品的上市，将产品结构主动向35万元以上市场倾斜。由此带来的营收与毛利率修复，本质上是产品力驱动的结果，而非压缩成本或转嫁压力的产物。

换言之，理想汽车的盈利改善不是靠压榨各环节成本“挤”出来的，而是靠产品力与规模效应“挣”出来的。

一季度理想汽车曾经历阶段性调整：营收229.8亿元，整体毛利率7.9%，经营亏损30亿元，净亏损23亿元。到了二季度，这些指标出现全面修复，营收环比增长11.7%至257亿元，整体毛利率环比提升3.1个百分点至11.0%，经营亏损环比收窄23.3%至23亿元，净亏损环比收窄至17亿元。经营现金流方面，从一季度流出61亿元转为二季度实现0.15亿元的经营现金净流入，自由现金流也从一季度的-74亿元大幅改善至-13亿元。

对此，有业内人士表示，V型曲线的斜率说明两件事：一是财务底座没有受损，二是经营管控体系在承压中保持了柔性。一家企业的经营质量，往往在压力测试中才能被真正检验，理想的二季度表现，至少证明了它的基本面足够扎实。

“双能战略”踩准了什么节奏

理想今年的产品节奏，本质上是一场精心设计的“接力赛”：上半年增程开始换代，纯电i6撑住基盘；下半年纯电上新，增程新品开始放量。两个引擎在不同市场窗口交替发力，确保产品大年没有“真空期”。

增程端提供了基础支撑：7月理想L9累计交付突破30万辆；8月理想L6累计交付突破40万辆，成为20万元级别最快达成这一里程碑的增程车型。

纯电端的表现同样超出预期：理想i6自3月起月交付量持续超过2万辆，累计下线已超18万辆，连续四个月蝉联中大型SUV销量冠军。6月i6以20878辆稳居榜首，是唯一月销超过2万辆的车型。8月理想i8后驱长续航上市，订单表现超出预期。随着理想i9即将在9月上市，理想将形成从25万元级到60万元级的完整纯电SUV产品矩阵。

不得不说，双能战略在2026年完成了从“布局”到“验证”的关键一跃。两条产品线都有了各自的市场头部产品，双轮驱动的格局已经成型——不再是概念，而是销量结构里看得见的分布。

出海从“卖车”到“建体系”

再看海外。理想的出海逻辑正在发生一次质变。

7月，全新理想L9在哈萨克斯坦正式上市，并同步启动理想汽车海外首个本地化组装生产。这标志着理想汽车的全球化战略从“产品出海”升级为“生态出海”，不仅将产品带到海外市场，更将生产、销售与服务能力扎根当地，为海外用户提供与国内一致的产品体验与服务保障。

选择哈萨克斯坦并非偶然。2026年，该国对增程式汽车实行零关税，上半年中国品牌在哈萨克斯坦市占率已达56%。本地化组装既能规避关税壁垒，又能降低物流成本。理想汽车与哈萨克斯坦头部汽车集团Allur达成战略合作，在Allur科斯塔奈工厂启动本地化组装生产。

9月，全新理想L9将在迪拜上市，理想汽车首次进入中东市场。理想采取因地制宜的分阶段策略：中东、中亚以增程L系列为主力，针对当地充电基础设施及气候条件进行充电性能与座舱空调热管理专项调试；欧洲市场下半年推出纯电i6；年底将在中国香港、新加坡等亚太区域投放右舵版理想MEGA。

显然，这一体系化布局的加速落地，为增程产品开辟了新的海外需求曲线，也为长期盈利能力打开了更广阔的空间。

技术投入开始“说话”

季度数据的修复只是一面。另一面，是技术兑现的节奏。

近6个季度，理想汽车研发费用始终保持在30亿元量级的高强度水平，预计2026年全年研发费用将维持120亿元规模，其中AI相关投入占比超过50%。从最新财报来看，理想二季度研发费用28亿元，与一季度和去年同期相比保持稳定，最重要的是，这些长周期投入集中进入量产兑现期。

自研马赫M100芯片于2022年立项，2026年5月随全新理想L9首次量产上车。该芯片采用5纳米车规级工艺，单颗算力1280TOPS。3月，马赫M100芯片架构论文入选ISCA 2026工业分区，理想成为该顶级学术会议设立工业分区以来首家入选的汽车企业。

800V主动悬架同样历经4年研发，单轮最大主动支撑力超10000牛，远超行业常见的3500牛。自研5C电池在全新理想L8上首次搭载；第三代增程器实现行业最安静、同级最低油耗。

理想汽车对具身智能的布局更为系统。今年5月，理想提出“自动驾驶是具身智能的上半场，通用人形机器人是具身智能的下半场”的阶段判断，并将具身智能技术全栈落地于量产产品。

在理想的定义中，具身智能汽车是四种角色的合集：一辆电动车、一位职业司机、一台AI计算机、一位生活助手。汽车业务带来的现金流、数据、技术和工程化能力，正在为具身智能下半场积累基础。

这些技术的共同特点是：长周期、重投入、短期看不见回报。但一旦量产落地，它们构成的不是某一款车的卖点，而是一个难以复制的技术底座。理想汽车的增长逻辑正在发生根本性转变——从“比别人更早洞察需求”切换到“拥有别人无法复制的技术壁垒”。前者可以被跟随，后者需要时间、资金和体系化能力的长期积累。这个转变本身，比任何一款新车的销量都更具信号意义。

写在最后

财报发布同日，理想汽车的10亿美元回购计划仍在推进。截至财报发布时，已累计回购金额6.315亿美元，进度接近三分之二。在经营修复窗口期以这样的力度回购，信号是明确的——管理层对下半年的经营走势已有充分预期。

