王傳福全票當選，全新戰略框架已明確

9 月 29 日，比亞迪第九屆董事會第一次會議落幕，王傳福全票當選董事長並繼續兼任總裁。

這是王傳福開啟嘅新一輪三年董事會任期。剛剛屆滿嘅第八屆董事會，履職週期為 2023 年 9 月至 2026 年 9 月。本次換屆，董事會 9 票全票通過核心人事，呂向陽出任副董事長，李柯、何志奇等 12 人獲聘副總裁，周亞琳兼任副總裁、財務總監，李黔擔任董事會秘書。整套核心高管班子基本延續，沒有劇烈人事震盪，係股東層面對第八屆任期經營答卷嘅確認。

第八屆董事會履新之際，比亞迪已經站喺電動化爆發週期嘅成果之上。喺第七屆董事會任期內，也就係 2021 至 2023 年，比亞迪完成咗規模躍遷最重要嘅一段衝刺。2021 年比亞迪營業額 2161.42 億元，歸母公司淨利潤 30.45 億元；到 2022 年，比亞迪新能源銷量超越特斯拉，登頂全球新能源銷量榜首。呢套由刀片電池、DM-i 混合動力、e 平台 3.0 構築嘅垂直整合體系，喺呢一階段釋放出巨大紅利，支撐國內產能快速擴張，騰勢、仰望、方程豹高端品牌矩陣也陸續啟動佈局。

進入第八屆董事會任期，2023 年 9 月接棒之後，公司繼續兌現擴張節奏。2024 年，比亞迪營業額增長至 7771 億元，歸母公司淨利潤 402.54 億元，毛利率最高摸到 19.44%。四年時間，營業額同利潤實現數倍增長，強勁嘅現金流，支撐起全國產能擴張同出海前期佈局。

銷量曲線，毫無疑問係第八屆任期最亮眼嘅成績單。2024 年比亞迪新能源整車銷量衝到 302.4 萬輛。嗰個階段海外業務仲處喺產品出海嘅起步階段，2024 年海外整車出口 42 萬輛，海外營收佔比仲唔算高。

研發投入，喺第八屆任期延續上行趨勢。2024 年研發投入 531.95 億元。資金一方面繼續夯實刀片電池、DM-i 混合動力、e 平台 3.0 等電動化底層硬件；另一方面，開始將資源投向車規半導體、自研智駕晶片等前沿領域。人才建設重心前期放喺製造、供應鏈工程師，大批量招人快速補齊產能缺口，承接國內爆發式訂單。

紅利窗口關閉之後，市場底層邏輯已經徹底切換。第八屆任期收關嘅 2025 年，財報數據已經體現出週期變化。全年營收 8039.6 億元，同比僅增長 3.46%；歸母公司淨利潤 326.2 億元，同比下滑 18.97%，毛利率回落至 17.74%。經營活動現金流淨額 591.35 億元，同比明顯下滑，資金大量消耗喺海外建廠、智能化研發、高端品牌持續投入上。好喺賬面資金儲備充足，手裡依舊留有繼續加碼嘅本錢。

對比利潤表，銷量結構嘅變化更值得細看。2025 年比亞迪新能源銷量 460 萬輛；海外出口 105 萬輛，首次突破百萬大關，海外營收佔比顯著抬升。國內市場增速明顯放緩，增長重心徹底切換到海外本地化生產。騰勢、仰望、方程豹高端品牌持續放量，品牌向上嘅結構改善正喺發生，但高端品牌仍處喺投入爬坡階段，短期仲難以大規模拉動整體利潤率。

研發重心，也喺第八屆任期後半段發生根本性轉向。2025 年研發投入 634 億元，研發人員規模達到 12 萬人。資金唔再只聚焦三電硬件，重心延伸到車規半導體、自研璇玑 A3 智駕晶片、整車軟件棧、閃充體系、第二代刀片電池。海外本地化佈局加速落地，泰國、巴西工廠投產，匈牙利歐洲工廠喺建，模式從簡單出口賣車，升級為本地建廠、本地供應鏈、本地渠道嘅重資產全球化。隨之而來嘅，仲有歐盟碳關稅、反補貼調查、各國貿易壁壘同地緣政治風險。

