【文/財圈社&道哥說車 麻建宇】內捲式競爭嘅時代，增收不增利係國內大多數上市車企嘅共同特點。
日前，長安汽車正式發布 2025 年報。數據顯示，長安汽車實現營業額 1640.00 億元，按年增長 2.67%；歸母公司股東淨利潤 40.75 億元，按年減少 44.34%。
增收不增利嘅魔咒，似乎亦都籠罩喺長安汽車頭上。甚至，從淨利潤下滑幅度嚟睇，長安汽車喺國內車企入面都算偏高。但長安汽車淨利潤下滑背後，卻藏住一個主業極其穩健，且轉型成功向好嘅長安汽車。
“扣除非經常性損益後嘅淨利潤 27.95 億元，按年增長 8.03%”，呢組數字，遠比淨利嘅下滑更值得推敲。
去除濾鏡之後 先至知長安汽車嘅穩健
市場端，長安汽車嘅穩健，係好多家車企所唔具備嘅。
數據顯示，2025 年全年，長安汽車實現銷量 291.3 萬輛，創近九年嚟新高，按年增長 8.5%，連續六年實現按年正增長。
這六年，對長安汽車呢種傳統車企嚟講，唔係「順風局」。
一方面，作為以燃油車生產製造銷售為主嘅車企，長安汽車一面要應對燃油車市場嘅下滑，一面要應對新能源轉型；另一方面，這六年嚟，國內外經濟環境複雜，且國內汽車市場內捲式競爭喺時時刻刻加大長安汽車嘅市場壓力。
但長安汽車喺市場端嘅經營依舊穩健。2025 年，長安汽車嘅淨利潤雖然下滑明顯，但扣非淨利潤卻實現增長。呢兩組數據嘅對比說明，長安汽車主業經營業績也十分穩健。從年報入面透露嘅信息嚟睇，造成呢種反差嘅主要原因係：
長安汽車 2025 年非經常性損益金額為 12.80 億元，較 2024 年嘅 47.34 億元大幅減少。其中，非流動資產處置收益、以及政府補助分別從 2024 年嘅 25.5 億元、16.27 億元降至 1.73 億元、5.59 億元。
「賣樓賣地」唔可以持久，政府補貼亦無法長期持續，一定程度上嚟講，長安汽車喺 2025 年摘咗呢啲濾鏡，而摘咗濾鏡嘅長安汽車，主營業務依舊穩健且實現咗增長。
轉型向好 新能源同埋海外市場嘅甜頭可能快食到
轉型時期，長安汽車一直喺推行「第三次創業——創新創業計劃」，主要包括新能源「香格里拉」計劃、智能化「北斗天樞」計劃、全球化「海納百川」計劃。從銷量結構嚟睇，長安汽車 2025 年新能源汽車同海外銷量都取得咗明顯增長。
新能源汽車方面，長安汽車全年銷量突破 111 萬輛，按年增長 51.1%；海外市場方面，長安汽車全年實現銷量 63.7 萬輛，按年增長 18.9%。而從年報入面披露嘅數據嚟睇，新能源汽車同海外市場，對長安汽車後續業績增長或許亦都會起到明顯作用。
長安汽車年報披露，深藍汽車 2025 年實現營業額 502.45 億元，按年增長 34.97%，全年淨虧損 8.99 億元，相較於 2024 年嘅虧損 15.71 億元，實現大幅減虧。關於阿維塔，因為對公司淨利潤影響未達 10% 等原因，長安汽車未披露其營業額財務數據。但呢啲本身可能已經說明，阿維塔嘅業績正喺向好，尤其係結合按年增長約 63% 嘅銷量嚟睇。
2025 年，單純從數字嚟睇，長安汽車境外收入情況並唔突出。收入為 332 億元，按年增長 2.4%。境外業務嘅毛利率由 2024 年嘅 26.2% 下跌至 2025 年嘅 19.49%，下跌 6.7 個百分點。年報入面指出，負責出口業務嘅公司，受主要市場競爭激烈影響，加大資源投入力度，總體利潤按年減少。
其中，資源投入力度加大或更加明顯，而呢樣更能說明長安汽車嘅潛力。參考行業其他車企，由大規模鋪設海外網絡、建廠到實現規模收穫，大概需要 3 年時間。長安汽車海外佈局提速由 2024 年開始，泰國羅勇工廠 2025 年剛投產、歐洲網絡鋪設時間亦唔長。現階段嘅資源投入，本身就為長安汽車許下咗更大嘅潛力。
此外，從年報睇出，長安汽車亦保持高強度研發，2025 年，長安汽車研發投入為 125.76 億元，按年增長 23.79%。2026 年，長安汽車計劃投資額為 144.7 億元，主要用於加大核心研發能力投入以及夯實智能化基礎能力，做實海外投資平台，拓展新興產業佈局。
