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採埃孚股份有限公司（ZF Friedrichshafen AG）係全球領先嘅汽車零部件供應商同技術集團，1915 年成立於德國巴登 - 符騰堡州嘅腓德烈斯哈芬，總部亦設喺度。公司前身係「Zahnradfabrik GmbH」（齒輪廠有限公司），最初為齊柏林飛艇生產齒輪與變速箱。經過一個多世紀嘅發展，採埃孚已由航空技術供應商成長為全球汽車零部件百強前三嘅技術集團，2025 年位列《財富》世界 500 強第 342 位。
公司主營業務覆蓋電驅動、車輛運動控制、自動駕駛、集成式安全系統及工業技術等領域，為乘用車、商用車同工業設備提供由軟件到硬件嘅系統性解決方案。2025 年，採埃孚實現銷售額 388 億歐元，喺全球 29 個國家設有 162 個生產基地，員工總數約 15.3 萬。公司採用雙基金會持股架構，齊柏林基金會持有 93.8% 股份，Dr. Jürgen and Irmgard Ulderup 基金會持有 6.2% 股份。
採埃孚嘅百年歷程係一部通過內生增長與戰略併購不斷擴張嘅歷史。1915 年公司創立後，由航空技術迅速擴展至汽車變速箱領域，1924 年進軍軌道車輛驅動系統，1937 年進入農業機械技術，1952 年拓展商用車變速箱業務，1965 年為乘用車推出首台自動變速箱。
20 世紀 80 年代起，併購整合成為公司擴張嘅主要路徑：1984 年控股倫福德集團，躋身全球底盤組件市場；2001 年收購曼內斯曼薩克斯，成為系統級供應商。2015 年，採埃孚以約 124 億美元完成對天合汽車（TRW Automotive）嘅收購，員工人數翻倍至超 13 萬人，喺制動系統、安全系統同駕駛輔助領域獲得關鍵技術能力，一躍成為全球汽車行業技術巨頭。2020 年，公司又以約 70 億美元收購威伯科（WABCO），進一步鞏固喺商用車系統領域嘅龍頭地位，但也因此累積咗沉重嘅債務負擔。
進入 21 世紀 20 年代，全球汽車產業向電動化、智能化深度轉型，採埃孚面臨巨大嘅結構性挑戰。2024 年，公司啟動史上最大規模重組計劃，推進業務結構調整同成本優化。2025 年 10 月，集團迎來成立 110 週年紀念，喺新嘅歷史節點上，採埃孚確立咗從規模擴張轉向盈利能力優先嘅戰略方針。
採埃孚擁有全行業最廣泛嘅產品同技術組合，覆蓋乘用車、商用車同工業技術三大領域，核心業務架構包括電驅動技術、底盤技術、安全技術同商用車解決方案四大板塊。
電驅動產品線以 SELECT 電驅動平台為技術底座，該系統涵蓋電機、逆變器、減速器及控制軟件等核心組件，採用模塊化設計，可靈活適配 400V/800V 唔同電壓平台同多種車型需求，實現咗高度集成與快速定制。商用車領域，CeTrax 2 中央電驅動系統持續功率 210 千瓦、峰值扭矩 8720 牛·米，適用於總重 19 噸以下巴士；AxTrax 2 LF 低底盤電驅橋較上一代能耗降低約 20%。此外，電驅增程系統 eRE/eRE+ 已推出新一代產品，計劃於 2026 年投入量產。
底盤技術係採埃孚嘅核心優勢領域。公司為乘用車提供線控轉向、線控制動、主動式後輪轉向（AKC）、電子防側傾穩定系統同智能底盤傳感器等完整執行器產品線。2025 年推出嘅「底盤 2.0」概念通過軟件同硬件解耦與集中式控制，將轉向、制動、電驅等子系統整合為協同工作嘅整車系統，由 cubiX 車輛運動控制軟件進行統一調度，支持所有品牌執行器嘅接入。
安全系統（ZF LIFETEC） 係全球第二大被動安全技術供應商，提供氣體發生器、安全氣囊、方向盤等全系列產品。2026 年 3 月，ZF LIFETEC 喺西安啟動 1.5 億歐元氣體發生器擴能項目，全面投產後氣體發生器年產能突破 2100 萬個。
商用車解決方案方面，公司提供涵蓋傳動系統、制動系統、空氣管理系統及數字化車隊解決方案嘅完整產品組合，包括城市公交碰撞緩衝系統（CMS）、ZF Bus Connect 數字化車隊管理平臺等，並提供 L4 級自動駕駛公共交通項目嘅全流程支持服務。