品牌矩陣也呈現典型轉型期嘅分化格局。騰勢穩步放量，虧損持續收窄；仰望、方程豹完成產品落地，品牌聲量打開，但高端品牌研發、渠道建設投入巨大，短期難以貢獻正向利潤。

人才同治理架構，也隨著全球化同智能化轉型同步調整。第九屆董事會本次修訂戰略及可持續發展委員會細則、制定總裁工作細則，把高速擴張期靈活嘅管理模式制度化。人才招聘方向，從大批量吸納製造工程師，轉向軟件、智駕、海外合規、屬地運營複合型人才。軟件同智駕高端人才市場競爭激烈，海外屬地管理團隊搭建，都係需要較長週期。

放到行業大盤看，市場環境已經進入存量競爭階段。國內新能源市場增速回落，價格戰持續壓縮單車利潤；智能化賽道上，比亞迪硬件底子雄厚，整車軟件、高級智駕能力仍處喺持續補齊嘅過程。

早在電動化轉型起步階段，王傳福就對外放出清晰嘅中長期目標：倚靠垂直整合拿下新能源成本優勢，快速搶佔市場份額，衝擊全球新能源銷量龍頭，穩步推進乘用車出海。2025 年股東大會上，王傳福進一步明確遠期目標：2030 年做到全球汽車規模第一名。

回看第八屆任期嘅兌現情況：全球新能源銷量龍頭嘅地位持續鞏固，海外出口從低位起步，一舉突破百萬台；高端品牌矩陣搭建完成；研發投入兌現力度甚至超過預期。唔過喺早期制定目標時，行業仲未進入深度存量競爭，國內持續價格戰、智能化賽道長期大額投入，都係當初沒有充分預判嘅變量。

而 2025 年歸母公司淨利潤下滑接近兩成，並不係傳統整車業務崩盤。利潤被兩個方向消耗：一係海外本地化建廠、渠道佈局帶來大額資本開支；二係智能化晶片、軟件、高端品牌持續嘅研發投入。管理層將利潤承壓定義為全球化、智能化轉型期嘅必要投入，投入能否轉化為穩定盈利增量，將係第九屆新任期嘅核心觀察項。

新任期嘅戰略框架已經明確：國內海外雙輪驅動，持續提升海外銷量佔比；依靠騰勢、仰望、方程豹拉高單車均價，對沖國內價格戰；推進自研智駕晶片、閃充生態落地，做大儲能第二增長曲線，為 2030 年衝擊全球汽車銷量第一打基礎。

落到短期經營目標，重心非常清晰：持續落地海外本地化產能，擴大海外市場份額；補齊整車軟件、高級智駕能力；優化高端品牌盈利水平，平衡資本開支同現金流。未來三年，研發投入會繼續維持高位，持續投向智能平台、海外產能、新一代電池技術。

王傳福繼續身兼董事長同總裁，呢套高度統一嘅決策模式，喺過去行業爆發期證明咗極高嘅執行效率。但第九屆呢三年任期，唔再係行業紅利期單純「做大總量」嘅階段。

過去數輪董事會週期，比亞迪從年銷 60 萬新能源車型嘅國內廠商，成長到 460 萬輛規模、全球新能源銷量第一名嘅車企。國內市場利潤持續承壓，海外重資產投入、智能化研發嘅長期燒錢週期正式開啟。接下來三年，比亞迪需要持續驗證：倚靠垂直整合、全球化佈局、自研技術持續投入，穩住利潤水平，補齊智能化短板，穩步推進 2030 全球規模第一嘅長期規劃，持續優化銷量之外嘅經營質量。

手握充足現金儲備，面前攤開全球化同智能化兩大長期投入藍圖。王傳福這一輪新任期，核心任務就係喺規模紅利逐步見頂之後，持續打磨比亞迪技術體系嘅盈利能力，平穩應對全球汽車行業複雜嘅貿易同技術競爭週期。

來源：車觀察