搜尋歷史
熱門搜尋
經銷商登入 / 註冊
編譯 | 張霖郁
編輯 | 黃大路
設計 | 甄尤美
來源 | Nikkei Asia, Reuters, Bloomberg, WSJ, Hunterbrook
越南新興勢力 VinFast 計劃投資 40 億美元嘅美國電動車工廠至今未建。
呢間工廠位於北卡羅來納州查塔姆縣，預計 2026 年 7 月完工，呢個項目曾經喺奠基儀式上被稱為佢哋「全球擴張版圖上嘅皇冠明珠」。
該廠建築許可證 2024 年 12 月 10 日就已到期，工廠當年停工。
而家，北卡羅來納州首府羅利西南方呢片 1811 英畝（約 732 萬平方米）嘅空地的入口處，堆放住大量未使用嘅建築材料。
2026 年 5 月 28 日，美國北卡羅來納州總檢察長杰夫·傑克遜（Jeff Jackson）正式對 VinFast 提起訴訟，佢要求收回土地，並追回 8020 萬美元州納稅人資金，該筆資金原用於道路工程同場地把建設。
理由是該公司未能履行協議中嘅規定期限、工作目標同投資承諾。
「我哋達成咗協議，但佢哋冇遵守，」傑克遜喺州政府提起訴訟嘅第二天告訴《日經亞洲》記者。
VinFast 喺一份電郵聲明中表示：「我哋最近收到咗北卡羅來納州嘅投訴，法律顧問正在審視相關事宜，我哋會喺適當時作出回應。」
官司纏身
2022 年 3 月，呢間總部位於越南河內嘅造車新興勢力宣布，會喺四年內對北卡羅來納州查塔姆縣投資超過 40 億美元，建設一座年產能 15 萬輛電動車工廠同相配套嘅電池工廠，並為當地創造 6000 多個就業崗位。
該工廠預計於 2024 年中正式投產，當時被州政府譽為「本州歷史上最大經濟發展項目」。
為迎接呢位「大金主」，北卡羅來納州政府同地方當局開出咗極其誘人嘅條件，承諾提供總計約 4.5 億美元嘅財政補貼、稅收減免同专项资金，用於土地整備、交通改善同水利同排污等基礎建設。
2023 年 7 月，喺推遲咗數月後，VinFast 喺該州舉行咗盛大嘅動土儀式。
VinFast 母公司 Vingroup 創辦人、越南首富潘日旺（Pham Nhat Vuong）及多位美國政要出席，推土機引擎轟鳴，將嗰片森林同農田夷為平地。
喺資本市場嘅聚光燈下，VinFast 隨後於 2023 年 8 月透過 SPAC 方式喺納斯達克光鮮上市，股價短短幾日內被炒至天際，市值一度突破 1900 億美元，短暫超越咗通用、福特、保時捷等百年巨頭，僅次於特斯拉同豐田。
動土儀式嘅喧囂後，北卡羅來納州查塔姆縣嘅居民同政府官員冇等來拔地而起嘅現代化工廠，反而等嚟一片死寂。
整個 2024 年，呢片耗資數億美元準備嘅黃金工業地塊上，冇立起一根鋼梁，冇砌起一面牆磚。
起訴書毫不留情咁指出：截至 2024 年 12 月，VinFast 已事實上「喺該地塊停止咗一切作業」；喺過去近四年時間，呢個項目嘅核心建設進度係「零進展」。
面對遲遲未能夠動工嘅工廠，VinFast 開啟咗漫長嘅「擠牙膏式」推遲策略：初時將投產時間由 2024 年年中推遲到 2025 年，其後喺 2024 年 7 月，又索性將投產時間一口氣往後延咗三年，推遲到 2028 年。
而喺 2026 年 3 月嘅財報中，VinFast 雖然迫於壓力重申「計劃喺 2026 年恢復北卡工廠建設，2028 年投產」，但其向當地政府提交嘅修正方案已經暴露咗內裡嘅虛弱，佢原本承諾嘅 7500 個工作崗位被腰斬再腰斬，暴跌至淨係得 1400 個，跌幅高達 80%。
呢樣徹底激怒咗北卡羅來納州政府。
美國地方政府嘅補貼向嚟唔係免費嘅，佢哋同 VinFast 簽署咗嚴苛嘅階段性對賭協議。
根據當年簽署嘅協議，VinFast 必須喺 2024 年 1 月 1 日前啟動廠房建設，而且必須喺 2026 年 7 月前讓工廠正式投入運營，並喺 2026 年底前創造最少 1750 個就業崗位。
如果無法達到最低就業門檻，VinFast 唔單止拿唔到後續補貼，而且必須向該州全額退還高達 1.25 億美元嘅早期土地整備報銷款。
此外，協議仲賦予咗州政府強制回購該土地嘅權力。