2025 年係採埃孚轉型陣痛同質量修復並存嘅一年。全年銷售額 388 億歐元，較 2024 年嘅 414 億歐元同比下滑約 6.2%，但剔除併購與匯率影響後有機增長約 0.6%。盈利能力顯著改善，調整後息稅前利潤約 17 億歐元，對應利潤率從 2024 年嘅 3.5% 提升至 4.5%，高於公司最初 3%—4% 嘅預期目標。調整後自由現金流大幅躍升至 14 億歐元，遠超 5 億歐元嘅目標。研發投入 33 億歐元，佔銷售額 8.6%，喺歐洲零部件企業中保持較高研發強度。
由於提前終止部分非盈利電驅動項目，公司計提同資產減值等一次性費用，導致淨虧損 21 億歐元，虧損規模較上年擴大。截至 2025 年底，淨負債降至 102 億歐元，較上年末減少約 2.5 億歐元。2026 年 2 月發行嘅 10 億歐元 6 年期債券獲 6 倍超額認購，票面利率 5.5%，反映資本市場對採埃孚轉型前景嘅認可。
由業務板塊睇，傳統優勢業務——如 8AT 自動變速箱、混合動力變速箱同商用車系統——繼續提供穩定現金流。亞太區銷售額佔集團全球銷售額近四分之一，已成為最关键嘅增長極。憑藉卓越嘅供應鏈管理能力同本土化研發效率，採埃孚喺中國市場斬獲咗包括線控轉向、AKC 後輪轉向等多個前沿技術嘅率先量產訂單，喺智能化底盤領域確立咗明確嘅領先地位。
喺資本戰略方面，公司 2025 年以 15 億歐元將高級駕駛輔助系統（ADAS）業務出售給三星旗下哈曼國際，並持續推進電驅傳動技術事業部重組。採埃孚預計 2026 年全年銷售額有望超 380 億歐元，調整後息稅前利潤率目標為 4%—5%。
底盤 2.0 與 cubiX 軟件平臺係採埃孚面向未來智能汽車嘅核心技術體系。「底盤 2.0」通過軟件同硬件解耦與集中式控制，將線控轉向、線控制動、電驅動、主動懸架同電子防側傾穩定等執行器納入統一管理，實現協同控制與整車動態性能優化。cubiX 軟件平臺則作為中央控制系統，能以品牌無關嘅方式接入底盤所有執行器，為整車廠提供靈活嘅「選配式」技術方案——既可選擇完整硬件方案，亦可僅採購軟件同服務。2026 年，採埃孚進一步推出 AI 工具 cubiX Tuner，將複雜嘅底盤動力學校準過程由數千個參數實現智能化同加速化，大幅縮短開發週期。
線控技術（線控轉向與線控制動） 係採埃孚底盤技術嘅標誌性成果。公司已獲得來自中國、歐洲同北美汽車製造商嘅線控轉向同線控制動量產訂單，成為全球領先嘅線控解決方案供應商。線控制動產品覆蓋由混合式到無需制動液嘅「乾式」系統全工具箱，後者通過輪端電機直接產生制動力，實現咗由踏板到執行器嘅純電信號傳輸。公司直驅式手感模擬器採用 48V 供電架構，能喺低電流下支持更大功率負載，有效提升系統效率。
SELECT 電驅動平臺採用模塊化與可擴展設計，支持由電機、逆變器、減速器到軟件嘅靈活配置，可喺較短嘅開發週期內適配唔同功率等級同車型需求。結合熱管理系統 TherMaS，採用丙烷作為製冷劑，可將純電續航提升最高 30%。專為中國新能源汽車打造嘅四合一增程驅動系統 eRE Plus 已完成研發同本土化落地。
商用車同工業技術方面，CeTrax 2 中央電驅動系統、AxTrax 2 LF 低底盤電驅橋等產品喺效率同全生命周期成本上樹立咗新標竿。城市公交碰撞緩衝系統（CMS）基於 OnGuardMAX ADAS 平臺開發，實現咗主動預警同柔和制動，為站立乘客提供特別保護。數字化車隊解決方案 ZF Bus Connect 具備電池狀態監控、遠程診斷同跨系統狀態分析等能力。
採埃孚係一家高度全球化嘅企業，喺 29 個國家設有 162 個生產基地。亞太區銷售額佔集團近四分之一，其中中國市場係絕對核心。
