太乙聖蓮注資 30 億入局哪吒汽車，139 億債務窟窿可唔可以填得頂？

神話裡，太乙真人用蓮藕重塑哪吒肉身。現實中，一家叫「太乙聖蓮」嘅公司，正試圖注資 30 億元「復活」哪吒汽車。

9 月 11 日，哪吒汽車母公司合眾新能源破產重整案第四次債權人會議以線上形式召開，《重整計劃（草案）》首次披露重整投資人為浙江太乙聖蓮企業管理合夥企業（有限合夥）。太乙聖蓮計劃出資 30 億元，換取合眾新能源約 70.62% 嘅股權，掌握重整後企業嘅經營主導權。其中 11.67 億元用於清償擬保留資產對應相關債權及破產費用，剩餘 18.33 億元補充流動資金。

工商信息顯示，太乙聖蓮註冊成立於 2026 年 4 月，由浙江山子控股有限公司同浙江山子玉虛科技有限合夥企業合夥組建，前者實控人為山子高科董事長葉驥。山子高科喺整車領域佈局已久：2023 年收購河北紅星汽車獲得乘用車生產資質，2025 年子公司山子有謙同天貓聯手打造嘅首台車型已經進入工程驗證階段，計劃 2026 年第三季度量產。喺 2025 年 12 月合眾新能源公開招募重整投資人期間，山子高科係唯一繳納 5000 萬元保證金嘅意向投資人。

但山子高科自身嘅財務狀況並唔寬裕。2026 年上半年，公司營業收入 13.71 億元，同比下降 20.87%；歸母公司股東之純利只 3082.96 萬元，同比下降 85.69%；扣除非經常性損益後之利潤虧損 3.49 億元。30.01 億元嘅註冊資本目前仍為認繳狀態，資金可否按期到位存在變數。

債務係最直接嘅考驗。《重整計劃（草案）》顯示，合眾新能源普通債權約 117 億元，涉及 1600 多戶；優先債權約 22 億元，涉及 9 戶。普通債權 80 萬元以下部分清償率約 12%，前 12 個月只付 1 萬元，超過部分轉為股權；優先債權頭三年只還利息，第四年先至開始償還本金。哪吒汽車自 2017 年以來完成 10 輪融資，融資總額 228.44 億元，但 2021 年至 2023 年毛利率分別為 -34.4%、-22.5% 同 -14.9%，長期處於虧損狀態。截至破產重整時，合眾新能源淨虧損達 183 億元。

按照《重整計劃（草案）》嘅「三步走」規劃，第一階段复产哪吒 X 車型，主攻海外市場，目標年銷量 1 萬台；第二階段開發適配亞洲、非洲、拉美等地区嘅車型，目標年產 30 萬台；第三階段打造全球化智能車型，爭取年產值 400 億元並啟動 IPO 準備。

复产嘅時間窗口好緊。哪吒汽車自 2024 年 11 月停產至今已接近兩年，按照工信部相關規定，連續兩年產量低於 2000 輛可能被列入特別公示名單。海外市場嘅情況亦唔樂觀——哪吒汽車 2026 年上半年喺泰國累計銷量只 365 輛，而泰國財政部此前已就其未能完成本地化生產目標提出訴訟，追討超過 20 億泰銖補貼。

前車之鑑並唔遠。高合汽車曾喺 2025 年宣佈獲得黎巴嫩公司 EV Electra 嘅 6 億美元投資，但該筆資金始終未到帳，重整最終不了了之。

據上海證券報，有哪吒債權人表示，今次重整計劃通過嘅可能性好大，但哪吒汽車可否重啟量產，仲取決於實繳資金到位、產能整合等種種因素。30 億元相對於 139 億元嘅債務窟窿，同造車所需嘅持續資金投入，差距懸殊。哪吒可否真正「涅槃」，答案唔喺草案裡，而係錢可否到帳同可否順利回歸市場。