東風股份中期報：冇玩命衝量，利潤反而返咗嚟

日前，東風股份發咗中期報：55.16 億營業額，同比上升 9.64%。喺當前行業面臨整體轉型，競爭加劇嘅背景下，呢個增長成績雖然唔算驚人，但也係說明轉型帶來初步成效。

睇落去數字仲有意思啲。

利潤總額 1.69 億元，同比上升大幅增長 83.56%；母公司股東應佔利潤 1.24 億元，同比上升 27.83%。營業額升咗唔夠 10 個點，利潤增幅卻飆咗 83.56%。喺當下嘅大環境下，一家商用車企業走出這種剪刀差，只有一個解釋——唔靠「賣得多」搵錢咗，靠「賣得啱」。

產品啱咗：三條腳同時落地

財報顯示，東風股份上半年賣咗 6.9 萬輛車，同比上升大約 0.44%，但裡面嘅嘢卻係徹底變咗。

上半年新能源賣咗 1.8 萬輛，差唔多翻倍，同比上升 99.2%，顯著跑贏行業增速。佔整體銷量比重拉至 26.9%，去年仲係補充角色，今年已經係主菜咗。

真正值得留意嘅，係數字背後嘅結論變化。第一，燃油車銷量喺降。國內燃油車同比下跌 8.8%，低毛利嘅老款輕卡、輕客銷量明顯收縮；第二，新能源喺提純。換電車款、冷藏專用車佔比往上走，呢類車單價高、利潤厚；第三，新品投放向新能源集中。多款換電輕卡、VAN 車密集上市，產能同研發資源都喺往新能源傾斜。

這樣嘅結果，帶來嘅係新能源輕卡銷量同比上升 573.4%。東風多利卡 D6E 換電版、乾坤 K6E 精準卡位城配同冷藏，訂單主力來自規模化車隊同冷藏物流企業。3 月 28 日，乾坤 K6/K6E 喺成都上市，4 月鑑賞會鋪到南京、烏魯木齊、北京、襄陽。

產品結構調啱咗，製造端仲要接得落。

2025 年投產嘅襄陽綠色智能工廠，今年上半年單班產能利用率達 102%。總裝車間每 150 秒下線一台車，單個總裝車間能生產 600 多種配置各異嘅車型——純電、混動、燃油喺同一條產線上混流生產。過去係造邊種車，客戶買邊種車，而家係客戶要邊種車，就造什麼車。

國內輕卡行業首條自動化 AGV 生產線同步運作，車間周轉庫存下跌 50%，製造效率提升 15%。

新能源之外，傳統油車亦喺動。燃油版輕卡搭載四階段油耗引擎、2000Bar 超高压共軌系統。專用車板塊 6 月 12 日發布品牌新戰略，針對環衛、冷藏、廂貨改裝場景預留底盤接口，縮短改裝週期。

品牌整合啱咗：兩個多月交付升 1.5 倍

3 月 26 日，東風股份發布全新 VAN 品牌「東風福瑞通」，對旗下「東風御風」同「東風睿立達」兩個品牌全面整合。

此前多系列並行，產品定位重疊，渠道內部自己搶自己嘅單，內耗嚴重。整合完思想統一、品牌統一、資源統一。4 月 15 日，福瑞通 V8E 同 V10 喺重庆上市。從發布至半年報披露，兩個多月，福瑞通全系交付量同比上升 153.9%。

產品定義係跟車跟出嚟。研發團隊喺八大典型城市開展咗 40 萬公里數據采集同 100 萬公里用戶跟訪。

V8E 主打同城配送，搭載寧德時代 53 度 2C 超充電池或者弗迪 2C 刀片電池，每百公里電耗僅 13.8 度，領先行業 17%；後輪驅動，重載爬坡唔驚。V10 主打城鄉物流，163 匹馬力、400 牛米扭距，引擎熱效率 43.5%。

品牌公關部同步喺發力。5 月 9 日向古巴拉美社捐贈福瑞通 V10E，拉美市場贏得 108 輛訂單；5 月 10 日亮相中國品牌日；6 月 27 日太湖論「電」續航挑戰賽，城配真實工況平均續航 401.38 公里，第一名跑出 480.94 公里。以前呢個品牌外面睇唔到咩聲，如今交付話事、賽事話事、真實數據話事，外界開始見得著。

渠道啱咗：海外扎根、渠道動刀

海外真正變嘅唔係銷量，係打法。

上半年出口整車 1.3 萬輛，同比上升 81.4%，大幅跑贏行業出口增速。1 月 12 日埃及經銷商店開業。6 月 11 日、12 日，馬來西亞兩天交付 830 台、新簽 500 台、再簽 200 台，累計超 1500 台。

東風進出口公司董事長王龍話得好清楚：「將馬來西亞視為東南亞市場佈局嘅核心，實現從單一產品出口向全鏈條本地化營運嘅跨越。」——唔只賣車，係將銷售網絡、服務網絡、配件供應、技術培訓全喺當地紮落去。

渠道亦動咗刀。以前考核壓庫批發，經銷商把車從廠家倉庫搬到自己嘅倉庫就完事。而家設終端價格紅線，考核權重從「批發量」轉向「零售成交、大客戶開發、新能源佔比」。輸出車隊開發工具包，推動經銷商把車賣到用戶手裡。

營銷資源集中傾斜城配物流同冷藏運輸，物流園搞實車試營運，直接給車隊計油電 TCO 成本差。

降本增效亦喺同步推進。銷售費用同比上升降咗 31.01%，管理費用降咗 6.94%。錢花喺刀口上，唔該花嘅堅決唔花。

海外扎根、渠道動刀、費用管控——賣車嘅邏輯全變咗。

錢花啱咗：引擎無丟，研發加碼

東風股份冇搞「一刀切燃油」嘅激進事。

東風康明斯引擎上半年銷量 13.4 萬台，同比上升 18.39%。呢個增速放喺新能源翻倍嘅光環下並唔值得驕傲，但佢係整個轉型嘅「輸血系統」。喺沒有新利潤中心成長起來之前，引擎板塊係最重要嘅現金來源——回饋新能源、回饋研發、回饋海外擴張。

比當期利潤更值得關注嘅係研發投入。

2.13 億，同比上升 74.48%。商用車行業利潤薄，過億嘅研發投入需要決心。

錢花喺四條線：純電平台升級、氫燃料物流車儲備、滑板底盤研發、智能駕駛落地。

6 月 6 日，東風 OpenVAN 無人物流車品牌全球首發，四款 L4 級產品——DF-2、DF-8、DF-25、DF-60，從末端配送到幹線物流全覆蓋。智慧大腦聯手九識智能自研，算力行業頂尖，L4 智駕經超 1.3 億公里驗證。發布會上與 8 家企業簽約，戰略訂單超 4000 台，預計 8 月啟動交付。

6 月 24 日，DF-8 無人配送冷藏物流車亮相亞洲物流雙年展。6 月 30 日，攜手中力股份打通無人物流全鏈路閉環。

呢筆投入買嘅唔係當下銷量，係未來唔入局就被淘汰嘅入場券。