千億估值的智駕「獨角獸」：Momenta赴港IPO背後的格局與隱憂

3月下旬，一則消息在汽車與資本兩個行業同時引發震盪：智能駕駛解決方案供應商Momenta已向港交所秘密遞交招股書，計劃2026年內在港交所掛牌，IPO估值預期超過千億元人民幣。這家成立於2016年、曾被稱為「中國第一家自動駕駛獨角獸」的公司，在經歷了幾番起落之後，終於站到了資本市場的門前。

對於香港用家而言，Momenta這個名字或許不如華為、比亞迪那般家喻戶曉，但它的技術早已滲透進香港街頭——智己汽車在港銷售的IM5、IM6車型，搭載的正是智己與Momenta共研的IMAD智能輔助駕駛方案。當這家智駕「獨角獸」準備登陸港股，它的成色究竟如何？千億估值是實至名歸，還是泡沫在即？

從清華退學生到智駕頭部玩家

Momenta的故事，始於創始人曹旭東的「不安分」。清華物理博士讀到一半，他選擇退學，跨專業進入微軟亞洲研究院研究AI。2014年，他加入剛成立的AI明星公司商湯，擔任研發總監。兩年後，他創立了Momenta，立志「打造自動駕駛的大腦」。

成立之初，Momenta的發展可謂順風順水。天使輪由藍湖資本領投，創新工場、真格基金跟投；A輪獲得雷軍的順為資本投資；2017年又完成蔚來資本等機構投資的B輪融資。2018年，公司估值已超過10億美元，被業內稱為中國第一家自動駕駛獨角獸。

然而，2019年至2020年，正當中國自動駕駛行業融資進入黃金時期，小馬智行、文遠知行等公司實現連續融資，Momenta卻沒有任何融資進展發布。這段「沉默期」，一度讓外界對它的前景產生疑慮。

轉折點發生在2021年。特斯拉電動車的熱銷讓全球車企意識到，高階智駕已是必然方向。同年3月，上汽集團投資Momenta，採購其方案用於智己汽車。隨後，Momenta在一年內獲得10億美元融資，佔其歷史總融資額的四分之三，投資方陣容豪華——上汽集團、豐田汽車、博世、通用汽車、梅賽德斯-奔馳等中外車企和供應商巨頭悉數在列。

2022年，高速NOA量產在即，曹旭東面臨關鍵抉擇：是用深度學習做決策模塊，還是用傳統規則方法保底？他選擇了前者，主推深度學習方法，用規則方法保底。當年底，Momenta量產了用深度學習做決策的高速NOA，後來又把視覺模型和決策模型合併，變成貫通的端到端大模型，成為中國第一批量產端到端方案的公司。

「雙強」格局中的Momenta：61%市場份額的含金量

在智能駕駛的江湖中，Momenta的地位究竟如何？中國汽車工業協會發布的2025年報告給出了答案：第三方城市NOA供應商市場呈現「雙強」格局，華為HI模式的市場份額為19.76%，而Momenta的市場份額高達61.06%。這組數字意味著，在國內第三方城市NOA市場，每10輛車就有超過6輛搭載Momenta的方案。

這一市場地位，得益於Momenta獨特的技術路徑。曹旭東提出「一個飛輪兩條腿」戰略：以數據驅動的「飛輪」實現技術迭代，以L2級智能輔助駕駛和L4級Robotaxi「兩條腿」相互打通、協同發展。相較於其他Robotaxi方案，Momenta的優勢在於復用量產車型開展Robotaxi業務，L2和L4採用統一的軟件算法架構、統一的傳感器方案，能夠更早實現Robotaxi的規模化落地和商業閉環。

截至目前，Momenta已累計搭載車輛近70萬輛，獲得超過170款車型定點。客戶陣容堪稱「全明星」——合資品牌包括BBA（奔馳、寶馬、奧迪）、豐田、本田、日產、通用等，中國品牌則有上汽、廣汽、一汽、長城等。長城汽車旗下哈弗猛龍等新車型，已確認搭載Momenta的L2+智駕方案，預計2026年初上市。