理想这一轮“穿越周期”的本质，不是关于速度，而是关于节奏。在一个从增量转入存量、从功能驱动转入技术驱动的市场中，能踩准节拍的企业，才有可能在下一个增长周期来临时，站在更有利的位置上。

二季度的V型曲线只是一个截面。它传递的最重要信息或许是：这家企业正在以一种更系统的方式，重新定义自己的增长轨道。从产品定义驱动到技术创新驱动，从单一市场到全球化布局，从增程单核到双能并进——这些转变不会在一个季度内完成，但二季度的财报证明，它们正在发生，而且方向明确。

当技术投入开始“说话”，当产品换代没有拖拽基本面，理想汽车在2026年这个市场调整期里，给出了一个关于“如何穿越周期”的参考答案。

7月24日晚，理想汽车宣布，近日与哈萨克斯坦头部汽车集团Allur达成战略合作。双方将在Allur科斯塔奈工厂启动理想汽车本地化组装生产，哈萨克斯坦成为中国以外首个量产理想汽车的国家。

理想汽车出席在上海举办的哈萨克斯坦-中国圆桌会议期间，与Allur达成本地化组装合作

理想汽车自2025年启动全球化战略以来，已进入乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦、阿塞拜疆、埃及、中国澳门市场。此前，其通过授权经销商在海外建起销售及服务网络，此次达成新合作，标志着其将正式开始海外本地化生产。此前，中国大部分传统车企及部分新势力车企（如零跑、小鹏汽车）已在海外以不同方式启动整车生产。

理想汽车称，Allur拥有成熟的整车生产体系与深厚的本地化运营经验。根据协议，双方将在本地化生产、渠道拓展与服务体系建设三个维度展开深度协同。本地化生产的落地将有效缩短交付周期、降低用户购车成本，同时为理想汽车辐射更广阔的海外市场提供产能支撑。

理想未公布在哈萨克斯坦投产的更多详情，而据哈通社报道，Allur科斯塔奈（Kostanay）州工厂将生产理想L6、L8和L9三款车型。在决定实现本地化生产前，理想汽车专家团队对Allur工厂进行了全面评估，对生产线、设备、工艺流程、质量管理体系以及工程技术和生产人员的专业水平进行了系统审核。目前，Allur工厂生产Kia、Chevrolet、JAC、Jetour、Skoda、Geely Galaxy、MG、Soueast和GAC等品牌车型。2025年底，该工厂还启动了吉利银河EX5 EM-i车型的生产，这是哈萨克斯坦境内生产的首款采用新能源动力系统的汽车。

理想汽车更多海外市场规划：

理想汽车首款全球车型——具身智能旗舰SUV全新理想L9近日也已在哈萨克斯坦正式上市。其中，理想L9 Livis售价51,900,000坚戈，理想L9 Ultra售价43,990,000坚戈。

除了与Allur合作，理想汽车还宣布与中亚及独联体地区领先科技公司Yandex、中国最大数字导航提供商高德达成战略合作：将Yandex Maps与高德地图的智能导航及实时路况能力，以及Yandex Music、Yandex Books和Yandex Video（含Kinopoisk内容及互联网视频）深度集成至全新理想L9智能座舱，为哈萨克斯坦用户打造涵盖导航与娱乐的一站式出行体验。此外，系统还内置Spotify和Apple CarPlay支持，提供更丰富的音乐选择和无缝手机互联。

按照理想汽车规划，其今年还将进一步拓展柬埔寨、老挝、缅甸等东南亚市场，同时通过签约阿联酋、沙特头部经销商，加速中东市场落地。中东、中亚市场以理想L系列增程车型为主力深耕家庭用户市场，下半年将在欧洲推出纯电车型，年底理想MEGA右舵版本将进入中国香港、新加坡等亚太核心区域。

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本文综合自企业公告、哈通社、哈萨克斯坦丝路经济等

盖世汽车获悉，理想汽车首款全球车型——具身智能旗舰SUV全新理想L9已在哈萨克斯坦正式上市。其中，理想L9 Livis售价51,900,000坚戈，理想L9 Ultra售价43,990,000坚戈。

理想汽车在7月24日官宣，理想L9累计交付量已突破300,000辆，累计上险量位列中国全尺寸SUV第一。这也就意味着，在理想L9持续刷新国内销量纪录的同时，理想汽车也正将这款旗舰产品的影响力向全球延伸。

近日，理想汽车出席在上海举办的哈萨克斯坦-中国圆桌会议。活动期间，理想汽车与哈萨克斯坦头部汽车集团Allur达成战略合作。双方将在Allur科斯塔奈工厂启动理想汽车本地化组装生产，哈萨克斯坦成为中国以外首个量产理想汽车的国家。从首款海外专属车型上市到本地化生产开启，理想汽车在海外市场完整构建起覆盖研发、产品、生产、销售服务的综合能力体系。

图片来源：理想汽车

理想汽车联合创始人、总裁兼首席工程师马东辉表示：“中亚是我们全球化的重要起点，全新理想L9以更先进的技术强化了旗舰价值。通过官方渠道和本地合作伙伴，我们致力于为哈萨克斯坦家庭用户提供长期、全面的用车服务。与Allur的战略签约由托卡耶夫总统见证，标志着我们从产品出口迈向本地化生产的新阶段。这一里程碑将使我们能够更好地长期服务当地用户。”

自2025年全球化战略元年启动以来，理想汽车已进入乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦、阿塞拜疆、埃及、中国澳门市场，并将于今年进一步拓展柬埔寨、老挝、缅甸等东南亚市场，同时通过签约阿联酋、沙特头部经销商，加速中东市场落地。