中國市場已從「中國銷售」「中國製造」演進至「中國研發」階段，並向「中國引領」目標邁進。自 1981 年進入中國以來，公司喺上海設有亞太總部，喺北京、上海、杭州、武漢、成都、西安、瀋陽等約 24 個城市佈局近 50 家製造工廠同 4 家研發中心，擁有約 240 個售後服務網點。多項前沿技術喺中國率先量產落地：蔚來 ET9 成為全球首款搭載採埃孚線控轉向嘅量產車型；AKC 主動式後輪轉向自 2024 年 7 月喺張家港實現本土化量產。2025 年 11 月，亞太創新日喺上海舉行，集中展示 20 餘輛工程樣車及約 70 項展品，多項技術實現全球或中國首發。2026 年 3 月，ZF LIFETEC 西安氣體發生器擴能項目投產，總投資 1.5 億歐元，達產後年產能突破 2100 萬個，係亞太區唯一同類產品嘅生產基地。此外，採埃孚與富士康各持 50% 股份嘅底盤模塊合資公司，喺瀋陽鐵西建設新工廠，年銷售目標從 40 億歐元提升至 80 億歐元，為寶馬、賓士、Stellantis 等全球客戶提供服務。
歐洲佈局以德國總部為核心，輻射全歐。2026 年 1 月，合資公司喺匈牙利德布勒森啟用電動橋組裝工廠，投資 2670 萬歐元，為寶馬集團「Neue Klasse」平臺提供電動前後橋嘅準時序組裝服務，工廠僅用 13 個月建成並投入運營。喺捷克克拉斯特茨，採埃孚開設咗首家零排放工廠，專注功率電子產品嘅生產。截至 2025 年，公司已提前 5 年实现全球所有生產基地全綠電供電。
北美方面，採埃孚喺墨西哥同美國擁有多個生產基地。2025 年 7 月，ZF LIFETEC 喺摩洛哥丹吉爾 Med 工業區啟用新工廠，面積 8000 平方米，專注於方向盤生產，供應本地同歐洲市場。
印度同樣係重要佈局方向，採埃孚已喺印度擁有 19 座工廠，其中 2025 年 6 月喺哥印拜陀開設非公路車輛新工廠，投資 2000 萬歐元，生產車橋同變速箱，踐行「印度製造服務印度及全球」戰略。
喺業務優化層面，公司擬於 2026 年中期全面關閉斯洛伐克傑特瓦工廠。整體嚟講，採埃孚正加速全球產能嘅優化整合，聚焦核心增長市場。
面向未來，採埃孚已確立「績效與盈利優先」嘅發展策略，圍繞三大核心領域推進轉型：審慎去槓桿強化財務基礎、精準佈局戰略核心領域、打造敏捷組織架構同企業文化。
財務層面，降負債仍係首要任務。2025 年淨負債已降至 102 億歐元，公司將繼續通過有機增長減債同選擇性資產剝離優化財務結構，力爭逐步恢復股東所期望嘅盈利水平。預計 2026 年銷售額有望超 380 億歐元，調整後息稅前利潤率目標 4%—5%。
技術路線上，受歐美電動化增速放緩影響，公司已調整戰略方向——放緩純電領域激進投資，同步為燃油車、混合動力車同電動車提供零部件。底盤智能化成為公司全力押注嘅新賽道，採埃孚判斷未來五到十年將係「智能化底盤」爆發嘅關鍵期。線控制動技術預計於 2026 年下半年至 2027 年初喺中國率先實現規模化量產，底盤 2.0 系統也將逐步推廣至全球客戶。第二代電驅增程系統計劃於 2026 年量產，進一步豐富產品矩陣。SELECT 電驅動平臺將繼續向更多車型擴展，而 TherMaS 熱管理系統同 eRE 增程系統等創新技術則將逐步推向歐洲同北美市場。
業務架構層面，公司正考慮將「電動驅動技術」部門整體分拆，此舉將影響超 3.2 萬名員工同約 115 億歐元銷售額。已完成分拆嘅 ZF LIFETEC 同與富士康合資嘅底盤模塊公司已進入獨立運營階段，未來將以更靈活嘅姿態應對市場變化。
亞太市場作為核心增長引擎嘅地位將持續強化。從線控轉向喺蔚來 ET9 嘅量產到 AKC 後輪轉向嘅本土化落地，再到 eRE Plus 四合一增程系統嘅推出，採埃孚將越來越多地將源自中國嘅創新成果推向全球市場。「中國係我哋嘅『健身房』，如果喺度把身體練好咗，喺全球市場亦都能打」——呢一理念正驅動公司將更多前沿技術嘅研發同量產重心向亞太傾斜。
可持續發展方面，採埃孚正持續推進 2040 年全價值鏈氣候中和目標，已提前 5 年实现所有生產基地全綠電供電，捷克克拉斯特茨工廠已成集團首家零排放工廠標竿。採埃孚正以「聚焦核心、有退有進」嘅務實姿態，試圖喺呢場世紀轉型中重新搵回行業領導者嘅位置。