2026 年 1 月，北卡羅來納州司法部門正式向 VinFast 發出違約通知。
而 VinFast 唔單止未能提出切實可行嘅整改同資金證明，甚至連 2025 年嘅年度合規報告都未按時提交，徹底對地方政府嘅查詢採取咗「裝死」態度。
雙輸
事實上，公司內部員工早在兩年前就看出破綻。
一位因保密原因唔願透露姓名嘅前高級員工告訴記者：「如果你係一名內部員工，你一定知道呢個項目係唔可能實現嘅。」
2024 年，該公司面臨財務困境，虧損擴大，美國團隊遭大規模裁員，人力資源同財務部門均受到影響。
2026 年年初，VinFast 公布咗佢哋 2025 年嘅財報數據。
報告顯示，整個 2025 年，VinFast 錄得嘅淨虧損高達 39 億美元。對於一個年銷量唔高、冇「家底」嘅年輕車企嚟講，一年燒咗接近 40 億美元現金，如果本身冇形成造血能力或者造血潛力，後續需要大量資金先至可以續命。
值得注意的是，2025 年第四季度嘅財報中，VinFast 被迫針對其未能夠動工嘅美國北卡羅來納州工廠，計提咗一筆高達 2.356 億美元嘅資產減值準備（Impairment Charge）。
這意味著，VinFast 管理層自己心裡都非常清楚，已投入嘅上億美元，相當大一部分資金徹底打水漂，變成咗無法回收嘅壞賬。
儘管佢哋官方發言人極力粉飾話「呢隻只係基於項目時間表同發展假設變化做出嘅紀律性會計調整，唔代表放棄美國市場」，但喺資本市場眼入面，呢樣等於公開承認咗美國本土化戰略嘅階段性流產。
更令全球投資者同監管機構感到心惊肉跳嘅係佢嘅銷量。
長遠以來，VinFast 一直對外宣稱佢哋全球交付量同訂單量喺持續增長。
2026 年初，佢宣布當年全球交付目標將挑戰 30 萬輛，但路透社同調查媒體 Hunterbrook 喺在此之前揭露咗佢哋嘅虛假銷售。
2026 年初發布嘅 2025 年財報中證實 VinFast 全球所有交付嘅車輛入面，有大約 27% 嘅份額係直接賣俾「關聯方」。
所謂嘅「關聯方」，指嘅係 Vingroup 旗下嘅其他子公司，主要係潘日旺自己掌控嘅越南網約車公司同出租車運營平台。
這意味著，VinFast 生產出來嘅電動車，超過四分之一並冇真正俾消費者買走，而係透過「左手倒右手」嘅資本遊戲，變成咗 Vingroup 內部喺越南本土消化嘅「自產自銷」工具。
2024 年 6 月，建築公司 Clayco 終止咗同 VinFast 嘅合同。
「公司總部冇發表任何官方聲明，所以冇人會話畀外部任何人知，例如政府、供應商同其他合作夥伴，當然亦唔會話俾北卡羅來納州知，我哋唔再建廠嘞，」呢位前高級員工話，並補充話，兩年前美國團隊就已經意識到，公司做出嘅好多承諾幾唔大可能兌現。
但 2026 年 3 月，VinFast 向查塔姆縣提交咗新嘅計劃，為咗縮細建築規模並降低就業預期，同時公開宣佈打算恢復建設。
VinFast 仲提出咗將總部遷去北卡羅來納州並建立新嘅研發中心嘅計劃。
據呢位前員工話，因為美國冇研究員，越南嘅研究員數量都有咗減少，因此呢個提議幾唔大可能實現。
一位知情人士話：「感覺呢間公司一直喺度誤導州政府。」由於涉及敏感，該人士拒絕透露姓名。
另一方面，北卡羅來納州呢塊地已經吸引咗幾間公司嘅興趣。據知情人士透露，其中一間公司曾提出買咗呢塊地，但最後 VinFast 公司拒絕咗。
根據土地回購協議嘅規定，喺 VinFast 連續 12 個月停止施工後，北卡羅來納州原本喺 2025 年 12 月可以行使接管該地塊嘅權利。
北卡羅來納州商務部長李·利利（Lee Lilley）喺 2026 年 4 月接受《日經亞洲》訪問時表示，該州政府渴望睇到該地出現「大規模經濟活動」。
佢話：「我哋要確保嗰邊發生嘅一啲嘢都能帶嚟經濟活動。呢就係需要我哋同所有相關方進行溝通，以確保嗰邊有足夠嘅經濟活動，從而證明納稅人嘅投資係值得嘅。」
對於一個幾十年嚟一直努力吸引汽車製造商嘅州嚟講，呢次倒閉尤其令人痛心。
2018 年，北卡羅來納州失去咗一家豐田 - 馬自達組裝廠，該廠後來落户阿拉巴馬州；2022 年，又失去咗一家價值 55 億美元嘅現代汽車大型工廠，該廠後來落户喬治亞州。