面向未来，理想汽车将持续深化全球化布局，进一步完善海外生态。中东、中亚市场以理想L系列增程车型为主力深耕家庭用户市场，下半年将在欧洲推出纯电车型，年底理想MEGA右舵版本将进入中国香港、新加坡等亚太核心区域。从中亚到中东，从东南亚到欧洲，理想汽车正以体系化的全球布局能力，持续为全球家庭用户创造高品质的智能出行体验。

作者 ｜ 张睿

编辑 ｜ 志豪

理想汽车成立新公司，经营范围包含集成电路芯片设计。

车东西7月20日消息，日前，理想汽车成立了一家名为“芯创智核（上海）科技有限公司”的公司。

根据企查查的信息显示，芯创智核（上海）科技有限公司成立于2026年7月13日，注册资本10万元，注册地址位于中国（上海）自由贸易试验区张衡路200号2幢3层，经营范围包含技术服务、技术开发、集成电路芯片设计及服务、集成电路芯片及产品销售等。

▲芯创智核（上海）科技有限公司（图源：企查查）

芯创智核（上海）科技有限公司的法定代表人为王扬，而从理想汽车公开的信息中，也可以看到一位叫王扬的高管。根据理想汽车2022年年报中披露，王扬为理想汽车的联席公司秘书，于2020年7月加入理想汽车担任资本市场主管。

▲理想汽车2022年年报中对王扬的介绍

在加入理想汽车前，王扬自2018年1月至2020年7月为盈嘉资本创始合伙人，监督所有部门并负责筹资、投资、基金管理及退出活动。2012年6月至2017年12月，王扬于诺亚中国控股集团任职，最后担任的职务为上海财富管理中心副总经理。

截至2026年7月，王扬仍以联席公司秘书身份履职，在2026年7月20日理想汽车向香港联交所提交的报表中，呈交者即为王扬，职衔为“联席公司秘书”。

▲理想汽车于7月20日向香港联交所提交的报表

同时，芯创智核（上海）科技有限公司为上海理想汽车科技有限公司的子公司，理想汽车CEO李想为上海理想汽车科技有限公司的实际控制人。

▲上海理想汽车科技有限公司由李想实际控制（图源：企查查）

而从公司名称“芯创智核”和经营范围来看，此次理想汽车成立的新公司大概率与芯片相关。

在芯片方面，目前理想汽车自研芯片马赫M100已在全新理想L9、L8、L6上量产装车，芯片采用台积电N5A工艺，单颗算力1280TOPS，双芯总算力2560TOPS。

▲理想汽车马赫M100自研芯片

理想汽车CEO李想还曾在社交媒体平台发文，介绍了理想汽车自研芯片的初衷。李想表示，理想自研芯片并不是为了证明自身技术能力，而是为了“让AI能在物理世界能真正跑起来”。

▲李想在社交媒体上发文

按照李想的说法，理想汽车想要做的是芯片、操作系统、大模型、硬件和云服务的全链条自主设计，而不是只在某一个环节做到领先。

李想还提到，拼单项冠军的时代已经过去，AI时代比拼的是系统化能力，是芯片架构、操作系统、模型、编译器、硬件设计和生产工艺的联合设计能力。

汽势Auto-First丨刘天鸣

继去年四季度集体实现盈利后，“蔚小理”再度走到岔路口，路标还是那个“盈利”与“亏损”，不同的是走向盈利的是蔚来集团，而驶向亏损的却是理想汽车与小鹏集团。

随着小鹏集团与理想汽车于5月28日先后发布一季度财报。“蔚小理”三家造车新势力的业绩表现，展现出新能源汽车行业淡季的经营压力，营收、毛利、净利润均呈现出不同程度的环比下滑。

然而，弱市之下更能“见真章”。蔚来汽车凭借着严苛的费用管理能力，实现连续两个季度盈利，经调整净利润（Non-GAAP，扣除股权激励费用）为4350万元，同比实现扭亏为盈，18.8%的整车毛利率，是近四年最高水平。理想汽车则在销量增长的情况下，汽车销售收入与毛利同比大幅下跌，净利润由盈转亏。小鹏集团受销量下滑等因素影响，汽车销售收入与净利润大幅下跌，毛利与汽车毛利率则小幅上涨。

蔚来领涨理想领跌

“蔚小理”的一季度财报，蔚来领涨，在销量大幅上涨的情况下，核心财务指标较去年同期均实现较大增长。小鹏抗压，销量大幅下滑的情况下，毛利与汽车毛利率实现同比上涨。理想领跌，产品新旧切换引发业绩大幅震荡，利润由盈转亏，毛利率腰斩。

具体来看，蔚来一季度实现总收入255.33亿元，较去年同期增长112.2%，环比下滑26.3%，汽车业务收入达到227.84亿元，同比增长129.2%，环比下滑27.9%。汽车毛利率达到近四年来新高，至18.8%。经调整净利润（Non-GAAP，扣除股权激励费用）为4350万元，较去年同期实现扭亏为盈，但与去年四季度相比，大幅缩水94%。

理想汽车陷入“规模与收入反向走势”。一季度，理想汽车交付新车9.51万辆，较去年同期增长2.5%。销量规模增长并未带动营收与利润的增长，季度总收入为230亿元，同比下滑11.4%，汽车业务营收为215亿元，较2025年第一季度的247亿元减少12.7%，毛利为18亿元，同比下滑11.4%，车辆毛利率从去年同期的19.8%跌至6.1%，净利润环比同比由盈转亏，至亏损23亿元。

