哪吒汽車 30 億重整，哪吒 X 復產瞄準海外

哪吒汽車母公司合眾新能源嘅破產重組有咗實質性進展。9 月 11 日，第四次債權人會議喺線上召開，重整投資方太乙聖蓮計劃出資 30 億元，換取合眾新能源約 70.62% 嘅股權。呢筆錢入面，11.67 億用來還債，18.33 億留作流動資金。重整後嘅第一件事係讓哪吒 X 復產，主攻海外市場，第一階段目標 1 萬台。從年銷 15 萬嘅新勢力銷冠到破產重組，哪吒用咗唔到四年。30 億有無可以令佢真正活返落嚟，值得冷靜睇下。

投資方邊個

太乙聖蓮呢間公司名聽落跟哪吒好啱，但佢其實係為今次重整專門設立嘅主體。公開資料顯示，太乙聖蓮註冊於 2026 年 4 月，由浙江山子控股同浙江山子玉虛科技合夥組建，實控人係山子高科董事長葉驥。早在 2025 年 8 月合眾新能源招募重整投資人時，山子高科就係唯一嘅意向投資人，後來先由太乙聖蓮取代山子高科參與重整投資，相關權利義務一併轉移。太乙聖蓮嘅管理團隊據話有破產重組經驗，曾經操過零部件行業上市公司嘅重組工作。

30 億點花

按照重整草案嘅安排，30 億元被拆做兩塊。11.67 億元用於清償擬保留資產對應嘅債權同破產費用，簡單嚟講就係填歷史債務嘅窟窿。剩下嘅 18.33 億元作為流動資金注入合眾新能源，用來恢復生產、重啟供應鏈、維持日常經營。投資方拿走 70.62% 嘅股權，取得經營主導權。

呢度需要睇清一個現實：30 億聽落嚟唔少，但哪吒汽車嘅債務規模遠超呢個數字。截至 2025 年 3 月，公司拖欠 134 家核心供應商超過 60 億元貨款，總負債接近百億，賬面現金仲剩 3.2 億元。11.67 億嘅還債資金對於龐大嘅債務盤子嚟講，能覆蓋嘅比例好有限。重整方案有無喺債權人會議上順利通過，係第一個關口。

復產哪吒 X，主攻海外

重整後嘅首要任務係讓哪吒 X 重新下線。款緊湊型 SUV 此前係哪吒出海嘅絕對主力，2024 年 7 月海外上市后訂單超過 7000 台，喺泰國市場連續兩個月拿下純電 SUV 上牌量第一。目前哪吒 X 已經拿到部分意向訂單，復產後嘅第一階段銷量目標定為 1 萬台，主要面向海外市場。

除咗整車復產，方案仲提到要修復與上游供應商嘅合作關係，恢復備件供應，盤活原有嘅線下服務網絡，畀存量車主提供維保服務。呢點對現有 40 萬車主來講係最實際嘅承諾。哪吒汽車爆雷之後，大量車主面臨售後斷供嘅困境，有無將服務體系重新搭建起嚟，比賣幾多輛新車更能說明問題。

按照規劃，後續階段仲會面向亞非拉市場開發適配車型，目標年產 30 萬台，遠期計劃衝刺年產值 400 億元並啟動 IPO。呢個藍圖跨度唔細，但由第一步復產 1 萬台開始，中間嘅差距需要一步步填。

結語

哪吒汽車今次重整，本質上係喺用 30 億換一個重新開始嘅機會。哪吒 X 喺海外確實有基礎，泰國嘅上牌數據、7 個國家嘅銷售網絡、7000 多台嘅歷史訂單，呢啲都係真實嘅資產。但係都要睇到，哪吒汽車從 2022 年銷冠到 2024 年停產，崩塌速度喺新勢力入面係罕見嘅，三年累計虧損 183 億，平均每賣一輛車虧超過 8 萬元。問題嘅根結唔只喺渠道或者產品節奏上，而係整個商業模式由一開始就未跑通。

太乙聖蓮呢筆錢能解決嘅係「活落去」嘅問題，唔係「活得好」嘅問題。11.67 億還債資金面對近百億嘅債務，實際能撬動嘅債權人信心有限。復產哪吒 X 打海外市場，方向係啱嘅，但海外市場嘅競爭格局同 2024 年已經完全唔同，中國品牌喺東南亞嘅佈局越來越密，哪吒想重新搶返份額並唔輕鬆。今次重整有無成，短期睇債權人會議嘅表決結果，中期睇哪吒 X 復產後嘅實際交付量，長期睇新投資方願唔願意喺研發同品控上持續投錢。30 億只係入場券，後面嘅路仲好長。