VinFast 係受拜登時期推出嘅《通脹削減法案》鼓勵後先嚟美國造車，雖然北卡羅來納州之前做咗詳盡調查，甚至仲向美國駐河內大使館索取咗該公司嘅背景資料，都無法避免呢個結局。
批評人士表示，該州當時行動過快，而且呢個大型項目帶有政治投機性質。
卡托研究所負責一般經濟嘅副總裁斯科特·林西科姆（Scott Lincicome）表示，雖然拜登執政期間嘅聯邦政策鼓勵咗電動車，但特朗普當選後，大部分政策都俾佢哋扭轉咗。
佢話：「市場變化嘅方式無法預測。而政策嘅變化亦係市場變化嘅原因。」
林西科姆補充話，由於 VinFast 面臨財務困境，州政府幾唔大可能從呢家公司追回 8000 萬美元。該公司公布過去三年累計虧損已達 90 億美元。
2026 年 5 月初，該公司進行咗業務重組，將價值 70 億美元嘅債務從賬面上轉移出嚟。
「呢塊地價值極高，而家已經閒置咗四年，投入到呢個項目嘅機會成本同資源，都係永遠唔收得返嘅，」林西科姆話。
轉向印度同印尼
喺美國本土造車陷入停擺同法律糾紛嘅同時，VinFast 試圖將佢嘅全球化故事喺印度同印尼續寫，呢次嘅打法採取咗同美國截然不同嘅「快打戰術」。
據路透社報道，VinFast 呢次放棄咗喺美國動輒數十億美元嘅一體化重資產超級工廠路線，轉而用較低嘅初期投資、CKD/SKD（散件組裝/半散件組裝）嘅模式快速讓工廠落地，從而喺資本市場維持佢嘅「全球擴張」嘅敘事。
印度係全球增長最快、潛在規模巨大嘅汽車市場之一，但同時對高額嘅進口汽車關稅高達 70% 至 100%，有極其嚴苛嘅保護。
為咗繞過關稅，VinFast 喺印度採取咗本土化策略。
VinFast 將佢喺印度嘅首個製造基地選咗喺泰米爾納德邦嘅圖圖哥迪，該地區係印度嘅汽車工業核心樞紐，擁有成熟嘅零部件供應鏈體系同港口優勢。
呢個項目最初宣稱計劃总投资達 20 億美元，但在實際落地中，VinFast 採用咗「分期注資」嘅做法。
第一階段實際投資額顯著縮減，工廠僅用咗一年多時間便喺 2025 年 8 月正式舉行咗投產儀式。該工廠一期嘅規劃產能係年產 5 萬輛電動車。
2026 年 6 月初，VinFast 宣布，該工廠已正式下线第 10000 輛電動車。該工廠目前主要係以右舵版兩款車型為主進行現地組裝，並且喺 2025 年 9 月已正式喺印度市場上市銷售。
為咗切入印度嘅網約車同大家庭市場，VinFast 仲計劃將越南本土嘅爆款 7 座 MPV 引入該工廠生產。
2025 年 12 月，VinFast 高調宣布將喺呢個基地嘅第二階段追加 5 億美元投資。
據印度當地媒體報道，呢筆錢嘅講法而家變咗，不再一味押注四輪電動車，而係計劃建立專用生產線嚟製造電動公交車同電動兩輪車，試圖用印度基數更龐大嘅兩輪車市場嚟分攤工廠嘅固定成本。
印尼係同樣嘅故事。
呢度擁有豐富嘅鎳礦資源，係動力電池嘅核心材料，印尼政府而家亦正大力推行電動化轉型，因此呢度成為 VinFast 出海造車嘅另一塊重要區域。
相對於美國工廠長達數年「光铲地唔蓋房」嘅尷尬，VinFast 喺印尼展現咗驚人嘅「地產式速度」。
位於西爪哇省蘇邦嘅電動車組裝廠，從破土動工到 2025 年 12 月 15 日正式宣告竣工投產，僅耗時 17 個月。
蘇邦工廠總規劃投資額超 10 億美元，但第一階段嘅實際投入約為 3 億美元。
目前佢哋年產能同樣設定喺 5 萬輛，主要負責組裝更符合東南亞低客單價市場嘅入門級小車。
另外，2026 年 1 月 29 日，據格隆匯報道，VinFast 簽署協議，將喺印尼開發交通基礎設施。VinFast 成為印尼嘅戰略投資者，並為呢個項目提供全額資金。
路透社同彭博社訪問到嘅行業分析師對 VinFast 喺印尼同印度「遍地開花」持保留態度，佢哋普遍認為呢係「用新故事掩蓋舊傷疤」嘅資本催眠。
短期內為佢喺納斯達克市場上維持咗「並唔因美國潰敗而倒下」嘅全球化表象，但在母公司 Vingroup 自身地產債務高企、汽車主业造血能力依舊為零嘅背景下，呢兩座新工廠究竟係能夠帶嚟正向現金流嘅「救生圈」，定係加速佢資金鏈斷裂嘅「新泥潭」，市場而家正俾出答案。