理想汽车首席财务官李铁在一季度财报电话会上表示，一季度毛利率受到多重因素影响，包括车型换代周期、L5向新款迭代、L6销量占比提升。与此同时，理想i6的购置税差额补贴，也在一定程度上影响毛利。

小鹏集团受到新车交付量大幅下滑的影响，营收与净利润出现大幅缩水。一季度交付新车仅为6.27万辆，同比下滑33.3%，实现总收入130.3亿元，同比下滑17.6%，汽车收入110亿元，同比下滑23.5%，经调整净利润（扣除股权激励费用）为亏损16.9亿元，较去年同期亏损额大幅扩大。

值得注意的是，小鹏汽车凭借着产品组合优势，在销量下滑的情况下将汽车毛利率推到12.1%，环比微降0.9个百分点，同比提升1.6个百分点。同时，20.3亿元的技术研发服务与零部件销售收入（同比增长41.2%），带动季度毛利达到26.8亿元，同比增长9.1%。

业绩改善靠大车

对于二季度产品交付量，蔚小理不约而同地将预期定在10万辆上下。其中，蔚来预计二季度交付量在11万辆-11.5万辆之间，同比增幅在52.7%至59.6%之间，对应营收预期为327.77亿元至344.36亿元，同比增幅约72.4%至81.2%。

理想汽车预计二季度交付新车9.5万辆到10万辆，同比减少14.5%至10.0%。预计营业收入为241亿元至254亿元，同比减少20.2%至16%。

小鹏汽车预计二季度交付量在10万辆至10.6万辆之间，同比下滑3.08%至增长2.73%之间，环比增长59.54%至69.11%。预计营业收入达到196亿元至208亿元之间，同比增长7.25%至13.82%，环比增长50.38%至59.59%。

对于全年毛利走势与盈利预期，“蔚小理”将宝压在大车身上。蔚来首席财务官曲玉在2026年一季度财报电话会上表示，三个方面将Q2和全年整车毛利率维持在17%—18%。第一，高价格、高毛利车型ES8、ES9在整个销售里面的占比还是会保持比较高的水平，带来比较高的毛利贡献。第二，稳定的促销政策，避免以价换量。第三，持续协同供应链合作伙伴，多种方式对冲成本上涨带来的影响。

李铁在电话会上表示，随着全新L9上市交付，预计二季度毛利率将回升至10%。全年维度来看，随着L系列车型换代完成、产品结构持续优化，今年整体毛利率会稳步改善。

另据理想汽车执行董事兼总裁马东辉介绍，理想L9的订单中，Livis版本占比约90%，UItra版占比约10%，充分体现了用户认可车型高阶技术的价值，愿意为高端配置买单。第三季度产能爬坡全面完成后，理想L9的稳态月销将超越老款L9的月均水平。

小鹏集团董事长何小鹏在一季度财报电话会上强调，GX作为小鹏的旗舰车型，实际上它的毛利是非常不错的，好于整体毛利。‌小鹏汽车财务与会计副总裁吴佳铭表示，GX车型的毛利水平位居公司产品组合前列。从产品结构优化的角度来看，第二季度及下半年产品组合有望进一步改善。但在成本上涨压力下，预计集团第二季度整体毛利率将与第一季度大体持平。

目标一致的走出去

在中国汽车出海浪潮下，蔚小理也将海外市场置于重要位置。何小鹏在电话上表示，海外市场是小鹏集团四个最重要战略方向之一，希望在这五年里，海外市场销量能占一半，收入和利润肯定是超过一半。

小鹏集团副董事长兼联席总裁顾宏地进一步表示，从最新一个月的数据来看，国际市场销量已占公司总销量近20%，国际业务在整体销售结构中的重要性正在快速提升。同时，国际市场业务的盈利能力显著优于国内市场。总体而言，小鹏集团的国际业务有望在未来持续成为推动公司增长和盈利能力提升的重要驱动力。

在蔚小理中，理想汽车对于汽车出口业务十分保守，2025年才将出海纳入公司战略中。马东辉在财报电话会上指出，理想汽车的国际化战略正稳步推进，通过设立子公司、发展经销商或签约独家总代等多种模式，在海外市场快速搭建销售、交付、售后一体的完整服务体系。

在产品方面，马东辉介绍道，中东、中亚等市场以L系列增程车型为主力，针对当地使用场景“特调”的全新L9将在三季度进入中东、中亚等市场。5月份，理想汽车将陆续进入中国澳门、柬埔寨、老挝、缅甸等市场。下半年，理想将在欧洲市场推出纯电的车型I6。年底前，在中国香港、新加坡等亚太核心区域投放Mega的右舵版本。

相较于理想与小鹏，蔚来的海外脚步“慢下来”，蔚来创始人、董事长、CEO李斌在电话会上表示，蔚来不退出海外，但会放慢节奏，并更谨慎评估投入回报，将专注中国本土市场，海外更多考虑本地合作伙伴模式。

汽势观：抗住成本上涨压力

透过蔚小理的一季度报，能够清楚地看到市场竞争加剧与需求放缓的大环境下，造车新势力的经营压力越来越大，产品迭代进程放缓、促销政策激进、产品组合策略脱节等任何一个问题，将对业绩指标带来大幅波动。

今年以来，原材料成本上涨，增加了整车制造成本，成为诸多车企盈利的拦路虎。未来一段时间里，如何调整经营策略，抗住成本上涨压力以维持价格稳定，将成为所有车企的必答题。