在海外市場，Momenta同樣布局深遠。其智駕方案已出海至英國、挪威、澳大利亞、阿聯酋、泰國等10餘個國家和地區。2025年9月，Uber與Momenta宣布，將於2026年在德國慕尼黑聯合啟動Robotaxi運營服務。今年2月，智己汽車攜Momenta登陸阿聯酋與突尼斯，將IMAD智能輔助駕駛方案帶入中東及北非市場。目前，雙方的合作已成功覆蓋全球五大洲，包括泰國、墨西哥、中國香港、英國、澳洲、尼泊爾、埃及、新加坡、挪威、新西蘭、阿聯酋、突尼斯等市場。

千億估值的支撐與泡沫爭議

Momenta的IPO估值預期超過千億元人民幣。這一數字是否合理？支持者的邏輯是：在第三方城市NOA市場佔有61%的份額，已累計搭載近70萬輛車，獲得170款車型定點，合作夥伴覆蓋全球主流車企，出海至10多個國家，Robotaxi即將在慕尼黑落地——這些「硬數據」足以支撐千億估值。

然而，質疑的聲音同樣不容忽視。有分析指出，Momenta的70萬輛搭載量，與已上市的智駕芯片龍頭地平線（09660.HK）相比仍有差距。地平線征程系列芯片累計出貨超1000萬套，僅智駕方案的實際搭載車輛就已超200萬輛，是Momenta的近3倍。而華為鴻蒙智行僅用43個月便完成128萬輛交付，2025年全年交付近59萬輛，營收超2200億元，形成碾壓式的生態優勢。

更關鍵的隱憂在於技術壁壘。據悉，Momenta自研芯片尚未量產，其方案當下仍高度依賴英偉達、高通等第三方芯片供應商，在產業鏈中議價與自主可控能力相對有限。而地平線、華為已實現「芯片+算法」的軟硬一體模式，技術壁壘和盈利能力都更為穩固。

截至3月25日港股收盤，地平線報收1060.80億港元市值。2024年8月，賽力斯與阿維塔各以115億元收購引望智能10%股權，引望初始估值1150億元。Momenta的千億估值，能否經受住市場的考驗，仍是未知數。

香港視角：智駕「出海」的橋頭堡

對於香港用家而言，Momenta的上市不僅是一則財經新聞，更與本地智能駕駛生態息息相關。香港作為右軚市場的重要節點，早已被Momenta納入全球化版圖。智己汽車在港銷售的IM5、IM6車型，搭載的正是智己與Momenta共研的IMAD智能輔助駕駛方案。這意味着，香港用家已經在體驗Momenta的技術。

更重要的是，香港有望成為Momenta進一步拓展右軚市場的橋頭堡。從英國到澳洲，從新加坡到泰國，Momenta的智駕方案已在多個右軚市場落地。香港的右軚駕駛環境、國際化程度、成熟的法治體系，都為Momenta的技術驗證和商業化提供了理想場景。若Momenta成功上市，資金實力的增強將進一步加速其全球布局，香港或將從中受益。

個人觀點：估值之爭背後的行業邏輯

睇完整個Momenta的IPO故事，最深刻的印象是那句「智能駕駛的商業化，正在從『技術驗證』走向『規模兌現』」。

Momenta的崛起，是中國智能駕駛產業發展的縮影。從2016年成立時的「自動駕駛獨角獸」，到2022年量產端到端大模型，再到2026年赴港IPO，這條路走了整整十年。61%的第三方城市NOA市場份額、170款車型定點、出海10多個國家——這些數字背後，是中國智駕企業從「跟跑」到「領跑」的奮鬥歷程。

然而，千億估值的爭議同樣值得深思。與地平線的軟硬一體、華為的鴻蒙生態相比，Momenta的純軟路線在技術壁壘和盈利能力上都面臨挑戰。在智能駕駛的下半場，單一的算法優勢已不足以構建護城河，芯片、算法、數據、生態的全鏈條競爭才是決勝關鍵。

對於香港用家而言，Momenta的IPO是一個觀察窗口。當智駕技術從實驗室走向量產，從內地走向全球，香港作為國際化都市，有機會成為這場變革的參與者和受益者。無論是智己汽車在港銷售，還是未來更多的Momenta合作車型駛入香港街頭，智駕時代的到來，比我們想像中更快。

Momenta的千億估值之爭，最終要由市場來回答。但有一點可以肯定：當一家中國智駕公司能夠在全球10多個國家站穩腳跟，能夠與奔馳、寶馬、豐田等國際巨頭深度合作，能夠將Robotaxi開到慕尼黑街頭——這本身就是中國汽車產業向上突破的時代註腳。