5月28日消息，在今晚2026年Q1财报电话会上，理想汽车执行董事兼总裁马东辉透露国际化战略：海外市场采取分阶段拓展思路，结合当地市场规模和竞争格局灵活选用子公司、经销商或独家总代等模式，依托当地头部合作伙伴搭建销售、交付、售后一体服务体系。5月陆续进入中国澳门、柬埔寨、老挝、缅甸；中东、中亚等市场以L系列增程车型为主力，全新L9将针对当地场景优化充电性能、座舱空调热管理等软硬件，产品今年Q3登陆；欧洲市场下半年推出纯电车型i6；右舵市场年底在中国香港、新加坡等亚太核心区域投放MEGA右舵版本。

马东辉表示，产品端将坚持区域精准适配，所有新车型在研发阶段即同步完成海外法规适配。今年4月，理想汽车已进入阿联酋、沙特阿拉伯市场。

作者 ｜ 张睿

编辑 ｜ 志豪

李想剧透：理想L9 Livis大定破万，全新理想L8将在6月底发布。

车东西5月28日消息，就在刚刚，理想汽车召开了2026年第一季度业绩电话会议。理想汽车董事长兼CEO李想、理想汽车总裁马东辉、理想汽车CFO李铁、理想汽车CTO谢炎一起，回应了理想的最新业绩、新车规划等问题。

理想汽车董事长兼CEO李想

李想在财报会一开始就透露，理想L9 Livis车型在开始销售的前两周就获得了超过1万辆的大定，同时理想将在6月底发布全新一代的理想L8，6月还将举办软件和人工智能方面的发布会。

在问答环节上，李想等理想汽车高管主要回答了8个相关问题，其中还有2大关键问题：

1、关于AI与具身智能：李想认为未来的3到5年，中高端的智能汽车的竞争本质上就是具身智能的竞争，同时任何公司的业务需要人就一定会制造机器人。

2、理想汽车出海战略：首款海外专属版本的全新理想L9将于Q3正式进入中东、东亚的市场，5月理想汽车将陆续进入中国澳门、柬埔寨、老挝、缅甸等市场，下半年会在欧洲市场推出纯电车型i6，针对于右舵的市场将在年底在中国香港、新加坡等亚太核心区域投放MEGA的右舵版本。

结合财报来看，理想在2026年第一季度的营收为人民币230亿元，同比下降11.4%，净亏损为人民币23亿元，2025年第一季度为盈利6.466亿元，2025年第四季度为盈利0.202亿元。

理想2026年第一季度主要财务数据

交付量方面，理想2026年第一季度的汽车交付量为9.51万辆，同比增长2.5%，环比下滑12.87%。

业绩展望方面，理想方面给出的2026年第二季度收入指引为人民币241亿元至人民币254亿元，同比减少20.2%至16.0%，车辆交付量为9.5万至10万辆，同比减少14.5%至10.0%。

理想给出的季度交付和营收指引

一、理想L9 Livis大定过万 6月底发布全新理想L8

在财报会上，李想首先进行了发言，他表示从今年一季度以来，理想汽车的交付量进入到了增长轨道，1月至4月理想汽车在20万元以上中国新能源汽车市场重新回到中国品牌销量榜首的位置。

成交价50万元以上的理想L9 Livis车型在开始销售的前两周就获得了超过1万的大定，李想预计理想L9 Livis可以在50万元以上的新能源SUV市场保持20%以上的市场份额。

理想L9 Livis外观

李想还提到，6月份开始理想将重点聚焦传播和推广理想L9 Ultra车型，努力实现在40到50万的新能源SUV市场获得20%的市场份额。

此外，理想将在6月底发布全新一代的理想L8，李想表示全新一代理想L8就是全新理想L9的5座版，这和上一代L8降级的本质是不同的。同时李想喊出：“新理想L8是全球范围内操控最好的大尺寸SUV，5座二排的舒适性也是同级别体验最好的。”

理想L8 Livis外观

随着新款理想L9的发布，理想自研芯片马赫M100和马赫VLA大模型成功一体化部署上车，李想表示M100芯片以相近成本实现了三倍有效算力的提升，马赫VLA模型参数量较上一代提升十倍。

最后李想还剧透了一个信息，他表示由于5月15日新款理想L9的发布会主要聚焦于硬件和性能的讲解，而软件和智能化能力的进步大概需要2到3个小时才能讲的比较好，同时还必须在用户提车以后方可真实体验。

所以在接下来的6月，理想将举办软件和人工智能的发布会，用足够多的时间深度讲解车机交互、基座模型、智能驾驶、系统Agent、自研芯片在内能力的真实体验。

此外，李想还透露理想汽车将维持全年销量增长20%的目标。

随后问答环节上，李想和马东辉等理想高管共回答了8个问题，车东西对相同类型的内容进行了整合，整理为以下6个方面：

1、新款理想L9的订单整体表现如何？目前理想L9 Livis版本的产能如何？第二季度销量指引中理想L9占比如何？

马东辉：从订单结构来看，理想L9 Livis版本订单占比将近90%，Ultra版本占比10%，这也充分体现了用户认可车型高阶技术的价值，愿意为高端配置买单，也标志着理想增程产品正式稳固在50万以上的高端市场，实现了品牌向上的突破。

后续我们也将重点去强化Ultra版本的产品力传播，进一步优化订单的结构。

关于产能，全新L9位于常州生产基地，可以和全新的L8共线柔性生产，长期的生产保障能力稳定。

全新L9在5月和6月处于爬坡期，每个月的产能大概是在4000到5000台，目前Livis版本的双色车身和专属的创新零部件供应偏紧，目前我们已经联动核心供应商完成保供的方案，Ultra版本的产能储备是充足的，可以根据市场的订单灵活调整排产。

关于Q2全新L9的交付量，受上市初期产能爬坡的影响，预计交付8000台左右，Q3产能全面爬坡完成之后，我们有信心全新L9的稳态月销将稳步超越老款L9的月均水平。

2、自门店合伙人计划实施以来，销售端改革后有什么具体的变化？对销量的拉动是否达到预期？

马东辉：门店合伙人计划推进以来，通过充分的下放经营决策权和利润的分享权，激活了一线团队的主观能动性和经营的活力。

首先我们可以看到店长的经营思维发生了很大的转变，从传统的执行变成真正的经营者，可以自主去审视各项经营的投入产出，以经营效率为核心开展精细化的管理。

同时也提升了核心管理团队的稳定性和长期的经营意愿，门店合伙人长期深耕一个门店的工作，可以从单纯追逐短期的销量业绩，逐步转向深耕本地用户的运营，优化区域的口碑，构建门店长期的核心竞争力。

从阶段项目的经营现状来看，由于第一季度属于汽车行业传统的淡季，并且合伙人计划仍然处于初期落地阶段，从全国平均来看，门店月度的订单目标均实现了超额完成，并且也顺利完成了老款L系列的清库节奏，提升了用户服务的满意度。

后续随着店长经营管理经验的持续积累，叠加公司的赋能培训体系，全国门店精细化运营的能力将持续提升。

3、关于新款理想L8有什么信息可以分享吗？

马东辉：我们L系列的产品矩阵会随着新款L8的上市更加清晰。

理想L9主打旗舰6座，全新的L8会聚焦旗舰5座，两款车型会形成高效的互补，持续巩固品牌在高端旗舰市场的优势地位。

新款L8已经在4月完成了工信部新车的公告申报，计划6月底正式发布并启动交付。

相较于老款车型，新车的车身尺寸和轴距均有所加长，车内升级为5座的布局，后排乘坐空间得到大幅的优化，整体乘坐体验全面提升。

在动力部分，新车会搭载我们自研的1.5T增程系统，同时配备72.7度5C大容量的电池，电池容量和全新的L9保持一致，并且很多技术都是共享同一技术平台，在能耗和续航表现上十分出色。

另外车身还提供了双色车身、电动踏板等丰富的个性化选装方案。

4、在AI研发方面，管理层如何看待AI行业的研发投入和竞争格局？

李想：我们认为未来的3到5年，中高端的智能汽车的竞争本质上就是具身智能的竞争。

基于整个行业最高的技术壁垒以及决定公司长期竞争力核心，我们将聚焦于芯片和大模型的深度的联合设计。

根据我们自研芯片的真实案例，过去，我们的技术和信息都是流动的，大家都在使用英伟达芯片的时候，我们虽然做了很多的创新，但是别人可以通过挖走我们的人，就可以做到和我们相似的水平。

随着我们自研算力更强芯片，以及采用完全不同的模型部署方式和模型规模，通过软硬化一体的垂直整合，使挖人的竞争方式彻底失效。

后续我们还会把系统化的能力变成核心壁垒，我们的能力和产出将不再会被别人简单的拿走。

此外时间也是重要的因素，我们自研芯片从启动到正式上车用了四年的时间，新的十年我们也会保持技术和创新的竞争力，更要保持领先性足够高和领先时间足够长的技术壁垒。

5、理想在人形机器人和具身智能方面的战略有什么更新？

李想：我觉得从长远来看，能够清楚的看到无论是我们的工程师、门店还是用户，都需要人形机器人。

从市场格局来看，我们认为创业公司，和像我们这样的初步千亿收入的中厂，还有那些更大规模的大厂，都会进入到机器人的赛道中来。所以机器人既不独属于我们，也不独属于创业公司。

机器人是标准的劳动力，是任何一个希望在该领域有所作为的公司都会去做的产品，并不专属于任何一类型的公司。

只要公司的业务需要人就一定会制造机器人，只不过到底是用外购的方式还是用自制的方式，这是唯一的区别。

另外我们看到人形机器人形成规模化的商业化和工业化，举个例子像2010年到2015年的电动车领域，我觉得要想达到这个程度，基本上至少还需要三年以上的时间，甚至更久。

所以在这个期间还有非常多的技术需要去攻克，因为在每一个细微的环节上，接下来的技术路线都没有达成共识，这些都需要去解决，这是我们的判断。

6、海外战略目前有什么更多进展？销量目标、重点区域和产品线布局是怎样的？

马东辉：理想汽车的国际化战略在稳步的推进。

在海外市场，我们采取分阶段拓展的思路，结合当地的市场规模和竞争格局，我们会灵活选用设立子公司、发展经销商、签约独家总代的模式，希望依托当地的头部合作伙伴，快速去搭建销售、交付、售后一体的完整服务体系。

理想汽车的品牌和产品也持续获得了海外市场的认可，在4月的北京车展我们也收获了大量的海外媒体和用户的关注。我们也正式签约了阿联酋、沙特头部的经销商。

对于中东、中亚等市场，我们会以L系列增程车型为主力，首款海外专属版本的全新理想L9会结合当地的使用场景，在充电性能、座舱、空调热管理等软硬件层面进行优化，在Q3将正式进入中东、东亚的市场。

在5月我们将陆续进入中国澳门、柬埔寨、老挝、缅甸，不断去深耕东南亚的市场。

在下半年我们还会在欧洲市场推出纯电车型i6，并且针对于右舵的市场，我们在年底会在中国香港、新加坡等亚太核心区域投放MEGA的右舵版本。

在产品端我们会坚持区域精准适配，后续所有新车型在研发阶段，我们便会同步完成海外法规的适配，更好去支持理想国际化的战略。

二、收入230亿元 交付量同比增长2.5%

财报会上，李想剧透了多个理想汽车接下来的动作，而在2026年第一季度激烈的市场竞争中，理想汽车的财务表现承压。

根据理想汽车发布的2026年第一季度未经审计财务业绩公告，理想2026年第一季度的收入为人民币230亿元，较2025年第一季度的259亿元减少了29亿元，同比下滑了11.4%。

理想2026年第一季度财务数据

具体来看，理想2026年第一季度的车辆销售收入为人民币215亿元，较2025年第一季度的人民币247亿元减少12.7%，较2025年第四季度的人民币273亿元减少21.0%。

理想方面的解释为车辆销售收入同比下降主要由于不同产品组合导致的平均售价降低，环比下降主要由于与中国春节假期相关的季节性因素导致的车辆交付量减少，以及不同产品组合导致的平均售价降低。

而在2025年第三季度之后，理想在2026年第一季度再次出现了亏损。

理想2026年第一季度的净亏损为人民币23亿元，2025年第一季度为盈利6.466亿元，2025年第四季度为盈利0.202亿元。

毛利率方面，理想2026年第一季度毛利率为7.9%，2025年第一季度为20.5%，2025年第四季度为17.8%，同比环比均有所大幅下降。

具体到汽车毛利率上，理想2026年第一季度的车辆毛利率为6.1%，2025年第一季度为19.8%，2025年第四季度为16.8%，理想方面的解释为主要由于产品组合不同。

交付量方面，理想2026年第一季度的汽车总交付量为9.51万辆，较2025年同期的9.29万辆增加了0.22万辆，同比增长2.5%。

理想2026年第一季度交付量

研发费用方面，理想2026年第一季度的研发费用为人民币27亿元，同比增长8.3%、环比下降9.8%，保持相对稳定。

理想2026年第一季度研发费用

现金流方面，截至2026年3月31日，理想的现金状况为人民币943亿元。同时理想2026年第一季度的自由现金流为人民币负74亿元，而2025年第一季度为人民币负25亿元，2025年第四季度为人民币25亿元。

理想截至2026年3月31日现金流情况

结语：理想汽车加速调整

在竞争激烈的市场中，理想汽车的第一季度成绩单多方面承压，收入、毛利率同比均有所下滑，也出现了净亏损。

对此，理想汽车将加速调整，财报会中提到了将推出新车型，加速布局海外市场等措施。

而从目前看来，接下来的车市竞争或将进一步加剧，从理想给出的今年第二季度交付指引和营收指引就可以看出，理想汽车需要进一步加快脚步。

新势力的可能性太多了。

“五一”假期刚过，全国各大城市陆续公布游客接待量，各地文旅部门在数字上暗暗较劲。

在汽车行业，每个月的月初同样是“晒成绩单”的时刻，汽车新势力品牌不顾假期，加班也要照例公布上月交付量，尽可能地让外界看到自己的能力，以吸引资本市场与消费者的关注。

2026年4月的这份成绩单，已经呈现出一种前所未有的格局。零跑汽车以超过7.1万辆的月销断层领先，昔日头部新品牌增长乏力。

01

2026年4月，最大赢家无疑是零跑汽车，这家坚持全域自研新势力，4月交付量达到7.14万辆，同比增长73.9%，环比增长42.7%，不仅刷新了品牌单月销量纪录，更在新势力阵营中成为一枝独秀的存在。

这7.14万辆的交付量是什么概念？这意味着零跑汽车一家的月销量，比理想汽车与小鹏集团两家之和还要多出6000辆。

在当下竞争白热化的新能源市场中，这种大体量的领先可以称之为罕见。

零跑汽车的爆发，来自多款新车型的集中上量。

3月底上市的零跑A10，上市28天大定突破4万辆。据零跑汽车官方披露，截至4月底，A10的单日产能已突破1000辆。4月中旬上市的旗舰SUV——D19，让零跑汽车首次进军20万元以上市场，上市15天大定突破1.5万辆。

一款在10万元级市场通过技术平权，将激光雷达带到10万元以内的车型上；一款则以纯电与增程双动力布局，切入大型SUV市场。A10与D19让零跑汽车构成了“入门走量”与“旗舰溢价”的双轮驱动。

北京车展上，零跑汽车董事长朱江明更为5月和6月设定了更高目标：A10预计5月交付2.6万辆，6月达到3万辆。如果这一目标能够达成，零跑汽车的单月销量或有可能在年中突破8万辆，届时其在新势力内部的“领先优势”，将进一步被放大。

02

与零跑汽车的强势登顶相比，理想汽车的表现就不理想。4月交付3.41万辆，同比仅增长0.43%，环比下降16.97%。尽管理想汽车的历史累计交付量已逼近167万辆、仍稳居新势力交付总量第一，但其月度销量从曾经的4万辆级明显滑落。

除了转向纯电的过程中遭遇挫折外，外部竞争更是导致理想汽车增长趋缓的主要原因。

同尺寸大六座SUV大量涌现，“移动的家”这一标签已不再是理想汽车的专属，市场上出现了大量平替车型，以更低的价格提供同级别的配置和体验，严重挤占了理想汽车的市场空间。

4月24日，理想L9 Livis在北京车展亮相，计划于5月15日上市交付。理想汽车希望依靠这款新车，止住其销量滑落的势头。但在“9系”大乱斗的时代，这个理想似乎不太容易实现。

蔚来的处境同样值得警惕。4月，蔚来共交付新车2.94万辆，同比增长22.83%，但环比下降17.27%。

具体到三个品牌来看，主品牌蔚来交付1.9万辆、乐道交付5352辆、萤火虫交付4980辆，三条线全部环比下滑，且下滑幅度均超过15%。

李斌此前在北京车展上明确表示，蔚来全年目标是在2026年实现盈利。

但从目前的销量表现来看，三个品牌之间的协同效应仅足以解一时之困，但远未达到蔚来期望中的效果。不仅如此，多线作战带来的资源分散问题，依然是蔚来需要时间解决的。

03

零跑汽车的“7万+”销量，更像是对“3万辆俱乐部”的一场降维打击。

当前第二梯队已集体站稳“3万+”，深蓝汽车3.32万辆、昊铂埃安BU 3.27万辆、极氪3.18万辆……

规模门槛被一再抬高，但对于新势力而言，生存线同样在不断提高。3万辆如今已是第二梯队的及格标准，低于这个量级，在供应链、研发投入和品牌声量上将面临更多压力。

极氪成为本月一大亮点，其4月交付量同比增长131.57%，创下品牌月度交付历史新高。极氪也成为主流新势力中，唯一连续3个月实现同环比双增长的品牌。

截至4月底，极氪全球累计交付突破75万辆，单车均价接近35万元。

在消费结构高度敏感的当下，能够在30万元以上价位持续放量，说明极氪已经建立了不同于其他同类品牌的产品定义能力和用户认可度。

“五一”假期，不少从内地赴港游客发现，在香港这一拥有私家车成本极高的城市，极氪品牌的市占率是肉眼可见的爆棚。可见在香港高净值人群之中，极氪已成为一种身份的标签。

04

另一标签化十分鲜明的小米汽车，在连续两个月保持超2万辆规模后，4月交付量重新站上“3万+”水平，环比增长约50%，前四个月累计交付约11万辆。

新一代小米SU7似乎订单火爆，在5月2日官宣锁单超7万辆后，仅过4天，锁单便升至超8万辆。

不过在不考虑其中是否含有水分的前提下，面对订单的火爆，小米必须考虑交付的时效性。

如今的汽车市场已不再是两年前的模样，诸如尚界Z7等竞品的产品力，足以撼动小米SU7在纯电轿跑这一细分市场的地位。

若小米未能及时交付，用户转投他处的可能性依然存在。毕竟锁单后仍然退车的情况，在此之前已发生了太多。

05

但并非所有品牌都处于上升通道。小鹏集团4月交付量环比增长13.1%，但同比下降11.51%，是头部新势力中唯一出现同比下滑的企业。

2026款MONA M03于4月2日上市，但新款车型对销量的拉动效果仍不显著。接下来，关注点将集中在5月正式上市的“科技旗舰”——小鹏GX能为小鹏集团的销量带来多少帮助？

不过，小鹏集团眼下的重点除了AI、飞行汽车和人形机器人领域，还在加速海外突围。4月7日，小鹏在奥地利格拉茨工厂本地化生产的P7+正式下线，成为继G6、G9之后第三款在欧洲本地化生产的车型。

海外市场有望为小鹏集团提供新的增量空间，但能否对冲国内市场的竞争压力，还有待时间验证。

与此同时，传统大厂旗下新势力品牌的内部也有变化。

深蓝汽车4月销量同比增长64.8%，表现稳健；岚图汽车4月交付1.51万辆，同比增长51%；智己汽车时隔3个月后，单月销量重新突破1万辆关口，同比增长201.14%，虽然基数较小但涨势喜人。

阿维塔依旧不温不火，4月销量仅5279辆，同比下降54.81%，成为《汽车K线》统计在册的新势力中，同比表现最差的品牌，与同为长安系新势力的深蓝汽车形成鲜明反差。

06

4月重新发布月度交付量的华为鸿蒙智行，单月交付新车3.28万辆，同比增长18.9%，环比增长23.24%；今年前四个月累计交付14.55万辆，同比增长36%。虽然从数据上看，华为鸿蒙智行的销量依然保持相对稳定，但在众新势力中，已经落在了理想汽车、深蓝汽车之后，昊铂埃安BU和极氪也是虎视眈眈，这不免让人略感担忧，尤其是智界的销量表现。

奇瑞汽车发布的产销快报显示，智界品牌4月仅销售2346辆，同比近乎腰斩；1~4月累计销量刚刚突破1万辆，同比下滑超72%，让华为鸿蒙智行一言难尽。不过，刚刚过去的4月，鸿蒙智行刚刚发起了一轮密集的产品攻势。4月22日，在广州举办的春季新品发布会上，鸿蒙智行正式亮相了五款新车。其中，与上汽集团打造的尚界Z7和Z7T正式上市，上市27分钟后大定即突破1.2万辆。问界M6同步上市，全新一代问界M9系列和鸿蒙智行旗下首款MPV——智界V9正式开启预售。

从20万元级的尚界Z7/Z7T，到25万元级的问界M6，再到40万元级的智界V9和50万元级的问界M9，鸿蒙智行几乎在所有主流细分市场完成了新一轮产品布阵。一旦这些新车在5月及之后批量交付，鸿蒙智行的销量有望将在下半年显著放量，届时新势力“一超多强”的格局极有可能被再次改写。

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4月新势力销量数据，再一次揭示了一个事实，那就是曾经靠一两款爆款车型就能吃遍天的阶段已经过去，靠老板个人声望维持话题热度的模式，也在被市场消解。

当消费者的决策愈发理性，谁能将更高效的技术研发、更精准的产品定义，以及更可靠的产品质量转化为销量层面的稳健增长，谁就能在这场淘汰赛中表现得足够从容。

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